【正文】 22/2/16 ?防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方法 （ 1）監(jiān)督。 經(jīng)營(yíng)者背離股東的目標(biāo)，是因?yàn)殡p方的信息不對(duì)稱（經(jīng)營(yíng)者比股東了解的信息多）。避免“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”的方法是股東得到更多的信息，對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督，在其背離股東目標(biāo)時(shí)，減少其各種形式的報(bào)酬，甚至解雇他們。 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 103 2022/2/16 ?但是 ， 全面監(jiān)督實(shí)際上是行不通的 ， 其代價(jià)很可能超過它帶來的收益 。 監(jiān)督可以減少經(jīng)營(yíng)者違背股東意愿的行為 ， 但不能解決全部問題 。 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 104 2022/2/16 （ 2） 激勵(lì) 。 防止經(jīng)營(yíng)者背離股東利益的另一個(gè)方法是采用激勵(lì)報(bào)酬計(jì)劃 ， 使經(jīng)營(yíng)者分享企業(yè)增加的財(cái)富 ， 鼓勵(lì)采取符合企業(yè)利益的行動(dòng) 。 例如 ， 企業(yè)盈利提高或股票價(jià)格提高后 ， 給經(jīng)營(yíng)者以現(xiàn)金 、股票獎(jiǎng)勵(lì) 。 但報(bào)酬過低 ， 不足以激勵(lì)；報(bào)酬過高 ，股東付出的成本太大 。 因此 ， 激勵(lì)可以減少經(jīng)營(yíng)者違背股東意愿的行為 ， 但也不能解決全部問題 。 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 105 2022/2/16 通常，股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種辦法來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者和目標(biāo) 。盡管這樣，仍不可能使經(jīng)營(yíng)者完全按股東意愿行動(dòng)，他們?nèi)匀粫?huì)采取對(duì)自己有利而不符合股東利益的決策并給股東帶來損失。監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長(zhǎng)，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法。 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 106 2022/2/16 股東和債權(quán)人 當(dāng)公司向債權(quán)人借入資金后 ， 兩者也形成一種委托代理關(guān)系 。 債權(quán)人把資金交給企業(yè) ， 目標(biāo)是到期收回本息；公司借款是用于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng) ， 兩者的目標(biāo)并不一致 。 但是資金到了企業(yè) ， 債權(quán)人就失去了控制權(quán) ， 股東可以通過經(jīng)營(yíng)者為了自己利益而傷害債權(quán)人的利益 。 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 107 2022/2/16 ?債權(quán)人為了防止其利益被傷害 ， 除了尋求立法保護(hù)外 ， 通常采取以下措施 : ?第一 ， 在借款合同中加入限制性條款； ?第二 ， 拒絕進(jìn)一步合作 ， 不再提供新的借款或 提前收回借款 。 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 108 2022/2/16 股東 金融市場(chǎng) 債權(quán)人 經(jīng)營(yíng)者 選擇項(xiàng)目 籌集資金 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) 分配利潤(rùn) 社會(huì) 經(jīng)典目標(biāo) 功能 聘請(qǐng)與解聘 股東財(cái)富最大化 未給社會(huì)帶來成本 借出貨幣 債權(quán)人受到保護(hù) 提供恰當(dāng)信息 市場(chǎng)價(jià)值 =真實(shí)價(jià)值 保障公司的合法利益 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 109 2022/2/16 股東 金融市場(chǎng) 債權(quán)人 經(jīng)營(yíng)者 選擇項(xiàng)目 籌集資金 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) 分配利潤(rùn) 社會(huì) 很少 控制 現(xiàn)實(shí)世界 以犧牲股東利益為 代價(jià)保護(hù)經(jīng)營(yíng)者利益 貸出貨幣 債權(quán)人被 股東剝奪 無法追蹤公司成本 無法保障公司的合法利益 被延誤的信息 信息市場(chǎng)價(jià)值不等于真實(shí)價(jià)值 波動(dòng)性過大？ 短視 對(duì)信息過度反映 內(nèi)部人操作 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 110 2022/2/16 股東 金融市場(chǎng) 債權(quán)人 經(jīng)營(yíng)者 選擇項(xiàng)目 籌集資金 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) 分配利潤(rùn) 社會(huì) 部分解決 方案 市場(chǎng)價(jià)值 =真實(shí)價(jià)值 股東財(cái)富最大化 實(shí)施控制：激勵(lì)機(jī)制、 代理權(quán)爭(zhēng)奪、大股東、 接管的威脅 貸出貨幣 好公民 通過契約保護(hù)債權(quán)人 非公開信息 對(duì)誤導(dǎo)性信息的法律制裁 活躍的交易 流動(dòng)性 低交易成本 法規(guī)與限制 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 111 2022/2/16 在現(xiàn)代公司中所有權(quán)和控制權(quán)是分離的 . 現(xiàn)代公司 股東 管理者 ?公司治理結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)介： 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 112 2022/2/16 ? 公司治理結(jié)構(gòu) 就是對(duì)權(quán)責(zé)利的 一種制度安排 :一個(gè)是 公司控制框架 ， 一個(gè)是 激勵(lì)制度 。 前者保證股東之間和各種利益相關(guān)者之間權(quán)力利益的平衡和所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的有效監(jiān)督；后者通過構(gòu)建具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)薪酬與激勵(lì)體系 ， 協(xié)調(diào)所有者與員工的利益 ，吸引和留住人才 。 二者通過彼此間的良性互動(dòng) ， 謀求以股東利益為主導(dǎo)的公司價(jià)值最大化 。 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 113 2022/2/16 ? 治理結(jié)構(gòu) 的根本任務(wù)在于明確劃分股東 、 董事會(huì) 、 經(jīng)理人員和監(jiān)事會(huì)各自的權(quán)力 、 責(zé)任和利益 ， 形成相互之間的制衡關(guān)系 ， 最終保證公司制度的有效運(yùn)行 。 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 114 2022/2/16 典型的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)圖 Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO) 董事會(huì)主席和首席執(zhí)行官 Board f Directors 董事會(huì) President and Chief Operating Officer (COO) 總裁和經(jīng)營(yíng)總裁 Vice President and Chief Financial Officer (CFO) 副總裁和財(cái)務(wù)總裁 Treasurer 資金總管 Controller 會(huì)計(jì)總管 Cash Manager 現(xiàn)金經(jīng)理 Capital Expenditures 投資預(yù)算經(jīng)理 Credit Manager 信用經(jīng)理 Financial Planning 財(cái)務(wù)計(jì)劃經(jīng)理 Tax Manager 稅務(wù)經(jīng)理 Financial Accounting 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 經(jīng)理 Cost Accounting 成本會(huì)計(jì)經(jīng)理 Data Processing 數(shù)據(jù)處理經(jīng)理 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 115 2022/2/16 董 事 會(huì) 總 裁 （首席執(zhí)行官） 副總裁 生產(chǎn) 副總裁 財(cái)務(wù) （首席財(cái)務(wù)總管） 資 金 主 管 ?資本預(yù)算、現(xiàn)金管理 ?與商業(yè)銀行和投資銀行的關(guān)系 ?信用管理、股利支付 ?財(cái)務(wù)分析和規(guī)則 ?與投資者的關(guān)系 ?養(yǎng)老金管理、保險(xiǎn) / 風(fēng)險(xiǎn)管理 ?稅收分析及計(jì)劃 會(huì) 計(jì) 長(zhǎng) ?成本預(yù)算、成本管理 ?數(shù)據(jù)處理 ?總分類賬 （應(yīng)付工資、應(yīng)收 / 應(yīng)付賬款） ?內(nèi)部控制 ?編制財(cái)務(wù)報(bào)表 ?編制預(yù)算 ?組織預(yù)測(cè) 副總裁 營(yíng)銷 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 116 2022/2/16 CFO (Chief financial officer)的職責(zé) ?財(cái)務(wù)分析 、 預(yù)測(cè)與規(guī)劃 ?投資與融資決策 ?財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)與控制 ?與資本市場(chǎng)打交道 （ 與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系 、了解市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律 ） 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 117 2022/2/16 Current Assets 流動(dòng)資產(chǎn) Fixed Assets 固定資產(chǎn) Tangible有形 Intangible無形 Current Liabilities 流動(dòng)負(fù)債 LongTerm Debt 長(zhǎng)期負(fù)債 企業(yè)應(yīng)采取什么樣的長(zhǎng)期投資 策略？ 資本預(yù)算決策 Shareholders’ Equity 股東權(quán)益 公司財(cái)務(wù)決策：投資與融資 資本結(jié)構(gòu)決策 企業(yè)如何募集投資所需要的資金？ 河南財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系方擁軍“鄭州燃?xì)庳?cái)務(wù)培訓(xùn)”講義 118 2022/2/16 財(cái)務(wù)決策與公司價(jià)值 公司價(jià)值可以比作一個(gè)餅 。 ?資本預(yù)算決策 考慮如何把餅做大 ，餅的大小由未來現(xiàn)金收益決定 。 50% Debt 50% Equity 25% Debt 75% Equity 70%Debt 70%負(fù)債 30% Equity 30%股權(quán) ?資本結(jié)構(gòu)決策 好比最佳分餅方案 ， 如果分餅方案影響到餅的規(guī)模 ， 則資本結(jié)構(gòu)決策發(fā)生作用 。