【正文】 50% Debt 50% Equity 25% Debt 75% Equity 70%Debt 70%負債 30% Equity 30%股權 ?資本結構決策 好比最佳分餅方案 ， 如果分餅方案影響到餅的規(guī)模 ， 則資本結構決策發(fā)生作用 。 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 114 2022/2/16 典型的企業(yè)組織結構圖 Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO) 董事會主席和首席執(zhí)行官 Board f Directors 董事會 President and Chief Operating Officer (COO) 總裁和經營總裁 Vice President and Chief Financial Officer (CFO) 副總裁和財務總裁 Treasurer 資金總管 Controller 會計總管 Cash Manager 現(xiàn)金經理 Capital Expenditures 投資預算經理 Credit Manager 信用經理 Financial Planning 財務計劃經理 Tax Manager 稅務經理 Financial Accounting 財務會計 經理 Cost Accounting 成本會計經理 Data Processing 數(shù)據(jù)處理經理 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 115 2022/2/16 董 事 會 總 裁 （首席執(zhí)行官） 副總裁 生產 副總裁 財務 （首席財務總管） 資 金 主 管 ?資本預算、現(xiàn)金管理 ?與商業(yè)銀行和投資銀行的關系 ?信用管理、股利支付 ?財務分析和規(guī)則 ?與投資者的關系 ?養(yǎng)老金管理、保險 / 風險管理 ?稅收分析及計劃 會 計 長 ?成本預算、成本管理 ?數(shù)據(jù)處理 ?總分類賬 （應付工資、應收 / 應付賬款） ?內部控制 ?編制財務報表 ?編制預算 ?組織預測 副總裁 營銷 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 116 2022/2/16 CFO (Chief financial officer)的職責 ?財務分析 、 預測與規(guī)劃 ?投資與融資決策 ?財務協(xié)調與控制 ?與資本市場打交道 （ 與金融機構的關系 、了解市場運作規(guī)律 ） 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 117 2022/2/16 Current Assets 流動資產 Fixed Assets 固定資產 Tangible有形 Intangible無形 Current Liabilities 流動負債 LongTerm Debt 長期負債 企業(yè)應采取什么樣的長期投資 策略？ 資本預算決策 Shareholders’ Equity 股東權益 公司財務決策：投資與融資 資本結構決策 企業(yè)如何募集投資所需要的資金？ 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 118 2022/2/16 財務決策與公司價值 公司價值可以比作一個餅 。 二者通過彼此間的良性互動 ， 謀求以股東利益為主導的公司價值最大化 。 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 108 2022/2/16 股東 金融市場 債權人 經營者 選擇項目 籌集資金 營運資產 分配利潤 社會 經典目標 功能 聘請與解聘 股東財富最大化 未給社會帶來成本 借出貨幣 債權人受到保護 提供恰當信息 市場價值 =真實價值 保障公司的合法利益 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 109 2022/2/16 股東 金融市場 債權人 經營者 選擇項目 籌集資金 營運資產 分配利潤 社會 很少 控制 現(xiàn)實世界 以犧牲股東利益為 代價保護經營者利益 貸出貨幣 債權人被 股東剝奪 無法追蹤公司成本 無法保障公司的合法利益 被延誤的信息 信息市場價值不等于真實價值 波動性過大？ 短視 對信息過度反映 內部人操作 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 110 2022/2/16 股東 金融市場 債權人 經營者 選擇項目 籌集資金 營運資產 分配利潤 社會 部分解決 方案 市場價值 =真實價值 股東財富最大化 實施控制：激勵機制、 代理權爭奪、大股東、 接管的威脅 貸出貨幣 好公民 通過契約保護債權人 非公開信息 對誤導性信息的法律制裁 活躍的交易 流動性 低交易成本 法規(guī)與限制 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 111 2022/2/16 在現(xiàn)代公司中所有權和控制權是分離的 . 現(xiàn)代公司 股東 管理者 ?公司治理結構簡介： 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 112 2022/2/16 ? 公司治理結構 就是對權責利的 一種制度安排 :一個是 公司控制框架 ， 一個是 激勵制度 。 但是資金到了企業(yè) ， 債權人就失去了控制權 ， 股東可以通過經營者為了自己利益而傷害債權人的利益 。 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 106 2022/2/16 股東和債權人 當公司向債權人借入資金后 ， 兩者也形成一種委托代理關系 。監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 105 2022/2/16 通常，股東同時采取監(jiān)督和激勵兩種辦法來協(xié)調自己和經營者和目標 。 但報酬過低 ， 不足以激勵；報酬過高 ，股東付出的成本太大 。 防止經營者背離股東利益的另一個方法是采用激勵報酬計劃 ， 使經營者分享企業(yè)增加的財富 ， 鼓勵采取符合企業(yè)利益的行動 。 監(jiān)督可以減少經營者違背股東意愿的行為 ， 但不能解決全部問題 。避免“道德風險”和“逆向選擇”的方法是股東得到更多的信息，對經營者進行監(jiān)督，在其背離股東目標時，減少其各種形式的報酬，甚至解雇他們。 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 102 2022/2/16 ?防止經營者背離股東目標的方法 （ 1）監(jiān)督。 經營者為了自己的目標而背離股東的目標 。這樣不構成法律和行政責任問題 ， 只是道德問題 ，股東很難追究他們的責任 。 他們沒有必要為提高股價而冒險 ， 股價上漲的好處將歸于股東 ，如若失敗 ， 他們的身價將下跌 。 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 99 2022/2/16 股東和經營者 經營者的目標 （ 1） 增加報酬 （ 2） 增加閑暇時間 （ 3） 避免風險 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 100 2022/2/16 經營者對股東目標的背離 （ 1） 道德風險 。 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 98 2022/2/16 ? 企業(yè)是所有者即股東的企業(yè) ， 股東委托經營者代表他們管理企業(yè) ， 但經營者和股東的目標并不完全一致；債權人把資金借給企業(yè)與股東的目標也不一致 。 沒有任何資產 、 卻能創(chuàng)造收益流的企業(yè)是最好的企業(yè) ” Higgins 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 93 2022/2/16 會計報表的缺陷 ?金融衍生工具天天在出新花樣 ， 可是至今還在傳統(tǒng)會計的 “ 表外 ” 游游蕩蕩； ?無形資產越來越不容小覷 ， 可是在傳統(tǒng)會計報表里還是鮮有亮相； ?智力資本早就在興風作浪 ， 可是還沒資格在會計報表里粉墨登場； 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 94 2022/2/16 市場價值 智力資本 帳面價值 人力資本 組織 資本 貨幣資本 物質資本 創(chuàng)新資本 顧客資本 過程資本 聲譽資本 關系資本 社會資本 河南財經學院會計系方擁軍“鄭州燃氣財務培訓”講義 95 2