[財(cái)務(wù)管理]第四章企業(yè)價(jià)值評估-資料下載頁
2025-01-21 22:01本頁面
【正文】 數(shù)小于 1。說明市場全部股票的波動 1%，同時(shí)個別股票的波動小于 1，即個別股票相對于市場全部股票的“波動”小，也即風(fēng)險(xiǎn)小； ? β系數(shù)等于 1。該個別股票的“波動”與市場全部股票的“波動”相等，即該股票的風(fēng)險(xiǎn)與全部股票的風(fēng)險(xiǎn)相同，是一種典型的股票。 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計(jì)系 28 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計(jì)系 29 不同行業(yè)與公司的貝塔值（ 1996） 銀行（ 98家） 阿納羅格設(shè)備 通訊設(shè)備（ 40） 蘋果電腦 計(jì)算機(jī)－－微型（ 9） 波音公司 農(nóng)用機(jī)械（ 5） 杜克電力公司 黃金與貴金屬（ 4） 通用電器 石油（ 5） 惠普公司 電力（ 6） 微軟公司 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計(jì)系 30 三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） (Capital Asset Pricing Modal) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾獎金獲得者威廉 ?夏普（ William Sharpe）于 60年代提出的。 CAPM反映的投資者證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與其要求的收益率之間的關(guān)系。 )( rfrmrfk ii ??? ? ?Rf— 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ?rm— 市場全部股票平均收益率 ?βi— 某種股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計(jì)系 31 投資者對某種股票要求的收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上一個風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。該補(bǔ)償率可以通過 β系數(shù)計(jì)算出來。 例如：目前市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%，市場平均的股票收益率為 15%。 若 A、 B、 C三種股票的 β 系數(shù)分別為 、 1和 ， 則各種股票的投資者預(yù)期的收益率分別為： kA＝ 10%＋ （ 15%－ 10%） ＝ 14% kB＝ 10%＋ 1 （ 15%－ 10%） ＝ 15% kC＝ 10%＋ （ 15%－ 10%） ＝ % 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計(jì)系 32 計(jì)算結(jié)果表明： ?A股票 β 系數(shù)小于 1， 風(fēng)險(xiǎn)小于市場全部股票的風(fēng)險(xiǎn) ， 所以 ， 投資于 A股票的投資者要求的收益率為 14%， 小于市場全部股票的平均投資收益率 15%； ?B股票 β 系數(shù)等于 1， 風(fēng)險(xiǎn)等于市場全部股票的風(fēng)險(xiǎn) ， 所以 ， 投資于 B股票的投資者要求的收益率為 15%， 等于市場全部股票的平均投資收益率 15%； ?C股票 β 系數(shù)大于 1， 風(fēng)險(xiǎn)大于市場全部股票的風(fēng)險(xiǎn) ， 所以 ， 投資于 C股票的投資者要求的收益率為 %， 大于市場全部股票的平均投資收益率 15%； 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計(jì)系 33 第五節(jié) 企業(yè)整體價(jià)值評估 以下為某企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。 表 41 某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元 問：該企業(yè)的價(jià)值如何？ 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計(jì)系 34 ?價(jià)值為 600萬元。因?yàn)榭傎Y產(chǎn)為 600萬元，即企業(yè)出售全部的總資產(chǎn)可以得到 600萬元。 ?價(jià)值為 200萬元。因?yàn)榭傎Y產(chǎn)中有一部分是負(fù)債，歸還后還剩余 200萬元。 事實(shí)上，該企業(yè)的價(jià)值與其資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益關(guān)系不大，而是取決于該企業(yè)今后的收益水平和穩(wěn)定（增長）程度以及投資者對該企業(yè)要求的收益率（與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)）。 蘇州大學(xué)商學(xué)院會計(jì)系 35 影響企業(yè)價(jià)值的因素 ? 企業(yè)今后的獲利能力 ?企業(yè)今后獲利的穩(wěn)定性 ?投資者將承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營要做到“生產(chǎn) 精 營”
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1