[財務(wù)管理]第四章企業(yè)價值評估-資料下載頁
2025-01-21 22:01本頁面
【正文】 數(shù)小于 1。說明市場全部股票的波動 1%，同時個別股票的波動小于 1，即個別股票相對于市場全部股票的“波動”小，也即風險??； ? β系數(shù)等于 1。該個別股票的“波動”與市場全部股票的“波動”相等，即該股票的風險與全部股票的風險相同，是一種典型的股票。 蘇州大學商學院會計系 28 蘇州大學商學院會計系 29 不同行業(yè)與公司的貝塔值（ 1996） 銀行（ 98家） 阿納羅格設(shè)備 通訊設(shè)備（ 40） 蘋果電腦 計算機－－微型（ 9） 波音公司 農(nóng)用機械（ 5） 杜克電力公司 黃金與貴金屬（ 4） 通用電器 石油（ 5） 惠普公司 電力（ 6） 微軟公司 蘇州大學商學院會計系 30 三、資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） (Capital Asset Pricing Modal) 資本資產(chǎn)定價模型是美國經(jīng)濟學家、諾貝爾獎金獲得者威廉 ?夏普（ William Sharpe）于 60年代提出的。 CAPM反映的投資者證券投資的風險與其要求的收益率之間的關(guān)系。 )( rfrmrfk ii ??? ? ?Rf— 無風險收益率 ?rm— 市場全部股票平均收益率 ?βi— 某種股票的風險系數(shù) 蘇州大學商學院會計系 31 投資者對某種股票要求的收益率等于無風險收益率加上一個風險補償率。該補償率可以通過 β系數(shù)計算出來。 例如：目前市場的無風險收益率為 10%，市場平均的股票收益率為 15%。 若 A、 B、 C三種股票的 β 系數(shù)分別為 、 1和 ， 則各種股票的投資者預(yù)期的收益率分別為： kA＝ 10%＋ （ 15%－ 10%） ＝ 14% kB＝ 10%＋ 1 （ 15%－ 10%） ＝ 15% kC＝ 10%＋ （ 15%－ 10%） ＝ % 蘇州大學商學院會計系 32 計算結(jié)果表明： ?A股票 β 系數(shù)小于 1， 風險小于市場全部股票的風險 ， 所以 ， 投資于 A股票的投資者要求的收益率為 14%， 小于市場全部股票的平均投資收益率 15%； ?B股票 β 系數(shù)等于 1， 風險等于市場全部股票的風險 ， 所以 ， 投資于 B股票的投資者要求的收益率為 15%， 等于市場全部股票的平均投資收益率 15%； ?C股票 β 系數(shù)大于 1， 風險大于市場全部股票的風險 ， 所以 ， 投資于 C股票的投資者要求的收益率為 %， 大于市場全部股票的平均投資收益率 15%； 蘇州大學商學院會計系 33 第五節(jié) 企業(yè)整體價值評估 以下為某企業(yè)的資產(chǎn)負債表。 表 41 某企業(yè)資產(chǎn)負債表 單位：萬元 問：該企業(yè)的價值如何？ 蘇州大學商學院會計系 34 ?價值為 600萬元。因為總資產(chǎn)為 600萬元，即企業(yè)出售全部的總資產(chǎn)可以得到 600萬元。 ?價值為 200萬元。因為總資產(chǎn)中有一部分是負債，歸還后還剩余 200萬元。 事實上，該企業(yè)的價值與其資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益關(guān)系不大，而是取決于該企業(yè)今后的收益水平和穩(wěn)定（增長）程度以及投資者對該企業(yè)要求的收益率（與風險有關(guān)）。 蘇州大學商學院會計系 35 影響企業(yè)價值的因素 ? 企業(yè)今后的獲利能力 ?企業(yè)今后獲利的穩(wěn)定性 ?投資者將承擔的風險 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營要做到“生產(chǎn) 精 營”
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