【正文】 養(yǎng)，決不存在后顧之憂。融資風險公司經(jīng)營業(yè)務的擴大有賴于資本的大量投入，在公司自有資金不足的情況下，需通過融資解決問題。采取對策公司具有一批有經(jīng)驗的資本運作人才，保證融資渠道的順暢和資金的合理使用，科學合理地安排融資結構，加強募集資金的使用管理，合理的進行利潤分潤和債務償還，保證投資者的合理利益，增強投資者的投資信心。公司在生產(chǎn)過程中會有工業(yè)廢排放，公司的采取措施并以達到國家規(guī)定的環(huán)保標準，不存在因污染問題被關停的危險，并已得到有關環(huán)保部門的批復。但隨著國家環(huán)境保護政策日趨嚴格，環(huán)保標準將呈提高趨勢，公司可能存在環(huán)保壓力，同時也導致公司在環(huán)保方面的投入將逐步增加，對公司的收益水平可能產(chǎn)生影響。采取對策公司在實施投資項目過程將嚴格執(zhí)行國家環(huán)境保護法有關法律、法規(guī)，嚴格按國家有關環(huán)境要求建設，杜絕資金投向產(chǎn)生污染環(huán)境的項目。公司已制定嚴格的環(huán)保規(guī)章制度，購置先進的環(huán)保設備的配套項目生產(chǎn)。公司將拓展業(yè)務領域，不斷培育新的利潤增長點，防范因環(huán)保投入增加而可能導致的公司整體經(jīng)營利潤下降的風險。 第十部分 財務分析國家計委和建設部頒發(fā)的《建設項目經(jīng)濟評價方法與參考》有關現(xiàn)行財稅制度、法規(guī)、政策根據(jù)融資成本核算考慮一定的風險系數(shù)各專業(yè)提供的有關資料，其中包括如下項目：◆二期30萬噸機焦在建項目，計劃投資5000萬元；◆120萬噸洗煤技改項目，計劃投資3000萬元；◆電廠二期工程，計劃投資3000萬元?！袅鲃淤Y金4000萬元。（使用期8年）。，全部款項擬通過融資解決。1）；2）投入資金的每年利率息按8%計算；3）使用期限按8年計算4）年產(chǎn)60萬噸機焦生產(chǎn)經(jīng)營收益分析以每生產(chǎn)一噸一級冶金焦炭利潤為基數(shù)，每噸一級冶金焦炭市場價格2900元計。以每噸焦煤的市場價格1600元計。（價格來源《中國化工網(wǎng)》2008年9月山西地區(qū)冶金焦價格行情市場綜合價，僅供參考） 5）項目達產(chǎn)后需管理人員和技術員工計400人。從財務角度分析項目是可行的，具體詳見（附表101010104）表101 總 成 本 表 單位（萬元）序號 年限項目 第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年合 計生產(chǎn)負荷噸600000600000600000600000600000600000600000600000480萬噸1原材料費用12800128001280012800128001280012800128001024002設備及場地推銷折舊費34834834834834834834834827483工人工資72072072072072072072072057604五項費用5工會費用6管理費用26126126126126126126126120887財務費用1200120012001200120012001200120096008總成本費用表102銷售收入及稅金估算表單位（萬元）序號 年限項目 第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年合 計生產(chǎn)負荷噸600000600000600000600000600000600000600000600000480萬噸1銷售收入17400174001740017400174001740017400174001392002銷售稅金及附加3增值稅12941294129412941294129412941294103524城市維護建設稅5教育費附加 表103損 益 表 單位（萬元）序號 年限項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年合 計1產(chǎn)品銷售收入17400174001740017400174001740017400174001392002銷售稅金及附加3總成本4利潤總額5所得稅6稅后利潤 表104還 款 計 劃 表單位（萬元）序號項目時間應償付利息當年利潤（稅前）當年利潤（稅后）應償付本金（萬元） 流動資金企業(yè)留存 更新改造資金1第1年12002第2年12003第3年12004第4年12005第5年12006第6年12007第7年12008第8年12009合 計960015000說明： %計華德煤焦有限公司年產(chǎn)60萬噸機焦，不包括下游產(chǎn)品產(chǎn)值利潤，年息8%計算，利息一年一還，到期歸還本金的同時。（包括利息）不存在經(jīng)濟風險。通過對本項目財務評價結果的分析，項目經(jīng)濟效益較高，投資回收期短，財務凈現(xiàn)值遠大于零，并具有一定的抗風險能力，因此，該項目在經(jīng)濟上是可行的。建議有關部門對本項目予以充分重視，并切實加以支持，使之早日建成，更快更好的為經(jīng)濟建設服務。第十一部分 投資保障與退出方式我們將以非常負責的態(tài)度對待我們的投資者，我們知道投資人一般希望在適當?shù)臅r候選擇退出獲取利益，我們會把投資者在退出時達到的預期回報放在十分重要的位置上。公司將通過合理的產(chǎn)品組合，適時的固定資產(chǎn)投資，加強市場管理和市場營銷，不斷開發(fā)新的經(jīng)營領域。隨著公司的發(fā)展，公司的利稅，利潤將大幅度增長，公司將很快步入快速發(fā)展的軌道，公司采取固定回報或回購股份等方式使投資者的資本順利退出。同時，在項目正常運營其內(nèi)，公司的利潤，服務，知名度將有顯著的提高，也可以出售股份給其它投資者，實現(xiàn)資本的最大化。法律法規(guī)為依據(jù)，簽訂投資協(xié)議。以完善的公司治理機制，保障投資的透明性和有效性。用績效考核的辦法，對管理進行獎罰，達到市場拓展，收益良好，投資增值的目的。在確定上市場的方向后，上市的基本方式可以分為兩種：直接在二板市場上市和借殼上市，可以在國內(nèi)市場也可以在海外市場上市。一是通過二板市場直接上市實現(xiàn)風險投資的退出，二是借殼上市實現(xiàn)風險投資的退出。國內(nèi)的借殼上市主要借助上海證券交易所和深圳交易所現(xiàn)有的上市公司的“殼資源”，通過實施資產(chǎn)重組將風險資本擁有的股份出售給上市公司，實現(xiàn)風險資本退出的目標，借殼方式又可細分為：① 風險投資公司可直接或通過投資的風險企業(yè)收購上市公司的“殼資源”，在取得控股權后，再通過資產(chǎn)置換的方式將風險企業(yè)或項目注入上市公司，達到風險資本退回的目標。② 另外一種模式是風險投資公司可以利用上市公司追逐風險投資和高科技主業(yè)的熱潮，直接將相關股權出售給上市公司或由其設立的風險企業(yè)實現(xiàn)上市目標。因國內(nèi)二板市場力度不夠，可以利用香港聯(lián)交所和國外的二板市場實現(xiàn)退出。香港作為國際金融中心，其創(chuàng)業(yè)板市場主要是針對香港及鄰近地區(qū)需要集資擴張并具備增長潛力的中小高科技企業(yè)和新興企業(yè)，沒有對上市企業(yè)做區(qū)域限制，這就為內(nèi)地中小高科技企業(yè)實現(xiàn)海外融資開辟了管道。因為我們可以利用香港開辟創(chuàng)業(yè)板市場的機會，輸出的高新技術為主的中小企業(yè)，實現(xiàn)資本退出。通過借殼上市實現(xiàn)風險投資的退出，我國對股票上市在公司歷史、凈資產(chǎn)、利潤率等方面有嚴格的要求，處于長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般難以達到。在我國目前沒有正式啟動二板市場的情況下，即使啟動二板市場，短期內(nèi)實現(xiàn)直接上市畢竟只是少數(shù)，風險投資要通過上市退出就必須尋找另外的途徑，即通過借殼上市的方式實現(xiàn)間接上市的目標。股份轉讓是風險投資退出的另一種途徑,由于股票上市及股票升值都需要一段時間，因此，許多風險投資資本家采取股份轉讓的退出方式。其選擇的出售對象可以是創(chuàng)業(yè)公司或創(chuàng)業(yè)者本人。出售風險企業(yè)的股份可以立即收回現(xiàn)金或可流通證券，即使得風險投資家可以立即從風險企業(yè)中完全退出，也使得有限合伙人可以立即從風險投資家手里取得現(xiàn)金或可流通證券的利潤分配。風險資本所投資的企業(yè)一般要經(jīng)過56年的時間，因此要計算投資回報率，還是采用股份轉讓方式更為合算些，再加上資本的時間價值，風險投資公司在較短的時間收回資本后，可以繼續(xù)尋找前景更好的項目進行投資。對風險資本選擇股份轉讓退出路徑的第二點分析上以產(chǎn)品生命周期理論為基礎的。成熟期和衰退期，風險資本所選擇的投資項目一般都是高科技和新產(chǎn)品。在這種情況下，風險投資公司選擇并購并不僅僅是一種退出決策，同量也是企業(yè)對于自身所處發(fā)展階段認識基礎上的發(fā)展戰(zhàn)略選擇。風險企業(yè)作為有吸引力的投資部門與能產(chǎn)生大量穩(wěn)定現(xiàn)金流的處于產(chǎn)品成熟期的企業(yè)合并，這樣，整個風險投資公司的現(xiàn)金流在總體上將會與公司的總投資大致持平。自上個世紀90年代以來，并購退出方式已越來越多的被風險投資者所采用。風險企業(yè)向風險投資基金回購股份通常在簽訂投資協(xié)議設定，即在投資期滿，風險企業(yè)無法上市或無法轉售給其它大公司的情況下，風險投資基金所擁有的股份。股份回購對上市公司和股東來說都有其有利的一面。對上市公司而言① 通過股份回購，可以調整和改善公司的股權結構，通過股份回購，可以優(yōu)化資本結構，適當提留資產(chǎn)負債率。以充分有效地發(fā)揮財務杠桿效應。② 公司的股利政策一般要求有一定的連續(xù)性和相對的穩(wěn)定性，否則引起市場對公司產(chǎn)生不利的猜測，一旦派發(fā)了現(xiàn)金股利就會對公司產(chǎn)生未來的派現(xiàn)壓力，而股份回購是一種非常股利政策，因此不會對公司產(chǎn)生未來的派現(xiàn)壓力。③ 當股票價值被市場特別是分割的市場嚴重低估時，實施股份回購可以增加公司價值，確立股民對公司股票的價值認可。對股東而言① 采用回購股份的方式可以使需要公司派現(xiàn)的股東獲得現(xiàn)金股利，而不需要現(xiàn)金股利的股東則可以繼續(xù)持有股票。② 通過股份回購，國有股份和法人股股東可以收回一部分投資，以增加這次股份的流動性，提供變現(xiàn)能力。③ 若公司現(xiàn)金流量比較充裕，不僅可以通過股份回購減少被收購的可能性，而且不至于在回購股份后出現(xiàn)現(xiàn)金流量嚴重不足，資產(chǎn)負債過高，營運資產(chǎn)明顯減少等對公司業(yè)績下降有直接影響的不利因素，相反將可以增加公司每股盈利，提高股票市值，有利于維護社會公眾股股東的合法權益。④股利公司分紅，即每年收取固定的回報，相當于優(yōu)先股的形式。第十二部分 附 錄 （正本） （副本） （地稅正本） （地稅副本） （國稅正本） （國稅副本） 《孝義市華德煤炭有限公司30/萬噸/年機焦項目環(huán)境影響報告書》的批復《孝義市華德煤焦有限公司30萬t/a 機焦項目環(huán)境影響報告書》評估報告12．18用款計劃12．19還款計劃