【正文】 養(yǎng)，決不存在后顧之憂。融資風(fēng)險公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的擴(kuò)大有賴于資本的大量投入，在公司自有資金不足的情況下，需通過融資解決問題。采取對策公司具有一批有經(jīng)驗的資本運作人才，保證融資渠道的順暢和資金的合理使用，科學(xué)合理地安排融資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)募集資金的使用管理，合理的進(jìn)行利潤分潤和債務(wù)償還，保證投資者的合理利益，增強(qiáng)投資者的投資信心。公司在生產(chǎn)過程中會有工業(yè)廢排放，公司的采取措施并以達(dá)到國家規(guī)定的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，不存在因污染問題被關(guān)停的危險，并已得到有關(guān)環(huán)保部門的批復(fù)。但隨著國家環(huán)境保護(hù)政策日趨嚴(yán)格，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)將呈提高趨勢，公司可能存在環(huán)保壓力，同時也導(dǎo)致公司在環(huán)保方面的投入將逐步增加，對公司的收益水平可能產(chǎn)生影響。采取對策公司在實施投資項目過程將嚴(yán)格執(zhí)行國家環(huán)境保護(hù)法有關(guān)法律、法規(guī)，嚴(yán)格按國家有關(guān)環(huán)境要求建設(shè)，杜絕資金投向產(chǎn)生污染環(huán)境的項目。公司已制定嚴(yán)格的環(huán)保規(guī)章制度，購置先進(jìn)的環(huán)保設(shè)備的配套項目生產(chǎn)。公司將拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷培育新的利潤增長點，防范因環(huán)保投入增加而可能導(dǎo)致的公司整體經(jīng)營利潤下降的風(fēng)險。 第十部分 財務(wù)分析國家計委和建設(shè)部頒發(fā)的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參考》有關(guān)現(xiàn)行財稅制度、法規(guī)、政策根據(jù)融資成本核算考慮一定的風(fēng)險系數(shù)各專業(yè)提供的有關(guān)資料，其中包括如下項目：◆二期30萬噸機(jī)焦在建項目，計劃投資5000萬元；◆120萬噸洗煤技改項目，計劃投資3000萬元；◆電廠二期工程，計劃投資3000萬元?！袅鲃淤Y金4000萬元。（使用期8年）。，全部款項擬通過融資解決。1）；2）投入資金的每年利率息按8%計算；3）使用期限按8年計算4）年產(chǎn)60萬噸機(jī)焦生產(chǎn)經(jīng)營收益分析以每生產(chǎn)一噸一級冶金焦炭利潤為基數(shù)，每噸一級冶金焦炭市場價格2900元計。以每噸焦煤的市場價格1600元計。（價格來源《中國化工網(wǎng)》2008年9月山西地區(qū)冶金焦價格行情市場綜合價，僅供參考） 5）項目達(dá)產(chǎn)后需管理人員和技術(shù)員工計400人。從財務(wù)角度分析項目是可行的，具體詳見（附表101010104）表101 總 成 本 表 單位（萬元）序號 年限項目 第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年合 計生產(chǎn)負(fù)荷噸600000600000600000600000600000600000600000600000480萬噸1原材料費用12800128001280012800128001280012800128001024002設(shè)備及場地推銷折舊費34834834834834834834834827483工人工資72072072072072072072072057604五項費用5工會費用6管理費用26126126126126126126126120887財務(wù)費用1200120012001200120012001200120096008總成本費用表102銷售收入及稅金估算表單位（萬元）序號 年限項目 第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年合 計生產(chǎn)負(fù)荷噸600000600000600000600000600000600000600000600000480萬噸1銷售收入17400174001740017400174001740017400174001392002銷售稅金及附加3增值稅12941294129412941294129412941294103524城市維護(hù)建設(shè)稅5教育費附加 表103損 益 表 單位（萬元）序號 年限項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年合 計1產(chǎn)品銷售收入17400174001740017400174001740017400174001392002銷售稅金及附加3總成本4利潤總額5所得稅6稅后利潤 表104還 款 計 劃 表單位（萬元）序號項目時間應(yīng)償付利息當(dāng)年利潤（稅前）當(dāng)年利潤（稅后）應(yīng)償付本金（萬元） 流動資金企業(yè)留存 更新改造資金1第1年12002第2年12003第3年12004第4年12005第5年12006第6年12007第7年12008第8年12009合 計960015000說明： %計華德煤焦有限公司年產(chǎn)60萬噸機(jī)焦，不包括下游產(chǎn)品產(chǎn)值利潤，年息8%計算，利息一年一還，到期歸還本金的同時。（包括利息）不存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。通過對本項目財務(wù)評價結(jié)果的分析，項目經(jīng)濟(jì)效益較高，投資回收期短，財務(wù)凈現(xiàn)值遠(yuǎn)大于零，并具有一定的抗風(fēng)險能力，因此，該項目在經(jīng)濟(jì)上是可行的。建議有關(guān)部門對本項目予以充分重視，并切實加以支持，使之早日建成，更快更好的為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。第十一部分 投資保障與退出方式我們將以非常負(fù)責(zé)的態(tài)度對待我們的投資者，我們知道投資人一般希望在適當(dāng)?shù)臅r候選擇退出獲取利益，我們會把投資者在退出時達(dá)到的預(yù)期回報放在十分重要的位置上。公司將通過合理的產(chǎn)品組合，適時的固定資產(chǎn)投資，加強(qiáng)市場管理和市場營銷，不斷開發(fā)新的經(jīng)營領(lǐng)域。隨著公司的發(fā)展，公司的利稅，利潤將大幅度增長，公司將很快步入快速發(fā)展的軌道，公司采取固定回報或回購股份等方式使投資者的資本順利退出。同時，在項目正常運營其內(nèi)，公司的利潤，服務(wù)，知名度將有顯著的提高，也可以出售股份給其它投資者，實現(xiàn)資本的最大化。法律法規(guī)為依據(jù)，簽訂投資協(xié)議。以完善的公司治理機(jī)制，保障投資的透明性和有效性。用績效考核的辦法，對管理進(jìn)行獎罰，達(dá)到市場拓展，收益良好，投資增值的目的。在確定上市場的方向后，上市的基本方式可以分為兩種：直接在二板市場上市和借殼上市，可以在國內(nèi)市場也可以在海外市場上市。一是通過二板市場直接上市實現(xiàn)風(fēng)險投資的退出，二是借殼上市實現(xiàn)風(fēng)險投資的退出。國內(nèi)的借殼上市主要借助上海證券交易所和深圳交易所現(xiàn)有的上市公司的“殼資源”，通過實施資產(chǎn)重組將風(fēng)險資本擁有的股份出售給上市公司，實現(xiàn)風(fēng)險資本退出的目標(biāo)，借殼方式又可細(xì)分為：① 風(fēng)險投資公司可直接或通過投資的風(fēng)險企業(yè)收購上市公司的“殼資源”，在取得控股權(quán)后，再通過資產(chǎn)置換的方式將風(fēng)險企業(yè)或項目注入上市公司，達(dá)到風(fēng)險資本退回的目標(biāo)。② 另外一種模式是風(fēng)險投資公司可以利用上市公司追逐風(fēng)險投資和高科技主業(yè)的熱潮，直接將相關(guān)股權(quán)出售給上市公司或由其設(shè)立的風(fēng)險企業(yè)實現(xiàn)上市目標(biāo)。因國內(nèi)二板市場力度不夠，可以利用香港聯(lián)交所和國外的二板市場實現(xiàn)退出。香港作為國際金融中心，其創(chuàng)業(yè)板市場主要是針對香港及鄰近地區(qū)需要集資擴(kuò)張并具備增長潛力的中小高科技企業(yè)和新興企業(yè)，沒有對上市企業(yè)做區(qū)域限制，這就為內(nèi)地中小高科技企業(yè)實現(xiàn)海外融資開辟了管道。因為我們可以利用香港開辟創(chuàng)業(yè)板市場的機(jī)會，輸出的高新技術(shù)為主的中小企業(yè)，實現(xiàn)資本退出。通過借殼上市實現(xiàn)風(fēng)險投資的退出，我國對股票上市在公司歷史、凈資產(chǎn)、利潤率等方面有嚴(yán)格的要求，處于長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般難以達(dá)到。在我國目前沒有正式啟動二板市場的情況下，即使啟動二板市場，短期內(nèi)實現(xiàn)直接上市畢竟只是少數(shù)，風(fēng)險投資要通過上市退出就必須尋找另外的途徑，即通過借殼上市的方式實現(xiàn)間接上市的目標(biāo)。股份轉(zhuǎn)讓是風(fēng)險投資退出的另一種途徑,由于股票上市及股票升值都需要一段時間，因此，許多風(fēng)險投資資本家采取股份轉(zhuǎn)讓的退出方式。其選擇的出售對象可以是創(chuàng)業(yè)公司或創(chuàng)業(yè)者本人。出售風(fēng)險企業(yè)的股份可以立即收回現(xiàn)金或可流通證券，即使得風(fēng)險投資家可以立即從風(fēng)險企業(yè)中完全退出，也使得有限合伙人可以立即從風(fēng)險投資家手里取得現(xiàn)金或可流通證券的利潤分配。風(fēng)險資本所投資的企業(yè)一般要經(jīng)過56年的時間，因此要計算投資回報率，還是采用股份轉(zhuǎn)讓方式更為合算些，再加上資本的時間價值，風(fēng)險投資公司在較短的時間收回資本后，可以繼續(xù)尋找前景更好的項目進(jìn)行投資。對風(fēng)險資本選擇股份轉(zhuǎn)讓退出路徑的第二點分析上以產(chǎn)品生命周期理論為基礎(chǔ)的。成熟期和衰退期，風(fēng)險資本所選擇的投資項目一般都是高科技和新產(chǎn)品。在這種情況下，風(fēng)險投資公司選擇并購并不僅僅是一種退出決策，同量也是企業(yè)對于自身所處發(fā)展階段認(rèn)識基礎(chǔ)上的發(fā)展戰(zhàn)略選擇。風(fēng)險企業(yè)作為有吸引力的投資部門與能產(chǎn)生大量穩(wěn)定現(xiàn)金流的處于產(chǎn)品成熟期的企業(yè)合并，這樣，整個風(fēng)險投資公司的現(xiàn)金流在總體上將會與公司的總投資大致持平。自上個世紀(jì)90年代以來，并購?fù)顺龇绞揭言絹碓蕉嗟谋伙L(fēng)險投資者所采用。風(fēng)險企業(yè)向風(fēng)險投資基金回購股份通常在簽訂投資協(xié)議設(shè)定，即在投資期滿，風(fēng)險企業(yè)無法上市或無法轉(zhuǎn)售給其它大公司的情況下，風(fēng)險投資基金所擁有的股份。股份回購對上市公司和股東來說都有其有利的一面。對上市公司而言① 通過股份回購，可以調(diào)整和改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過股份回購，可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)提留資產(chǎn)負(fù)債率。以充分有效地發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)。② 公司的股利政策一般要求有一定的連續(xù)性和相對的穩(wěn)定性，否則引起市場對公司產(chǎn)生不利的猜測，一旦派發(fā)了現(xiàn)金股利就會對公司產(chǎn)生未來的派現(xiàn)壓力，而股份回購是一種非常股利政策，因此不會對公司產(chǎn)生未來的派現(xiàn)壓力。③ 當(dāng)股票價值被市場特別是分割的市場嚴(yán)重低估時，實施股份回購可以增加公司價值，確立股民對公司股票的價值認(rèn)可。對股東而言① 采用回購股份的方式可以使需要公司派現(xiàn)的股東獲得現(xiàn)金股利，而不需要現(xiàn)金股利的股東則可以繼續(xù)持有股票。② 通過股份回購，國有股份和法人股股東可以收回一部分投資，以增加這次股份的流動性，提供變現(xiàn)能力。③ 若公司現(xiàn)金流量比較充裕，不僅可以通過股份回購減少被收購的可能性，而且不至于在回購股份后出現(xiàn)現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足，資產(chǎn)負(fù)債過高，營運資產(chǎn)明顯減少等對公司業(yè)績下降有直接影響的不利因素，相反將可以增加公司每股盈利，提高股票市值，有利于維護(hù)社會公眾股股東的合法權(quán)益。④股利公司分紅，即每年收取固定的回報，相當(dāng)于優(yōu)先股的形式。第十二部分 附 錄 （正本） （副本） （地稅正本） （地稅副本） （國稅正本） （國稅副本） 《孝義市華德煤炭有限公司30/萬噸/年機(jī)焦項目環(huán)境影響報告書》的批復(fù)《孝義市華德煤焦有限公司30萬t/a 機(jī)焦項目環(huán)境影響報告書》評估報告12．18用款計劃12．19還款計劃