【正文】 離散型分布 101 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) （ 2） 隨機(jī)變量的連續(xù)型分布： 概率（ P i） 0. 3 0. 2 0. 1 A 項(xiàng)目 B 項(xiàng)目 10 5 0 5 10 隨機(jī)事件（報(bào)酬率 % ） 連續(xù) 型分布 102 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) （ 二 ） 預(yù)期值 1niitK K P??＝＝103 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) （ 三 ） 離散程度 221(niiiK K P????＝ － ）21niiiK K P? ??＝＝ （ － ）2． 標(biāo)準(zhǔn)離差 1．方差 104 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) 3． 標(biāo)準(zhǔn)離差率 （ 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 、 變化系數(shù) ） 若有兩個項(xiàng)目 C、 D， 其： ＝ 12％ ＝ ＝ 9％ ＝ CK C?DK D??標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) V K?105 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) 利用上例的數(shù)據(jù) ， 分別計(jì)算項(xiàng)目 C和項(xiàng)目 D的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： 0 .0 4 9 0 .5 4 40 .0 9??DV0 .0 5 8 0 .4 8 30 .1 2??CV???單一方案——標(biāo)準(zhǔn)離差（率）＜設(shè)定的最高限額，項(xiàng)目可行多個方案 ——標(biāo)準(zhǔn)離差（率）最小為最優(yōu)應(yīng)選擇項(xiàng)目 C有利 。 決策標(biāo)準(zhǔn)： 106 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) （四）置信概率和置信區(qū)間 預(yù)期值 177。 X?標(biāo)準(zhǔn)離差 置信區(qū)間 可能性 置信概率 其中： X —— 概率度，表示標(biāo)準(zhǔn)離差的個數(shù)。 已知置信概率求置信區(qū)間 已知置信區(qū)間求置信概率 107 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) 108 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) 10% 0 [例 14] ： （ 1）求 B項(xiàng)目盈利的可能性有多大？ 109 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) 10 % 0 0. 6515 .5 %? ?X ＝查表：概率面積為 ％＋ 50％＝ % 110 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn) 10% 50% （ 2）求 B項(xiàng)目置信概率為 50％的置信區(qū)間。 111 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn) 2 ?概率面積＝查表： X＝ 1 0 % 0 . 6 7 5 1 5 . 5 % 1 0 % 1 0 . 4 6 %? ? ? ?? ?0 .4 6 % , 2 0 .4 6? ％112 第一節(jié) 風(fēng) 險(xiǎn) 四 、 對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 要求：低風(fēng)險(xiǎn) ， 高收益 ， 實(shí)際做不到 。 ???保守——低風(fēng)險(xiǎn)低收益冒險(xiǎn)——高風(fēng)險(xiǎn)高收益判斷題： 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡的原理，某人冒了高風(fēng)險(xiǎn)，必然取得高收益。（ ） 113 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的對應(yīng)關(guān)系 一 、 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 項(xiàng) 目 投資者 籌資者 低風(fēng)險(xiǎn)、高收益 高風(fēng)險(xiǎn)、低收益 低風(fēng)險(xiǎn)、低收益 高風(fēng)險(xiǎn)、高收益 √ √ √ √ √ √ 114 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的對應(yīng)關(guān)系 二 、 風(fēng)險(xiǎn) 、 必要報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率 （ 一 ） 判斷原則 要求預(yù)期報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng) （ 二 ） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 RR b V?＝115 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的對應(yīng)關(guān)系 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 B A C 0 風(fēng)險(xiǎn)程度 圖 4 － 4 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)程度關(guān)系圖 116 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的對應(yīng)關(guān)系 （ 三 ） 必要報(bào)酬率 在不考慮通貨膨脹因素的影響時 ， 某項(xiàng)投資考慮風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為： K ＝ RF ＋ RR = RF ＋ bV 117 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的對應(yīng)關(guān)系 必要的投 資報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 M 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度 圖 4 － 5 必要投資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)程度關(guān)系圖 118 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的對應(yīng)關(guān)系 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b的確定： （ 1） 根據(jù)以往的同類項(xiàng)目加以確定 。 ??FK ＝R bVFKRbV??[例 15] 119 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的對應(yīng)關(guān)系 （ 2） 根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資報(bào)酬率之間的關(guān)系加以確定 。 [例 16] （ 3） 由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定 （ 4） 由國家有關(guān)部門組織專家確定 。 120 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率之間的對應(yīng)關(guān)系 三 、 風(fēng)險(xiǎn)的控制 風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防 風(fēng)險(xiǎn)的分散 風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移 121 2022年 3月 26日上午 ， 中國最大的 PC制造商聯(lián)想集團(tuán)宣布正式成為第六期國際奧委會全球合作伙伴 （ 簡稱 TOP合作伙伴 ） ， 這是奧運(yùn)歷史上中國企業(yè)首次獲此資格 。 這意味著在 2022年都靈冬奧會和 2022年北京奧運(yùn)會上 ， 所有的臺式電腦 、 筆記本電腦 、計(jì)算機(jī)設(shè)備等都將由聯(lián)想獨(dú)家提供 。 而且 ， 聯(lián)想還將獲得在全球范圍內(nèi)使用奧林匹克知識產(chǎn)權(quán)的一整套權(quán)益回報(bào) 。 為此 ， 聯(lián)想的代價(jià)是向國際奧委會付出至少 6500萬美元的入門費(fèi)之后 ，在三到四年內(nèi)還需投入 3至 4倍的推廣費(fèi)用 ， 總計(jì)約 20~30億人民幣 。 聯(lián)想集團(tuán)高層領(lǐng)導(dǎo)表示 ， 聯(lián)想成為 TOP， 眼光主要是放在海外市場 。 聯(lián)想案例 122 當(dāng)年 12月 8日上午 9點(diǎn) ， 聯(lián)想集團(tuán)在北京正式宣布 ， 以總價(jià) IBM的全球 PC業(yè)務(wù) ， 其中包括臺式機(jī)業(yè)務(wù)和筆記本業(yè)務(wù) 。 2022年 3月 31日 ， 聯(lián)想引入全球三大私人股權(quán)投資公司 ， 由其提供 。 根據(jù)協(xié)議 ， 聯(lián)想將向這三家私人投資公司共發(fā)行價(jià)值 ， 以及可用作認(rèn)購聯(lián)想股份的非上市認(rèn)股權(quán)證 。 假設(shè)所有認(rèn)股權(quán)證全面行使 ， 三大公司將共擁有約 %的股權(quán) 。 2022年 5月 1日 ， 聯(lián)想正式宣布完成收購 IBM全球 PC業(yè)務(wù) 。合并后的新聯(lián)想將以 130億美元的年銷售額一躍成為全球第三大 PC制造商 。 聯(lián)想案例 123 有關(guān)數(shù)據(jù)： 收購金額： 實(shí)際交易價(jià)格為 ，其中含 金、 6億股票以及 5億的債務(wù) 收購形式：在股份收購上，聯(lián)想會以每股 ，向IBM發(fā)行包括 ，及 。 收購資產(chǎn)： IBM在全球范圍的筆記本及臺式機(jī)業(yè)務(wù) ， 獲得Think系列品牌 股權(quán)結(jié)構(gòu)： 中方股東 、 聯(lián)想控股將擁有聯(lián)想集團(tuán) 45%左右的股份 ， IBM公司將擁有 %左右的股份 。 聯(lián)想案例 124 聯(lián)想案例 2022年 5月 5日，聯(lián)想集團(tuán)對外宣布已購回此前向 IBM發(fā)行的 ，涉資 (元 )。股份回購后， IBM對于聯(lián)想的持股量將由 %下降至%。 IBM屆時將持有 ，及 票權(quán)股份。 在聯(lián)想的收購案中，客戶流失將成為新聯(lián)想遇到的第一個并購危機(jī)。據(jù)美國 《 商業(yè)周刊 》 稱：原本是 IBM大客戶的通用電氣在 2022年底便已轉(zhuǎn)向戴爾購買臺式電腦及筆記本電腦，原因是戴爾的產(chǎn)品比較便宜。 125 聯(lián)想案例 虎視眈眈欲趁亂分食 IBM客戶資源的 IT企業(yè)很多，他們中大多數(shù)看淡這起并購交易，這其中就包括戴爾、惠普等。 思考題： 根據(jù)本篇所授原理，試從企業(yè)理財(cái)?shù)亩ㄎ患袄碡?cái)與環(huán)境因素等辯證關(guān)系等方面對聯(lián)想收購一案進(jìn)行分析。 126 第一篇 結(jié)束