格林柯爾系資本運作全解析-資料下載頁
2025-01-18 06:24本頁面
【正文】 是毛利潤率基本持平（見圖七）?！ 〉珵槭裁垂镜膬衾麧欁兓瘏s如此大呢？真正的差別是各年度計提的各項主要費用，存在巨大的差別，尤其是管理費用和營業(yè)費用。從前一節(jié)的敘述可以發(fā)現(xiàn)，在2001年，科龍的費用急劇攀升，而之后的2002年費用卻銳減，奧妙在哪里呢？ 仔細閱讀科龍2002年的財務報表，可以發(fā)現(xiàn)，在2002年，，沖回廣告費7900萬元，維修費撥備相對2001年度減少計提約5000萬元；。那么如果2001年沒有這些壞賬準備，存貨跌價損失準備和廣告費用、維修費用照常提取，科龍2002年還能是扭虧為盈嗎？依此進行簡單還原，得到新的科龍凈利潤變化圖?？梢钥闯?，如果沒有2001年的計提和2002年的轉回，科龍在2003年并沒有盈利（見圖八）?！ 牧硗庖粋€角度，再對科龍1999年、2000年、2001年、2002年的費用收入比進行比較，科龍在2001年的費用收入比高得異常，而如果以1998年、1999年、2000年的平均費用比24％對科龍2001年、2002年進行同比還原的話，得到的結論是：科龍凈利潤根本沒有好轉。而美菱和亞星的費用變化存在同樣的現(xiàn)象。如果依同樣的思路，以近三年的平均費用水平24％和8％對美菱和亞星2004年一季度凈利潤進行還原，并以一季度經(jīng)營狀況預計全年經(jīng)營狀況，可以發(fā)現(xiàn)，此三家公司無一盈利（見圖九、圖十、圖十一）?！ 】紤]到無法完全模擬出真實的費用情況，上述這種同比費用還原方法還只能停留在定性說明的程度，但一個不爭的事實是：費用的調(diào)節(jié)對凈利潤有根本性的影響。而顧雛軍收購入主后，被收購公司的費用無一例外地飆升，從一個側面說明其次年的扭虧為盈與這些費用飆升關系重大。顧雛軍不是經(jīng)營之神，但其對財務報表的洞察、理解和執(zhí)行能力，確實稱得上熟練級?！ 〉谄卟健〗桦u生蛋 從顧雛軍收購科龍開始，人們就對他的錢從何而來產(chǎn)生了強烈的疑問。那到底是什么支撐著他無休止地進行收購？我們在對科龍一系列收購活動進行分析后發(fā)現(xiàn)，顧雛軍利用了科龍電器的強大現(xiàn)金流而不只是單單靠他個人的資金，來完成他在冰箱產(chǎn)業(yè)的收購，達到他整合冰箱產(chǎn)業(yè)的目的。圖十二描述了自2002年以來，科龍的系列并購與投資。不算南昌工業(yè)園和揚州生產(chǎn)基地這兩項投資，光是用于并購，科龍就投入了至少4億元的真金白銀。除此之外，科龍還是華意壓縮的第二大股東。 作為消費品生產(chǎn)企業(yè)，科龍在日常運營中產(chǎn)生了巨大的現(xiàn)金流。例如。一般地，科龍的經(jīng)銷商都是先付款后提貨，而在供貨商和廣告商那里，科龍可以拿到30天到90天的賬期。以60天的平均賬期來計算，就有10億元的現(xiàn)金一直留在科龍的賬面上（／36060）。因此，科龍有充裕的現(xiàn)金用于投資。顯然，收購科龍給顧雛軍帶來了產(chǎn)業(yè)收購擴大效應，他動用了科龍的強大資金流來幫助他完成對冰箱產(chǎn)業(yè)的整合?！ 》此碱欕r軍 顧雛軍對冰箱業(yè)的整合得到了中國專家學者和政府官員的贊美之聲。甚至有人將他詡為中國的摩根。我們不排除顧雛軍的殫精竭慮和運營管理的成效，但是換個角度，我們看到的則是在“國資退出競爭性領域”大潮背景下，一個長袖善舞精于運作的顧雛軍?！ ‰y道顧雛軍模式就是我們經(jīng)濟改革十余年來所期望的“民營企業(yè)家”嗎？如果顧雛軍就是中國民營企業(yè)家的典范，那我真要為中國的未來而哭泣了。顧雛軍先生會不會在以后的運作中繼續(xù)故伎重演，本文中的部分假設是否能進一步驗證，我們將拭目以待?！ 、?002年初，收購江西齊洛瓦，具體金額不詳?！? ②2002年9月14日，科龍與吉林市經(jīng)濟貿(mào)易委員會簽署《資產(chǎn)轉讓合同》，以人民幣4000萬元購買吉林吉諾爾電器的經(jīng)營性資產(chǎn)。10月又宣布斥資3億元整體收購吉諾爾冰箱廠。 ?、?002年12月，以1000萬元收購上海上菱電器股份有限公司兩條冰箱生產(chǎn)線；收購遠東阿里斯頓公司的全部生產(chǎn)線，具體金額不詳?！ 、?003年5月，江西格林柯爾實業(yè)發(fā)展有限公司和江西科龍公司共同創(chuàng)立了格林柯爾－－科龍南昌工業(yè)園。工業(yè)園占地2500畝?！ 、?003年5月，與杭州西泠集團簽署協(xié)議，收購西泠70％的股權，金額約為1億多元。 ?、?003年6月，在揚州組建揚州科龍電器有限公司，動工建設年產(chǎn)超過300萬臺的以出口為主的大型冰箱、冷柜生產(chǎn)基地?！ 、?003年12月29日，科龍與南京伯樂簽定合作協(xié)議，南京伯樂將以兩條產(chǎn)能達50萬臺的無氟冰箱生產(chǎn)線和廠房等硬件入股，科龍以品牌、技術和資金入股并處于控股地位。具體金額不詳。
試題試卷相關推薦
鄂ICP備17016276號-1