【正文】 違約概率和金融交易中使用的各種抵押物的折扣率等。此外，景氣指數(shù)和逆周期乘數(shù)還可以用于其他的順周期因素。逆周期乘數(shù)的運(yùn)用，不但有助于克服順周期因素，還通過改善抵押品的管理和作用于信用評級的違約率 ，更好地管理復(fù)雜信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn) ,從而提高資本金的質(zhì)量。 10 ,否則缺乏監(jiān)管市場的經(jīng)驗(yàn)和感覺 。 一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏有市場經(jīng)驗(yàn)和感覺的人才隊(duì)伍 ,對市場發(fā)展的最新情況缺乏足夠了解，不能掌握新產(chǎn)品對市場結(jié)構(gòu)尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。由于缺乏對產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性的了解，監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員對抵押債務(wù)憑證 (CDO)等結(jié)構(gòu)性投資工具和信用違約掉期 (CDS)等衍生產(chǎn)品可能引發(fā)的問題，以及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不能體現(xiàn)的表外業(yè)務(wù)活動(dòng)，其中包括對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品至關(guān)重要的評級方法的缺陷等風(fēng)險(xiǎn)隱患不夠敏感。為提高監(jiān)管水平，監(jiān)管機(jī)構(gòu) 需要與金融市場進(jìn)行常規(guī)的、系統(tǒng)性的人員交流，這種交流可以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高對市場的敏感性 ,更好和更及時(shí)地掌握金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前沿動(dòng)態(tài)，更好地行使監(jiān)督、監(jiān)管職能。 。 主要評級機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的評級結(jié)果已經(jīng)成為國際性的金融服務(wù)產(chǎn)品。在全球范圍內(nèi)，很多規(guī)定都要求投資管理決定和風(fēng)險(xiǎn)管理確保金融產(chǎn)品達(dá)到主要評級機(jī)構(gòu)給出的一定水平的評級。只要某種產(chǎn)品滿足了門檻評級標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)也習(xí)慣了不去擔(dān)心該產(chǎn)品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。但是，評級不過是以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)得出的違約概率的指標(biāo)，不是產(chǎn)品的未來安全保證 。發(fā)行人付費(fèi)的盈利模式使得評級過程充滿了利益沖突 ,評級機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任地給于很多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品過高的評級 .此次危機(jī)中，市場的逆轉(zhuǎn)使得評級機(jī)構(gòu)深度下調(diào)金融產(chǎn)品評級，迫使評級結(jié)果的使用機(jī)構(gòu) (資產(chǎn)管理公司、金融服務(wù)企業(yè)等 )的資產(chǎn)減計(jì)大增 ,加重了危機(jī)的嚴(yán)重程度。 我們認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該對風(fēng)險(xiǎn)做出獨(dú)立判斷，而不是把風(fēng)險(xiǎn)評估職能外包給評級機(jī)構(gòu)。在必須使用外部評級時(shí)，還要進(jìn)行內(nèi)部獨(dú)立判斷，并以此作為外部評級的補(bǔ)充。監(jiān)管者應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提高內(nèi)部評級能力，減小對外部評級的依賴。中央銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要出臺(tái)新規(guī)定，要求金融機(jī)構(gòu)外部評級的 依賴度和使用率不超過業(yè)務(wù)量的 50%，至少對有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該這樣規(guī)定。同時(shí)，有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)還應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部評級能力，對信用風(fēng)險(xiǎn)做出獨(dú)立判斷。 次貸危機(jī)還表明，僅在某個(gè)國家加強(qiáng)對評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，各國需要共同行動(dòng)，加強(qiáng)對評級體系的國際監(jiān)管。國際證監(jiān)會(huì)組織、國際清算銀行和金融穩(wěn)定論壇應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)制定和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，指定專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)這些規(guī)則的貫徹執(zhí)行，重點(diǎn)關(guān)注評級體系存在的問題、消除評級機(jī)構(gòu)和發(fā)行人之間的利益沖突以及提升評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、公正性和透明度。此外，需要定期評估經(jīng)主要評級機(jī)構(gòu)評級的 11 產(chǎn)品的實(shí)際表現(xiàn) 紀(jì)錄并評價(jià)各種不同評級的實(shí)際違約和損失的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中包括對主權(quán)評級業(yè)務(wù)，尤其是對發(fā)展中國家的主權(quán)評級業(yè)務(wù)的評估。這些評估的結(jié)果要公之于眾，使得市場參與者可以據(jù)此做出自己的判斷并更好的使用信用評級服務(wù)。一旦發(fā)現(xiàn)問題，應(yīng)責(zé)令問題機(jī)構(gòu)及時(shí)糾正，并采取個(gè)別批評或公開譴責(zé)等措施，各主權(quán)國監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可據(jù)此對相關(guān)評級機(jī)構(gòu)處以包括市場禁入在內(nèi)的相應(yīng)處罰。 。 有證據(jù)表明，部分發(fā)達(dá)國家的一些具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)已淪為 “紳士俱樂部 ”，其職能就是通過由董事會(huì)主席或首席執(zhí)行官主導(dǎo)的管理層做出重大 決策。很多情況下，獨(dú)立非執(zhí)行董事并不具備足夠的專長，無法為公司的運(yùn)營制定戰(zhàn)略方向，有效的指導(dǎo)或支持公司的風(fēng)險(xiǎn)管理或內(nèi)部控制。從相關(guān)實(shí)例中我們也可以發(fā)現(xiàn)，在部分規(guī)模龐大的機(jī)構(gòu)中，風(fēng)險(xiǎn)管理人員受制于人，使得機(jī)構(gòu)缺乏有效的制衡機(jī)制，放縱冒險(xiǎn)行為，過度追逐短期回報(bào)。 管理層為季度業(yè)績和年末獎(jiǎng)金等短期指標(biāo)所驅(qū)動(dòng)，過分關(guān)注季報(bào)和短期行為。這些機(jī)構(gòu)的薪酬結(jié)構(gòu)具有順周期性，對短期業(yè)績給予豐厚回報(bào)，卻無法約束過度冒險(xiǎn)行為。此外，主席或首席執(zhí)行官的選拔和任命有時(shí)并不是以候選人的資質(zhì)和賢能為基礎(chǔ)，而是根據(jù)一些與股東利益和公司長遠(yuǎn) 發(fā)展利益相左的因素做出的。 對于那些具有系統(tǒng)重要性、業(yè)務(wù)活躍的跨國金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該制定更高的治理標(biāo)準(zhǔn)。至少，這些機(jī)構(gòu)的獨(dú)立非執(zhí)行董事應(yīng)該多數(shù)都具備金融知識(shí)，有能力為管理層提供實(shí)質(zhì)性指導(dǎo)，在公司的市場戰(zhàn)略定位、平衡業(yè)務(wù)擴(kuò)張與發(fā)展質(zhì)量之間的關(guān)系、金融創(chuàng)新以及高層選拔程序等方面為管理層提供意見。這些機(jī)構(gòu)的年報(bào)應(yīng)該對獨(dú)立非執(zhí)行董事是否以及如何積極行使職責(zé)的信息進(jìn)行披露，使投資者能夠了解董事會(huì)行使其受托責(zé)任方面的情況。在美國，有一人兼任董事會(huì)主席和首席執(zhí)行官的慣例，這一做法急需改革。從導(dǎo)致危機(jī)的種種問題來看，在 具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)中，這兩個(gè)職務(wù)應(yīng)當(dāng)由不同的人來擔(dān)任。 結(jié)束語 本文通過分析美國 在金融危機(jī)前后的一系列問題和 改革舉措，研究了金融危機(jī)對 金融監(jiān)管的影響， 進(jìn)而分析了金融監(jiān)管創(chuàng)新和變革的重要性。 并對針對所研究的問題提出了相應(yīng)的對策。認(rèn)為我國金融監(jiān)管 若要將這次金融危 機(jī)帶來的負(fù)面 12 影響最小化，離不開對金融監(jiān)管理念和制度方面的革新 。由于資料和時(shí)間所限，本文的研究還不很透徹，有待以后做進(jìn)一步的研究 。同時(shí) 希望中國經(jīng)濟(jì)和金融行業(yè)能通過自身的改革和創(chuàng)新，得以健康、持續(xù)的發(fā)展 。 參考文獻(xiàn) [1]白欽先 .發(fā)達(dá)國家金 融監(jiān)管比較研究 [M].北京 :中國金融學(xué)出版社 ,2022. [2]葉輔靖 .全能銀行比較研究 —— 兼論混業(yè)與分業(yè)經(jīng)營 [M].北京 :中國金融出版社 ,2022. [3]Charls P. Kingdleburg , 朱雋 .葉翔譯 .瘋狂、驚恐和崩潰 —— 金融危機(jī)史 (第1 版 )[M].北京 :中國金融出版社 ,2022,(4). [4]劉淼贏 .以美國模式為視角析我國金融監(jiān)管權(quán)法治重構(gòu) [D].湖南大學(xué) 2022級碩士學(xué)位 論文 [5]龍超．證券 市場監(jiān) 管的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 [M]．北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 2022． [6]張維迎．博弈論與信息 經(jīng)濟(jì)學(xué) [M]．上海：上海人民出版社。 2022． [7]陳學(xué)彬．金融博弈論 [M]．上海：復(fù)旦大學(xué)出版社。 2022． [8]楊惠．金融全球化下金融市場運(yùn)營監(jiān)管制度探析 ［Ｊ］ ．西南金融， 2022 [9]任鋼建．論我國金融監(jiān)管體制創(chuàng)新 ［Ｊ］ ．貴州社會(huì)科學(xué)， 2022， (4)． [10]秦國樓． 以金融穩(wěn)定為本的美國金融監(jiān)管改革 Ⅱ 1．中國金融． ． [11]盛碩．后金融危機(jī)時(shí)代美國金融監(jiān)管改革與金融創(chuàng)新Ⅱ ．市場周刊 (理論研究 )． [12]李種． 論美國次級抵押貸款的原因和影 響［Ｊ］．經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)， 程 景東等． [13]從次貸危機(jī)看市場繁榮與金融創(chuàng)新［Ｊ］．中國金融， 2（ D7（ 19）） [14]瑕孜．信用衍生工具之信用違約互換．鼎資焦點(diǎn)． [15]丁儉．美國次級抵押貸款危機(jī)．中投證券． [16]劉釗．美國次貸風(fēng)暴中評級機(jī)構(gòu)的問題和啟示 ［Ｊ］ ．中國金融， [17]何帆張明．美國次級債危機(jī)是如何釀成的［Ｊ］． 《 求是 》 ， 2022（ 20） ． [18]惠曉峰，胡運(yùn)權(quán)，胡偉．基于遺傳算法的ＢＰ神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在匯率預(yù)測中的應(yīng)用研究．?dāng)?shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究， 2022(2)8083. [19]劉曉斌． 非線性組合預(yù)測人民幣匯率變動(dòng)方法研究 ［Ｊ］ ． 數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理，2022(2):2125. [20]劉潭秋，謝赤．基于ＧＡＲＣＨ模型與ＡＮＮ技術(shù)組合的匯率預(yù)測 ［Ｊ］ ．科學(xué)技術(shù)與工程， (6):46904694. [21]馬社祥，劉貴忠，曾召華．基于小波分析的非平穩(wěn)時(shí)間序列分析與預(yù)側(cè) ［Ｊ］ ．系統(tǒng)工程學(xué)報(bào)， 2022,15(4):305311． [22]張茉楠．美國金融監(jiān)管改革法案到底能改變什么 ．今日財(cái)富 (金融監(jiān)管 與發(fā)展 )． [23]楊軍．金融危機(jī)后國際銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則的新動(dòng)向田．中國金融 ,2022(11)．