【正文】 爆炸 ” 美國版 ? 三個(gè)重要文件： ? 布什政府領(lǐng)導(dǎo)下的財(cái)政部張保爾森在 2021年 3月發(fā)布了 《 現(xiàn)代金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)藍(lán)皮書 》 （以下簡稱 《 藍(lán)皮書 》 ） ? 奧巴馬政府領(lǐng)導(dǎo)下的財(cái)政部則在 2021年 3月制定了《 金融改革框架 》 （以下簡稱 《 框架 》 ） ? 2021年 6月 17日，奧巴馬公布了美國聯(lián)邦政府制定的 “ 金融白皮書 ” ——《 金融監(jiān)管改革：一個(gè)全新的基礎(chǔ)一一美國金融監(jiān)管體制的重構(gòu) 》 ? 1《 現(xiàn)代金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)藍(lán)皮書 》 ? 以 目標(biāo)監(jiān)管模式（ objectivesbased） 為最優(yōu)監(jiān)管框架，提出了一系列短期、中期和長期的監(jiān)管改革建議，以改善美國金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)。 ? 短期建議 ： ? 擴(kuò)大總統(tǒng)金融市場工作組（ President’s Working Group on Financial Markets“PWG”）的協(xié)調(diào)職能。 ? 成立按揭發(fā)放委員會(huì)（ Mortgage Origination Commission, “MOC” ） ? 美聯(lián)儲(chǔ)對非存款機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持的過程應(yīng)透明、謹(jǐn)慎并附有條件 ? 中期建議 ? 取消儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)憲章（ federal savings association charter） ? 確定州注冊銀行的聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)關(guān) ? 由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)督支付與結(jié)算體系 ? 設(shè)立聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān) ? 合并期貨與證券監(jiān)管 ? 長期最優(yōu)監(jiān)管框架：基于目標(biāo)監(jiān)管的改革 ? 金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)分別是 市場穩(wěn)定監(jiān)管機(jī)關(guān) 、 審慎金融監(jiān)管機(jī)關(guān) 和 商業(yè)行為監(jiān)管機(jī)關(guān) 2 《 金融改革框架 》 ? 時(shí)隔一年，新任財(cái)政部長 蓋特納 重新對美國金融監(jiān)管框架提出了改革，并且第一次對金融體系的 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范 進(jìn)行了具體建議。 ? 保守 全面的整體改革 ? 四個(gè)方面的改革 ? 關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 、保護(hù)投資者或消費(fèi)者利益 、消除監(jiān)管結(jié)構(gòu)中的漏洞 、促進(jìn)金融監(jiān)管的國際合作 ? 首次對信用違約互換（ CDS）和場外衍生品市場進(jìn)行監(jiān)管 3 《 金融監(jiān)管改革：一個(gè)全新的基 礎(chǔ) ——美國金融監(jiān)管體制的重構(gòu) 》 ? 包括五個(gè)方面： ? 促進(jìn)對金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健監(jiān)管 ? 對金融市場實(shí)施全面監(jiān)管 ? 保護(hù)消費(fèi)者和投資者，防止其遭受金融濫用 ? 向政府提供其管理金融危機(jī)所需的工具 ? 提高國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并改進(jìn)國際合作 ? 其中重要的改革措施包括： ? 建立金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì) (Financial Service oversight council) ? 將美聯(lián)儲(chǔ)打造成為 “ 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管者 ” ，監(jiān)管金融控股公司 ” ； ? 提高所有銀行和銀行持股公司（ BHC）的資本金水平和其他審慎標(biāo)準(zhǔn) ? 消除銀行監(jiān)管中的漏洞 ：提議建立 全國銀行監(jiān)理會(huì) （ National Bank Supervisor， NBS，取消 儲(chǔ)貸監(jiān)理署 (OTS) ? 加強(qiáng)對證券市場監(jiān)管，明確 SEC對證券化市場的監(jiān)管職責(zé)， SEC和 CFTC統(tǒng)一對期貨和證券的監(jiān)管，包括對場外衍生品市場和 CDS監(jiān)管 ? 建立一個(gè)全新的消費(fèi)者金融保護(hù)機(jī)構(gòu)（ CFPA） ? 金融消費(fèi)者協(xié)調(diào)委員會(huì) ? 對于破產(chǎn)的銀行持股公司（包括金融持股公司），建立一種 破產(chǎn)解決機(jī)制 三、我國金融衍生品的交易與監(jiān)管現(xiàn)狀 ? 中國金融期貨交易所 是由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上交所和深交所共同發(fā)起設(shè)立的金融期貨交易所。于2021年 9月 8日在上海成立，注冊資本為 5億元人民幣。 主要職能是：組織安排金融期貨等金融衍生品上市交易、結(jié)算和交割 ? （ 1）交易所目前已經(jīng)推出 權(quán)證、滬深 300指數(shù)期貨合約 以滬深 300指數(shù)為標(biāo)的。滬深 300指數(shù)相關(guān)內(nèi)容請參考中證指數(shù)有限公司官方網(wǎng)站 。 ? 胡俞越、池洪濤： “ 從股指期貨到股指期權(quán)發(fā)展的海外之鑒 ” ， 《 證券市場周刊 》 ， 2021年第 11期 ? （ 2）銀行方面除了已有的銀行間國債回購、國債遠(yuǎn)期交易，還推出了 外匯互換報(bào)價(jià)和人民幣利率互換業(yè)務(wù)等的試點(diǎn) ? 2021年 5月 6日，中國外匯交易中心（ 中國央行的外匯交易分支機(jī)構(gòu)） 周一已開始提供銀行間市場外匯互換報(bào)價(jià)。 ? 2021年 6月 10日， 《 中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知 》 ? 利率互換的參考利率應(yīng)為經(jīng)人民銀行授權(quán)的 全國銀行間同業(yè)拆借中心 等機(jī)構(gòu)發(fā)布的銀行間市場具有基準(zhǔn)性質(zhì)的市場利率或中國人民銀行公布的基準(zhǔn)利率。 ? 中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì) 《 中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議 》 。 ? 2021年 7月 2日， 央行公布了 《 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法 》 。 ? (3) 2021年 6月 5日，中國人民銀行發(fā)布 《 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知 》 （一般稱 “ 121號文件 ” ），從嚴(yán)控制房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)。 ? 2021年人民銀行發(fā)布 《 信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法 》 ? 資產(chǎn)證券化 首批試點(diǎn) 啟動(dòng)于 2021年 3月，目前為止只有國家開發(fā)銀行發(fā)行了兩單 ABS產(chǎn)品 “ 國開行首期開元信貸資產(chǎn)支持證券 ” 和建設(shè)銀行發(fā)行了一單 MBS產(chǎn)品 “ 建元 20211”（委托 中信信托 在銀行間債券市場發(fā)行的） ,規(guī)模約 130億元。 ? 2021年 6月，國開行的 2021年開元信貸資產(chǎn)支持證券曾尷尬遭遇了流標(biāo)的情況，由于發(fā)行收入數(shù)額未能達(dá)到最低募集資金額，該期證券發(fā)行不成功。 ? 2021年中國工商銀行 “ 工元一期信貸資產(chǎn)證券化（ ABS）產(chǎn)品 ” 推出，中國農(nóng)業(yè)銀行以及招商銀行、興業(yè)銀行和中信銀行也將加入第二批資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的行列。 ? 據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，目前共有 11家機(jī)構(gòu)發(fā)行了 600多億元證券化產(chǎn)品。 ? 不良資產(chǎn)支持證券方面，截至目前，只有信達(dá)資產(chǎn)管理公司、東方資產(chǎn)管理公司和建設(shè)銀行發(fā)行共 4單不良資產(chǎn)支持證券 (其中信達(dá)發(fā)行兩期，其它兩家各一單 )。而最近的一單是信達(dá)資產(chǎn)管理公司 08年 12月 26日發(fā)行的信元 20211重整資產(chǎn)證券化。 ? 2021年 銀監(jiān)會(huì)暫停了銀行信貸資產(chǎn)證券化。 信貸資產(chǎn)證券 Accet Backed Securities ABS/資產(chǎn)抵押擔(dān)保債券 ? 以貸款、私人財(cái)產(chǎn)租賃或分期付款合同作為抵押擔(dān)保的債權(quán)。 ? 信貸資產(chǎn)證券化是商業(yè)銀行把住房抵押貸款或者其他的信貸資產(chǎn)作為證券化資產(chǎn)形成一個(gè)資產(chǎn)池，打包信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)對該資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的安排和內(nèi)外部的信用增級，向中國人民銀行申請發(fā)行資產(chǎn)支持證券。經(jīng)中國人民銀行同意后，在全國銀行間債券市場上發(fā)行和交易。 我國金融衍生品的監(jiān)管現(xiàn)狀 ? 多頭監(jiān)管 ? 一行三會(huì) ? 人民銀行 證監(jiān)會(huì)（場內(nèi)） 銀監(jiān)會(huì)（銀行） 保監(jiān)會(huì) ? 未來方向： ? 統(tǒng)一交易所市場和銀行間市場，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管 ? 李鳳云 ：金融危機(jī)深度解讀 ? 人民郵電出版社 2021年 2月 ? 次貸危機(jī)研究課題組： ? 次貸危機(jī)正在改變世界 ? 中國金融出版社 ? 2021年 4月版 推薦網(wǎng)站 ? 美國財(cái)政部 ? 美國 SEC ? 美國金融業(yè)監(jiān)管局 ? 美聯(lián)儲(chǔ) ? 美國商品期貨交易委員會(huì) ? 美國立法交易委員會(huì) ? 英國 FSA