[管理學(xué)]第十一章流動負(fù)債管理-資料下載頁
2025-01-14 22:57本頁面
【正文】 融企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的無擔(dān)保短期本票 。 短期融資券的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 – 籌資成本較低 – 籌資數(shù)額比較大 – 發(fā)行短期融資券可以提高公司信譽和知名度 ? 缺點 – 風(fēng)險比較大 – 發(fā)行短期融資券的彈性比較小。只有當(dāng)公司的資金需求達(dá)到一定數(shù)量時才能使用短期融資券 – 發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格 第十一章 流動負(fù)債管理 ?短期融資政策 ?商業(yè)信用 ?短期銀行借款 ?短期融資券 ?債券回購 5. 債券回購 – 債券回購的發(fā)展過程 – 債券回購的種類 – 債券回購的期限 – 債券回購的價格 債券回購 就是債券持有者在賣出一筆債券的同時 ， 與買方約定于某一到期日再以事先約定的價格將該筆債券購回 。 債券回購的發(fā)展過程 ? 1918年始于美國。 ? 我國的債券回購業(yè)務(wù)始于 1991年。 1991年 7月全國證券交易自動報價系統(tǒng)（ STAQ）系統(tǒng)宣布試辦債券回購交易。 ? 1998年又對債券市場進(jìn)行了一項重大的改革，組建專門供商業(yè)銀行之間進(jìn)行債券回購交易的銀行間市場 ? 2021年起，證券公司、基金管理公司等，只要滿足一定的條件也可以進(jìn)入這一市場參與回購交易 ? 2021年全年，我國的債券回購交易額突破了 元，相對于 1994年 3000億元的債券回購交易量而言，增長了 50多倍 債券回購的種類 ? 質(zhì)押式回購 – 融券方 (逆回購方 )不擁有標(biāo)的券種的所有權(quán) – 融券方無權(quán)對標(biāo)的債券進(jìn)行處置 ? 買斷式回購 – 融券方在回購期內(nèi)擁有標(biāo)的券種的所有權(quán) – 可以對標(biāo)的債券進(jìn)行處置，只要到期時有足夠的同種債券返售給正回購方即可 債券回購的種類 借券交易 借券交易是債券回購的一種特殊形式。與傳統(tǒng)債券回購不同的是，借券方不一定真的需要資金，而是希望通過借出債券獲得一定的收益。借券的收益不是以報酬率率計價，而是借券費用。通常借券的方式有兩種： 企業(yè)之間相互融券。目的是借出券方增加收益，提高資產(chǎn)流動性；借入債券方可以調(diào)整短期債券頭寸； 清算機構(gòu)向機構(gòu)投資者借券。主要目的是通過借券降低市場空頭風(fēng)險。 推出清算機構(gòu)向大的機構(gòu)投資者借券的交易方式， 可以有效地降低市場的信用風(fēng)險。 具體的借券操作方式是： 假設(shè)企業(yè) A在進(jìn)行債券逆回購交易后，將債券賣出，回購到期時，企業(yè) A無法從市場中買回相應(yīng)的債券用于債券的返售。這時，由清算機構(gòu)首先向市場中的大型機構(gòu)投資者借券，然后借給企業(yè) A以完成債券回購交易。隨后，清算機構(gòu)與企業(yè) A進(jìn)行最后的清算，并由企業(yè) A支付借券費用。 借券交易，是一種補償式的交易方式，可以使債券回購交易更加活躍，提高市場流動性。 債券回購的期限 ? 2021年月 11月 30日深圳證券交易所發(fā)布的 《 深圳證券交易所債券、債券回購交易實施細(xì)則 》 的規(guī)定 ： – 國債回購：有 1天、 2天、 3天、 4天、 7天、 14天、 28天、 91天和 182天 – 企業(yè)債券回購：按交易期限區(qū)分，目前有 1天、 2天、 3天、 7天等 4個品種 ? 2021年 5月 8日開始實施的 《 上海證券交易所債券交易實施細(xì)則 》 則規(guī)定 – 國債回購：有 1天、 2天、 3天、 4天、 7天、 14天、 28天、 91天和 182天幾個品種 – 企業(yè)債券回購：有 1天、 3天、 7天等 3個品種 債券回購的價格 百元標(biāo)準(zhǔn)券購回價 =100元＋年利率 100元 回購天數(shù) /360 上述公式中的年利率是指拆借資金的年利率，通常也稱為回購報價。 美卉鮮花公司因季節(jié)性采購鮮花急需一筆資金，采購的鮮花將在 5日內(nèi)銷售出去。假設(shè)美卉公司可以用手中的短期債券折算總值為 100萬元的標(biāo)準(zhǔn)券與林園公司進(jìn)行質(zhì)押式債券回購交易，回購天數(shù)為 7天，拆借年利率為 6%，則美卉公司購回債券的成本 為多少？ 例 題 每百元標(biāo)準(zhǔn)券的購回價 =100+100?6%?7/360=（元） 美卉公司購回全部債券的成本為： 購回金額 =（ 1000000/100） ?=1001200(元 )
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