創(chuàng)業(yè)投資ippt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-14 09:04本頁(yè)面
【正文】 (1) 在大陸中小板上市的企業(yè)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資的期限最長(zhǎng)，平均為 45個(gè)月。 香港主板上市的企業(yè)，風(fēng)投期限最短，平均為 15個(gè)月。美國(guó)上市的，平均為 31個(gè)月。 （ 2） 在大陸中小板上市的企業(yè)獲得的風(fēng)投金額最小，與企業(yè)規(guī)模小一致。相對(duì)于 IPO募集資金額，香港主板上市的企業(yè)獲得的風(fēng)投額度最低，美國(guó)上市的企業(yè)獲得的風(fēng)投額度較高。 m Company Logo 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析 ?風(fēng)投期限及投資規(guī)模與 IPO折價(jià)的回歸結(jié)果顯示：風(fēng)投期限 與首日回報(bào)率（ IPO折價(jià)程度）成正相關(guān)，而 投資規(guī)模 與首日回報(bào)率的關(guān)系不顯著。風(fēng)投期限與首日回報(bào)率成正相關(guān)，顯示投資期限越長(zhǎng)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)越有可能利用 IPO折價(jià)以達(dá)到盡早退出的目的。支持聲譽(yù)效應(yīng)假說(shuō)。 m Company Logo 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析 由于樣本數(shù)量偏少，以上回歸檢驗(yàn)中對(duì)行業(yè)、發(fā)行規(guī)模進(jìn)行了控制，而沒(méi)有采用配對(duì)樣本。我們進(jìn)一步對(duì)配對(duì)樣本來(lái)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。按照相同市場(chǎng)、相同行業(yè)和最接近的募集資金規(guī)模（ Leeamp。Wahal,2022)這三項(xiàng)條件來(lái)選擇配對(duì)的無(wú) VC支持的企業(yè)，有 95家 VC支持的企業(yè)獲得配對(duì)樣本。使用配對(duì)樣本進(jìn)行上文的檢驗(yàn)，結(jié)果與上文的報(bào)告基本一致。 返回 m Company Logo 我們發(fā)現(xiàn)在大陸中小板和香港主板市場(chǎng)，有 VC投資的企業(yè) IPO折價(jià)顯著高于無(wú) VC投資的企業(yè)，支持聲譽(yù)效應(yīng)假說(shuō)。 投資期限越長(zhǎng)， IPO折價(jià)水平越高。 在美國(guó)市場(chǎng)，有 VC投資與無(wú) VC投資的企業(yè)首日回報(bào)率沒(méi)有顯著差異。 中小板和主板上市的要求更適合成熟企業(yè)，即中小板上市企業(yè)的風(fēng)投期限遠(yuǎn)高于香港和美國(guó)市場(chǎng)上市的企 業(yè)。 這一結(jié)果與我國(guó)的風(fēng) 投還處于起步階段，風(fēng)投機(jī)構(gòu)較年輕現(xiàn)狀相吻合，在資本募集市場(chǎng)需要建立良好的聲譽(yù)。 內(nèi)資 VC普遍不熟悉海外資本 市場(chǎng)的運(yùn)作方式，其參與的企業(yè)幾乎都在 中小板退出；外資 VC參與的企業(yè)幾乎都在海外市場(chǎng)退出，且海外退出數(shù)目遠(yuǎn)高于中小板退出的數(shù)目。 為了進(jìn)一步驗(yàn)證，本文考察了 VC機(jī)構(gòu)的從業(yè)時(shí)間短的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，其參與投資的公司上市時(shí)的歷史也較短（針對(duì)大陸中小板）。 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出將有利于內(nèi)資企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)更有利于引導(dǎo)風(fēng)投行業(yè)對(duì)早期高科技行業(yè)的投資。 結(jié)論 1 2 3 4 6 5 8 7 m Company Logo 感謝觀看！
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