創(chuàng)業(yè)投資ippt課件-文庫吧資料
2025-01-20 09:04本頁面
【正文】 下： （ 1）對(duì)于同一家的風(fēng)投機(jī)構(gòu)的多輪投入，以投入金額的總和及發(fā)行前持股比例計(jì)量投資規(guī)模，以第一次投入時(shí)間計(jì)算投資期限。 風(fēng)投對(duì) IPO企業(yè)的 投資規(guī)模 及 投資期限 與 IPO折價(jià)的關(guān)系。 風(fēng)投機(jī)構(gòu)按資金來源分為國有、私有及外資（ 股權(quán)性質(zhì)不同 ）。 m Company Logo 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析 （二）聲譽(yù)效應(yīng)假說的進(jìn)一步驗(yàn)證 用風(fēng)投機(jī)構(gòu)的 從業(yè)時(shí)間 來近似衡量聲譽(yù)，從業(yè)時(shí)間越長，聲譽(yù)越高。 m Company Logo 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析 ? 樣本公司 IPO情況比較（基于大陸中小板和香港主板的數(shù)據(jù)） 發(fā)行總股數(shù) 發(fā)行市盈率 發(fā)行費(fèi)用 募集資金 發(fā)行總股數(shù) 發(fā)行市盈率 發(fā)行費(fèi)用 募集資金 首日回報(bào)率 首日回報(bào)率 大陸中小板 香港主板 有 VC支持的公司 無 VC支持的公司 有 VC支持的公司 無 VC支持的公司 m Company Logo 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析 ?美國紐約證券交易所和納斯達(dá)克上市的樣本公司則顯示出相反的結(jié)果：有 VC支持的公司組的首日回報(bào)率小于無 VC支持的公司組，但是差異不顯著。其余為控制變量： LogOS是募集資金數(shù)額的對(duì)數(shù)； ROS是上市前三年平均銷售利潤率； Number_IPO是前四個(gè)月該證券市場(chǎng) IPO的數(shù)目（ Gompers1996)。 VC表示是否有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的虛擬變量。本文使用以下的模型檢驗(yàn)風(fēng)投的參與在不同的證券市場(chǎng)對(duì) IPO折價(jià)的影響： FDreturn=a0+a1 VC+a2 Market_SME+a3 Market_US+a4 Mar ket_SME+a5 VC Market_US+a6 LogOS+a7 ROS+ a8 Number_IPO+a9 Underwriter+a10 Auditor+Industry+ Year +ε 注 ： FDreturn是調(diào)整市場(chǎng)匯報(bào)后的首日回報(bào)率。 不同的制度背景下，風(fēng)投在IPO折價(jià)過程中起的作用不同：英國 VC成熟，為企業(yè)認(rèn)證，法國 VC較年輕，需要更多折價(jià)建立自身信譽(yù)。 有 VC支持的公司 IPO折價(jià)比無 VC支持的高，且較高折價(jià)導(dǎo)致募集更多資金。Wahal Linamp。 能降低 IPO折價(jià)的原因是VC對(duì)公司的監(jiān)督。 樣
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