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2025-03-03 09:04本頁面
【正文】 東是中國境內(nèi)的法人或者自然人的公司。Weiss Barry et al. 風(fēng)險(xiǎn)資本家的介入證明了公司的價(jià)值的真實(shí)性，這能吸引聲譽(yù)良好的審計(jì)師和承銷商，從而減少了首次發(fā)行折價(jià) 。 Gompers Leeamp。Smith Chahine et al. 歷史短的風(fēng)投更傾向于早上市，以建立聲譽(yù)，募集資金。 以 IPO折價(jià)方式建立聲譽(yù)，保證其投資企業(yè) IPO成功，以方便退出成熟項(xiàng)目，開始新的 。 m Company Logo 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析 ? 本文考察的是在相近的風(fēng)投模式下的中國企業(yè)，在不同的資本市場上市，風(fēng)投的參與對 IPO折價(jià)的影響是否相同。計(jì)算方法 :首日回報(bào)率 =(首日上市收盤價(jià) 發(fā)行價(jià)） /發(fā)行價(jià) 當(dāng)日市場回報(bào)率。有則 VC=1，否則為 0. Market_SME是表示公司上市地點(diǎn)為大陸中小板的虛擬變量， Market_US是表示公司上市地點(diǎn)為美國市場的虛擬變量。Underwriter是表示主承銷聲譽(yù)的虛擬變量，聲譽(yù)高時(shí)為 1，否則為 0； Auditor表示會計(jì)師聲譽(yù)的虛擬變量，當(dāng)會計(jì)師為四大時(shí)為 1，否則為 0. Industry是表示企業(yè)所在行業(yè)的虛擬變量； Year是表示公司上市年份的虛擬變量。 ?結(jié)果顯示，在大陸中小板和香港市場，風(fēng)投機(jī)構(gòu)對IPO折價(jià)的影響支持聲譽(yù)效應(yīng)假說，風(fēng)投機(jī)構(gòu)以IPO折價(jià)這一方法來建立自己的聲譽(yù)，以方便退出成熟投資項(xiàng)目，為風(fēng)險(xiǎn)投資基金吸引更多的資金。按聲譽(yù)效應(yīng)假說，聲譽(yù)低的風(fēng)投機(jī)構(gòu)更傾向于使其投資的公司提前上市，因此其投資的公司上市時(shí)歷史較短。因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)和專業(yè)化等程度的差異，預(yù)期本土和外資風(fēng)投機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)可能有差異。（可提高 IPO折價(jià) or降低 IPO折價(jià)） 投資規(guī)模兩種衡量法：投入金額 /募集資金；以 IPO之前風(fēng)投機(jī)構(gòu)所占股權(quán)的比例。 （ 2）將同一時(shí)間投入的風(fēng)投看為同一批，以其規(guī)模的總和作為投資規(guī)模，按照投資金額確定股權(quán)性質(zhì)。 （ 4）一家公司同時(shí)有不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)多次投入時(shí)，以及同一時(shí)間投入，但不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)投入金額相同時(shí)，刪除這樣公司樣本。 m Company Logo 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析 市場 大陸中小板 香港主板 美國 股權(quán)性質(zhì) 個(gè)數(shù) 百分比 個(gè)數(shù) 百分比 個(gè)數(shù) 百分比 外資 1 35 33 國有 27 5 3 私有 19 0 0 0 0 由于不同股權(quán)性質(zhì)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)選擇在不
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