財務(wù)管理課件：時間價值和風(fēng)險報酬-資料下載頁
2025-01-12 14:46本頁面
【正文】 分散風(fēng)險 或 非系統(tǒng)風(fēng)險 。 （二）風(fēng)險的分類 從公司本身來看，可將企業(yè)特別風(fēng)險進(jìn)一步分為 經(jīng)營風(fēng)險 （商業(yè)風(fēng)險）和 財務(wù)風(fēng)險 （籌資風(fēng)險）兩類： ? 經(jīng)營風(fēng)險 是指生產(chǎn)經(jīng)營（市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)、其他）的不確定性帶來的風(fēng)險，它是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險。 ? 經(jīng)營風(fēng)險使企業(yè)的報酬變得不確定。 ? 財務(wù)風(fēng)險 是指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。 ? 舉債加大了企業(yè)的風(fēng)險。運(yùn)氣好時賺得更多，運(yùn)氣不好時賠得更慘。資本利潤率與利率問題。如果不借錢，該企業(yè)有沒有財務(wù)風(fēng)險？ 二、風(fēng)險的衡量 概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。 101????iiPP概率分布有兩種類型 ? 離散型分布 概率分布在各個特定的點（指 X值）上 可數(shù) ? 連續(xù)型分布 概率分布在連續(xù)圖象的兩點之間的區(qū)間上 不可數(shù) 是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。 反映預(yù)計收益的平均化，它代表著投資者的合理預(yù)期報酬率 ???niii PXE1 ? 離散程度是用來衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo) ? (1)方差 ? 是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)據(jù) inii PEX212 ）（ ?? ???（ 2）標(biāo)準(zhǔn)離差 以絕對數(shù)衡量方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險越小。 iniiPEX21)(?????（ 3）標(biāo)準(zhǔn)離差率 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它以 相對數(shù) 反映決策方案的風(fēng)險程度。 ? 對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。 ? 在期望值不同的情況下， 標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大 ；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。 Eq ??例題 ? 投資決策中用來衡量項目風(fēng)險的，可以是項目的（ ）。 答案： BCD ? 投資決策中用來衡量項目風(fēng)險的，可以是項目的（ ）。 三、風(fēng)險報酬 ? 超過時間價值的那部分額外報酬，即風(fēng)險報酬。 ? 式中： RR為風(fēng)險收益率； b為風(fēng)險價值率系數(shù)；V為標(biāo)準(zhǔn)離差率。 VbR R ??如果不考慮通貨膨脹因素 ,則 : VbRRRR FRF ?????期望報酬率 =資金時間價值 +風(fēng)險報酬率 確定單項投資的風(fēng)險價值系數(shù)，可采用以下四種方法 ? 離差率 ,以及同期的無風(fēng)險收益率的歷史資料進(jìn)行分析 ? ? 議而獲得 ? ,供投資者參考使用 四、風(fēng)險對策 ? 規(guī)避風(fēng)險 ? 減少風(fēng)險 ? 轉(zhuǎn)移風(fēng)險 ? 接受風(fēng)險 例題 ? 某企業(yè)有 A、 B兩個投資項目，計劃投資額均為 1 000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：金額單位：萬元 ? 要求： （ 1）分別計算 A、 B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。 （ 2）分別計算 A、 B兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。 （ 3）判斷 A、 B兩個投資項目的優(yōu)劣。 概率分布表 市場狀況 概率 A項目凈現(xiàn)值 B項目凈現(xiàn)值 好 200 300 一般 100 100 差 50 － 50 解析 ? （ 1）兩個項目凈現(xiàn)值的期望值 A： 200 +100 +50 =110（萬元） B： 300 +100 +（ 50） =110（萬元） ? （ 2）兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差 A： [（ 200100） 178。 +（ 100110） 178。 +（ 50110） 178。 ]189。= B： [（ 300110） 178。+（ 100110） 178。 +（ 50110） 178。 ] 189。= ? （ 3）由于 A、 B兩個項目投資額相同，期望收益（凈現(xiàn)值）亦相同，而 A項目風(fēng)險相對較?。ㄆ錁?biāo)準(zhǔn)離差小于 B項目），故 A項目優(yōu)于 B項目
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