財(cái)務(wù)管理chppt課件(2)-資料下載頁
2025-01-10 23:13本頁面
【正文】 ont’ 7. 修正的內(nèi)部收益率（ MIRR） ★ 關(guān)于再投資假設(shè) ★ 修正的內(nèi)部收益率 假設(shè)中間各期現(xiàn)金流量以最低可接受的收益率（資本成本）進(jìn)行再投資，然后再從初始投資額和終值中計(jì)算出內(nèi)部收益率，就得到所謂的“修正的內(nèi)部收益率”（ Modified IRR， MIRR）。用 MIRR與最低可接受的收益率比較，來判斷該項(xiàng)目是否應(yīng)該接受。 [例 11]見教材 316頁。 第五節(jié) 會(huì)計(jì)平均收益率（ AAR）法 1. AAR法的基本思想 會(huì)計(jì)平均收益率（ Average Accounting Return，AAR） 是一種非折現(xiàn)的方法。定義為：會(huì)計(jì)平均收益率等于扣除所得稅和折舊之后的項(xiàng)目平均收益除以整個(gè)項(xiàng)目期限內(nèi)的平均賬面投資額。 公式： 2. 決策準(zhǔn)則： 對(duì)單個(gè)投資方案，當(dāng) AAR大于等于目標(biāo)收益率時(shí)，接受該方案；當(dāng) AAR小于目標(biāo)收益率時(shí)，拒絕該方案。 當(dāng)多個(gè)投資方案比較時(shí)，選擇 AAR較大的項(xiàng)目。 A A R 1 0 0 %??平 均 凈 利 潤平 均 （ 賬 面 ） 投 資 額cont’ 3. [例 12] 見教材 317頁。 4. AAR法的優(yōu)缺點(diǎn) AAR法的優(yōu)點(diǎn)： 容易理解。 計(jì)算簡單。 AAR法的缺點(diǎn)： AAR只是兩個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的比率，從經(jīng)濟(jì)意義上講還不是一個(gè)真正的收益率，因?yàn)樗雎粤藭r(shí)間價(jià)值。 AAR法用來比較的客觀標(biāo)準(zhǔn)即目標(biāo)收益率的確定具有主觀任意性。如何才能確定一個(gè)合理的目標(biāo)收益率，往往因人而異，沒有一個(gè)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。 它是基于會(huì)計(jì)收益和資產(chǎn)賬面價(jià)值，而非現(xiàn)金流量和市場(chǎng)價(jià)值，這往往使決策缺乏說服力。 第五節(jié) 獲利指數(shù)（ PI）法 1. 基本思想 獲利指數(shù)（ Profitability Index， PI）是初始投資以后所有預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值除以初始投資的比值。 公式： 2. 決策準(zhǔn)則 對(duì)單個(gè)項(xiàng)目，若 PI 1，則接受該項(xiàng)目；若 PI 1，則拒絕該項(xiàng)目。 當(dāng)多個(gè)投資項(xiàng)目比較時(shí)，選擇具有最大 PI的項(xiàng)目。 10CF(1 )PInttt kI? ???第六節(jié) 資本預(yù)算實(shí)踐 1. 各種方法的簡單比較 [例 13]見教材 320頁。 2. 各種資本預(yù)算方法的應(yīng)用情況 見教材 321323頁。 3. 用 Excel 進(jìn)行資本預(yù)算和投資決策 見教材附錄 151。 重要參考文獻(xiàn) ? [美 ]阿斯瓦斯 達(dá)摩達(dá)蘭．應(yīng)用公司理財(cái)．鄭振龍譯．北京：機(jī)械工業(yè)出版社， 2022 ? [美 ]格萊葛 W霍頓．基于 Excel的財(cái)務(wù)管理．盧俊，楊飛虎譯．北京：中國人民大學(xué)出版社， 2022 ? [美 ]斯蒂芬 A羅斯等．公司理財(cái)．第 6版．吳世農(nóng)等譯．北京：機(jī)械工業(yè)出版社， 2022 ? Douglas R Emery， John D Finnerty， John D Stone． Principles of Financial Management． Prentice Hall， 1988
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