財(cái)務(wù)管理習(xí)題word版-資料下載頁(yè)
2025-01-09 23:34本頁(yè)面
【正文】 均使用了一定的財(cái)務(wù)杠桿，但兩者又有較大差別。 方案 A 要求發(fā)行公司債券 100 萬(wàn)元，利率為 14%，此外還要通過(guò)發(fā)行普通股增加資金500 萬(wàn)元，每股 50 元； 方案 B 也是籌資 600 萬(wàn)元，其中 300 萬(wàn)是通過(guò)發(fā)行公司債券取得資金，其利率為 16%，另外 300 萬(wàn)元是通過(guò)發(fā)行普通股取得，每股 50 元，公司所得稅率 33%。 要求： (1)計(jì)算兩 方案息稅前利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。 (2)如果息稅前利潤(rùn)超過(guò) 110 萬(wàn)元，哪一個(gè)方案可行？ 解（ 1）（ EBIT14）（ 133%）247。 10 =（ EBIT48）（ 133%）247。 6 EBIT=99（萬(wàn)元） 此時(shí) EPS（ A） =EPS（ B） = 元 /股 解（ 2）設(shè) EBIT=110（萬(wàn)元） 則： EPS（ A） =（ 11014）（ 133%）247。 10= 元 /股 EPS（ B） =（ 11048）（ 133%）247。 6 = 元 /股 應(yīng)采用 B 方案，即 當(dāng) EBIT 超過(guò)其無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債較多的 B 方案，其 EPS 最大。 第六章 年末 ABC 公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于 8 年前以 40000 元購(gòu)入，稅法規(guī)定折舊年限為 10 年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為 10％，已提折舊 28800 元，目前可以按 10000 元價(jià)格出賣(mài)，假設(shè)所得稅稅率 30％，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（ D ） 360 元 1200 元 9640 元 10360 元 [解析 ]賬面凈值＝ 40000－ 28800＝ 11200（元） 變現(xiàn)損失＝ 10000－ 11200＝－ 1200（元） 變現(xiàn)損失減稅＝ 1200 30％＝ 360（元 ） 現(xiàn)金凈流量＝ 10000＋ 360＝ 10360（元） 某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為 16％時(shí)，其凈現(xiàn)值為 338 元，當(dāng)貼現(xiàn)率為 18％時(shí)，其凈現(xiàn)值為－ 22 元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為 ( C )。 ％ ％ ％ ％ [解析 ]本題的考點(diǎn)是利用插補(bǔ)法求內(nèi)含報(bào)酬率，內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為 0 時(shí)的貼現(xiàn)率。 內(nèi)含報(bào)酬率＝ 16％＋（ 18％－ 16％） [338/（ 338＋ 22） ]＝ ％ (其實(shí) 不用算都知道 ) 某項(xiàng)目初始投資 1000 萬(wàn)元，項(xiàng)目有效期 8 年，第 1 年，第 2 年末現(xiàn)金流量為 0，第 3 至第 8 年末現(xiàn)金流量為 280 萬(wàn)元，假設(shè)貼現(xiàn)率為 8%，求該項(xiàng)目的下列指標(biāo)： （ 1）凈現(xiàn)值。 （ 2）現(xiàn)值指數(shù)。 （ 3）投資回收期。 注：（ P/% 8)= 5 7466 （ P/% 2)= 1 7833 （ 1） NPV=280 [（ P/A,8%,8） （ P/A,8%,2） ]1000 =280 ()1000 =(萬(wàn)元 )≈ 110（萬(wàn)元） （ 2） PVI=110247。 1000+1= （ 3）回收期 =2+1000247。 280=（年） 第七章 騰龍公司考慮于 2022 年６月初購(gòu)入Ａ股票，該股票預(yù)計(jì)在 2022 年、 2022 年、 2022 年的5 月末每股可分別獲得現(xiàn)金股利 元、 元和 元，并預(yù)計(jì)在 2022 年可以每股 8 元的價(jià)格賣(mài)出該股票。公司要求的投資收益率為 15%，則 A 股票的投資價(jià)值為多少？ Ｖ＝ (P/F,15%,1)＋ (P/F,15%,2) ＋ (＋ 8) (P/F,15%,3) ＝ ＋ ＋ ＝ (元 ) 04 05 06 07 V=? +8 元 i=15% 某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格是 40 元，每股股利是 2 元，預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是 5%，則其市場(chǎng)決定的預(yù)期收益率為 ( D )。 % % % % [解析 ]R=2*(1+5%)/40+5%=% 第八章 某企業(yè)擬改變現(xiàn)在只對(duì)壞帳損失率小于 10%的客戶(hù)賒銷(xiāo)的信用政策。方案有二： 其一，只對(duì)壞帳損失率小于 8%的客戶(hù)賒銷(xiāo)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入將減少 80000 元，平均付款期仍為 45 天，管理成本將減少 200 元，減少銷(xiāo)售額的壞帳損失率為 10%； 其二，只對(duì)預(yù)計(jì)壞帳損失率小于 20%的客戶(hù)賒銷(xiāo)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入將增加 120220 元，平均付款期限仍為 45 天，管理成本將增加 300 元，增加銷(xiāo)售額的預(yù)計(jì)壞帳損失率為 18%。 企業(yè)邊際貢獻(xiàn)為 25%，企業(yè)投資報(bào)酬率為 20%。 問(wèn)：企業(yè)是否改變信用政策？如改變應(yīng)采用那個(gè)方案。 方案一、 收益： 80000 25%=20220 成本： 80000247。 360 20% 45 75%=1500 200 80000 10%=8000 合計(jì)： （ 2022015002008000） =10300（元） 方案二、 收益： 120220 25%=30000 成本： 120220247。 360 20% 45 75%=2250 300 120220 18%=21600 合計(jì)： （ 30000225030021600） =5850（元） 決策：采用方案二更有利。 第九章 某企業(yè)要交納 33％的所得稅，法定公積金提取 10％，在沒(méi)有納稅調(diào)整和彌補(bǔ)虧損的情況下，企業(yè)可真正自主分配的部分占利潤(rùn)總 額的（ B ）。 ％ ％ ％ ％ [解析 ]（ 1－ 33％）（ 1－ 10％）＝ ％ 企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是 ( C )。 以下股利政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是 ( B )。 某公司 目前的普通股 100 萬(wàn)股 (每股面值 1 元、市價(jià) 25 元 )，資本公積 400 萬(wàn)元，未分配利潤(rùn) 500 萬(wàn)元。發(fā)放 10%的股票股利后，公司的未分配利潤(rùn)將減少 250 萬(wàn)元，股本增加 250萬(wàn)元。 ( X ) [解析 ] 股本按面值增加 10 萬(wàn)元，資本公積增加 240 萬(wàn)元。 第十章 A 公司和 B 公司流通在外普通股分別為 3000 萬(wàn)股和 600 萬(wàn)股，現(xiàn)有凈利分別為 6000 萬(wàn)元和 900 萬(wàn)元，市盈率分別為 15 和 10。 A 公司擬采用增發(fā)普通股的方式收購(gòu) B 企業(yè)，并計(jì)劃支付給 B 企業(yè)高于其市價(jià) 20%的溢價(jià)。 如果兩個(gè)企業(yè) 并購(gòu)后的收益能力不變，新公司市盈率不變，則合并對(duì)原企業(yè)股東每股收益的影響可用如下方法求得： 合并前： A 公司每股收益 =6000247。 3000=2（元） A 公司每股市價(jià) =15 2=30（元） B 企業(yè)每股收益 =900247。 600=(元 ) B 企業(yè)每股市價(jià) =10 =15（元） 股票交換比率 =被并購(gòu) B 企業(yè)的每股作價(jià)247。并購(gòu) A 企業(yè)的每股市價(jià) =15（ 1+20%）247。 30= 為換取 B 公司全部股票， A 公司需增發(fā)股數(shù) =600 =360（萬(wàn)股） 合并后： 新 A 公司每股收益 =（ 6000+900）247。（ 3000+360） =（元），高于合并前每股收益，使 A公司在每股收益方面獲得好處。合并后原 B 企業(yè)股東實(shí)際每股收益 = =（元），低于合并前 B 企業(yè)每股收益。 股票市價(jià)交換比率 =被并購(gòu) B 企業(yè)的每股作價(jià)247。被并購(gòu) B 企業(yè)的每股市價(jià) =15 （ 1+20%） 247。 15 = 1, 說(shuō)明合并使 B 企業(yè)股東在每股市價(jià)方面獲得好處，并購(gòu)對(duì) B 企業(yè)有利。 綜上所述，該合并可提高并購(gòu)企業(yè) A 公司股東的每股收益，并使被并購(gòu)企業(yè) B 公司股東在每股市價(jià) 方面獲得好處，故能成交。
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