【正文】 ，華源集團占 51% 97年 4月 上海凱馬投資顧問有限公司 注冊資本 1000萬：華源集團 810萬，華源股份 190萬 99年 實現(xiàn)利潤 下設(shè)：投資顧問有限公司 業(yè)務(wù)內(nèi)容： ?并購重組：資本運營及低成本擴張 ?融資 ?華源股份、華源發(fā)展重組上市 ?股票自營業(yè)務(wù) ?收購“浙江鳳凰”，實現(xiàn)中紡科技城借殼上市 ?組建凱馬機械股份有限公司， B股上市 ?理財業(yè)務(wù) ?上海永久、浙江信聯(lián)、武漢長印等公司財務(wù)顧問 ?研究 ?咨詢 凱馬投資公司的發(fā)展 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 90 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 回歸一級市場 收購國有股和法人股 以大陸產(chǎn)業(yè)重組香港上市公司 為股指期貨而設(shè)的機會埋伏 國有股、法人股與流通股的組合對沖 國際產(chǎn)業(yè)力量與中國資本市場的對接 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 四、當(dāng)前 投資業(yè)界六種前衛(wèi)性的思維與做法 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 91 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 與國外相比，我國的金融市場尚不發(fā)達，金融工具較少、市場缺乏效率，在很大程度上阻礙了企業(yè)資本運營的發(fā)展。但是，從另一個角度來看，我國大部分產(chǎn)業(yè)的資源配置失效，資產(chǎn)重組具有廣闊的空間；同時，我國的資本市場孕育著巨大的投資機會和某些歷史性的機遇。因此，企業(yè)只要能夠依據(jù)自身的需要和能力選擇恰當(dāng)?shù)姆绞竭M行資本運營，不僅可以極大地推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還可以為企業(yè)帶來豐厚的投資回報。 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 結(jié)論 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 92 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 FT股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 93 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 一、資本運營的優(yōu)勢所在 出色的實務(wù)操作能力 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 94 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 廣泛的社會集資能力 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 95 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 融資的成本與效率 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 二、資本運營的主要問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 96 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 97 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 獲取金融收益的 能力 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 98 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 99 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 三、產(chǎn)生問題的根本原因 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 100 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 金融證券部在公司經(jīng)營體系中定位不準 FT金融證券部擔(dān)負著資本運營的職能，但由于 定位于操作層面，公司體系中沒有與之相對應(yīng)的決策組織和經(jīng)營主體，因此， FT無法 從公司戰(zhàn)略的高度進行 并購、重組、剝離、分拆等一系列資本運作以形成與資本市場的良性循環(huán)，從而，使 配股、增發(fā)、投資等成為 純粹的事務(wù)性工作，難以達到令人滿意的效果。 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 101 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 部門的職能基本不具備企業(yè)理財?shù)墓δ? FT金融證券部現(xiàn)有的職能尚不足以形成規(guī)范的企業(yè)理財機制，特別是在金融分析決策以及通過金融運作優(yōu)化資產(chǎn)組合方面比較薄弱。 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 102 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 投資決策 投資于超過最低可 接受收益率的項目 融資決策 選擇使投資項目價 值最大化并與資產(chǎn) 相匹配的融資組合 股利決策 如果沒有可獲得最 低可接受收益率的 足夠的項目，就把 現(xiàn)金返還給所有者 項目風(fēng)險 風(fēng)險越大， 最低可接受 收益率應(yīng)越 高，而且后 者還應(yīng)反映 融資組合。 收益 需經(jīng)過時間 加權(quán)、并以 現(xiàn)金流量為 基礎(chǔ)，應(yīng)反 映所有附帶 成本和附帶 收益的增量 收益。 融資組合 包括負債和 股權(quán)，它會 影響最低可 接受收益率 和現(xiàn)金流。 融資種類 應(yīng)盡量與資 產(chǎn)接近。 多少？ 滿足所有營 業(yè)需要后的 多余現(xiàn)金 什么形式？ 現(xiàn)金是以股 利、股票回 購還是股利 剝離的形式 返還該股東 主要取決于 股東的偏好 公司價值最大化 附：企業(yè)理財?shù)臎Q策模型： 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 103 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 證券投資現(xiàn)有條件與盈利目標(biāo)不相吻合 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 104 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 FT股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 105 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 一、基本思路 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 106 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 二、目標(biāo)定位 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 107 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 企業(yè)理財?shù)幕竟δ埽? 內(nèi)為國外金融部門（ Finance Department)應(yīng)該具備的功能，其余為財務(wù)部門的功能。 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 三、功能配置 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 108 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 以企業(yè)戰(zhàn)略為導(dǎo)向的信息功能 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 109 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心的服務(wù)功能 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 110 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 以獲取利潤為目標(biāo)的經(jīng)營功能 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 111 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 四、組織設(shè)計 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 112 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 金融投資事業(yè)部 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 113 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J ? 資本運營部 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 114 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J ? 證券投資部 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 115 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 五、發(fā)展規(guī)劃 第一步（短期）：完善金融事業(yè)部基本功能和業(yè)務(wù)能力 第二步（中期）：建立對外服務(wù)的咨詢與投資管理公司 第三步（長期）：形成依托汽車產(chǎn)業(yè)的綜合性金融公司 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 116 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第一步：完善金融事業(yè)部基本功能和業(yè)務(wù)能力 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 117 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二步：建立對外服務(wù)的咨詢與投資管理公司 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 118 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第三步：形成依托汽車產(chǎn)業(yè)的綜合性金融公司 當(dāng)今全球汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共同趨勢是向與汽車相關(guān)的金融、咨詢業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，通過生產(chǎn)與金融的有效互動，不僅可以獲得高額金融收益，而且還可以極大地帶動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 通過成立財務(wù)公司或在政策允許的條件下取得金融特許經(jīng)營資格，從而進入消費信貸、融資租賃、汽車保險等等與汽車相關(guān)的金融服務(wù)領(lǐng)域；同時，通過開展購車、汽車維修等方面的咨詢業(yè)務(wù)，發(fā)展成為依托汽車產(chǎn)業(yè)的綜合性金融公司；進一步，通過提供從選車、到貸款、保險，直至售后維修的“一站式”服務(wù)，加強對終端用戶的掌控能力，反過來帶動 FT汽車的生產(chǎn)與銷售。 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 119 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 六、進度安排（參考） 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 120 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 界定職責(zé)邊界與權(quán)限 七、保障體系 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 121 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 提供組織保障與機制 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 122 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 轉(zhuǎn)變決策模式和流程 FT目前的戰(zhàn)略決策完全從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，而并購業(yè)務(wù)也是先從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度進行研究和論證，待公司高層領(lǐng)導(dǎo)決策后交由金融證券部負責(zé)具體的洽談與實施，因此資本運營主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)的低成本擴張。而實際上，資本運營的意義和作用遠不止于此，應(yīng)該從優(yōu)化公司資源配置的高度和在更廣闊的范圍內(nèi)展開，如：產(chǎn)業(yè)進入與退出、產(chǎn)業(yè)整合與擴張、剝離、分拆、重組等等。 公司應(yīng)授權(quán)金融事業(yè)部主持包括本部門和其他部門提交的預(yù)案在內(nèi)的所有并購項目的研究和論證；在經(jīng)過由金融事業(yè)部、發(fā)展規(guī)劃部、財務(wù)部等專家的共同研討之后，由主管金融的副總經(jīng)理向公司高層決策會議提交并購建議并參與最終的決策；最后，由金融事業(yè)部負責(zé)并購的具體方案設(shè)計和組織實施。 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 123 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 FT股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 124 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 后 記 在本報告的制作過程中，通過研究 FT的有關(guān)資料和進行企業(yè)訪談，使我們對 FT股份有了進一步的了解，并為 FT人的創(chuàng)業(yè)精神所深深感動。在短短的幾年時間里， FT從一家地方性的小企業(yè)發(fā)展成為銷售收入 36億元，四輪農(nóng)用車、輕卡和農(nóng)業(yè)收割機械全國第一的上市公司，何等不易！面對 WTO和中國汽車品牌全面倒塌的局面， FT憑借其低成本優(yōu)勢提出做世界卡車王的口號，其氣度又著實令人欽佩。 當(dāng)我們考察過眾多的上市公司之后，我們發(fā)現(xiàn)，象 FT這樣優(yōu)秀的企業(yè)確實寥寥無幾。那么， FT為什么會是 2021年的十大熊股之一呢？為什么當(dāng)一些“垃圾企業(yè)”拿著股民的錢到處亂投資的時候， FT卻在為實現(xiàn)它的戰(zhàn)略夢想而為資金發(fā)愁呢？歸根到底，是 FT尚未形成專業(yè)的金融能力，企業(yè)與資本市場的通道尚未打開。 在報告即將結(jié)束的時候，我們衷心希望這個報告能對 FT的發(fā)展有所啟示與助益，畢竟，我們太希望看到中國汽車的成功與輝煌！