【正文】 動物 王國 歐洲 迪斯尼 迪斯尼 /米 高梅制片 東京迪斯 尼樂園 EPCOT 1990 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 21 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 三維圖 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 結(jié)論 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 23 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 案例：通用汽車的縱向一體化 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 27 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 二、資本運營的基本形態(tài) 基本形態(tài) 主要內(nèi)容1 債務(wù)融資 銀行借款、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)等2 股權(quán)融資 所有者股權(quán)、風險資本、普通股、優(yōu)先股、認股權(quán)證、或有價值權(quán)利等3 國際融資 海外上市、存托憑證、外幣債券等4 融資租賃 簡單融資租賃、融資轉(zhuǎn)租賃、返還式租賃、風險租賃等5 并購重組 兼并、合并、收購、接管、重組等6 證券交易 貨幣市場產(chǎn)品、資本市場產(chǎn)品、衍生證券等7 風險投資 風險投資基金、企業(yè)內(nèi)部風險運作等8 金融服務(wù) 買方信貸、融資租賃、保險、管理輸出等第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 31 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 案例：沃爾特 ? 迪斯尼公司的負債結(jié)構(gòu) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 34 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 36 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 商業(yè)票據(jù) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 38 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 39 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。較小的且具有一定風險的私人企業(yè)以其部分所有權(quán)為代價向?qū)I(yè)的風險投資機構(gòu)進行股權(quán)融資，稱為 風險資本 (Venture Capital)融資。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 40 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。因此，上市公司需要不斷優(yōu)化資產(chǎn)組合、改善財務(wù)狀況、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的業(yè)績節(jié)節(jié)上升，進而，通過 股份配售 、 增發(fā)新股 等源源不斷地為企業(yè)發(fā)展籌集資金。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 41 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 發(fā)行優(yōu)先股既能夠滿足具有不同風險偏好的投資者的需求，又由于優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)而避免了公司經(jīng)營決策權(quán)的分散。 認股權(quán)證的發(fā)行可附于新發(fā)股份之后 ，投資者無需對其支付認購款項。 認股權(quán)證單獨發(fā)行時，可以按照老股東的持股數(shù)量以一定比例無償發(fā)放，作為對老股東的一種回報；或者，也可以將認股權(quán)證作為股權(quán)融資的一種衍生形式，要求投資者先為此付費。J 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 或有價值權(quán)利 或有價值權(quán)利 (Contingent Value Right)， 是由上市公司發(fā)行的、賦予持有者在有效期內(nèi)以固定價格出售公司一定數(shù)量股票的權(quán)利的一種有價證券 。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 44 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。中信泰富的十年超常規(guī)發(fā)展首先得益于對證券市場籌資功能的有效利用，一次次的股權(quán)融資為其巨資收購提供了數(shù)百億港幣的資金支持。另外，中信泰富還通過股份合并、股份回購等方式不斷調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升每股收益。J 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 海外上市 國際融資 海外上市 ， 是指企業(yè)在本國注冊后，到另外的國家發(fā)行并上市的融資行為 。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 46 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 直接購買租賃 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 50 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 風險租賃 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 54 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 資本市場產(chǎn)品 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 58 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 ?高度專業(yè)化和程序化的組合投資 ? 風險投資主要投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，要求管理者在項目選擇上高度專業(yè)化和程序化，盡可能鎖定投資風險； ? 風險投資通常投資于一個包含 10個以上項目的項目群，利用成功項目取得的高額回報彌補失敗項目的損失。J 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 風險投資的要素 ? 風險資本 ， 指由專業(yè)投資人提供的投向快速增長并且具有很大升值潛力的新興公司的資本 。 風險投資公司 (Venture Capital Firm)：即通過風險投資基金進行投資的投資人 。 ? 資本市場 ， 是風險投資實現(xiàn)增值變現(xiàn)的必經(jīng)之路，風險投資的發(fā)展必然以完善的資本市場為基礎(chǔ) 。 ?風險投資全球化趨勢日益明顯 ?投資規(guī)模不斷增大 較為穩(wěn)定的公司75%風險較大的公司25% 99年全球風險投資排行榜 : 1. 美國 356億美元 6. 加拿大 2. 英國 123億美元 7. 荷蘭 3. 德國 34億美元 8. 瑞典 4. 法國 30億美元 9. 香港 5. 意大利 10. 以色列 050010001500360 530 960 13771994 1997 1999 2021風險投資 942021年 單項平均投資 (萬美元 ) 0%20%40%60%1995 1996 19979597年 風險投資回報率 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 國際風險投資的主要趨勢 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 64 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 制造業(yè) 全方位服務(wù) 金融業(yè) 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 金融服務(wù) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 66 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 通過研究國外資本運營一百年的發(fā)展歷史和現(xiàn)實的基本形態(tài)，我們不難看出國外企業(yè)的金融功能和生產(chǎn)功能、營銷功能一樣，是企業(yè)在日常經(jīng)營活動中所必備的一種能力，而企業(yè)發(fā)展的歷史實際上就是企業(yè)資產(chǎn)一次次重組的歷史。J 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 FT股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 70 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 指數(shù)漲不是普漲； 182。J 超越股評思維和指數(shù)漲跌，通過深度研究上市公司及其所在行業(yè)來把握投資機會，并以此為基礎(chǔ)投資于有巨大升值潛力的股票。據(jù)實證研究表明，自 1998年以來至今，滬深股市中漲幅最大的股票板塊之一即是并購重組板塊。J 某些上市公司的國有或法人股 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 ? 高市盈率配股和增發(fā)導致的每股凈資產(chǎn)升值。很顯然，上市流通問題不可能久拖不決，隨著上市流通時間的漸漸逼近，國有股和法人股將可能隨著時間的流逝而升值。J 凈資產(chǎn)價收購上市公司控股權(quán) 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 由于擁有控股權(quán)就擁有對公司的執(zhí)掌和控制，所以控股權(quán)的價值與零散股權(quán)的價值是不同的。當前階段，面臨著以凈資產(chǎn)作價收購上市公司控股權(quán)的歷史性機遇。同樣的上市公司基本面變化， A股市場與B股市場和香港市場將作出不同的價格反應(yīng)。J 并購重組與產(chǎn)業(yè)整合 中國華源集團的資本運營 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 1992年由紡織工業(yè)部、外經(jīng)貿(mào)部、交通銀行總行等 14家出資 。J 股票運作 自營交易 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 80 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 參股方式 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 84 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 ? 適用性 ：適合資金實力相對較強的上市公司。J 年度 主營業(yè)務(wù)利潤 投資收益—廣發(fā)證券 利潤總額 投資廣發(fā)收益 / 利潤總額99 年 18047 8,088 17,60 5 46%2021 年中期 8203 9,308 12,60 8 74%單位：萬元 遼寧成大參股廣發(fā)證券的投資收益與其利潤總額之比較 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 案例：投資廣發(fā)證券對遼寧成大業(yè)績的影響 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 88 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 目前，重汽集團財務(wù)公司采用融資租賃方式銷售汽車，累計銷售金達 30多億元；而一汽、二汽、上汽和江鈴四家財務(wù)公司已進入汽車消費信貸領(lǐng)域。J 與國外相比，我國的金融市場尚不發(fā)達，金融工具較少、市場缺乏效率，在很大程度上阻礙了企業(yè)資本運營的發(fā)展。J 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 FT股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 93 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 97 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 金融證券部在公司經(jīng)營體系中定位不準 FT金融證券部擔負著資本運營的職能，但由于 定位于操作層面，公司體系中沒有與之相對應(yīng)的決策組織和經(jīng)營主體，因此， FT無法 從公司戰(zhàn)略的高度進行 并購、重組、剝離、分拆等一系列資本運作以形成與資本市場的良性循環(huán)，從而，使 配股、增發(fā)、投資等成為 純粹的事務(wù)性工作，難以達到令人滿意的效果。J 投資決策 投資于超過最低可 接受收益率的項目 融資決策 選擇使投資項目價 值最大化并與資產(chǎn) 相匹配的融資組合 股利決策 如果沒有可獲得最 低可接受收益率的 足夠的項目，就把 現(xiàn)金返還給所有者 項目風險 風險越大， 最低可接受 收益率應(yīng)越 高，而且后 者還應(yīng)反映 融資組合。 多少？ 滿足所有營 業(yè)需要后的 多余現(xiàn)金 什么形式？ 現(xiàn)金是以股 利、股票回 購還是股利 剝離的形式 返還該股東 主要取決于 股東的偏好 公司價值最大化 附：企業(yè)理財?shù)臎Q策模型： 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 103 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 二、目標定位 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 107 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心的服務(wù)功能 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 110 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J ? 資本運營部 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 114 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第二步：建立對外服務(wù)的咨詢與投資管理公司 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 118 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 六、進度安排（參考） 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 120 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。而實際上，資本運營的意義和作用遠不止于此，應(yīng)該從優(yōu)化公司資源配置的高度和在更廣闊的范圍內(nèi)展開，如：產(chǎn)業(yè)進入與退出、產(chǎn)業(yè)整合與擴張、剝離、分拆、重組等等。J 后 記 在本報告的制作過程中，通過研究 FT的有關(guān)資料和進行企業(yè)訪談，使我們對 FT股份有了進一步的了解，并為 FT人的創(chuàng)業(yè)精神所深深感動。 在報告即將結(jié)束的時候，我們衷心希望這個報告能對 FT的發(fā)展有所啟示與助益，畢竟，我們太希望看到中國汽車的成功與輝煌！