【正文】 FT資本運(yùn)營(yíng)與金融 產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 2 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 項(xiàng) 目 成 員： 項(xiàng)目組長(zhǎng)： 主要成員： （主筆） 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 3 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分： FT股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 FT股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 4 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 引 言 本報(bào)告受北汽 FT車輛股份有限公司金融證券部的委托，旨在尋求FT股份資本運(yùn)營(yíng)和金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之路。 FT股份目前在金融方面的根本問題就是金融能力不足，無法滿足其產(chǎn)業(yè)發(fā)展與高速擴(kuò)張對(duì)資金的需要。報(bào)告通過深度研究企業(yè)管理與資本運(yùn)營(yíng)的有關(guān)理論、國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的百年歷程與當(dāng)今企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的基本形態(tài)、以及我國(guó)資本市場(chǎng)和企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)狀況，在以下幾個(gè)方面形成專業(yè)意見：企業(yè)發(fā)展與資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)系；企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與方法；我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)遇與成功模式。進(jìn)而，在前期大量研究工作的基礎(chǔ)之上，對(duì) FT股份當(dāng)前資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況與問題進(jìn)行了考察，并完成了 FT資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展“三大步”方案的設(shè)計(jì)，現(xiàn)將工作情況概述如下： 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 5 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 工 作 情 況 階段 性質(zhì) 工作方向 工作內(nèi)容 工作方法第一階段理念溝通與金融證券部領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行全面交流1 、組建咨詢項(xiàng)目小組；2 、了解企業(yè)基本情況和項(xiàng)目需求；3 、確定工作內(nèi)容、方式和項(xiàng)目進(jìn)程。1 、項(xiàng)目小組討論；2 、與金融證券部座談。第二階段調(diào)研準(zhǔn)備企業(yè)調(diào)研、專家訪談和資料收集1 、國(guó)外產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展歷史、案例以及我國(guó)的金融管制政策；2 、企業(yè)管理和資本運(yùn)營(yíng)的有關(guān)理論；3 、國(guó)外企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的歷史和基本形態(tài)；4 、我國(guó)資本市場(chǎng)及企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀；5 、福田的發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)狀況和金融能力。1 、問卷式調(diào)研；2 、有關(guān)人員個(gè)別訪談；3 、與金融證券部座談；4 、中外文獻(xiàn)研究；5 、著名金融專家訪談。第三階段培訓(xùn)輔導(dǎo)理念提升、業(yè)務(wù)梳理、專業(yè)顧問1 、資本運(yùn)營(yíng)專題講座；2 、資本市場(chǎng)專題研討；3 、日常業(yè)務(wù)具體指導(dǎo)。1 、會(huì)議交流；2 、個(gè)別座談。第四階段研討論證編制報(bào)告 1 、形成報(bào)告初稿；2 、與金融證券部就初稿進(jìn)行討論；3 、修正研究思路；4 、完成報(bào)告終稿。1 、項(xiàng)目小組研討；2 、專家論證；3 、與金融證券部座談；4 、編寫項(xiàng)目報(bào)告。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 6 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分： FT股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn) 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 FT股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 7 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 在商業(yè)領(lǐng)域，只有強(qiáng)者才能生存下來，弱者會(huì)被淘汰；大的、反應(yīng)快的能繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，小的、反應(yīng)慢的就會(huì)落在后面。 — 杰克 ? 韋爾奇 一、獲取生存的權(quán)力 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 8 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 單位 產(chǎn)出 成本 產(chǎn)出數(shù)量 企業(yè)最小有效經(jīng)濟(jì)規(guī)模 典型的企業(yè)長(zhǎng)期平均成本曲線： 結(jié)論：只有大規(guī)模的企業(yè)才有可能形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品價(jià)格，承擔(dān)在技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品升級(jí)和市場(chǎng)拓展方面的巨額費(fèi)用支出，同時(shí)，在更加專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上大大提高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)水平。 為什么只有大企業(yè)能夠生存？ 企業(yè)在生產(chǎn)過程中，當(dāng)產(chǎn)出的增長(zhǎng)大于投入的增長(zhǎng)，單位產(chǎn)品的成本便會(huì)隨著規(guī)模的擴(kuò)大而降低，形成 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 。 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益主要來源于以下三種途徑： ?在很多情況下產(chǎn)出的增加不要求增加同比例的投入 。 ?某些投入具有不可分的特性，如：廣告費(fèi)用、研究開發(fā)費(fèi)用等 … ?只有當(dāng)生產(chǎn)達(dá)到一定的規(guī)模才能滿足某些對(duì)專業(yè)化的需要。 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 9 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 案例：歐洲小規(guī)模汽車生產(chǎn)商難逃被兼并的厄運(yùn) 90年代，新車型的研究開發(fā)費(fèi)用非常高昂，動(dòng)輒高達(dá)數(shù)十億美元。小規(guī)模的歐洲汽車生產(chǎn)商根本無力承受產(chǎn)品升級(jí)所帶來的巨額費(fèi)用，因而紛紛被大型汽車廠商兼并，例如： 西班牙的西特（ Seat）被大眾兼并； 瑞典的紳寶（ Saab）被通用兼并； 捷克的斯柯達(dá)（ Skoda）被大眾兼并； 英國(guó)的陸虎（ Rover）被寶馬兼并； 英國(guó)的美洲虎（ Jaguar）被福特兼并； 英國(guó)的勞斯萊斯（ Rolls Royce）被大眾兼并； 德國(guó)的歐寶（ Opel）被通用兼并 … … 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 10 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 結(jié)論：大企業(yè)通常擁有對(duì)供應(yīng)方與買方更強(qiáng)的控制與侃價(jià)能力，能夠以較低的價(jià)格和更高的效率獲得生產(chǎn)資源和銷售產(chǎn)品；由于財(cái)力相對(duì)充足，通過大規(guī)模研發(fā)投入和技術(shù)收購(gòu)，能夠保持產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先；并且，可以通過價(jià)格大戰(zhàn)迫使市場(chǎng)原有競(jìng)爭(zhēng)者退出并遏制潛在入侵者的進(jìn)入，從而改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高贏利能力。 確立行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)位勢(shì) 波特的五種競(jìng)爭(zhēng)作用力： 供應(yīng)方討價(jià)還價(jià)能力 新入侵者 替代產(chǎn)品或 的威脅 服務(wù)的威脅 買方討價(jià)還價(jià)能力 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 潛在入侵者 供應(yīng)方 替代產(chǎn)品 買方 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 11 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 企業(yè)多大才叫大？ “麥道 ” 夠不夠大 ? 1996年 12月 15日，世界最大的航空制造公司 美國(guó)波音（ Boeing）兼并美國(guó)麥道（ McDonnell Douglas），交易金額為133億美元。 兼并前，麥道是世界第三大航空制造公司，占據(jù)近 20%的世界市場(chǎng)份額。 1994年，麥道資產(chǎn) 122億美元，雇員 65760人，銷售額達(dá) 132億美元。 1996年，麥道贏得 110架民用飛機(jī)訂貨， 19月民用客機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售 19億美元，利潤(rùn) 9000萬美元。同時(shí)，麥道70%的利潤(rùn)來自軍用飛機(jī)。僅與美國(guó)海軍 1000架改進(jìn)型 FA18戰(zhàn)斗機(jī)的一項(xiàng)訂貨就要今后 20年才能完成。 然而， 96年年底，這樣一家歷史悠久、實(shí)力強(qiáng)大的盈利公司卻不得不承認(rèn)“作為一家獨(dú)立的公司已經(jīng)無法繼續(xù)生存”，其原因是規(guī)模太小、產(chǎn)品系列過窄。 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 12 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 韋爾奇的“數(shù)一數(shù)二”原則 1981年，韋爾奇出任 GE公司總裁并推行以“數(shù)一數(shù)二”原則為中心的改革。十多年間， GE公司由擁有 250億美元資產(chǎn)的公司轉(zhuǎn)變?yōu)榭傎Y產(chǎn)達(dá) 900億美元的企業(yè)巨人，市價(jià)總值一度躍居全球榜首。 韋爾奇認(rèn)為在激烈競(jìng)爭(zhēng)中存活的最佳方式就是超越競(jìng)爭(zhēng)，提供無人可及的價(jià)值。他確信只有那些堅(jiān)持第一或第二的、精干的、低成本的、國(guó)際性的高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)商，以及擁有絕對(duì)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)或者在所選定的細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的生產(chǎn)商才能夠成為勝利者，而二流的產(chǎn)品與服務(wù)的供應(yīng)商將不會(huì)有生存的空間。 所謂“數(shù)一數(shù)二”既是目標(biāo)，即 GE的任何產(chǎn)品在本行業(yè)市場(chǎng)上占據(jù)第一、第二的位置；又是原則，即 GE現(xiàn)有的產(chǎn)品中，經(jīng)過整頓后仍無望達(dá)到上述目標(biāo)的，必須關(guān)閉或出售， GE公司從該行業(yè)中撤出。 1987年，韋爾奇進(jìn)一步將“數(shù)一數(shù)二”原則的衡量范圍從細(xì)分市場(chǎng)擴(kuò)展到全球。 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 13 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 結(jié)論：戰(zhàn)略策劃首先是對(duì)目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的分析和判斷，其次是對(duì)企業(yè)發(fā)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的能力和將取得的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行評(píng)估，并且，在此基礎(chǔ)上，描繪出入選業(yè)務(wù)的宏偉藍(lán)圖，打開產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間。 戰(zhàn)略策劃打開產(chǎn)業(yè)空間 公司 ? 特有能力（財(cái)務(wù)、管理、職能、組織） ? 聲望 ? 歷史 行業(yè) ? 規(guī)模 ? 吸引力 ? 細(xì)分市場(chǎng) ? 競(jìng)爭(zhēng)者（戰(zhàn)略、能力、意圖） 宏觀環(huán)境 ? 經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政治、社會(huì) 適合 戰(zhàn)略 內(nèi)部 優(yōu)勢(shì) 劣勢(shì) 外部 機(jī)會(huì) 威脅 SWOT分析 如何才能把企業(yè)做大？ 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 14 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 結(jié)論：得到資本市場(chǎng)認(rèn)可的戰(zhàn)略是“活戰(zhàn)略”，因?yàn)樗梢詾槠髽I(yè)帶來產(chǎn)業(yè)發(fā)展所必須的大量現(xiàn)金，使企業(yè)得以擴(kuò)充資產(chǎn)，甚至通過兼并其他企業(yè)“購(gòu)買”高市場(chǎng)份額。而且，增量資本的進(jìn)入使企業(yè)得以在更大范圍內(nèi)進(jìn)行重組，優(yōu)化資源配置，提高競(jìng)爭(zhēng)力水平，進(jìn)而，快速有效地占領(lǐng)市場(chǎng)。 增量資本帶動(dòng)存量發(fā)展 企業(yè)增量資本 企業(yè)核心能力 目標(biāo)產(chǎn)業(yè) 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 15 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 企業(yè)戰(zhàn)略策劃 增量帶動(dòng)存量發(fā)展 增加股票市值 增強(qiáng)融資能力 提高市盈率水平 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想 激發(fā)想象空間 股市聯(lián)動(dòng) 提升競(jìng)爭(zhēng)力水平 形成資本運(yùn)營(yíng)的良性循環(huán) 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 16 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 增長(zhǎng)是企業(yè)崇高的追求，能夠?yàn)楣蓶|持續(xù)不斷地創(chuàng)造價(jià)值。然而，能夠有一年超過全行業(yè)增長(zhǎng)水平而又連續(xù) 10年保持超值的，在美國(guó)的 10家公司中也只有一家。自 1896年道 ?瓊斯工商業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)立 至今， 只有通用電器一家公司還被列入這個(gè)聲望卓著的股市衡量指標(biāo)中。 — McKinsey amp。 Company, Inc. 二、實(shí)現(xiàn)持續(xù)的增長(zhǎng) 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 17 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 產(chǎn)品生命周期理論： 銷售額 利潤(rùn) 時(shí)間 下降期 成熟期 成長(zhǎng)期 導(dǎo)入期 銷售及利潤(rùn) 結(jié)論：沒有持續(xù)增長(zhǎng)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。 為什么不是所有企業(yè)都能持續(xù)增長(zhǎng)？ 第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 18 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J ? 高市場(chǎng)份額、高增長(zhǎng)的 明星 是未來的保障； ? 金牛 供給了未來增長(zhǎng)所需的資金； ? 增加投入， 問號(hào) 將轉(zhuǎn)變?yōu)槊餍牵? ? 狗類 產(chǎn)品就不需要了，因?yàn)樗麄兿笳髦?，說明企業(yè)沒能在增長(zhǎng)階段取得市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，或者沒能及時(shí)撤退、及時(shí)止損。 BCG 產(chǎn)品組合矩陣： 增 長(zhǎng) 市場(chǎng)份額 高 低 高