【正文】 政府監(jiān)管、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管、期貨交易所的自我監(jiān)管。 ? 英國屬于 自律型 監(jiān)管模式。 1998年實(shí)行單一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)－金融服務(wù)局，轉(zhuǎn)為統(tǒng)一的政府更多干預(yù)的監(jiān)管。 ? 日本也是 三級(jí) 的監(jiān)管模式，但是由多種機(jī)構(gòu)對(duì)不同產(chǎn)品的品種做監(jiān)管，實(shí)行的是三級(jí)的 多元化監(jiān)管 。 ?我國期貨市場(chǎng)的監(jiān)管體系： ? 借鑒美國的三級(jí)監(jiān)管，我國分為： 證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨交易所。 ? 從三個(gè)方面進(jìn)行： 立法監(jiān)管（國務(wù)院的暫行條例、刑法、證監(jiān)會(huì)等）、行業(yè)自律、期貨所。 （一）政府對(duì)期貨的監(jiān)管： （ 1）成立專門的期貨市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)； （ 2）監(jiān)管期貨所的行為：審批設(shè)立、業(yè)務(wù)、新合約、會(huì)員資格； （ 3）監(jiān)管市場(chǎng)參與者：經(jīng)營機(jī)構(gòu)的注冊(cè)審批、業(yè)務(wù)活動(dòng)、從業(yè)人員資格、處罰規(guī)定； （ 4）制定仲裁和賠償處理。 （二）期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管：行業(yè)自律 （三）期貨交易所的監(jiān)管： 包括對(duì) 交易所會(huì)員、交易活動(dòng)、結(jié)算系統(tǒng)的監(jiān)管 。 期貨交易所是 會(huì)員制 ，重點(diǎn)監(jiān)管會(huì)員資格、資格轉(zhuǎn)讓、違規(guī)處罰。 交易活動(dòng)的監(jiān)管：包括期貨合約設(shè)計(jì)、交割、交易活動(dòng)規(guī)則、違規(guī)行為、工作人員、信息披露等。 對(duì)結(jié)算系統(tǒng)監(jiān)管：結(jié)算會(huì)員制、登記結(jié)算、結(jié)算保證金制度 、 每日無負(fù)債結(jié)算制度 、 風(fēng)險(xiǎn)基金制度 、風(fēng)險(xiǎn)處理制度（平倉拍賣、保證金、風(fēng)險(xiǎn)基金等）等。 三、期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)： ? 期貨交易是以保證金進(jìn)行的，具有高杠桿效應(yīng)，存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。 最新的期貨交易虧損案例： 美國華爾街一家名為 Amaranth的對(duì)沖基金，由于一名 32歲的交易員在天然氣期貨上的豪賭，使公司一周內(nèi)出現(xiàn) 60億美元的巨額虧損，公司倒閉。 2022年此交易員預(yù)計(jì)天然氣價(jià)格會(huì)大幅上漲，做能源期貨。恰逢美國遭遇颶風(fēng)價(jià)格飛漲，給公司帶來 。 這次認(rèn)為天然氣合約的價(jià)格差較大，大量買入2022年 3月的合約，賣空 4月合約。結(jié)果暖冬的預(yù)測(cè)使價(jià)格不斷回落，巨額虧損。 ? 結(jié)果顯示：期貨交易有極大風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)沖基金的監(jiān)管很少。 （一）期貨市場(chǎng)的不確定因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)： 價(jià)格波動(dòng)： 期貨交易可以 避險(xiǎn)套期 保值，但同時(shí)有大量的 投機(jī) 業(yè)務(wù)。保證金使價(jià)格更加波動(dòng)。 杠桿效應(yīng)： 保證金制度導(dǎo)致了 高杠桿 效應(yīng)，金額一般只為合約的 10％左右，風(fēng)險(xiǎn)加大。 非理性投機(jī)行為： 市場(chǎng)機(jī)制不健全： （二）期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征： 風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性 風(fēng)險(xiǎn)的放大性：連續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性 風(fēng)險(xiǎn)的可預(yù)測(cè)性 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性 風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性 （三）期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型： ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 代理風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn) ? 期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)、期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)、客戶風(fēng)險(xiǎn)、政府風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)等。 （四）期貨市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管與控制： ? 包括對(duì)期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨投資者三部分的監(jiān)管。 期貨交易所的監(jiān)管： ? 是監(jiān)管的核心，也是直接的監(jiān)管者 ? 包括：會(huì)員資格審核、 保證金與每日無負(fù)債結(jié)算制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度、漲跌停板制度、 交易回避制度、市場(chǎng)禁入制度、 強(qiáng)行平倉制度、 稽查制度、 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。 期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管： ? 包括對(duì)客戶、從業(yè)人員、保證金、交割月的限倉的監(jiān)管、日常檢查等。 投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管： ? 包括對(duì)經(jīng)紀(jì)公司的選擇、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、遵紀(jì)守法等。 第二節(jié) 金融衍生工具的監(jiān)管 一、金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)成因： （一）金融衍生工具： ? 是一種合約，該合約的價(jià)格取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)背景資產(chǎn)或指數(shù)的價(jià)值。 ? 最常見的有：遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換 ? 具有管理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和引發(fā)巨大風(fēng)險(xiǎn)的雙重特征。 ? 風(fēng)險(xiǎn)大于其他金融工具。 （二）金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的成因： 風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)： ? 金融衍生品的價(jià)格受基礎(chǔ)商品價(jià)格影響，且價(jià)格波動(dòng)更大。 ? 多采用保證金方式，具有高杠桿作用 ? 金融衍生工具設(shè)計(jì)的專用性強(qiáng)，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大 ? 衍生工具復(fù)雜難以監(jiān)管 ? 衍生工具使金融中介結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)生改變 比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的制度環(huán)境因素： ? 金融市場(chǎng)自由化和管制放松 ? 金融市場(chǎng)全球化 ? 金融技術(shù)現(xiàn)代化 這些從不同角度都加大了風(fēng)險(xiǎn)，也增加了監(jiān)管的難度。 金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的管理體制因素： ? 管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足。 ? 內(nèi)部控制薄弱。 ? 激勵(lì)機(jī)制過度使用。 ? 越權(quán)交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 二、金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)控制： ? 由 1994年巴塞爾銀行業(yè)委員會(huì)規(guī)定的： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。 ? 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與控制：多方面、多層次 金融中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管、交易所系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管、國家監(jiān)管與國際合作、對(duì)投資者教育。 三、金融衍生工具監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)和模式： ? 政府監(jiān)管與自律監(jiān)管互補(bǔ)的模式 （一）政府監(jiān)管：統(tǒng)一監(jiān)管與多邊監(jiān)管 ? 統(tǒng)一監(jiān)管： 英國－金融服務(wù)局、德國－聯(lián)邦銀行監(jiān)督局 ? 多邊監(jiān)管： 美國、澳大利亞 （二）自律監(jiān)管： ? 由金融中介機(jī)構(gòu)、交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)等 ? 美國也是自律監(jiān)管做到較好的。 美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)等 第八章 信托與基金等的監(jiān)管 第一節(jié) 信托及信托公司的監(jiān)管 第二節(jié) 基金的監(jiān)管 第一節(jié) 信托及信托公司的監(jiān)管 一、信托及信托投資公司： 信托： ? 接受他人的信任和委托，代為處理有關(guān)錢財(cái)?shù)膶?shí)務(wù)。 信托的當(dāng)事人： ? 委托人、受托人、受益人 ? 具有不可逆的 單方向 性 以 信托財(cái)產(chǎn) 為核心。 ? 信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性。信托公司不分享信托財(cái)產(chǎn)的利益，也不承擔(dān)其損失。 個(gè)人信托、法人信托、混合信托 金融信托、貿(mào)易信托 二、各國信托業(yè)的監(jiān)管體系： （一）英國信托業(yè)的監(jiān)管： ? 以行業(yè)自律為主 ? 專業(yè)信托機(jī)構(gòu)很少，主要經(jīng)營機(jī)構(gòu)是銀行和保險(xiǎn)公司 ? 法規(guī)較多，但無完整單一的法律 ? 監(jiān)管機(jī)構(gòu)較多，包括法院、央行、證券投資委員會(huì) （二）美國信托業(yè)的監(jiān)管： ? 以法律約束為特色。分聯(lián)邦法和州法，無完整統(tǒng)一法律。 ? 主要由商業(yè)銀行經(jīng)營，專業(yè)機(jī)構(gòu)很少 ? 監(jiān)管按照聯(lián)邦和州分為兩級(jí)監(jiān)管 （三）日本信托業(yè)的監(jiān)管： ? 以政府的集中監(jiān)管為特色 ? 有較完善的法律體系 （四）我國信托業(yè)的監(jiān)管： ? 分業(yè)經(jīng)營下的銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管為主導(dǎo)的監(jiān)管體系。 （四）我國信托監(jiān)管體系： ? 以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，公司及行業(yè)自律為基礎(chǔ)、社會(huì)監(jiān)督為補(bǔ)充的監(jiān)管模式。 ? 信托業(yè)監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)：一法兩規(guī) 《 信托法 》 、 《 信托投資公司管理辦法 》 、《 信托投資公司資金信托管理暫行辦法 》 。 （四）我國信托監(jiān)管體系： 我國目前主要是政府監(jiān)管： ? 2022年起由 銀監(jiān)會(huì) 負(fù)責(zé)監(jiān)管 ? 監(jiān)管內(nèi)容： 市場(chǎng)準(zhǔn)入、內(nèi)控制度建設(shè)、業(yè)務(wù)運(yùn)行、市場(chǎng)退出 ? 監(jiān)管方式： 非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)審計(jì) 三、我國對(duì)信托業(yè)監(jiān)管的內(nèi)容： （一）市場(chǎng)準(zhǔn)入審核： 機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入： 資本金： 3億元；股東資格等 業(yè)務(wù)準(zhǔn)入： 其業(yè)務(wù)范圍需報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。投資基金類和外匯類業(yè)務(wù)，還需向證監(jiān)會(huì)和外匯管理局申請(qǐng)。 信托公司中間業(yè)務(wù)較多，但公司不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。 高級(jí)管理人員資格審核： （二）內(nèi)控制度和業(yè)務(wù)運(yùn)營監(jiān)管： ? 主要通過現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查 非現(xiàn)場(chǎng)檢查： ? 重點(diǎn)監(jiān)測(cè)其資產(chǎn)質(zhì)量，流動(dòng)性、合規(guī)性、風(fēng)險(xiǎn)性指標(biāo)。 ? 重點(diǎn)監(jiān)控公司的自營業(yè)務(wù)。 現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管： ? 重點(diǎn)是信托財(cái)產(chǎn)是否被挪用。 綜合得出：正常、基本正常、有問題、危機(jī)機(jī)構(gòu) （三）風(fēng)險(xiǎn)處置 : ? 主要通過強(qiáng)化內(nèi)部控制機(jī)制、外部注資或動(dòng)用準(zhǔn)備金、接管等方法給予危機(jī)救助。 ? 嚴(yán)重問題的市場(chǎng)退出：兼并、摘牌、解散、撤銷、破產(chǎn)等 第二節(jié) 基金監(jiān)管 一、投資基金及各國的監(jiān)管： （一）投資基金的 概念及含義： ? 是信托衍生出來的一種 集合投資 方式 ? “共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益” ? 特點(diǎn)：規(guī)模效益、分散風(fēng)險(xiǎn)、專家理財(cái) ? 最早的基金：英國的海外殖民地投資的－“海外殖民地政府信托” ? 投資基金當(dāng)事人： 基金投資人、基金管理人、基金托管人 （二）投資基金的種類： ? 公募基金、私募基金 ? 契約型基金、公司型基金 ? 封閉式基金、開放式基金 ? 產(chǎn)業(yè)基金、證券投資基金、綜合型基金等 ? 國債基金、股票基金、貨幣基金等 （三）各國的基金監(jiān)管發(fā)展： 英國： ? 以行業(yè)自律為主的監(jiān)管模式。 美國： ? 以健全的法律為準(zhǔn)繩，強(qiáng)調(diào)基金公司在法律約束下的進(jìn)行自律管理。 日本： ? 政府對(duì)基金實(shí)施嚴(yán)格管制 我國： ? 證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，目前大約 109只證券投資基金， 27家基金管理公司。 二、我國證券投資基金及管理公司的監(jiān)管： 監(jiān)管的主要內(nèi)容： 在 相關(guān)的法律法規(guī) 的基礎(chǔ)上，通過 政府 監(jiān)管， 行業(yè)自律 和 社會(huì)監(jiān)督 來完成。 ? 相關(guān)法律法規(guī)：重點(diǎn) 《 證券投資基金法 》 ? 政府監(jiān)管：由 證監(jiān)會(huì) 負(fù)責(zé)全面監(jiān)管。重點(diǎn)對(duì) 基金管理公司 、 證券投資基金 、基金托管人監(jiān)管。 ? 行業(yè)自律監(jiān)管：證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金公司自身等 ? 社會(huì)監(jiān)督：由外部評(píng)級(jí)的基金評(píng)價(jià)、輿論監(jiān)督 （一）基金管理公司的監(jiān)管： ? 重點(diǎn)是市場(chǎng)準(zhǔn)入、內(nèi)控制度、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、基金發(fā)行等方面。 （二）證券投資基金監(jiān)管： ? 重點(diǎn)是基金的 發(fā)起設(shè)立 （國外是注冊(cè)制，我國為審批制）、 發(fā)行銷售 （封閉式主要是發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用、發(fā)行期限；開放式主要是銷售方式、銷售費(fèi)用、市場(chǎng)營銷和售后服務(wù)等）、 封閉式基金的交易和開放式基金的申購、贖回 等。 三、養(yǎng)老基金監(jiān)管： （一）養(yǎng)老基金： ? 西方主要包括社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、個(gè)人退休養(yǎng)老金三部分。 ? 我國主要是由參加社會(huì)保險(xiǎn)基金（包括醫(yī)療、失業(yè)、養(yǎng)老基金）中的“退休養(yǎng)老保險(xiǎn)基金”構(gòu)成。 （二）養(yǎng)老基金監(jiān)管： ? 勞動(dòng)和社會(huì)保障部、財(cái)政部結(jié)合其他相關(guān)部門 四、產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管： ? 國家發(fā)展改革委員會(huì)監(jiān)管 五、風(fēng)險(xiǎn)投資基金監(jiān)管： ? 高風(fēng)險(xiǎn)、高收益 ? 運(yùn)作過程以及退出機(jī)制： 主要通過產(chǎn)權(quán)交易或在海外二板市場(chǎng)上市 六、私募基金監(jiān)管： ? 工商管理部門對(duì)設(shè)立的合法性和基金管理公司的經(jīng)營范圍監(jiān)督；證監(jiān)會(huì)只對(duì)募集方式和宣傳方式監(jiān)管。 七、對(duì)沖基金（ Hedge Fund）： ? 經(jīng)常運(yùn)用對(duì)沖的辦法去抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定套利機(jī)會(huì)。 ? 可以通過做多、做空、杠桿交易等方式，投資于包括衍生工具、外幣等的任何資產(chǎn)品種。 ? 是私募發(fā)行，投資人一般在 100人以下，多采用有限合伙制、有限責(zé)任公司或商業(yè)信托的形式。 ? 投資人都是某種意義上的合格投資者。具有高額的凈資產(chǎn)或高額的年收入，因而具有極高的風(fēng)險(xiǎn)承受力和對(duì)市場(chǎng)具有極高的投資教育程度。 ? 一般認(rèn)為不受監(jiān)管。其運(yùn)作是根據(jù) 1940年的 《 投資公司法 》 的豁免條款的條件。 第九章 國際金融監(jiān)管的合作 ? 經(jīng)濟(jì)全球化帶來了金融的全球化、國際化，以及金融政策趨向一體化（統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化、混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)趨勢(shì)等）。 ? 國際性金融經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)：國際清算銀行、國際貨幣基金組織、世界銀行、世界貿(mào)易組織、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國際證券監(jiān)管委員會(huì)、國際保險(xiǎn)監(jiān)管委員會(huì)。 國際金融監(jiān)管的國際合作： ? 從國際商業(yè)信貸銀行（ BCCI）的倒閉案例分析金融監(jiān)管的國際合作－教訓(xùn)： 市場(chǎng)準(zhǔn)入專門選擇金融監(jiān)管薄弱的國家地區(qū)： 開曼群島 市場(chǎng)運(yùn)營： （ 1）組織機(jī)構(gòu)復(fù)雜，關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)聯(lián)貸款過多 （ 2）各國對(duì)不同業(yè)務(wù)的監(jiān)管不同，選擇針對(duì)不同類型業(yè)務(wù)監(jiān)管薄弱的國家開展業(yè)務(wù) （ 3）業(yè)務(wù)客戶多選擇發(fā)展中國家，監(jiān)管意識(shí)薄弱 缺乏金融監(jiān)管的國際合作：各國各自為政 涉嫌犯罪業(yè)務(wù)：洗錢和支持恐怖活動(dòng)等