【正文】 國際金融監(jiān)管的國際合作： ? 從國際商業(yè)信貸銀行（ BCCI）的倒閉案例分析金融監(jiān)管的國際合作－教訓(xùn)： 市場準(zhǔn)入專門選擇金融監(jiān)管薄弱的國家地區(qū)： 開曼群島 市場運(yùn)營： （ 1）組織機(jī)構(gòu)復(fù)雜，關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)聯(lián)貸款過多 （ 2）各國對(duì)不同業(yè)務(wù)的監(jiān)管不同，選擇針對(duì)不同類型業(yè)務(wù)監(jiān)管薄弱的國家開展業(yè)務(wù) （ 3）業(yè)務(wù)客戶多選擇發(fā)展中國家，監(jiān)管意識(shí)薄弱 缺乏金融監(jiān)管的國際合作：各國各自為政 涉嫌犯罪業(yè)務(wù)：洗錢和支持恐怖活動(dòng)等 。 第九章 國際金融監(jiān)管的合作 ? 經(jīng)濟(jì)全球化帶來了金融的全球化、國際化，以及金融政策趨向一體化（統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化、混業(yè)經(jīng)營趨勢、網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)趨勢等）。 ? 一般認(rèn)為不受監(jiān)管。 ? 投資人都是某種意義上的合格投資者。 ? 可以通過做多、做空、杠桿交易等方式，投資于包括衍生工具、外幣等的任何資產(chǎn)品種。 （二）養(yǎng)老基金監(jiān)管： ? 勞動(dòng)和社會(huì)保障部、財(cái)政部結(jié)合其他相關(guān)部門 四、產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管： ? 國家發(fā)展改革委員會(huì)監(jiān)管 五、風(fēng)險(xiǎn)投資基金監(jiān)管： ? 高風(fēng)險(xiǎn)、高收益 ? 運(yùn)作過程以及退出機(jī)制： 主要通過產(chǎn)權(quán)交易或在海外二板市場上市 六、私募基金監(jiān)管： ? 工商管理部門對(duì)設(shè)立的合法性和基金管理公司的經(jīng)營范圍監(jiān)督；證監(jiān)會(huì)只對(duì)募集方式和宣傳方式監(jiān)管。 三、養(yǎng)老基金監(jiān)管： （一）養(yǎng)老基金： ? 西方主要包括社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、個(gè)人退休養(yǎng)老金三部分。 ? 行業(yè)自律監(jiān)管：證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金公司自身等 ? 社會(huì)監(jiān)督：由外部評(píng)級(jí)的基金評(píng)價(jià)、輿論監(jiān)督 （一）基金管理公司的監(jiān)管： ? 重點(diǎn)是市場準(zhǔn)入、內(nèi)控制度、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、基金發(fā)行等方面。 ? 相關(guān)法律法規(guī)：重點(diǎn) 《 證券投資基金法 》 ? 政府監(jiān)管：由 證監(jiān)會(huì) 負(fù)責(zé)全面監(jiān)管。 日本： ? 政府對(duì)基金實(shí)施嚴(yán)格管制 我國： ? 證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，目前大約 109只證券投資基金， 27家基金管理公司。 ? 嚴(yán)重問題的市場退出：兼并、摘牌、解散、撤銷、破產(chǎn)等 第二節(jié) 基金監(jiān)管 一、投資基金及各國的監(jiān)管： （一）投資基金的 概念及含義： ? 是信托衍生出來的一種 集合投資 方式 ? “共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益” ? 特點(diǎn)：規(guī)模效益、分散風(fēng)險(xiǎn)、專家理財(cái) ? 最早的基金：英國的海外殖民地投資的－“海外殖民地政府信托” ? 投資基金當(dāng)事人： 基金投資人、基金管理人、基金托管人 （二）投資基金的種類： ? 公募基金、私募基金 ? 契約型基金、公司型基金 ? 封閉式基金、開放式基金 ? 產(chǎn)業(yè)基金、證券投資基金、綜合型基金等 ? 國債基金、股票基金、貨幣基金等 （三）各國的基金監(jiān)管發(fā)展： 英國： ? 以行業(yè)自律為主的監(jiān)管模式。 現(xiàn)場監(jiān)管： ? 重點(diǎn)是信托財(cái)產(chǎn)是否被挪用。 高級(jí)管理人員資格審核： （二）內(nèi)控制度和業(yè)務(wù)運(yùn)營監(jiān)管： ? 主要通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查 非現(xiàn)場檢查： ? 重點(diǎn)監(jiān)測其資產(chǎn)質(zhì)量，流動(dòng)性、合規(guī)性、風(fēng)險(xiǎn)性指標(biāo)。投資基金類和外匯類業(yè)務(wù)，還需向證監(jiān)會(huì)和外匯管理局申請(qǐng)。 ? 信托業(yè)監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)：一法兩規(guī) 《 信托法 》 、 《 信托投資公司管理辦法 》 、《 信托投資公司資金信托管理暫行辦法 》 。 ? 主要由商業(yè)銀行經(jīng)營，專業(yè)機(jī)構(gòu)很少 ? 監(jiān)管按照聯(lián)邦和州分為兩級(jí)監(jiān)管 （三）日本信托業(yè)的監(jiān)管： ? 以政府的集中監(jiān)管為特色 ? 有較完善的法律體系 （四）我國信托業(yè)的監(jiān)管： ? 分業(yè)經(jīng)營下的銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管為主導(dǎo)的監(jiān)管體系。 個(gè)人信托、法人信托、混合信托 金融信托、貿(mào)易信托 二、各國信托業(yè)的監(jiān)管體系： （一）英國信托業(yè)的監(jiān)管： ? 以行業(yè)自律為主 ? 專業(yè)信托機(jī)構(gòu)很少，主要經(jīng)營機(jī)構(gòu)是銀行和保險(xiǎn)公司 ? 法規(guī)較多，但無完整單一的法律 ? 監(jiān)管機(jī)構(gòu)較多，包括法院、央行、證券投資委員會(huì) （二）美國信托業(yè)的監(jiān)管： ? 以法律約束為特色。 ? 信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性。 美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)等 第八章 信托與基金等的監(jiān)管 第一節(jié) 信托及信托公司的監(jiān)管 第二節(jié) 基金的監(jiān)管 第一節(jié) 信托及信托公司的監(jiān)管 一、信托及信托投資公司： 信托： ? 接受他人的信任和委托，代為處理有關(guān)錢財(cái)?shù)膶?shí)務(wù)。 ? 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與控制：多方面、多層次 金融中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管、交易所系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管、國家監(jiān)管與國際合作、對(duì)投資者教育。 ? 越權(quán)交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 內(nèi)部控制薄弱。 金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的制度環(huán)境因素： ? 金融市場自由化和管制放松 ? 金融市場全球化 ? 金融技術(shù)現(xiàn)代化 這些從不同角度都加大了風(fēng)險(xiǎn)，也增加了監(jiān)管的難度。 （二）金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的成因： 風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)： ? 金融衍生品的價(jià)格受基礎(chǔ)商品價(jià)格影響，且價(jià)格波動(dòng)更大。 ? 最常見的有：遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換 ? 具有管理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和引發(fā)巨大風(fēng)險(xiǎn)的雙重特征。 投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管： ? 包括對(duì)經(jīng)紀(jì)公司的選擇、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、遵紀(jì)守法等。 期貨交易所的監(jiān)管： ? 是監(jiān)管的核心，也是直接的監(jiān)管者 ? 包括：會(huì)員資格審核、 保證金與每日無負(fù)債結(jié)算制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度、漲跌停板制度、 交易回避制度、市場禁入制度、 強(qiáng)行平倉制度、 稽查制度、 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。 非理性投機(jī)行為： 市場機(jī)制不健全： （二）期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的特征： 風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性 風(fēng)險(xiǎn)的放大性：連續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性 風(fēng)險(xiǎn)的可預(yù)測性 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性 風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性 （三）期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的類型： ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 代理風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn) ? 期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)、期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)、客戶風(fēng)險(xiǎn)、政府風(fēng)險(xiǎn) ? 市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)等。保證金使價(jià)格更加波動(dòng)。 ? 結(jié)果顯示：期貨交易有極大風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)沖基金的監(jiān)管很少。 這次認(rèn)為天然氣合約的價(jià)格差較大，大量買入2022年 3月的合約，賣空 4月合約。 2022年此交易員預(yù)計(jì)天然氣價(jià)格會(huì)大幅上漲，做能源期貨。 三、期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)： ? 期貨交易是以保證金進(jìn)行的，具有高杠桿效應(yīng)，存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。 交易活動(dòng)的監(jiān)管：包括期貨合約設(shè)計(jì)、交割、交易活動(dòng)規(guī)則、違規(guī)行為、工作人員、信息披露等。 （二）期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管：行業(yè)自律 （三）期貨交易所的監(jiān)管： 包括對(duì) 交易所會(huì)員、交易活動(dòng)、結(jié)算系統(tǒng)的監(jiān)管 。 ? 從三個(gè)方面進(jìn)行： 立法監(jiān)管（國務(wù)院的暫行條例、刑法、證監(jiān)會(huì)等）、行業(yè)自律、期貨所。 ? 日本也是 三級(jí) 的監(jiān)管模式，但是由多種機(jī)構(gòu)對(duì)不同產(chǎn)品的品種做監(jiān)管，實(shí)行的是三級(jí)的 多元化監(jiān)管 。 ? 英國屬于 自律型 監(jiān)管模式。 ? 期貨交易采用 保證金交易、對(duì)沖機(jī)制等 形式，是典型的信息不對(duì)稱市場，具有 非常高的風(fēng)險(xiǎn)。 即買賣雙方根據(jù)合約規(guī)定，承諾在未來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)，以某一特定價(jià)格交割特定數(shù)量、質(zhì)量的商品和金融工具的交易行為。 監(jiān)管模式三種：事先審查、風(fēng)險(xiǎn)控制、持續(xù)監(jiān)控。我國現(xiàn)在允許代理和信托。 （三）協(xié)議收購： （四）反收購措施： 四、上市公司信息披露和監(jiān)管： ? 信息披露目的：保護(hù)投資者 ? 信息披露的標(biāo)準(zhǔn)： 重要性 標(biāo)準(zhǔn)和及時(shí)性標(biāo)準(zhǔn) ? 重要性標(biāo)準(zhǔn)： 影響投資者決策標(biāo)準(zhǔn)、股價(jià)敏感標(biāo)準(zhǔn) ? 我國目前兩個(gè)都在分別采用 ? 信息披露的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)： 公開性、全面性、真實(shí)性、及時(shí)性、持續(xù)性、易得性 五、證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其監(jiān)管： （一）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)： ? 出售給特殊目的體 SPV，再發(fā)行資產(chǎn)支撐證券ABS，再由承銷商出售給投資者。 ? 超過 75％的終止上市。 ? 投資人持有 5％ 或再增減 5％時(shí)，需書面報(bào)告并公告 ? 要約收購、協(xié)議收購等均體現(xiàn) 書面報(bào)告和公告制度 ，保護(hù)中小投資人。 特點(diǎn)： 業(yè)務(wù)對(duì)象廣泛、經(jīng)紀(jì)商的中介性、客戶指令的權(quán)威性、客戶資料的保密性。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)察： 風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、實(shí)時(shí)監(jiān)控、事后監(jiān)察等風(fēng)險(xiǎn)防范體系 （ 3）自律管理： （三）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管： 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)： 代理 客戶買賣證券 賺取傭金 作為業(yè)務(wù)收入。 各國及地區(qū)證券掛牌上市的條件： ? 美國的紐約證券市場和 NASDAQ市場、英國的倫敦證券市場和 AIM市場、香港的主板和創(chuàng)業(yè)板市場等 二、證券交易及其監(jiān)管： （一）證券交易： 證券交易的特征： 流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性 證券交易的基本原則： 公開、公正、公平 證券交易方式： 現(xiàn)貨交易、期貨交易、信用交易、買空、賣空 （二）證券交易的風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管： 證券交易的風(fēng)險(xiǎn)： 法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等。 （四）證券上市及其監(jiān)管： 證券上市： ? 證券 經(jīng)核準(zhǔn) 同意在 集中組織交易 的證券交易場所 掛牌 交易。 （ 2）五種基本承銷方式： 余額包銷（已很少用）、確定包銷（大宗證券使用）、代銷（代理）、競價(jià)銷售（招標(biāo)）、儲(chǔ)架登記（一次注冊(cè)多次發(fā)行） 對(duì)證券發(fā)行服務(wù)市場的監(jiān)管： ? 監(jiān)管主要體現(xiàn)在： （ 1）通過許可證監(jiān)管。 （ 2）發(fā)行服務(wù)需要的專業(yè)技術(shù)與知識(shí)容易形成行業(yè)壟斷，引起市場失靈。 ? 主要國家：英國、大陸法系國家、我國及中國臺(tái)灣 證券發(fā)行定價(jià)問題： ? 原則上： 按照市場規(guī)則。） ? 監(jiān)管部門的權(quán)利：保證發(fā)行人所提供的資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。 （即使高風(fēng)險(xiǎn)低質(zhì)量公司的證券也可以發(fā)行。 ? 公募發(fā)行： 私募發(fā)行：對(duì)發(fā)行對(duì)象最多和最低金額有限制 ? 直接發(fā)行：私募發(fā)行應(yīng)用較多 間接發(fā)行：公募發(fā)行應(yīng)用較多 ? 溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行： 一般國家不允許折價(jià)發(fā)行 我國采用溢價(jià)發(fā)行 （二）證券發(fā)行機(jī)制及其監(jiān)管： 包括發(fā)行審核模式、證券產(chǎn)品發(fā)行的定價(jià) 證券發(fā)行審核模式： （ 1）注冊(cè)制： ? 以信息披露為核心。 ? 主要的自律組織有：證券交易所、證券行業(yè)協(xié)會(huì) ? 優(yōu)勢：監(jiān)管靈活、反應(yīng)快速、專業(yè)水平高等 證券自律組織的監(jiān)管內(nèi)容： （ 1）制定具體的上市標(biāo)準(zhǔn)和市場交易規(guī)則 （ 2）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員、證券交易所會(huì)員的注冊(cè)登記管理等 （ 3）處理爭議和實(shí)施仲裁 （二）證券交易所的監(jiān)管： 證券交易所的監(jiān)管模式： ? 政府主導(dǎo)型：我國，改革前的日本、韓國 ? 自律型：英國 ? 雙層監(jiān)管：美國以證券交易委員會(huì)為核心，輔以自律 我國的證券交易所： ? 組織形式：會(huì)員制 ? 政府主導(dǎo)型監(jiān)管：由證監(jiān)會(huì) 證券交易所的準(zhǔn)入： ? 一般都有嚴(yán)格的限制 ? 英國：認(rèn)可制：證券交易所協(xié)會(huì)認(rèn)可即可 ? 歐洲國家：實(shí)施行業(yè)管制 ? 北美、美國：一般為注冊(cè)制。如挪用客戶資金、利用客戶機(jī)密信息等。保證各方利益不受損失。 （ 2）所有流動(dòng)資產(chǎn)必須與市場價(jià)格相連系。我國只能是公司形式。 二、證券商監(jiān)管： （一）證券商的類型： ? 按證券商的業(yè)務(wù)類型分別監(jiān)管： 經(jīng)紀(jì)商、自營商、與兩類兼營的（如做市商）、專營商 、 （ 1）經(jīng)紀(jì)商：代客買賣賺取傭金，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) （ 2）自營商：用自己帳戶自己買賣賺價(jià)差，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) （ 3）兼營兩類業(yè)務(wù)的證券商：經(jīng)營主體和帳戶保持獨(dú)立性。 （ 2）行政法規(guī)：一些條例和規(guī)定 （ 3）證監(jiān)會(huì)的規(guī)定規(guī)章： （二）我國的證券監(jiān)管體系的特點(diǎn)： 設(shè)立了全國性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì) 1992年成立 證券交易所： 由證監(jiān)會(huì)直接管理 證券自律組織： 包括：證券服務(wù)性中介機(jī)構(gòu)（會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師、評(píng)估事務(wù)所等）、證券業(yè)協(xié)會(huì) （三）對(duì)證券機(jī)構(gòu)的監(jiān)管： ? 主要是對(duì)證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管主要是對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。 中間型監(jiān)管體制： ? 主要國家：德國、泰國等 ? 無統(tǒng)一法律和統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 德國是標(biāo)準(zhǔn)的全能化的商行 （二）我