[管理學(xué)]我國證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品專題探討-資料下載頁
2024-12-08 01:30本頁面
【正文】 中小企業(yè)債發(fā)行難（川金所為例） 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 企業(yè)債券發(fā)行 凈資產(chǎn)不低于 2022萬； 股份有限公司：凈資產(chǎn)不低于 3000萬； 有限責(zé)任公司：凈資產(chǎn)不低于 6000萬； 對未上市中小企業(yè)融資作用有限 ?開展直接投資業(yè)務(wù)的客觀條件 銀行的融資渠道行不通 發(fā)行企業(yè)債券困難 融資難，未上市中小企業(yè)股權(quán)投資 /券商直投的市場巨大。 另外，券商具有與資本市場更緊密的聯(lián)系，其直投業(yè)務(wù)具備獨特的吸引力。 證券公司 私募股權(quán)投資管理機構(gòu) 私募股權(quán)投資基金 證券公司 直接投資子公司 目標(biāo)企業(yè) ＜ 100% 100% 管理 投資 投資 證券公司自有資金從事直接投資模式 1 2 資料來源：清科研究中心 包括： 項目立項 、盡職調(diào)查 、 投資決策 、 風(fēng)險分析等。 進行 日常管理 、定期風(fēng)險檢查 、不定期風(fēng)險檢查 ，提供 企業(yè)增值服務(wù) 等 通過 IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層回購、并購、清算等方式退出，實現(xiàn)投資收益 /損失。 項目選擇 投后管理 項目退出 證券公司直接投資業(yè)務(wù)流程 年度 2022 2022 2022 2022 2022 投資情況 新增項目數(shù) 1 5 57 141 151 金額（億元） 項目上市情況 上市項目數(shù) —— —— 5 14 22 金額（億元） —— —— 項目退出情況 全部退出項目數(shù) —— —— —— —— 7 注冊資本 金額（億元） 凈利潤 金額（億元） 員工人數(shù) 單位（人） 11 70 153 322 511 2022 ~ 2022年 33家證券公司直接投資公司業(yè)務(wù)情況 資料來源：中國證券業(yè)協(xié)會 ?縱向比較（業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢） ?橫向比較（與國內(nèi) PE機構(gòu)比較） 機構(gòu)類別 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 當(dāng)年完成投資項目 PE（個） 177 155 117 363 695 券商（個） 1 5 57 141 151 當(dāng)年完成投資金額 PE（億元） 券商（億元） 單個項目投資額 PE（億元） 券商（億元） 券商直接投資公司（３３ 家）與國內(nèi)ＰＥ 機構(gòu)投資規(guī)模比較 資料來源：中國證券業(yè)協(xié)會、清科研究中心 注： PE機構(gòu)投資金額，均以 ?橫向比較（與國內(nèi) PE機構(gòu)比較） ? 項目選擇方面： 券商直投 ：選擇 PreIPO企業(yè)，投資到公司上市 時間較短 ；絕大部分項目由 同一控股股東投資銀行部門 進行保薦和承銷；受“保薦 +直投”政策限制， 持股比例小 。 PE機構(gòu) ：投資模式則豐富得多，包括 前期 、 中期 和 后期的項目 以及 ＰＩＰＥ （投資上市公司）。 ?橫向比較（與國內(nèi) PE機構(gòu)比較） ? 投后管理方面： 券商直投 ： PreIPO的投資模式，財務(wù)投資人的投資定位，在投后管理中 為所投企業(yè)創(chuàng)造價值能力 較弱。 PE機構(gòu) ：由于其 多樣化的投資模式 和 豐富的 股權(quán)投資 業(yè)務(wù)經(jīng)驗 ，有較為成熟的投后管理體系。 ?橫向比較（與國內(nèi) PE機構(gòu)比較） ? 項目退出方面： 券商直投 ： 均 通過 IPO方式 退出： 11年成功退出的 22個項目，都以此方式退出。 PE機構(gòu) ：退出方式 多樣化 ： 11年 IPO方式 退出135個、 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 5個、 管理層回購 1個、 并購 退出7個、其他 2個。 資料來源：清科研究中心 ?總結(jié) 券商直投業(yè)務(wù)在 迅速發(fā)展 中；以其控股股東的投行部門的 PreIPO項目為項目來源；投資 周期短；退出以 IPO方式 為主。 與私募相比， 規(guī)模較小 ， 投資范圍小 ， 投后管理存在空白 。 另外，直投業(yè)務(wù)的資金最主要來源，是 自有資金 。 PreIPO模式 項目距上市時間短 投后管理、企業(yè)價值創(chuàng)造能力差 過分關(guān)注一、二級市場套利機會 以 IPO為主要退出方式 ? 券商直投模式的問題 項目選擇多樣化，脫離對投行部門的過度依賴 提高企業(yè)價值創(chuàng)造能力 擺脫單純以一、二級市場套利獲利機制 ? 券商直投模式改革思考
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1