投資學講義第六講期權市場介紹-資料下載頁
2025-10-10 19:01本頁面
【正文】 )1(SXeCSXPVCPPSrXCrTTf???????????? — 舒公式的運用 一、套期保值率 (hedge ratio) 期權價格關于股票初始價格的導數(shù)（變化率），又 稱期權 ?，看漲期權 ? 0，看跌期權 ? 0。（從 布 — 舒公式看導數(shù)）是資產(chǎn)組合管理與控制的最基本 工具。 從布 — 舒公式： （假定 S0/X為常數(shù)） 因為 N(d1) ? (0,1)，所以 0dC/dS01， 1dP/dS00。 1)()(1010???dNdSdPdNdSdC 期權彈性 (option elasticity)為期權價格關于股票 價格的彈性，通常較大。 二、資產(chǎn)組合保險 保護性看跌期權是一種“資產(chǎn)組合保險” (portfolio insurance)的方法。 投資人在購買某種股票的同時，為防止跌價損 失，可以購買“看跌期權”，當股票價格低于購入價 時，可用執(zhí)行價格出售；當價格高于購入價時，期權 無作用，故凈損失就是期權購入成本。 期權與股票的持有期限匹配問題。 看跌期權的等價物 —— 按套期保值率的比例賣 出股票并購入無風險短期國庫券。 例： 100(million)元股票， ??=，則可以 6000萬元的股票賣掉，買入 30天國庫券，若股價損失 2%，則看跌期權可使損失為 2%*100— *2%*100。 但是，若股票價格下跌，則 H(?? ) 上升，變化。 動態(tài)套期保持 (dynamic hedging) 此時，股票下跌成趨勢時，出售看跌期權導致額 外股票拋售，下跌加劇。
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