投資學(xué)講義第六講期權(quán)市場(chǎng)介紹-資料下載頁(yè)
2025-10-10 19:01本頁(yè)面
【正文】 )1(SXeCSXPVCPPSrXCrTTf???????????? — 舒公式的運(yùn)用 一、套期保值率 (hedge ratio) 期權(quán)價(jià)格關(guān)于股票初始價(jià)格的導(dǎo)數(shù)（變化率），又 稱期權(quán) ?，看漲期權(quán) ? 0，看跌期權(quán) ? 0。（從 布 — 舒公式看導(dǎo)數(shù)）是資產(chǎn)組合管理與控制的最基本 工具。 從布 — 舒公式： （假定 S0/X為常數(shù)） 因?yàn)?N(d1) ? (0,1)，所以 0dC/dS01， 1dP/dS00。 1)()(1010???dNdSdPdNdSdC 期權(quán)彈性 (option elasticity)為期權(quán)價(jià)格關(guān)于股票 價(jià)格的彈性，通常較大。 二、資產(chǎn)組合保險(xiǎn) 保護(hù)性看跌期權(quán)是一種“資產(chǎn)組合保險(xiǎn)” (portfolio insurance)的方法。 投資人在購(gòu)買某種股票的同時(shí)，為防止跌價(jià)損 失，可以購(gòu)買“看跌期權(quán)”，當(dāng)股票價(jià)格低于購(gòu)入價(jià) 時(shí)，可用執(zhí)行價(jià)格出售；當(dāng)價(jià)格高于購(gòu)入價(jià)時(shí)，期權(quán) 無(wú)作用，故凈損失就是期權(quán)購(gòu)入成本。 期權(quán)與股票的持有期限匹配問(wèn)題。 看跌期權(quán)的等價(jià)物 —— 按套期保值率的比例賣 出股票并購(gòu)入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)短期國(guó)庫(kù)券。 例： 100(million)元股票， ??=，則可以 6000萬(wàn)元的股票賣掉，買入 30天國(guó)庫(kù)券，若股價(jià)損失 2%，則看跌期權(quán)可使損失為 2%*100— *2%*100。 但是，若股票價(jià)格下跌，則 H(?? ) 上升，變化。 動(dòng)態(tài)套期保持 (dynamic hedging) 此時(shí)，股票下跌成趨勢(shì)時(shí)，出售看跌期權(quán)導(dǎo)致額 外股票拋售，下跌加劇。
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1