[管理學]第七章籌資管理下-資料下載頁
2025-10-10 01:53本頁面
【正文】 0. 2548 10% （ 140%） =% 例： 某企業(yè)目前資本總額為 1000萬元，其結構為債務 300 萬元（利率 10%），主權資本 700萬元（每股 1元）?，F(xiàn)準備 增資 200萬元，方案 1：增加主權資本（每股 1元） ； 方案 2：增加負債，但那時全部負債利率要提高到 12%。 若公司所得稅率為 40%，增資后息稅前利潤率可達 500萬元， 比較并選取方案。 方案 1的每股收益 =（ 500300*10%）（ 140%） /900= 方案 2的每股收益 =（ 500500*12%）（ 140%） /700= 選擇借債 （二）每股收益（ EPS）分析法 計算各種籌資方式下的 EPS，選擇較大者 公式為： 2211 )1)(()1)((CTIE B I TCTIE B I T ?????無差異點分析法 無差異點是兩種方式下 EPS相等時 的 息稅前利潤點 預計息稅前利潤 無差異點時，選擇負債籌資較大的方案 預計息稅前利潤 無差異點時，選擇股權籌資較大的方案 企業(yè)何時選擇負債，何時選擇股權？ 7 00%)401% ) (125 00(2 007 00%)401% ) (103 00( ???????? E B I TE B I TEBIT=165萬元 當 EBIT165萬元，選擇負債籌資有利。 當 EBIT＜ 165萬元，選擇股權籌資有利。 資本結構決策分析方法： EBITEPS分析法 ? 權益籌資優(yōu)勢區(qū) 負債籌資優(yōu)勢區(qū) ? 負債籌資線 ? 權益籌資線 ? EBITEPS無差異點 ? EBITEPS分析原理 （三）公司價值比較法 ? 基本原理： – 比較不同資本結構下的企業(yè)價值，以價值最大的資本結構為最優(yōu)。 ? 公司價值 (V)的構成： – 股票價值 (S)和債券價值 (B)之和 – 股票價值 S=(EBITI)(1T)/KS – 股票資本成本 KS按 CAPM計量 – 綜合成本按加權平均計算 )1( TKVBKVSK BSw ????
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