[管理學(xué)]第七章籌資管理下-資料下載頁
2024-10-19 01:53本頁面
【正文】 0. 2548 10% （ 140%） =% 例： 某企業(yè)目前資本總額為 1000萬元，其結(jié)構(gòu)為債務(wù) 300 萬元（利率 10%），主權(quán)資本 700萬元（每股 1元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備 增資 200萬元，方案 1：增加主權(quán)資本（每股 1元） ； 方案 2：增加負(fù)債，但那時(shí)全部負(fù)債利率要提高到 12%。 若公司所得稅率為 40%，增資后息稅前利潤率可達(dá) 500萬元， 比較并選取方案。 方案 1的每股收益 =（ 500300*10%）（ 140%） /900= 方案 2的每股收益 =（ 500500*12%）（ 140%） /700= 選擇借債 （二）每股收益（ EPS）分析法 計(jì)算各種籌資方式下的 EPS，選擇較大者 公式為： 2211 )1)(()1)((CTIE B I TCTIE B I T ?????無差異點(diǎn)分析法 無差異點(diǎn)是兩種方式下 EPS相等時(shí) 的 息稅前利潤點(diǎn) 預(yù)計(jì)息稅前利潤 無差異點(diǎn)時(shí)，選擇負(fù)債籌資較大的方案 預(yù)計(jì)息稅前利潤 無差異點(diǎn)時(shí)，選擇股權(quán)籌資較大的方案 企業(yè)何時(shí)選擇負(fù)債，何時(shí)選擇股權(quán)？ 7 00%)401% ) (125 00(2 007 00%)401% ) (103 00( ???????? E B I TE B I TEBIT=165萬元 當(dāng) EBIT165萬元，選擇負(fù)債籌資有利。 當(dāng) EBIT＜ 165萬元，選擇股權(quán)籌資有利。 資本結(jié)構(gòu)決策分析方法： EBITEPS分析法 ? 權(quán)益籌資優(yōu)勢(shì)區(qū) 負(fù)債籌資優(yōu)勢(shì)區(qū) ? 負(fù)債籌資線 ? 權(quán)益籌資線 ? EBITEPS無差異點(diǎn) ? EBITEPS分析原理 （三）公司價(jià)值比較法 ? 基本原理： – 比較不同資本結(jié)構(gòu)下的企業(yè)價(jià)值，以價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)。 ? 公司價(jià)值 (V)的構(gòu)成： – 股票價(jià)值 (S)和債券價(jià)值 (B)之和 – 股票價(jià)值 S=(EBITI)(1T)/KS – 股票資本成本 KS按 CAPM計(jì)量 – 綜合成本按加權(quán)平均計(jì)算 )1( TKVBKVSK BSw ????
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