國(guó)際金融學(xué)第六單元開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策下-資料下載頁(yè)
2025-10-09 12:54本頁(yè)面
【正文】 上本幣貶值超過(guò)一定幅度，非沖銷(xiāo)式干預(yù)通過(guò)在外匯市場(chǎng)上出售外幣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)，造成本國(guó)貨幣供應(yīng)量減少，帶來(lái)本國(guó)價(jià)格水平的下降和本幣的升值；沖銷(xiāo)式干預(yù)維持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，如果不考慮預(yù)期等其他因素時(shí)，不能影響匯率。 第四節(jié) 政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) 三、外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 （一）干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 運(yùn)用資產(chǎn)組合模型的分析 W＝ M＋ N＋ eF e i MM BB FF O e i MM BB FF O 非沖銷(xiāo)式干預(yù)效果 e i MM BB FF O 沖銷(xiāo)式干預(yù)效果 第四節(jié) 政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) 三、外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 （一）干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 貨幣模型 資產(chǎn)組合模型 非沖銷(xiāo)式干預(yù) 有效 有效 沖銷(xiāo)式干預(yù) 無(wú)效 有一定效果 第四節(jié) 政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) 三、外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 （二）干預(yù)的信號(hào)效應(yīng) 一般在市場(chǎng)預(yù)期混亂、投機(jī)因素猖獗時(shí)特別有效。信號(hào)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)要求市場(chǎng)參與者遵循理性預(yù)期；最為重要的是，政府必須建立起言行一致或具有政策一致性的聲譽(yù)，從而使政府發(fā)出的信號(hào)具有可信性。 第五節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策 一、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)、支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。 （一）貨幣性黃金 指一國(guó)貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。近幾十年來(lái)，世界黃金儲(chǔ)備一直維持在 10億盎司左右，黃金價(jià)格波動(dòng)卻很大。自 1976年起，黃金與國(guó)際貨幣制度和各國(guó)貨幣脫鉤，但國(guó)際貨幣基金組織在統(tǒng)計(jì)和公布各成員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備時(shí)，仍將黃金儲(chǔ)備列入其中。主要原因是黃金長(zhǎng)期以來(lái)一直被人們認(rèn)為是一種最后的支付手段。 第五節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策 一、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 （二）外匯儲(chǔ)備 是國(guó)際儲(chǔ)備的主體。一國(guó)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，需具備兩個(gè)基本特征：自由兌換貨幣；內(nèi)在價(jià)值相對(duì)比較穩(wěn)定。 20世紀(jì) 70年代初期以來(lái)，由于美元價(jià)值的相對(duì)不穩(wěn)定，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)。 （三）在 IMF的儲(chǔ)備頭寸 IMF猶如一個(gè)份制性質(zhì)的儲(chǔ)蓄互助會(huì)。成員國(guó)需繳納一定份額，其中， 25％需以可兌換貨幣繳納，其余 75％用本國(guó)貨幣繳納。成員國(guó)國(guó)際收支困難時(shí)，有權(quán)以本國(guó)貨幣抵押的形式向 IMF申請(qǐng)?zhí)嵊每蓛稉Q貨幣，稱(chēng)為普通提款權(quán)，提款數(shù)額分五檔，最高可達(dá)125％。 第五節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策 一、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 第一檔 儲(chǔ)備檔提款權(quán)： 25％ 提用條件逐檔嚴(yán)格 第二檔 信用提款權(quán)： 25％ 第三檔 信用提款權(quán)： 25％ 第四檔 信用提款權(quán)： 25％ 第五檔 信用提款權(quán)： 25％ 第五節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策 一、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 （三）在 IMF的儲(chǔ)備頭寸 IMF的儲(chǔ)備頭寸指會(huì)員國(guó)可以自由提取使用的資產(chǎn)，具體包括會(huì)員國(guó)向 IMF繳納份額的外匯部分和IMF用去的本國(guó)貨幣持有量部分。 （四）特別提款權(quán)（ SDRs）貸方余額 SDRs是 IMF對(duì)會(huì)員國(guó)根據(jù)份額分配的、可用以歸還 IMF貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支赤字的賬面資產(chǎn)。 IMF分配的、尚未使用完的 SDRs，構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備的一部分。 SDRs沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值，其認(rèn)為賦予的價(jià)值最初以黃金表示，后來(lái)以一籃子貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)：美元45％、歐元 29％、日元 15％、英鎊 11％。 第五節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策 一、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際清償力的區(qū)別？ 二、國(guó)際儲(chǔ)備管理 （一）儲(chǔ)備需求的數(shù)量管理 最早對(duì)此問(wèn)題研究的是特里芬，提出儲(chǔ)備的合理數(shù)量約為該國(guó)進(jìn)口總額的 20％－ 50％，外匯管制國(guó)家的儲(chǔ)備可少一點(diǎn)。自此，這一領(lǐng)域的研究越來(lái)越多，綜合起來(lái)，決定一國(guó)最佳儲(chǔ)備量的因素主要是： 第五節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策 （一）儲(chǔ)備需求的數(shù)量管理 ?進(jìn)口規(guī)模 ?進(jìn)出口貿(mào)易（或國(guó)際收支）差額的波動(dòng)幅度 ?匯率制度 ?國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策的效率 ?持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本 ?金融市場(chǎng)的發(fā)育程度 ?國(guó)際貨幣合作狀況 ?國(guó)際資本流動(dòng)情況 第五節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策 （二）儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理 應(yīng)遵循的原則是： ?幣值的穩(wěn)定性 ?盈利性 ?國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)的方便性 第六節(jié) 政策的國(guó)際協(xié)調(diào) 一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的相互依存性 ——蒙代爾－弗萊明兩國(guó)模型 沖擊在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)之間的傳導(dǎo)機(jī)制： ?收入機(jī)制 ?利率機(jī)制 ?相對(duì)價(jià)格機(jī)制 i Y LM IS i* Y* LM* IS* 以浮動(dòng)匯率制下，貨幣擴(kuò)張的國(guó)際傳導(dǎo)為例 第六節(jié) 政策的國(guó)際協(xié)調(diào) 二、政策國(guó)際協(xié)調(diào)的內(nèi)容 信息交換 危機(jī)管理 避免共享目標(biāo)變量的沖突 合作確定中介目標(biāo) 部分協(xié)調(diào) 全面協(xié)調(diào) 第六節(jié) 政策的國(guó)際協(xié)調(diào) 三、政策國(guó)際協(xié)調(diào)的實(shí)踐
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