開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融-資料下載頁(yè)
2025-05-13 12:28本頁(yè)面
【正文】 ? 歐洲貨幣市場(chǎng)最早是指存在于倫敦及西歐其他地方的美元的借貸市場(chǎng)，這就是人們通常所說的 狹義的歐洲貨幣市場(chǎng) 概念。后來其地域范圍逐漸突破“歐洲”界限，擴(kuò)展至亞、北美、拉丁美洲等。目前，歐洲貨幣市場(chǎng)既包括歐洲各主要金融中心，同時(shí)還包括日本、新加坡、香港、加拿大、巴林、巴拿馬等新的全球或區(qū)域性金融中心，即 廣義的歐洲貨幣市場(chǎng) ，有時(shí)也被稱為“超級(jí)貨幣市場(chǎng)”（ super money market），或境外貨幣市場(chǎng)（ external money market）。 73 ?歐洲貨幣 （ Eurocurrency）是指設(shè)在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境以外的銀行收存與貸放的該種貨幣資金。與此相應(yīng)，經(jīng)營(yíng)這種貨幣資金的收存貸放等業(yè)務(wù)的銀行，稱為“歐洲銀行”（ Eurobank），而由這種貨幣資金的供求借貸形成的市場(chǎng)就稱為“歐洲貨幣市場(chǎng)”。 74 ?它是由眾多的歐洲銀行經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣存貸款業(yè)務(wù)而形成的信貸與債券市場(chǎng)，即它主要是一種借貸市場(chǎng)，發(fā)生關(guān)系的是存款人（通過銀行）和借款人，這與買賣不同國(guó)家貨幣的外匯市場(chǎng)有所區(qū)別。 75 （一）歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)（東西方冷戰(zhàn)） ? 歐洲貨幣市場(chǎng)起源于 20 世紀(jì) 50 年代，市場(chǎng)上最初只有歐洲美元。 ，美國(guó)在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)中凍結(jié)了中國(guó)存放在美國(guó)的資金，原蘇聯(lián)和東歐國(guó)家為了本國(guó)資金的安全，將原來存在美國(guó)的美元轉(zhuǎn)存到北歐商業(yè)銀行和開設(shè)在倫敦的莫斯科國(guó)民銀行以及設(shè)在倫敦的其他歐洲國(guó)家的商業(yè)銀行。 “賬外資產(chǎn)”公開暴露，從而引起美國(guó)管制和稅務(wù)當(dāng)局追查，也把美元存在倫敦的銀行。 二、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展 76 ? 二戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)通過對(duì)飽受戰(zhàn)爭(zhēng)創(chuàng)傷的西歐各國(guó)的援助與投資，以及支付駐扎在西歐的美國(guó)軍隊(duì)的開支，使大量美元流入西歐。 ? 英國(guó)政府為了刺激戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的經(jīng)濟(jì)萎縮，企圖重建英鎊的地位。 1957年英格蘭銀行采取措施，一方面對(duì)英鎊區(qū)以外地區(qū)的英鎊貸款實(shí)施嚴(yán)格的外匯管制；另一方面卻準(zhǔn)許倫敦的商業(yè)銀行接受美元存款并發(fā)放美元貸款，從而在倫敦開放了以美元為主體的外幣交易市場(chǎng)，這就是歐洲美元市場(chǎng)的起源。 77 （二）歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展 ?到了 20世紀(jì) 60 年代，歐洲貨幣市場(chǎng)逐漸發(fā)展起來。其主要原因是： 。這是歐洲美元迅速增長(zhǎng)的最根本原因。 對(duì)資本輸出入的限制 措施促使大量美元外流。 78 解除外匯管制，并實(shí)行各國(guó)貨幣自由兌換 。 西歐主要國(guó)家從 1958 年 12 月開始，允許出口商和銀行擁有外幣資金，主要是美元資金。當(dāng)時(shí)，美元是國(guó)際上的主要支付與儲(chǔ)備貨幣，西歐各國(guó)解除對(duì)外匯的管制，就意味著各國(guó)貨幣可以自由兌換美元。這些措施使得歐洲銀行的美元存放業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，同時(shí)也促進(jìn)了美國(guó)銀行的分支機(jī)構(gòu)大量增加。 79 ? 進(jìn)入 70 年代以后，歐洲貨幣市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。無論從該市場(chǎng)上的資金供應(yīng)方面，還是從資金需求方面來看，都在迅速增加。 ?從資金供應(yīng)方面來看 ，有以下因素促進(jìn)了歐洲美元的發(fā)展： 第一， 美國(guó)巨額和持續(xù)的對(duì)外軍事開支和資本輸出，使大量美元流入外國(guó)工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行手中，它們把這些美元存于歐洲各國(guó)銀行中套取利息。 第二， 石油生產(chǎn)國(guó)的美元。 歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展的 資金供應(yīng)因素 80 第三， 各國(guó)商業(yè)銀行的分行，為適應(yīng)業(yè)務(wù)的需要，常將其總行的資金調(diào)至歐洲市場(chǎng)，以便調(diào)撥使用。 第四， 派生存款的增加。歐洲銀行在吸收一筆歐洲美元存款后，留存一定的備付金，將剩余資金貸出，而借款人又將所得貸款存入歐洲銀行，這樣就像在國(guó)內(nèi)銀行體系中所發(fā)生的存款派生過程一樣，在歐洲貨幣市場(chǎng)上，也會(huì)發(fā)生類似的存款派生過程。而且，由于沒有法定存款準(zhǔn)備金的規(guī)定，其派生存款的倍數(shù)往往要高于國(guó)內(nèi)派生存款的倍數(shù)。 81 ?從資金需求方面來看 （ 1）自石油提價(jià)后， 1974 年以來，西方工業(yè)國(guó)及第三世界非產(chǎn)油國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支巨額逆差，開始向歐洲貨幣市場(chǎng)舉債。原蘇聯(lián)及東歐一些國(guó)家也到歐洲貨幣市場(chǎng)舉債。 （ 2） 1973 年資本主義國(guó)家開始實(shí)行浮動(dòng)匯率后，一些銀行與工商企業(yè)，為了減少匯率風(fēng)險(xiǎn)并投機(jī)牟利，增加了外匯買賣，從而擴(kuò)大了對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)的資金需求。 歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展的 資金需求因素 82 ?60年代后，這一市場(chǎng)上交易的貨幣不再局限于美元，馬克、瑞士法郎等也出現(xiàn)在市場(chǎng)上。 ?而且，這一市場(chǎng)的地理位置也擴(kuò)大了，在亞洲的新加坡、香港等地也出現(xiàn)了對(duì)美元、馬克等貨幣的借貸。 83 三、歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn) 歐洲貨幣市場(chǎng)則不受國(guó)家政府管制與稅收限制。 一方面，這個(gè)市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)為了避免主權(quán)國(guó)家干預(yù)而形成的“超國(guó)家”的資金市場(chǎng)，它在貨幣發(fā)行國(guó)境外，貨幣發(fā)行國(guó)無權(quán)施以管制； 另一方面，市場(chǎng)所在地的政府為了吸引更多的歐洲貨幣資金，擴(kuò)大借貸業(yè)務(wù)，則采取種種優(yōu)惠措施，盡力創(chuàng)造寬松的管理氣候。因此，這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)非常自由，不受任何管制。 84 ? 傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，通常是在國(guó)際貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)極其發(fā)達(dá)的中心城市，而且必須是國(guó)內(nèi)資金供應(yīng)中心。 ? 歐洲貨幣市場(chǎng)超越了這一限制，只要某地管制較松、稅收優(yōu)惠或地理位置優(yōu)越，能夠吸引投資者和籌資者，即使其本身并沒有巨量的資金積累，也能成為一個(gè)離岸的金融中心。這個(gè)特點(diǎn)使許多原本并不著名的國(guó)家或地區(qū)如盧森堡、開曼、巴拿馬、巴林及百慕大等發(fā)展為國(guó)際金融中心。 85 ? 其存款利率略高于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，而放款利率略低于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。存款利率較高，是因?yàn)橐环矫鎳?guó)外存款的風(fēng)險(xiǎn)比國(guó)內(nèi)大，另一方面不受法定準(zhǔn)備金和存款利率最高額限制。而貸款利率略低，是因?yàn)闅W洲銀行享有所在國(guó)的免稅和免繳存款準(zhǔn)備金等優(yōu)惠條件，貸款成本相對(duì)較低，故以降低貸款利率來招徠顧客。存放利差很小，一般為％～ ％，因此，歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)資金存款人和資金借款人都極具吸引力。 86 ?歐洲貨幣市場(chǎng)是銀行間的市場(chǎng)，具有廣泛的銀行網(wǎng)絡(luò)，它的業(yè)務(wù)一般都是通過電訊、網(wǎng)絡(luò)在銀行間、銀行與客戶之間進(jìn)行； ?歐洲貨幣市場(chǎng)是以批發(fā)交易為主的市場(chǎng)，該市場(chǎng)的資金來自世界各地，數(shù)額極其龐大，各種主要可兌換貨幣應(yīng)有盡有，充分滿足了各國(guó)不同類型的銀行和企業(yè)對(duì)不同期限和不同用途的資金的需求。 87 本章作業(yè)題 USD1=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 27/31，分析說明 3個(gè)月遠(yuǎn)期港元匯率的變動(dòng)及美元匯率的變動(dòng)。 USD1=， 3個(gè)月 230/240；即期GBP1=， 3個(gè)月 150/140。 （ 1） USD/CHF和 GBP/USD的 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分別是多少？（ 2）試套算即期 GBP/CHF的匯率。
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