[經管營銷]風險及其形成-資料下載頁
2025-10-07 22:51本頁面
【正文】 資者才會購買？ 8 % , 51 0 0 1 0 % 6 8 .1P P V IF A? ? ? ? （ 元 ）財務管理 56 ?優(yōu)點： ?本金安全性高 ?收入比較穩(wěn)定 ?流動性好 ?缺點： ?購買力風險大 ?沒有經營管理權 ?需要承受利率風險 財務管理 57 規(guī)律 1： 債券內在價值與市場利率的變動呈反向關系 。 債券價值變動規(guī)律 1 市場利率 債券價值 財務管理 58 規(guī)律 2： ?當市場利率高于債券票面利率時，債券的內在價值會低于債券面值； ?當市場利率等于債券票面利率時，債券的內在價值會等于債券面值； ?當市場利率低于債券票面利率時，債券的內在價值會高于債券面值。 財務管理 59 規(guī)律 3： 當債券接近到期日時，債券的內在價值向其面值回歸。此時，債券的市場價格也應當向債券面值回歸。 距到期年限 市 場 利 率 k 6% 5% 3% 5 958 1000 1092 4 965 1000 1074 3 973 1000 1057 2 982 1000 1038 1 991 1000 1019 0 1000 1000 1000 財務管理 60 債券價值變動規(guī)律 3 時間 債券價值 債券面值 財務管理 61 規(guī)律 4： 長期債券的利率風險大于短期債券。市場利率的變化會引起債券內在價值的變化，從而引起債券市場價格的變動。但是，市場利率變化對長期債券價值的影響要大于短期債券。 市場利率 債券價值 10年 5年 財務管理 62 二 .股票估價 ?股票價值 ?股票價格 ?股利 財務管理 63 普通股： 剩余求償權，參與管理 優(yōu)先股： 優(yōu)先求償權，有限參與管理 財務管理 64 ?多數(shù)優(yōu)先股永遠不會到期，除非企業(yè)破產，因此這樣的優(yōu)先股估值可進一步簡化為永續(xù)年金的估值，即： 2021/11/10 2. 股票的特征及估價 rDV /?例題 B公司的優(yōu)先股每季度分紅 2元， 20年后， B公司必須以每股 100元的價格回購這些優(yōu)先股，股東要求的必要收益率為 8%，則該優(yōu)先股當前的市場價值應為 ： ? ? ? ? 1002 80,4%880,4%8????? P V I FP V I F AV財務管理 65 ?普通股估值需要考慮的因素 ?利潤與股利 ?折現(xiàn)率 ?幾種特殊情況的估值模型 ?股票估值模型 ?股利零增長的股票估值模型 ?股利固定增長的股票估值模型 財務管理 66 股票估值模型 nnntttrVrDV)1()1(1 ???? ??財務管理 67 股利零增長的股票估值模型 rDrDVtt??? ??? 1 )1(財務管理 68 股利固定增長的股票估值模型 ??? ?????????133221)1()1()1(1 t ttrDrDrDrDV ??????????????)1()1()1()1(1)1( 02200rgDrgDrgD ?grgD??? )1(0grD??1財務管理 69 例：時代公司準備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票去年每股股利為 2元，預計以后每年以 4%的增長率增長，時代公司經分析后，認為必須得到 10%的收益率，才能購買該股票，問該股票的價格應為多少？ 01D = 2 g = 4 % r = 1 0 %2 ( 1 4 % )V = 3 4 . 6 7 ( )1 0 % 4 %Drg??????元財務管理 70 ?優(yōu)點： ? 能獲得比較高的報酬 ? 能適當降低購買力風險 ? 擁有一定的經營控制權 ?缺點： ? 剩余求償權，風險大 ? 普通股的價格受眾多因素影響，很不穩(wěn)定 ? 普通股的收入不穩(wěn)定
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