【導(dǎo)讀】特丹建了第一家谷物交易所。3．現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。4．1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易。1851年，芝加哥期貨交易所引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同。5．遠(yuǎn)期交易最終能否履約主要依賴對(duì)方的信譽(yù)。度，這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。易所的所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司，從此，現(xiàn)代意義的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。11．1726年，法國(guó)商品交易所在巴黎誕生。補(bǔ)充、共同發(fā)展。15．目前場(chǎng)上競(jìng)價(jià)方式主要有公開(kāi)喊價(jià)和電子化交易。貨交易最終在期貨交易所內(nèi)集中完成。置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；期貨市場(chǎng)的基本職能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。證券交易的目的是讓渡證券的所有權(quán)；期貨交易的目的是規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取投機(jī)利潤(rùn)。③市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同④保證金規(guī)定不同。品交易，上市的品種有原油、汽油、取暖油等。品期貨市場(chǎng)正式開(kāi)業(yè)。為目的，按照其章程的規(guī)定自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。

　　

【正文】 ，則不自動(dòng)結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個(gè)變動(dòng)價(jià)位就自動(dòng)結(jié)算。 期權(quán)交 易與期貨交易的區(qū)別： 買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對(duì)等） 交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)） 交割價(jià)格不同（期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格） 交割方式不同 保證金規(guī)定不同 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同（期貨多空對(duì)等，期權(quán)不對(duì)稱） 獲利機(jī)會(huì)不同 合約種類數(shù)量不同（期貨一般為 1 個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了 10 倍） 期權(quán)交易的基本原理： 期權(quán)交易的基本原理有 4 個(gè)：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣 出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。 期權(quán)交易的主旨：預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將大幅波動(dòng)，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動(dòng)很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。 原因 為獲取差價(jià)收益，權(quán)金上漲時(shí)平倉(cāng) 為取得賣權(quán)收入 為獲取差價(jià)收益 為取得權(quán)金收入 為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對(duì)股票期權(quán)來(lái)說(shuō)很明顯 為進(jìn)行套利交易 為產(chǎn)生杠桿效應(yīng) 為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán) 為限制交易風(fēng)險(xiǎn) 為改善持倉(cāng)結(jié)構(gòu) 為保護(hù)多頭買進(jìn) 為改善 持倉(cāng)結(jié)構(gòu) 為保護(hù)空頭而買漲權(quán) 為鎖定期貨利潤(rùn)或鎖倉(cāng)而賣出期權(quán) 為保護(hù)賬面利潤(rùn) 各種策略的需要 為維持心理平衡，不會(huì)因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉(cāng)，堅(jiān)定持倉(cāng)信心 各種策略的需要 為維持心理平衡 各種策略的需要 在期貨交易中，除了深實(shí)值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。 隱含波動(dòng)率低（高），是指理論上應(yīng)該波動(dòng)較大（?。?，但市場(chǎng)反應(yīng)很?。ù螅?。 第十章 一、貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型 風(fēng)險(xiǎn)的客觀性： 來(lái)自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對(duì)沖等。 風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性：波動(dòng)頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。 風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性。 風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。 風(fēng)險(xiǎn)的可防性。 風(fēng)險(xiǎn)的類型： 從是否可控分：不可控風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。 可控風(fēng)險(xiǎn)，如管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng) 險(xiǎn)。 從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。 從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。 從產(chǎn)生成因分：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)，在廣度上 ——既定價(jià)格水平滿足交易量的能力； 在深度上 ——市場(chǎng)對(duì)大額交易的承接能力 資金量風(fēng)險(xiǎn)，資金無(wú)法滿足保證金要求時(shí)，面臨強(qiáng)平頭寸。 二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來(lái)源： 價(jià)格波動(dòng) 杠桿效應(yīng) ——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的原因。 非理性投機(jī) 市場(chǎng)機(jī)制不健全 ——產(chǎn)生流動(dòng)性、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn) 三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的目的與原則 監(jiān)管目的：保證市場(chǎng)的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 監(jiān)管原則：充分競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。 四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。 國(guó)際期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系有美國(guó)、英國(guó)、香港等幾種模式。美國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了 100 多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行 業(yè)協(xié)會(huì)自律及期貨市場(chǎng)主體自我管理的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理體系，具有代表性。 （ 1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國(guó) CFCT 對(duì)期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國(guó) SIB（證券投資委員會(huì)），香港是商品期貨交易委員會(huì)。 （ 2）、期貨交易的行業(yè)自律：美國(guó) NFA，英國(guó) SIB 下設(shè)四個(gè)自律組織（證券期貨協(xié)會(huì) SFA、投資管理監(jiān)督組織 IMPS、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會(huì) FIMBRA、人壽保險(xiǎn)和單位信托基金監(jiān)管組織 LAUTRO）。 各自律組織行業(yè)協(xié)會(huì)的主要共同監(jiān)管職能：強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會(huì)員資格審查 和會(huì)員登記、監(jiān)管已注冊(cè)會(huì)員的經(jīng)營(yíng)狀況、調(diào)解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識(shí)培訓(xùn)期貨從業(yè)人員。 （ 3）、期貨市場(chǎng)交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級(jí)管理體制的基礎(chǔ)，成為整個(gè)期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動(dòng)受商品期貨交易委員會(huì)（ CFTC）的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管 ——CBOT 的調(diào)查審計(jì)部門。下設(shè)五個(gè)處：財(cái)務(wù)監(jiān)視、市場(chǎng)調(diào)查、審計(jì)、調(diào)查、報(bào)告研究。 交易所自我監(jiān)管的共性：對(duì)會(huì)員資格的審查 、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場(chǎng)報(bào)告和交易記錄制度、實(shí)施市場(chǎng)稽查和懲戒、加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)造假的監(jiān)督。 五、我國(guó)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系 基本與美國(guó)相同，形成了中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨交易所的三級(jí)監(jiān)督體系。通過(guò)立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個(gè)方面相結(jié)合的模式： 中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職責(zé)： 隨時(shí)檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)，必要時(shí)檢查會(huì)員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況。 對(duì)有違法嫌疑的單位和個(gè)人有權(quán)進(jìn)行詢問(wèn)、調(diào)查。 市場(chǎng)出現(xiàn)異常情況時(shí)，可以采取必要的風(fēng)險(xiǎn)處置措施。 對(duì)交易所、經(jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實(shí)行資格認(rèn)定。 2020 年 12 月成立中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。宗旨是貫徹執(zhí)行國(guó)家法律法規(guī)和國(guó)家有關(guān)期貨市場(chǎng)的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實(shí)行行業(yè)自律管理，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正原則，開(kāi)展對(duì)期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。 交易所內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方 ，擔(dān)任雙重角色。要保證合約的嚴(yán)格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。其主要風(fēng)險(xiǎn)源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問(wèn)題；二是非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 六、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)： 市場(chǎng)資金 = 當(dāng)日市場(chǎng)資金總量 前 N 日平均總量 100% 總量的變動(dòng)率 前 N 日平均總量 市場(chǎng)資金集中度 =∑前 N 名會(huì)員交易資金 100% 市場(chǎng)資金總量 某合約持倉(cāng)集中度 =∑交易資金前 N 位會(huì)員某合約持倉(cāng)量 100% 某合約的持倉(cāng)總量 3 項(xiàng)是主力控盤指標(biāo)，如同向波動(dòng)，則非理性波動(dòng)可能性大。 七、結(jié)算會(huì)員在交易中違約的處理原則： 結(jié)算會(huì)員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會(huì)員的交易保證金賬戶內(nèi)的財(cái)產(chǎn)補(bǔ)償對(duì)方損失；上述財(cái)產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)基金和儲(chǔ)備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)予以補(bǔ)償。無(wú)論如何不得動(dòng)用其他會(huì)員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。 風(fēng)險(xiǎn)基金使結(jié)算會(huì)員之間在財(cái)務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。 八、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制 期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接 參與者和中介者，對(duì)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的影響處于核心地位，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施：控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營(yíng)管理、加強(qiáng)對(duì)經(jīng)紀(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力。 九、投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控 風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：一是信用風(fēng)險(xiǎn)；二是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗(yàn)分析水平，預(yù)測(cè)失誤等。 防范措施： 充分了解期貨交易的特點(diǎn) 慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司 制定正確有效的投資戰(zhàn)略 規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受能力。 交易保證金為合約價(jià)值的 12%。 點(diǎn)。 消了熔斷制度。 二、原考試教材《期貨市場(chǎng)教程（第六版）》與此公布內(nèi)容相沖突的，以此內(nèi)容為準(zhǔn)。 三、股指期貨投資者適當(dāng)性制度 股指期貨投資者適當(dāng)性制度包括四個(gè)規(guī)定：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《期貨公司執(zhí)行投資者適當(dāng)性制度管理規(guī)則（試行）》、中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布的《股指期貨投資者適當(dāng)性 制 度實(shí)施辦法（試行）》和《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引（試行）》 。 1. 題干 :1975 年 10 月，芝加哥期貨交易所上市 ()期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所。 A:政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證 B:標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨合約 C:政府債券期貨合約 D:價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約 參考答案 [A] 2. 題干 :期貨合約與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的最本質(zhì)區(qū)別是 ()。 A:期貨價(jià)格的超前性 B:占用資金的不同 C:收益的不同 D:期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化 參考答案 [D] 3. 題干 :1882 年， CBOT 允許 ()，大大增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。 A:會(huì)員入場(chǎng)交易 B:全權(quán)會(huì)員代理非會(huì)員交易 C:結(jié)算公司介入 D:以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任 參考答案 [D] 4. 題干 :國(guó)際上最早的金屬期貨交易所是 ()。 A:倫敦國(guó)際金融交易所 (LIFFE) B:倫敦金屬交易所 (LME) C:紐約商品交易所 (COMEX) D:東京工業(yè)品交易所 (TOCOM) 參考答案 [B] 5. 題干 :期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用是 ()。 A:有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善 B:利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn) C:促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化發(fā)展 D:為政府宏觀調(diào)控提供參考依據(jù) 參考答案 [B] 6. 題干 :以下說(shuō)法不正確的是 ()。 A:通過(guò)期貨交易形成的價(jià)格具有周期性 B:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是不可避免的 C:套期保值的目的是為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) D:因?yàn)閰⑴c者眾多、透明度高，期貨市場(chǎng)具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能 參考答案 [A] 7. 題干 :期貨交易中套期保值的作用是 ()。 A:消除風(fēng)險(xiǎn) B:轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) C:發(fā)現(xiàn)價(jià)格 D:交割實(shí)物 參考答案 [B] 8. 題干 :期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的替代作用，使期貨交易能夠以獨(dú)有的 ()方式免除合約履約義務(wù)。 A:實(shí)物交割 B:現(xiàn)金結(jié)算交割 C:對(duì)沖平倉(cāng) D:套利投機(jī) 參考答案 [C] 12. 題干 :以下不是期貨交易所職能的是 ()。 A:監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù) B:發(fā)布市場(chǎng)信息 C:制定期貨交易價(jià)格 D:制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 參考答案 [C] 13. 題干 :期貨合約是指由 ()統(tǒng)一制定的 ,規(guī)定在將來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 A:中 國(guó)證監(jiān)會(huì) B:期貨交易所 C:期貨行業(yè)協(xié)會(huì) D:期貨經(jīng)紀(jì)公司 參考答案 [B] 14. 題干 :最早產(chǎn)生的金融期貨品種是 ()。 A:利率期貨 B:股指期貨 C:國(guó)債期貨 D:外匯期貨 參考答案 [D] 15. 題干 :目前我國(guó)某商品交易所大豆期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是 ()。 A:1 元 /噸 B:2 元 /噸 C:5 元 /噸 D:10 元 /噸 參考答案 [A]