第1章風(fēng)險(xiǎn)值的興起-資料下載頁
【導(dǎo)讀】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的出現(xiàn)。當(dāng)破產(chǎn)成本存在時，風(fēng)險(xiǎn)管理能幫助公司提高。其價值，因?yàn)樗芙档桶l(fā)生破產(chǎn)的可能性。實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)管理可降低公司現(xiàn)金流量的波動性，來幫助舒緩資訊不對稱的問題。因?yàn)楣就ǔ８菀走M(jìn)入資本市場，故進(jìn)行風(fēng)。險(xiǎn)管理能幫助投資人達(dá)到更佳的風(fēng)險(xiǎn)配置。以平均數(shù)─變異數(shù)架構(gòu)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。附錄風(fēng)險(xiǎn)值在法規(guī)上之應(yīng)用。平均數(shù)─變異數(shù)架構(gòu)或投資組合理論。將可以處理的P/L或報(bào)酬分配之範(fàn)圍予以擴(kuò)大。改善風(fēng)險(xiǎn)衡量結(jié)果的有效性。以全面且整合性的方式衡量並管理跨類型的風(fēng)險(xiǎn)，並。考慮到不同風(fēng)險(xiǎn)類別間所產(chǎn)生的交互影響。針對較長的持有期間時，在處理長期的報(bào)酬率時，我們應(yīng)當(dāng)使用幾何報(bào)酬率。幾何報(bào)酬率假設(shè)：期間內(nèi)所收到的支付款。多期間的幾何報(bào)酬率等於每段期間幾何報(bào)酬率的加總。為HSVaR及ES估計(jì)信賴區(qū)間。本章將專注於無母數(shù)VaR和ES的估計(jì)，但此處。共變數(shù)矩陣之預(yù)測。應(yīng)用任何一種參數(shù)法時，其目標(biāo)是設(shè)定一種假設(shè)，固定收益部位風(fēng)險(xiǎn)。針對我們想要建模的特定過程建立其典型
【正文】 ? 流動性： ? 交易員可以用少量、或甚至沒有任何成本，也不具風(fēng)險(xiǎn)或任何不便利性的方式，來執(zhí)行交易或?qū)⒉课磺逅阕儸F(xiàn)的能力。 ? 會受到所交易的商品或金融工具、市場中交易者的數(shù)目、交易頻率與規(guī)模、完成一次交易所花時間，以及交易成本 (有時還包括交易的風(fēng)險(xiǎn) ) 等因素的影響。 ? 買賣價差 (bidask spread) ： ? 現(xiàn)行的市場價格並不是「一個」，而是兩個 ? 賣價 (ask price)：交易者賣出的價格； ? 買價 (bid price)：交易者 (價格較低 ) 的買入價格。 ? 「市場」價格通常是以買價與賣價的平均數(shù)來報(bào)價 。 ? 買賣價差本身是一個隨機(jī)變數(shù)，亦會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn) 34 第 15章 市場風(fēng)險(xiǎn)模型之回顧測試 ? 基本的資料問題 ? 以頻率檢定為基礎(chǔ)之回顧測試 ? 以不同部位和資料從事回顧測試 ? 評估回顧測試結(jié)果之精確性 35 回顧測試 (backtesting) ?回顧測試 (backtesting)： ? 應(yīng)用數(shù)量方法來判定 VaR預(yù)測模型的預(yù)測值是否與模型的基礎(chǔ)假設(shè)一致，或是針對此類模型進(jìn)行彼此之間的評等排序。 ?為了比較 P/L與市場風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該： ? 清理 P/L資料，使其 (盡可能地 ) 反映每日收盤後市場風(fēng)險(xiǎn)部位的 P/L； ? 或是使用藉由重新評估交易部位從某天到次日的價值變動，所獲得的假設(shè)性 P/L資料。 36 P/L 資料之清理 ? P/L 資料之清理： ? 應(yīng)該使用能反映標(biāo)的物波動度的 P/L資料，而非反映審慎會計(jì)原則的 P/L資料。 ? 去除與目前或最近所承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)未有直接相關(guān)的項(xiàng)目： ? 手續(xù)費(fèi)收入 ? 以不同於買賣價差中價的價格完成交易所產(chǎn)生的隱藏利得／損失 ? 承擔(dān)其他形式風(fēng)險(xiǎn)所賺得的 P/L收入 (例如高信用風(fēng)險(xiǎn)債券所賺到的高收益率 ) ? 用以因應(yīng)未來損失的未實(shí)現(xiàn) P/L和損失準(zhǔn)備。 37 第 16章 模型風(fēng)險(xiǎn) ? 模型與模型風(fēng)險(xiǎn) ? 模型風(fēng)險(xiǎn)的來源 ? 模型風(fēng)險(xiǎn)之量化 ? 管理模型風(fēng)險(xiǎn) 38 三種主要的 模型 ?模型： ? 一種高度簡化的正式的架構(gòu)，能根據(jù)某些對於決定因子的假設(shè)，藉以決定輸出值 ? 三種主要的模型種類： ? 「基本」 模型： ? 根據(jù)動態(tài)過程、變數(shù)間相互關(guān)係，以及其他假設(shè)，將輸入?yún)?shù)與輸出值加以連結(jié)的正式系統(tǒng)。 ? 「敘述性」模型： ? 較為粗略、直觀，且較容易運(yùn)作 ? 統(tǒng)計(jì)模型： ? 嘗試使用統(tǒng)計(jì)的最佳配適技術(shù)，來掌握變數(shù)間的關(guān)係 ? 強(qiáng)調(diào)其相關(guān)性，而非嘗試進(jìn)行因果解釋 39 想更深入瞭解市場風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 風(fēng)險(xiǎn)管理最新鉅作 市場風(fēng)險(xiǎn)－現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)衡量方法 Measuring market risk (Second Edition) （臺灣金融研訓(xùn)院出版） 凱文〃登（ Kevin Dowd） 著 (英國前 90名及世界 1,000名之經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ) 林劭杰 譯 (行政院金融管理監(jiān)督委員會銀行局研究員 ) 40 延伸閱讀 風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法 (增修訂二版 ) 風(fēng)險(xiǎn)管理小辭典 作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理－新巴塞爾資本協(xié)定下之應(yīng)用 企業(yè)信用分析
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