投資項(xiàng)目評(píng)估教學(xué)案例-資料下載頁
2025-09-05 10:21本頁面
【導(dǎo)讀】及情況如表1-1所示。增長比率，系指比1952年增長的倍數(shù)。1982年的銷售與1952年相比，縫紉機(jī)和手表都增長100倍左右，自行車。增長66倍；收音收則增長達(dá)1800倍之多。于于1982年電視機(jī)的銷售量也比1978. 說明30年來這五種產(chǎn)品大部分處在成長期，銷售量迅速增長。從全國的普及率來看，1981年的縫紉機(jī)。已進(jìn)入了成熟期。在80年代中期，這五種耐用消費(fèi)品的銷售量增長都很快，在。要新上生產(chǎn)這些產(chǎn)品的項(xiàng)目，必須使部分。進(jìn)花色品種，降低成本，否則銷路不易打開，會(huì)很快從飽和期進(jìn)入衰老期。本和售價(jià)，否則銷售量也不增加。假定項(xiàng)目所在行業(yè)的基準(zhǔn)行益率為15%，每個(gè)方。試用差額投資內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法、年現(xiàn)。值法和凈現(xiàn)值率法進(jìn)行各方案的比較和選擇最優(yōu)廠址方案。差額投資內(nèi)部收益率是兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值。之和等于零的折現(xiàn)率。小的方案的年凈現(xiàn)金流量；△FIRR——差額投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；n——計(jì)算期。
【正文】 16066 10966 5000 100 利潤分配。項(xiàng)目所得稅率為 33%。 法定盈余公積金按稅后利潤的 10%提取，當(dāng)盈余公積金已達(dá)注冊資本的 50%時(shí)，即不再提取。 償還國外貸款本金及還清國內(nèi)借款本金后尚有盈余時(shí)，按 10%提取應(yīng)付利潤。 由于項(xiàng)目生產(chǎn)期的長期借款利息計(jì)入產(chǎn)品成本費(fèi)用，而且是“稅后還貸”，因此，當(dāng)計(jì)算項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期，以測算項(xiàng)目最大還款能力時(shí)，損益表須與還本付息計(jì)算表、總成本費(fèi)用表逐年聯(lián)合計(jì)算。 還款期間，將未分配利潤、折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)全部用于還款。 （五）固定資產(chǎn)借款還本付息計(jì)算（見表 74）。 表 75 損益表（不含增值稅） 單位：萬元 序 號(hào) 項(xiàng)目 合計(jì) 投產(chǎn)期 達(dá)產(chǎn)期 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 8.1 8.2 8.3 生產(chǎn)負(fù)荷 產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅） 銷售稅金及附加（不含增值稅） 總成本費(fèi)用（不含增值稅） 利潤總額 彌補(bǔ)以前年度虧損 應(yīng)納稅所得額 所得稅 稅后利潤 盈余公積金 應(yīng)付利潤 未分配利潤 累計(jì)分配利潤 405000 5156 224504 155340 2257 153083 51173 104167 7853. 8334 87980 40 18000 229 20028 2257 0 2257 0 2257 0 0 2257 2257 60 27000 343 22348 4309 2257 2052 677 3632 363 0 3269 102 100 45000 573 25635 18792 0 10086 3238 6848 685 0 6163 7175. 100 45000 573 25635 18792 0 18792 6201 12591 1259 0 11332 185100 45000 573 24072 20355 0 20355 6717 13638 1364 1364 10910 100 45000 573 23616 20811 0 20811 6868 13943 1394 1394 11155 100 45000 573 23616 20811 0 20811 6868 13943 1394 1394 11155 100 45000 573 23616 20811 0 20811 6868 13943 1394 1394 11155 100 45000 573 23616 20811 0 20811 6868 13943 1394 1394 11155 100 45000 573 23616 20811 0 20811 6868 13943 1394 1394 11155 07 29417 40572 51727 62822 75431 87980 三、財(cái)務(wù)效益分析 （一）財(cái)務(wù)盈利能力分析 全部投資現(xiàn)金流量表及自有資金現(xiàn)金流量表分別見表 76 及表 77。 按是否計(jì)算增值稅，現(xiàn)金流量表也可采用兩種不同的格式，一種是含增值稅，另一種是不含增值稅。本案例是按照銷售收入、經(jīng)營成本與銷售稅金及附加中均不含增值稅計(jì)算的。 各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)見表 78 表 78 各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo) 序號(hào) 指標(biāo)名稱 所得稅后 所得稅前 1 2 按全部投資計(jì)算 FIRR（ %） FNPV（ ic=20%）（萬元） 全部投資回收期（年） 按自有資金計(jì)算 FIRR（ %） FNPV（ ic=20%）（萬元） 6976 12601 18278 — — 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR）均遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率（ ic=20%），全部投資回收期（ Pt=5 年）均小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期（ Pc），表明該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以接受的。 根據(jù)損益表（見表 75）計(jì)算的各項(xiàng)靜態(tài)指標(biāo)為： 投資利潤率 =23。 7% 投資利稅率 =32。 3% 資本金利潤率 =114。 2% （二）財(cái)務(wù)清償能力分析 資金來源與運(yùn)用表（見表 79）和借款還本付息計(jì)算表（見表 74） 由表 79 可知項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余狀 況，項(xiàng)目投產(chǎn)后的第二年開始出現(xiàn)盈余資金，計(jì)算期內(nèi)累計(jì)盈余資金為 109433 萬元。 根據(jù)表 74 計(jì)算，固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期 Pd 為： Pd=6+4690/16066=6。 3 年 資產(chǎn)負(fù)債表（見表 710） 表 710 可以反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年資產(chǎn)、負(fù)債和所有者僅益情況，通過表列各年的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，進(jìn)一步進(jìn)行項(xiàng)目清償能力分析： （ 1）項(xiàng)目建成后的資產(chǎn)負(fù)債率為 %，除了第一年虧損，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 79%外，償債期間各年的資產(chǎn)負(fù)債率最高為 %，最低為 %，其后的年份最高為 %，說明項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度不是很大，償債能力是較強(qiáng)的。 （ 2）項(xiàng)目投產(chǎn)后的流動(dòng)比率最低為 146%，投產(chǎn)后的第五年達(dá)到 %，說明項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力是較強(qiáng)的。 （ 3）項(xiàng)目投產(chǎn)后速動(dòng)比率，除前四年低于 100%外，其余年份均在 %以上，說明各年流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力也是較強(qiáng)的。 四、不確定性分析 盈虧平衡分析 項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力和還清借款時(shí)的年總成本費(fèi)用為 23616 萬元，其中：年固定總成本為 11194 萬元，年可變總成本為 12422 萬 元，年銷售稅金及附加（不包括增值稅）為 573 萬元。所得稅前以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)（ Bepi）為： Bepi=34。 98% 計(jì)算結(jié)果表明，該項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的 %，亦即年產(chǎn)量達(dá)到 萬噸時(shí)，企業(yè)可以不盈不虧。由此可見，該項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力是較強(qiáng)的。 敏感性分析 主要就銷售收入，經(jīng)營成本和固定資產(chǎn)投資三個(gè)變量因素變化對(duì)所得稅前全部投資內(nèi)部收益率的影響進(jìn)行敏感性分析。計(jì)算結(jié)果見表 911 及圖 92。 表 911 敏感性分析表 變動(dòng)因素 10% 基本方案（ IRR） +10% 敏感度（變化率） 銷售收入 經(jīng)營成本 固定資產(chǎn)投資 ~+ +~ +~ 由表 911 及圖 72 可見，三個(gè)變動(dòng)因素中，銷售收入較為敏感，因?yàn)殇N售收入的敏感度（變化率）最大（ ~+），當(dāng)銷售收入減少 17%時(shí)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率將為 %，如果銷售收入減少幅度超過 17%時(shí)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率將低于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目將變?yōu)椴?可行。 五、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估結(jié)論 根據(jù)財(cái)務(wù)效益分析結(jié)果，各項(xiàng)指標(biāo)是： 根據(jù)財(cái)務(wù)效益分析結(jié)果，各項(xiàng)指標(biāo)是： 投資利潤率 =% 投資利稅率 =% 資本金利潤率 =% 國內(nèi)借款償還期 = 年 上述指標(biāo)說明該項(xiàng)目盈昨能力較強(qiáng)，均優(yōu)于行業(yè)基準(zhǔn)水平。通過敏感性分析和資產(chǎn)負(fù)債分析，說明項(xiàng)目面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)程度不大，償債能力較強(qiáng)，因此，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以接受的。 1． 【案例 8】 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)案例 主要參考資料：周惠珍，《投資項(xiàng)目評(píng)估案例分析》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社， 2020 年。
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