【正文】 人員構(gòu)成人員素質(zhì)戰(zhàn)略制定、組織結(jié)構(gòu)、人力資源、崗位職責(zé)、薪酬福利、授權(quán)、激勵、決策、溝通和時間安排 理念、大局觀、策略、洞察力、對市場需求的預(yù)測能力、對目標(biāo)市場的熟悉程度、對市場變化的反應(yīng)感召力、社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和信息資源網(wǎng)絡(luò)融資、資金配置和財務(wù)管理恢復(fù)措施、收益措施和心理措施風(fēng)險嗅覺和防范措施技術(shù)理念、創(chuàng)新實施模式和產(chǎn)品開發(fā)能力、對現(xiàn)有技術(shù)的掌握、相應(yīng)技術(shù)發(fā)展方向的把握。對成就的追求程度、領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、職業(yè)操守、團隊精神、聰明、機智、精力充沛、情緒穩(wěn)定人員構(gòu)成的完備性學(xué)歷、專長能力和相關(guān)經(jīng)驗風(fēng)險企業(yè)一、風(fēng)險企業(yè)總體預(yù)期收益水平風(fēng)險水平人事制度組織結(jié)構(gòu)財務(wù)指標(biāo)企業(yè)文化和經(jīng)營理念所處行業(yè)所需投資規(guī)模發(fā)展階段地理位置二、風(fēng)險產(chǎn)品技術(shù)因素經(jīng)濟因素應(yīng)在一定水平以上風(fēng)險應(yīng)控制在一定的水平之下人事錄用、人事選拔、人事開發(fā)、人事考評、人事激勵組織結(jié)構(gòu)是否適應(yīng)風(fēng)險企業(yè)發(fā)展的需要企業(yè)文化應(yīng)具有導(dǎo)向功能，凝聚功能，激勵功能，調(diào)適功能，約束功能；經(jīng)營理念應(yīng)是良好、合理和前瞻性的朝陽行業(yè)優(yōu)于夕陽行業(yè)應(yīng)保持在一定范圍（該范圍應(yīng)取決于風(fēng)險基金的投資策略）投資組合一般應(yīng)包含各種階段，不應(yīng)只集中在某一特定階段，否則不利于分散風(fēng)險也不利于獲得好的收益風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險基金的距離一般不宜太遠市場需求滿足性和市場變化適應(yīng)性市場環(huán)境及外部關(guān)系一、市場環(huán)境市場的規(guī)模性市場的成長性市場的穩(wěn)定性市場進入壁壘與領(lǐng)導(dǎo)時間市場的競爭性市場退出渠道二、外部關(guān)系風(fēng)險企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系 風(fēng)險企業(yè)與銷售商的關(guān)系風(fēng)險企業(yè)與消費者的關(guān)系 風(fēng)險企業(yè)同金融界的關(guān)系 風(fēng)險企業(yè)同政府的關(guān)系三、其他環(huán)境指標(biāo) 社會政治環(huán)境 宏觀經(jīng)濟環(huán)境 法制環(huán)境 文化環(huán)境 基礎(chǔ)設(shè)施 自然環(huán)境 社區(qū)服務(wù)環(huán)境 技術(shù)環(huán)境規(guī)模越大越好成長越快越好穩(wěn)定性越強越好成本合理的前提下，風(fēng)險企業(yè)構(gòu)建的進入壁壘越高越好，領(lǐng)導(dǎo)時間越長越好應(yīng)保持一定的競爭水平退出渠道越暢通越好主要考察六個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)主要考察三個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)主要考察三個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)主要考察三個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)主要考察三個方面，具體內(nèi)容詳見本章第四節(jié)政治穩(wěn)定性、政策連續(xù)性、對外政策和戰(zhàn)爭風(fēng)險宏觀經(jīng)濟處于繁榮階段相關(guān)法律制度健全程度、執(zhí)行情況人們的價值觀念、行為規(guī)范、習(xí)慣習(xí)俗、宗教觀點等能源、交通、通信等自然資源、地區(qū)、氣候、人口狀況等因素行政機構(gòu)、金融服務(wù)、生活居住條件、醫(yī)療衛(wèi)生條件等技術(shù)信息、現(xiàn)有技術(shù)與方案中技術(shù)的關(guān)聯(lián)度、技術(shù)人員獲得的便利性等。其他指標(biāo)二、補充指標(biāo) 商業(yè)計劃書 風(fēng)險企業(yè)家出讓的股權(quán)數(shù)內(nèi)容真實客觀；表述清晰流暢；信息充足、分析全面、計劃周詳、目標(biāo)與戰(zhàn)略合理可行達到風(fēng)險投資家對風(fēng)險收益的要求資料來源：作者整理第三章 風(fēng)險投資項目評估體系 上一章已建立起適合中國的風(fēng)險投資項目評價指標(biāo)體系，本章則按風(fēng)險投資項目的每一步評估過程，分別應(yīng)用相應(yīng)評價指標(biāo)，從而建立起整個風(fēng)險投資評估體系。第一節(jié) 風(fēng)險投資項目評估的程序 雖然每一個風(fēng)險投資公司都有自己的運作程序和制度，但風(fēng)險投資項目的評估過程總的來講包括四個階段：項目收集，項目篩選，項目評估，簽訂合同。一、項目收集 項目收集階段主要是接受與收集風(fēng)險企業(yè)的提案或投資申請書，因此該階段無需做出評價或判斷，也不需要有相應(yīng)的評價方法。 風(fēng)險投資項目主要是從三方面取得的：一是由風(fēng)險企業(yè)家提出；二是由其他風(fēng)險投資家或有關(guān)機構(gòu)、人員推薦介紹；三是風(fēng)險投資家的主動尋訪。對于風(fēng)險投資市場還不發(fā)達的國家或地區(qū)的風(fēng)險投資家（例如中國），積極收集風(fēng)險項目應(yīng)該是一種更為可取的方式。這是因為，積極收集的目的性和方向性都很明確，便于對風(fēng)險市場的發(fā)展進行把握。同時，也可以及早發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的風(fēng)險項目，這對于風(fēng)險基金本身的發(fā)展是十分有利的。如果只是坐等商業(yè)計劃書上門，一是項目數(shù)可能不會太多，一是可能會錯失一些好的投資機會。二、項目篩選 項目篩選實際上是一個去粗存精的過程。其篩選對象是風(fēng)險企業(yè)的提案或計劃書。通過篩選階段，風(fēng)險投資家從眾多的申請?zhí)岚钢羞x出符合風(fēng)險基金基本投資原則的項目提案。 具體操作方式可以是對商業(yè)計劃書簡單瀏覽，也可以是對提案較為細致的閱讀，從而剔除不合乎要求的提案。篩選時具體采取何種方式，關(guān)鍵在于被篩選提案的多少。商業(yè)計劃書多，則可以先簡單瀏覽剔除大量提案，然后再較為細致地閱讀提案。如果商業(yè)計劃書少，則可以直接較為細致的閱讀以決定是否進行下一階段。三、項目評估 項目評估是風(fēng)險投資決策的主體部分。其核心內(nèi)容與目的是評價風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展前景、獲利潛力與相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險。項目評估共包括兩個步驟：對影響風(fēng)險投資成敗的三個因素進行評估，即總體評估。包括評估風(fēng)險企業(yè)家和管理隊伍、風(fēng)險企業(yè)總體特征、風(fēng)險產(chǎn)品、市場環(huán)境及其它環(huán)境等，從而得出該項目是否有前途，是否值得進行下一步評估。風(fēng)險投資總體預(yù)期收益及風(fēng)險水平評估。 這一步評估可以得出項目風(fēng)險及收益的大小。通過對照公司的投資要求，看其是否達到投資標(biāo)準。四、簽訂合同 風(fēng)險投資家依據(jù)對風(fēng)險企業(yè)總體預(yù)期收益的評估結(jié)果，與風(fēng)險企業(yè)家就風(fēng)險企業(yè)的股票價值、利益劃分方式與基本約束機制等方面進行協(xié)商。如果協(xié)商的結(jié)果是雙方都能接受的，那么相關(guān)的法律文件將被簽署。 綜上所述，項目收集初步篩選 項目篩選詳細篩選總體評估 項目評估預(yù)期收益與風(fēng)險評估簽訂合同 風(fēng)險投資項目評估的程序資料來源：作者整理第二節(jié) 應(yīng)用評價指標(biāo)進行分階段評估 上一節(jié)已得出了風(fēng)險投資項目評估過程。本節(jié)則研究在每一個評估階段，應(yīng)該用哪些評價指標(biāo)進行判斷，使用哪種評估方法，從而得出更完善的評估體系。 因不同發(fā)展階段的企業(yè)適用不同的評估體系，所以在研究評估體系之前，需將風(fēng)險企業(yè)進行必要的劃分。 從發(fā)展階段的角度，可以將風(fēng)險企業(yè)分為相當(dāng)多的類別，如本文第二章中將風(fēng)險企業(yè)劃分為五個階段，即種子階段、創(chuàng)建階段、成長階段、擴張階段、成熟階段。為了實際運作當(dāng)中的方便，將這五個階段劃分為早期風(fēng)險企業(yè)和后期風(fēng)險企業(yè)兩種。 早期風(fēng)險企業(yè)特指風(fēng)險產(chǎn)品尚未進行市場營銷以前的風(fēng)險企業(yè)，包括處于種子階段和創(chuàng)建階段的風(fēng)險企業(yè)。 后期風(fēng)險企業(yè)特指風(fēng)險產(chǎn)品已進行市場銷售的風(fēng)險企業(yè)，包括處于成長階段、擴張階段和成熟階段的風(fēng)險企業(yè)。 從企業(yè)總體來看，后期風(fēng)險企業(yè)在企業(yè)管理、生產(chǎn)管理、財務(wù)管理、市場營銷、文化理念等方面要比早期風(fēng)險企業(yè)成熟。從風(fēng)險產(chǎn)品來看，同早期風(fēng)險企業(yè)相比，后期風(fēng)險企業(yè)的產(chǎn)品已進入到了實用階段并開始了銷售。從市場來看，市場已認識并已開始接受后期企業(yè)的產(chǎn)品，而對早期風(fēng)險企業(yè)的產(chǎn)品還一無所知。 下面，我們開始評估體系的研究。一、項目收集階段 對于項目收集階段而言，該階段主要是接受與收集風(fēng)險企業(yè)的提案或投資申請書，因此該階段無需做出評價或判斷，也不需要應(yīng)用指標(biāo)進行評價。二、項目篩選階段 項目篩選階段分為兩個部分：一是商業(yè)計劃書的初步篩選階段；一是商業(yè)計劃書的詳細篩選階段。 商業(yè)計劃書的初步篩選階段 本階段的主要目的是淘汰大部分不符合風(fēng)險投資基金要求的商業(yè)計劃書。在實際的風(fēng)險投資決策中，商業(yè)計劃書在初選階段被淘汰的比率非常高。一些研究表明，一般情況下該階段的淘汰率平均高達85%以上。造成這種高拒絕比例的一個主要原因是由于風(fēng)險基金每年要收到很多商業(yè)計劃書，受其資本、時間、精力與人力等因素的影響，風(fēng)險基金不可能對太多的風(fēng)險企業(yè)進行深入投資決策評估。而為了不錯過好的投資對象和機會 ，風(fēng)險投資家又必須對所有商業(yè)計劃書進行篩選，這就引起了篩選階段另一方面實際情況，即風(fēng)險投資家在進行風(fēng)險企業(yè)的提案篩選時，對每一個商業(yè)計劃書的瀏覽時間一般十分短暫。因此該階段要求評估過程簡單、易行、快捷。 所以風(fēng)險投資家一般依據(jù)他所在的風(fēng)險基金的基本投資原則，通過對商業(yè)計劃書的簡單瀏覽，來判斷其是否違背基本原則。這些基本投資原則主要是考慮風(fēng)險企業(yè)所處地理位置、所需的投資規(guī)模、所處的發(fā)展階段以及所在的行業(yè)這四個方面。在這一點上無論對早期風(fēng)險企業(yè)還是后期風(fēng)險企業(yè)都適用。 因此可以得出，在商業(yè)計劃書的初步篩選階段應(yīng)該用以下四個評價指標(biāo)：l 所在的行業(yè)l 所需的投資規(guī)模l 所處的發(fā)展階段l 所處地理位置 該階段所用評估方法為：線性權(quán)重法（具體方法在下一章中討論） 商業(yè)計劃書的詳細篩選階段。 經(jīng)過初選后，風(fēng)險投資家就對符合基本投資原則的商業(yè)計劃書進行較為細致的閱讀，以判斷是否值得繼續(xù)評估。 由于該階段風(fēng)險投資家主要是通過商業(yè)計劃書來了解有關(guān)信息，所以一個最基本的要求就是提案的表達要清晰流暢。其次，提案的內(nèi)容應(yīng)該真實客觀，不應(yīng)有刻意夸大的傾向。提案所包含的企業(yè)內(nèi)部與外部相關(guān)信息要充足，內(nèi)部環(huán)境分析要全面，有較為周詳?shù)挠媱澓秃侠砜尚械哪繕?biāo)與戰(zhàn)略。 除了對商業(yè)計劃書的基本要求以外，該風(fēng)險企業(yè)的產(chǎn)品也應(yīng)該具有吸引風(fēng)險投資家注意力的特征。對于早期的風(fēng)險企業(yè)來說，由于其產(chǎn)品還未面向市場，所以，以產(chǎn)品的獨特性為代表的技術(shù)因素成為評估的重點。對于后期風(fēng)險企業(yè)來說，它要突出的不但是產(chǎn)品的技術(shù)因素（主要是產(chǎn)品獨特性與新穎的創(chuàng)意），還要有產(chǎn)品的經(jīng)濟因素，主要是產(chǎn)品的市場需求性和市場適應(yīng)性。當(dāng)然這里對風(fēng)險產(chǎn)品的評價也只是表面上的，深入研究還需以后進行。如果表面上，風(fēng)險產(chǎn)品都無獨特之處，那么深入分析也就失去了其必要性 至于其他評價指標(biāo)，還不宜在此階段使用。有關(guān)風(fēng)險產(chǎn)品技術(shù)因素的其他特性，如防模仿性，只有在深入研究之后才能得出結(jié)論。 因此，在商業(yè)計劃書的詳細篩選階段應(yīng)用到的評價指標(biāo)為： 早期風(fēng)險企業(yè)：l 商業(yè)計劃書本身l 風(fēng)險產(chǎn)品的技術(shù)因素（主要是獨特性）后期風(fēng)險企業(yè)：l 商業(yè)計劃書本身l 風(fēng)險產(chǎn)品的技術(shù)因素（主要是獨特性）l 風(fēng)險產(chǎn)品的經(jīng)濟因素（主要是產(chǎn)品的市場需求性和市場適應(yīng)性）。 評估方法：線性權(quán)重法三、項目評估階段 項目評估階段就正式進入了風(fēng)險投資決策的核心階段。此時，風(fēng)險投資家需要收集有關(guān)風(fēng)險企業(yè)、風(fēng)險企業(yè)家及其管理團隊、風(fēng)險企業(yè)的目標(biāo)市場等一切可能的信息進行分析評估。這個過程中，上一章中所有的評價指標(biāo)，將全都被用到，只是早期風(fēng)險企業(yè)和后期風(fēng)險企業(yè)用到的指標(biāo)的數(shù)量有所差別。一般來說，對于后期風(fēng)險企業(yè)的評估用到的評價指標(biāo)最全面。 項目評估階段分為兩個步驟：一是風(fēng)險企業(yè)的總體評估；二是風(fēng)險企業(yè)預(yù)期收益與風(fēng)險評估。 風(fēng)險企業(yè)的總體評估 風(fēng)險企業(yè)的總體評估就是對影響風(fēng)險企業(yè)成敗的三個因素進行評估，具體來說就是：對風(fēng)險企業(yè)家及其管理團隊、風(fēng)險企業(yè)自身、風(fēng)險企業(yè)的外部環(huán)境進行評估。 ①風(fēng)險企業(yè)家及其管理團隊評估 A、早期風(fēng)險企業(yè)l 風(fēng)險企業(yè)家的經(jīng)營管理能力l 風(fēng)險企業(yè)家的社會交往能力l 風(fēng)險企業(yè)家的金融管理能力l 風(fēng)險企業(yè)家的風(fēng)險預(yù)見能力l 風(fēng)險企業(yè)家的技術(shù)創(chuàng)新能力l 風(fēng)險企業(yè)家的品質(zhì)l 項目人員素質(zhì)：學(xué)歷、專長能力、相關(guān)經(jīng)驗l 人員構(gòu)成的完備性 B、后期風(fēng)險企業(yè) 除了包括早期風(fēng)險企業(yè)的評價指標(biāo)外，還應(yīng)包括：l 風(fēng)險企業(yè)家的市場營銷能力l 風(fēng)險企業(yè)家的市場應(yīng)變能力②風(fēng)險企業(yè)自身 A、早期風(fēng)險企業(yè)l 風(fēng)險企業(yè)的人事制度l 組織結(jié)構(gòu)l 所需投資規(guī)模l 企業(yè)文化和經(jīng)營理念、l 風(fēng)險產(chǎn)品的全部技術(shù)因素 B、后期風(fēng)險企業(yè) 除了包括早期風(fēng)險企業(yè)的評價指標(biāo)外，還應(yīng)包括：l 風(fēng)險產(chǎn)品的經(jīng)濟因素l 財務(wù)指標(biāo) ③風(fēng)險企業(yè)的外部環(huán)境評估 A、早期風(fēng)險企業(yè)l 市場規(guī)模性l 市場的成長性l 市場的穩(wěn)定性l 市場進入壁壘與領(lǐng)導(dǎo)時間l 市場的競爭性l 市場退出渠道l 風(fēng)險企業(yè)同金融界的關(guān)系l 風(fēng)險企業(yè)同政府的關(guān)系l 其他環(huán)境指標(biāo) B、后期風(fēng)險企業(yè) 除了包括早期風(fēng)險企業(yè)的評價指標(biāo)外，還應(yīng)包括：l 風(fēng)險企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系l 風(fēng)險企業(yè)與銷售商的關(guān)系l 風(fēng)險企業(yè)與消費者的關(guān)系 評估方法：①總體上用線性權(quán)重法 ②市場規(guī)模性的評估用：抽樣調(diào)查預(yù)測法、購買力估算法、相關(guān)調(diào)查預(yù)測法、判斷預(yù)測法 ③市場成長性的評估用：歷史引申法、回歸分析法 風(fēng)險企業(yè)預(yù)期收益與風(fēng)險評估預(yù)期收益和風(fēng)險的評估結(jié)果決定了風(fēng)險投資家是否對風(fēng)險企業(yè)投資。風(fēng)險企業(yè)總體評估是這一步評估的前提條件，這一步評估是上一步評估的延續(xù)?，F(xiàn)在用到的評價指標(biāo)只有兩個：l 預(yù)期收益水平l 風(fēng)險水平評估方法：①風(fēng)險評估：專家咨詢法、歷史資料法、理論分析法、外推法 ②預(yù)期收益：：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)部報酬率法、回收期法、平均帳面回報率法 ：自由現(xiàn)金流法、市盈率法 四、簽訂合同 無論對早期還是后期風(fēng)險企業(yè)進行投資決策，從風(fēng)險投資家的角度來說，合同能否達成，最終能否投資，還要看投資規(guī)模與風(fēng)險企業(yè)家出讓的股權(quán)數(shù)。因此，該階段用到的評價指標(biāo)為：投資規(guī)模與風(fēng)險企業(yè)家出讓的股權(quán)數(shù)。 至此，我們已得到了完整的風(fēng)險投資項目評估體系及