【正文】 有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資失敗時(shí)才使用。破產(chǎn)清算還有比企業(yè)回購更差的情況，即當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)連回購的能力都沒有了，風(fēng)險(xiǎn)投資者只有通過申請破產(chǎn)清算才能部分保證自己的權(quán)利，象征性地收回投資資金。風(fēng)險(xiǎn)投資家從風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)撤出投資后就可能開始向基金投資者返還本金和分配利潤。時(shí)間與方式在基金的投資協(xié)議中通常都有原則性規(guī)定，但是具體由風(fēng)險(xiǎn)投資家靈活掌握。大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)基金采用80/20的利潤分成方案，即一般合伙人獲得20%的凈投資利潤，有限合伙人獲得80%的凈投資利潤。三、 風(fēng)險(xiǎn)投資在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中，一般都是高新技術(shù)企業(yè)，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類型的企業(yè)，下面就來簡單介紹風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用。（一） IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資一般來說，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開始籌備到上市會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段，分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴(kuò)展期與成熟期。在不同的階段，風(fēng)險(xiǎn)投資給予了不同的支持。種子階段在這一階段，相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資階段，創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團(tuán)隊(duì)提出創(chuàng)業(yè)構(gòu)想，它們需要資金使其商品化。風(fēng)險(xiǎn)投資通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解，會(huì)在這一階段對看好的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投入適當(dāng)?shù)脑囂叫缘馁Y金作為產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用。這種投資一般稱為種子資本。創(chuàng)業(yè)階段經(jīng)過種子期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產(chǎn)品成功以后，市場化的過程就開始了，進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產(chǎn)品銷售渠道，建立有關(guān)的企業(yè)架構(gòu)，招聘自己的員工，組織生產(chǎn)等。在這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)進(jìn)行第二期的投資，他們提供IT企業(yè)維持生存，拓展業(yè)務(wù)所必需的資金，扶植它們順利度過生存期。這一階段對于IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，短的一般要經(jīng)過6個(gè)月時(shí)間，長的要經(jīng)過5－6年。擴(kuò)展階段進(jìn)入擴(kuò)展階段（即投資管理階段），在這一時(shí)期，它們需要比創(chuàng)業(yè)時(shí)期更多的資金投入，但因?yàn)榕c上市融資還有一定的距離，借貸對企業(yè)的負(fù)擔(dān)又太重，所以它們需要風(fēng)險(xiǎn)投資的大力支持，彌補(bǔ)企業(yè)短期內(nèi)不能自給的巨大資金缺口。而風(fēng)險(xiǎn)投資商會(huì)提供兩種性質(zhì)的投資，一是運(yùn)轉(zhuǎn)資本，二是擴(kuò)展資本。運(yùn)轉(zhuǎn)資本是面對產(chǎn)品已經(jīng)上市，但公司還是不能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資商提供給企業(yè)所需的資本運(yùn)作基金，保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴(kuò)展資本是風(fēng)險(xiǎn)投資在這一階段提供給IT企業(yè)用于快速搶占市場所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形象，產(chǎn)品影響力。成熟階段企業(yè)進(jìn)入成熟階段后，整體實(shí)力已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)。公司對資金的要求也不像先前那么迫切，因?yàn)槠髽I(yè)在收入上已經(jīng)有一定的保證，產(chǎn)品的市場能力與贏利能力都較強(qiáng)。這一時(shí)期，公司需要的是引入有實(shí)力的股東，提高企業(yè)知名度，并美化財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)備上市。風(fēng)險(xiǎn)投資商在這一階段，給予IT企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點(diǎn)企業(yè)所需。它們已經(jīng)開始進(jìn)入收割期。（二） IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資風(fēng)險(xiǎn)投資對IT企業(yè)的融資并不是一次性的，而是分階段的。IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資方式常見的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點(diǎn)，作為股票融資與債券融資相比較，在適應(yīng)性上有所不同。股票融資因?yàn)閷儆谕顿Y者參與企業(yè)經(jīng)營形式，投資者作為股東進(jìn)入企業(yè)，他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來說不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額；所以這種方式能減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。但這種方式也有它的弊?。菏紫鹊谝稽c(diǎn)是以股權(quán)形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經(jīng)營。尤其當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者股權(quán)大的情況下，他們甚至可以違背原來創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二，要是企業(yè)的紅利收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般的利率的話，分紅對于企業(yè)來說就等于攤分企業(yè)應(yīng)有的收益。第三點(diǎn)是股權(quán)收益在理財(cái)上并不具有節(jié)稅功能。而相對來說因?yàn)镮T創(chuàng)業(yè)企業(yè)只需提供給債權(quán)人固定的利息，他對于具有良好紅利預(yù)期的企業(yè)來說不但可以增加收入流，還可以節(jié)稅。不過問題是對于一般的IT企業(yè)來說，股權(quán)形勢更為通用。原因是對于一般的IT企業(yè)來說，他的問題并不是短期內(nèi)紅利會(huì)太多，而是短期內(nèi)不可能得到贏利，也因此他們根本沒有任何節(jié)稅問題需要考慮。再說，風(fēng)險(xiǎn)投資商本身的目標(biāo)僅僅是獲取利益回套，他們與戰(zhàn)略投資者不一樣，對于企業(yè)的經(jīng)營問題他們根本不關(guān)心，在沒有必要的情況下，他們也不希望介入。所以對于IT企業(yè)來說，股權(quán)形式更適合于IT企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段使用。而所謂的混合形融資指的是企業(yè)在融資過程中綜合運(yùn)用這兩種杠桿進(jìn)行理財(cái)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)在的高度確定性，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的商務(wù)活動(dòng)，同時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的管理過程也不同于普通商務(wù)活動(dòng)的管理過程。企業(yè)如果想從風(fēng)險(xiǎn)投資過程中獲取新的經(jīng)驗(yàn)，首先必須設(shè)置明確的目標(biāo)以及計(jì)劃。企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資倡導(dǎo)者如果想從風(fēng)險(xiǎn)投資過程中得到最大收益，就必須精心實(shí)施這一步驟。例如，新英格蘭電氣系統(tǒng)公司設(shè)立了一家分支機(jī)構(gòu)—NEES能源公司，在設(shè)立過程中，該公司就明確提出企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資目標(biāo)是獲取商務(wù)利潤，同時(shí)為母公司提供一個(gè)如何開辦風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)體的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。結(jié) 論風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的投資體系，它是實(shí)業(yè)投資與金融投資的結(jié)合，是商品市場、技術(shù)市場與資本市場的結(jié)合，也是投資行為與管理行為的結(jié)合。OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）對其下的定義為：風(fēng)險(xiǎn)投資是通過一定的機(jī)構(gòu)和一定的方式向各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人籌集風(fēng)險(xiǎn)資本，然后將所籌資本投入到具有高度不確定性的中小型高技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目，并以一定的方式參與所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目的管理，期望通過實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的高成長率，并最終通過出售股權(quán)獲得高額中長期收益的一種投資體系。從這一定義我們可以看出，它以嚴(yán)格的項(xiàng)目選擇評審和參與對該項(xiàng)目的管理來盡可能地減少風(fēng)險(xiǎn)性，并以投資組合的經(jīng)濟(jì)效益來保證資金的回收。由此可見，對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中扮演著十分重要的角色，甚至可以說是事關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的關(guān)鍵，一旦接受一個(gè)先天就有缺陷的項(xiàng)目，就算以后各階段的工作進(jìn)行得再好，最后仍將面臨著非常高的失敗風(fēng)險(xiǎn)。致 謝本文在寫作過程中始終得到了我的導(dǎo)師石培榮老師的悉心支持與幫助，在此過程中老師始終認(rèn)真幫我分析問題與解決問題，查找我畢業(yè)論文中的不足與缺陷，為我寫好畢業(yè)論文花費(fèi)了不少心血，從而為我完成此畢業(yè)論文奠定了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在此我感謝劉老師的耐心指導(dǎo)與點(diǎn)評，老師您多費(fèi)心了。與此同時(shí)，在課下時(shí)間我向同宿舍同學(xué)請教了不少問題，得到了她們的指導(dǎo)與解答，從而幫助我克服了困難，為我完成論文的過程中邁過了一道道門檻，在此我向你們表示衷心的感謝，謝謝你們的耐心指導(dǎo)。最后，我向精心培育我的學(xué)校，向?yàn)槲揖闹笇?dǎo)論文的導(dǎo)師與同學(xué)們表示衷心的感謝！參考文獻(xiàn)[1]陳爾瑞 《風(fēng)險(xiǎn)投資概論》 中國時(shí)政經(jīng)濟(jì)出版社 [2]李寶山 《我國風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析》 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào) [3]劉曼紅 《風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新與金融》 中國人民大學(xué)出版社 [4]黃瑞玲 《風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成長》 南京經(jīng)濟(jì)學(xué)院報(bào) [5]唐翰岫 《風(fēng)險(xiǎn)投資決策》 山東人民出版社 [6]何樹平 《高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資》 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 [7]任天元 《風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作與評估》 中國經(jīng)濟(jì)出版社 [8]謝科范 《企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理》 科技進(jìn)步與對策 [9]傅會(huì)平 《縱論風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作的特點(diǎn)》 財(cái)會(huì)月刊 [10]張景安 《風(fēng)險(xiǎn)投資與操作實(shí)務(wù)》中國金融出版社 [11]盛立軍 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