【正文】 、可轉(zhuǎn)換公司債券等融資工具的審批制度，并在政策上減少債券發(fā)行的限制；②加強(qiáng)債券結(jié)構(gòu)性調(diào)整，建立多層次、多品種的債權(quán)市場(chǎng)體系；③加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的培育，建立健全信用評(píng)級(jí)制度，提高投資者對(duì)債權(quán)融資的信任程度。 行業(yè)特征，規(guī)范行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境 根 據(jù)上一章的實(shí)證分析，行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的選擇有著重要的影響，且不同行業(yè)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響程度也不盡相同，因此上市公司在確定融資決策時(shí)，應(yīng)該充分考慮本行業(yè)的特征，不要盲目的進(jìn)行股權(quán)融資或者擁有較高的負(fù)債，以免給企業(yè)帶來(lái)不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也影響了股票市場(chǎng)資本的有效配置。例如根據(jù)上市公司行業(yè)特征，收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小的行業(yè)，最佳資本配置為固定收益證券融資，并不需要股票融資；而競(jìng)爭(zhēng)激烈、收益風(fēng)險(xiǎn)比較大的行業(yè)正需要股權(quán)融資。同時(shí)，國(guó)家應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的政策，控制壟斷行業(yè)的擴(kuò)展，抑制競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)中個(gè)公司的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，從而避免上 市公司因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)大壓力而阻礙資本結(jié)構(gòu)向最優(yōu)化發(fā)展。 特征 層面的完善 增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力 根據(jù)分析，我國(guó)上市公司的融資順序與國(guó)外著名的優(yōu)序融資理論相違背，這在很大一方面是由于我國(guó)上市公司的盈利能力所限，文章的第 三 章 研究結(jié)果 也有所體現(xiàn)。因此，企業(yè)應(yīng)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，有效配置資源，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，增強(qiáng)企業(yè)的盈利及抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，不斷提高自身積累，為企業(yè)的內(nèi)部融資提供充足的資金來(lái)源。同時(shí)，若果企業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也會(huì)為公司舉借外債提供良好的信譽(yù)保障，增強(qiáng)了企業(yè)的舉債能力。 綜合考慮各 企業(yè)特征 層面的影響 理論 分析結(jié)果顯示，除了盈利能力，公司規(guī)模、公司成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、非債務(wù)稅盾等對(duì)資本結(jié)構(gòu)的形成產(chǎn)生綜合的影響。因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)劃、這些因素所對(duì)應(yīng)的指標(biāo)的現(xiàn)狀及可接受能力進(jìn)行綜合分析，進(jìn)而確定不同的資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)資本的有效配置和企業(yè)的健康發(fā)展。 完善上市公司治理結(jié)構(gòu) 一是建立健全上市公司監(jiān)督管理機(jī)制，強(qiáng)化公司董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和職能。公司董事會(huì)是連接公司所有者與經(jīng)理層的橋梁，完善的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度能夠減少上市公司國(guó)家股股東、中小股東及經(jīng)營(yíng)者之間的 矛盾沖突；二是提高上市公司中高層管理者的持股比例，使其切身利益與上市公司的總體市值、長(zhǎng)期利益掛鉤；三是改革經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制，培育優(yōu)秀的經(jīng)理人，讓經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生于市場(chǎng)受制于市場(chǎng)，從而改變其股權(quán)融資的決策偏好。四是完善企業(yè)信息披露制度，減少信息不對(duì)稱(chēng)的影響。 建立資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整體系 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的各項(xiàng)因素始終處于變化之中，要求企業(yè)能夠適應(yīng)環(huán)境的變化，采取相應(yīng)的策略。結(jié)合上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，建立資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整體系，能夠使企業(yè)根據(jù)未來(lái)因素的走勢(shì)確定資本結(jié)構(gòu)的彈性，選擇合適的融資工具，使資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一 種動(dòng)態(tài)優(yōu)化的狀況，以適應(yīng)上市公司不同環(huán)境、不同發(fā)展階段資本的合理配置。由于本人的能力所限，本文沒(méi)有做出實(shí)證研究，這也是本文的不足之處。 第 五 章 小結(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論及其影響因素一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注和研究的熱點(diǎn)，多年來(lái)，諸多學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)及其影響因素進(jìn)行理論和實(shí)證研究。尤其是資本結(jié)構(gòu)的影響因素，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都在不斷進(jìn)行新的探索和實(shí)證分析，從微觀因素到中觀、宏觀因素，從靜態(tài)模型到動(dòng)態(tài)調(diào)整模型。但是由于所選擇的數(shù)據(jù)及影響因素對(duì)應(yīng)變量的選取和度量不同，對(duì)于各層次的諸多影響因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性沒(méi)有得出統(tǒng)一的結(jié)論。本文 在過(guò)去諸多學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，得出如下結(jié)論： 首先，根據(jù)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析得出，我國(guó)上市公司融資順序與國(guó)外的優(yōu)序融資理論不符，且存在“重外部融資、輕內(nèi)部融資；重股權(quán)融資，輕債券融資；重流動(dòng)負(fù)債，輕長(zhǎng)期負(fù)債”融資特點(diǎn)。 其次，上市公司影響因素分析結(jié)論如下： (1)宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素方面。分析發(fā)現(xiàn)通貨膨脹率和資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)資本結(jié)構(gòu)存在著顯著的影響。通貨膨脹率與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)性，資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r則體現(xiàn)在股票市場(chǎng)資本化率與債券市場(chǎng)資本占有率兩指標(biāo)上，前者與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)，后者則與資產(chǎn)負(fù)債 率呈顯著正相關(guān)。而其他指標(biāo)： GDP 增長(zhǎng)率、實(shí)際貸款利率卻沒(méi)有證明與資本結(jié)構(gòu)存在顯著影響的結(jié)論。 (2)行業(yè)影響因素方面。本文通過(guò)分析證明不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在顯著的不同，即行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)具有顯著的影響，不同行業(yè)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響顯著性及影響程度也不同。 (3)公司特征影響因素方面。微觀層面諸多影響因素在研究中一致存在很大的爭(zhēng)議，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響沒(méi)有得出一致的意見(jiàn)。本文分析得出的結(jié)論為： 、公司成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)； 、非債務(wù)稅盾與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)。 最后，文章結(jié)合我國(guó)上市公司資本結(jié) 構(gòu)現(xiàn)狀及影響因素分析，從宏觀、行業(yè)、公司特征三個(gè)層次給出了優(yōu)化建議。 本文研究的不足與展望： (1)資本結(jié)構(gòu)的度量上，本文僅選取了總資產(chǎn)負(fù)債率作為因變量，而在實(shí)際中不同影響因素對(duì)短期負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債率的影響不同，因此以后將因變量增加短期負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率指標(biāo)作進(jìn)一步的研究和比較。 (2)本文在資本結(jié)構(gòu)影響因素自變量方面選取的指標(biāo)數(shù)量有限，對(duì)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的其他方面還有待于進(jìn)一步研究。 (3)受研究的時(shí)間限制，本文選取文獻(xiàn)資料可能較為陳舊，因此資料的局限性可能會(huì)給分析結(jié)論帶來(lái)一定的影響。因此，在今后的研究 中，將會(huì)采用更新的研究成果進(jìn)行更深入的分析。 參考文獻(xiàn) [1] 崔婧蕾 .我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇研究 — 基于行業(yè)差異的視角分析 [D]. 2021（ 6） .浙江大學(xué)碩士學(xué)位論文 [2]董緒芳 .上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究 [D]. 2021(5).太原科技大學(xué)碩士學(xué)位論文 [3] 杜利文 .基于我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素分析 [J]. 20 期《統(tǒng)計(jì)與決策》 [4] 錢(qián)雍 ,宋英慧 .試析我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素 [J]. 2 期《經(jīng)濟(jì)視角》 [5] 童年成 .上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素分析 [J]. 2021(10).第 402 期《商業(yè)研究》 [6] 謝芹 .我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系實(shí)證研究 [D]. 2021(5).中國(guó)石油大學(xué)碩士學(xué)位論文 [7] 馬秀鳳 .我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究 [D]. 2021(5).中國(guó)石油大學(xué)（華東）碩士學(xué)位論文 [8] 蘇丹 .中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究 [D]. 2021(3).長(zhǎng)出工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文 [9] 余明祥 ,程浩 .上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究綜述 [J]. 1 期《財(cái)經(jīng)視點(diǎn)》 [10] 黃慧潔 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GENERATING A SOURCE OF CONTINGENT CAPITAL[J]. 2021(4).New York 致 謝 時(shí)光茬蔣，在完成這篇論文之際，我首先要對(duì)我的指導(dǎo)老師黃麗講師表示由衷的感謝。無(wú)論在本論文的課題選擇、資料收集還是在 撰寫(xiě)過(guò)程乃至最后的定稿中，黃老師都給予了精心指導(dǎo)，黃老師淵博的知識(shí)，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度，孜孜不倦的時(shí)刻跟蹤學(xué)術(shù)前沿的精神，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在影響著我，并將使我終身受益。在這里，對(duì)導(dǎo)師付出的心血和汗水表示最衷心的感謝和最誠(chéng)摯的敬意。 感謝諸位教授、老師的悉心指導(dǎo)和寶貴建議。 感謝大學(xué)期間各位授課老師的辛勤培養(yǎng)和悉心教導(dǎo)。 感謝我的各位同學(xué)在我的論文撰寫(xiě)過(guò)程中提供的幫助和支持。 感謝在參考文獻(xiàn)中列出的以及沒(méi)有列出的但是可能參考他們成果的所有作者。 衷心感謝各位專(zhuān)家、教授、學(xué)者對(duì)本論文的評(píng)審，并歡迎提出寶貴建議。