【導(dǎo)讀】o利潤最大化觀點在西方經(jīng)濟理論中是根深蒂固的。西方經(jīng)濟學(xué)家都是以利潤最大化這一概念來分析和評價企業(yè)行為和業(yè)績的。企業(yè)價值指企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，是企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間所能獲得凈利潤的現(xiàn)值。股份公司，表現(xiàn)為公司股票市值?？紤]了獲得凈利潤的時間因素；能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；科學(xué)考慮了利潤與風(fēng)險之間的關(guān)系；有利于社會財富的增加。只強調(diào)股東的利益，而對其他關(guān)系人的利益重視不夠。股票價格受多種因素影響，不一定能夠揭示企業(yè)的獲利能力。而且存在有效市場假定。非上市企業(yè),確定價值須專門評估，不易做到及時、客觀和準(zhǔn)確。即合理確定利潤的留成比例及分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)的總價值。這里，F(xiàn)VIFi,n=(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)。例2、企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最不利的復(fù)利計息期是。

　　

【正文】 ]100％有形凈值債務(wù)率可以反映企業(yè)的長期償債能力。有形凈值債務(wù)率越低，表示企業(yè)的長期償債能力越強。練習(xí)，則下列結(jié)論成立的是（B ） ，比如（ C ） ，對其評價正確的有（BD ）.，負(fù)債比率越大越好，負(fù)債比率越小越好，負(fù)債比率越高越好，當(dāng)全部資本利潤率高于債務(wù)利息率時，負(fù)債比率越高越好四、企業(yè)成長能力分析主要考察五項指標(biāo)：（營業(yè)）財務(wù)綜合分析 （杜邦分析法）杜邦分析體系的作用 ，為采取措施指明方向。 ，通過與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)對比.杜邦財務(wù)分析的優(yōu)缺點杜邦財務(wù)分析可以揭示出企業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項主要指標(biāo)變動的影響因素；杜邦財務(wù)分析可以為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況，提高企業(yè)經(jīng)營效益提供了思路。杜邦財務(wù)分析只是一種分解財務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財務(wù)指標(biāo)；這種分析只能“診斷病因”，不能“治療病情”。第11章 企業(yè)合并、分立、債務(wù)重組和清算的管理 第1節(jié)企業(yè)合并企業(yè)合并的類型：（1）按行為方式分類 （2）按合并范圍分類 （3）按出資方式分類 企業(yè)合并的原因：（1）取得規(guī)模經(jīng)濟效益（2）避免競爭風(fēng)險（3）實行多元化經(jīng)營（4）抵免稅金n 第2節(jié)企業(yè)分立 企業(yè)分立是由原來的一個企業(yè)，依法分成兩個或兩個以上的企業(yè)，其分立的形式有兩種：新設(shè)分立和派生分立企業(yè)分立的原因,一般有以下三種：（1）提高企業(yè)運營效率（2）企業(yè)擴張（3）避免反壟斷訴訟企業(yè)分立的一般程序：（1）提出分立意見 （2）進行公告 （3）簽訂分立協(xié)議 （4）辦理分離登記手續(xù)企業(yè)分立應(yīng)處理的財務(wù)事項所有者權(quán)益的處理資產(chǎn)的分割和評估債務(wù)的負(fù)擔(dān)和償還n 第3節(jié)企業(yè)債務(wù)重組債務(wù)重組的方式：（1）以資產(chǎn)清償債務(wù)（2）債務(wù)轉(zhuǎn)為資本（3）修改債務(wù)條件債務(wù)重組的條件：（1）債務(wù)人長期不能支付債務(wù)（2）雙方均同意通過重組方式解決問題（3）債務(wù)和解（4）債務(wù)人必須恢復(fù)正常經(jīng)營的能力，并具有良好的道德信譽（5）社會經(jīng)濟環(huán)境有利于重組后走出困境債務(wù)重組應(yīng)處理的財務(wù)事項：（1）資產(chǎn)評估 （2）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（3）債務(wù)結(jié)構(gòu)的確定第4節(jié)企業(yè)解散、破產(chǎn)清算企業(yè)終止（一）企業(yè)終止的原因按企業(yè)章程規(guī)定期限屆滿又無申請展期企業(yè)最高權(quán)力機構(gòu)（為股東大會）作出特別決議，企業(yè)應(yīng)終止，特別決議原因：（1）嚴(yán)重虧損（2）某出資方不履行決議（3）遇到嚴(yán)重自然災(zāi)害（4）企業(yè)不能達(dá)到預(yù)期目的，但又無前途依法被撤銷 企業(yè)發(fā)生嚴(yán)重的違法行為，有關(guān)部門可以依法撤銷，吊銷營業(yè)執(zhí)照，此時企業(yè)即終止經(jīng)營活動（二）企業(yè)清算企業(yè)清算的概念企業(yè)在終止過程中，應(yīng)做好經(jīng)濟上的處理，對企業(yè)財產(chǎn)進行清查，進行股價和變現(xiàn)，清理債權(quán)和債務(wù)，分配剩余財產(chǎn)，這些行為即成為企業(yè)清算。企業(yè)清算的方法一般可按下列方法進行分類：（1）按清算的性質(zhì)不同，可分為： （2）按企業(yè)清算的原因不同，可分為：（三）企業(yè)破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)概念企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，依法宣告破產(chǎn)。判斷企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，應(yīng)具備的特征：（1）債務(wù)人明顯喪失清償能力（2）債務(wù)人不能清償?shù)膫鶆?wù)已經(jīng)屆滿，債權(quán)人提出清償要求，無可爭議（3）債務(wù)人對全部或主要債務(wù)在相當(dāng)長期內(nèi)不能償還，而不是固定資金周轉(zhuǎn)所致、提高權(quán)益凈利率的途徑不包括( C ).A．加強銷售管理，提高銷售凈利率B．加強資產(chǎn)管理，提高其利用率和周轉(zhuǎn)率C．加強負(fù)債管理，降低資產(chǎn)負(fù)債率D．加強負(fù)債管理，提高產(chǎn)權(quán)比率2 ．某企業(yè)稅后利潤1340 萬元，所得稅率33% ，支付利息費用400 萬元，則已獲利息倍數(shù)為（ C ）。A ．2 B ．4 C ．6 D ．8 [ 解析] 稅前利潤=1340/ （1 －33% ）=2000 萬元；息稅前利潤=2000 ＋400=2400 萬元已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=2400/400=6一、單選1 ．下列各項中，能提高企業(yè)已獲利息倍數(shù)的因素是（ A ）。A ．成本下降利潤增加 B ．所得稅稅率下降 C ．用抵押借款購房 D ．宣布并支付股利 [ 解析] 已獲利息倍數(shù)= 息稅前利潤247。 利息支出，BD 選項對息稅前利潤沒有影響，而C 選項會增加借款利息，從而會使已獲利息倍數(shù)下降，所以BCD 都不對。A 選項會使息稅前利潤增加，所以能提高企業(yè)已獲利息倍數(shù)。，最關(guān)心企業(yè)是否有足夠的支付能力的是（ B ）。 A．企業(yè)所有者 B. 債權(quán)人 C. 企業(yè)經(jīng)營者 D. 政府 [解析]企業(yè)所有者主要關(guān)心其資本的保值和增值狀況；企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面的信息都要予以詳盡的了解和掌握；政府既關(guān)注其投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)，還關(guān)注其投資的社會效益；債權(quán)人最為關(guān)注其債權(quán)的安全性，因此非常關(guān)心企業(yè)是否有足夠的支付能力。4．某企業(yè)上年度和本年度的流動資產(chǎn)平均占用額分別為100萬元和120萬元，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6次和8次，則本年度比上年度的銷售收入增加了（ A ）萬元。 A．360 B．320 C．180 D．80 [解析]本年收入/本年流動資產(chǎn)=8，上年收入/上年流動資產(chǎn)=6則：本年收入－上年收入=8120－6100=3605． 某企業(yè)2003 年度總資產(chǎn)凈利率12% ，凈資產(chǎn)收益率為30% ，則資產(chǎn)負(fù)債率為（C.）。 A ．% B ．40% C ．60% D ．250% [ 解析] 凈資產(chǎn)收益率= 總資產(chǎn)凈利率1/(1 －資產(chǎn)負(fù)債率)資產(chǎn)負(fù)債率=1 －12%/30%=60% 三、判斷1 ．權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率越低，權(quán)益乘數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越小。（ ） [ 解析] 權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率是同方向變動的。資產(chǎn)負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)越大；資產(chǎn)負(fù)債率越小，權(quán)益乘數(shù)也越小。 計算：、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率分別為10%、%；%、%。用杜邦體系結(jié)合連環(huán)替代法分析盈利能力、營運能力和償債能力對凈資產(chǎn)收益率的影響。解：因為：銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率2002年 10%2=25% ①銷售凈利率變化：%2=% ②資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化：%=% ③權(quán)益乘數(shù)變化：%=% ④②① %25%=% 為盈利能力提高的影響；③② %%=% 為營運能力提高的影響；④③ %%=% 為負(fù)債增加的影響；其中，盈利能力提高對凈資產(chǎn)收益率影響最大。，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動比率為3，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元。一年按360天計算。要求：（1）計算該公司流動負(fù)債年末余額。（2）計算該公司存貨年末余額和年平均余額。（3）計算該公司本年主營業(yè)務(wù)成本。（4）假定本年主營業(yè)務(wù)收入凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計，計算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。解：（1）流動負(fù)債年末余額=年末流動資產(chǎn)/年末流動負(fù)債=270/3=90（萬元）（2） 因為 速動比率=（流動資產(chǎn)－存貨）/流動負(fù)債=所以 存貨年末余額=270－90=135（萬元）存貨平均余額=（135+145）/2=140（萬元）（3）因為 存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨所以 本年主營業(yè)務(wù)成本=1404=560（萬元）（4）應(yīng)收賬款年末余額≈速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－存貨=270－135=135（萬元）平均應(yīng)收賬款=（135+125）/2=130（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款360/主營業(yè)務(wù)收入=（130360）/960=（天）12