【正文】 政策4階梯股利政策四、股利分配方式1. 現(xiàn)金股利 －原因：投資者偏好；減少代理成本；傳遞公司信息 －決定因素：股利政策和經(jīng)營業(yè)績 －基本條件：未分配利潤足夠多；現(xiàn)金足夠多2. 財(cái)產(chǎn)股利3. 第二節(jié) 工程結(jié)算利潤的預(yù)測（書后計(jì)算）投標(biāo)競爭是預(yù)期利潤的估計(jì)P352有風(fēng)險(xiǎn)的投標(biāo)決策及預(yù)期利潤的估算p360第九章 財(cái)務(wù)預(yù)算管理一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算工程結(jié)算利潤預(yù)算；其他業(yè)務(wù)利潤預(yù)算；營業(yè)利潤預(yù)算；利潤總額預(yù)算；凈利潤預(yù)算。運(yùn)用因素法需注意以下幾個(gè)問題： 1 ．因素分解的關(guān)聯(lián)性。平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝平均應(yīng)收賬款余額360247。主營業(yè)務(wù)收入凈額100％營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤247。– 產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于反映債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。4．某企業(yè)上年度和本年度的流動資產(chǎn)平均占用額分別為100萬元和120萬元，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6次和8次，則本年度比上年度的銷售收入增加了（ A ）萬元。（3）計(jì)算該公司本年主營業(yè)務(wù)成本。 利息支出，BD 選項(xiàng)對息稅前利潤沒有影響，而C 選項(xiàng)會增加借款利息，從而會使已獲利息倍數(shù)下降，所以BCD 都不對。速動比率分析216。 分析，反映銷售能力越強(qiáng)——二、獲利能力分析（一）收入盈利能力分析 主營業(yè)務(wù)利潤率 ＝主營業(yè)務(wù)利潤247。 是利用各個(gè)因素比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計(jì)算各因素對分析指標(biāo)的影響。基準(zhǔn)指標(biāo)的種類：一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)；行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；歷史標(biāo)準(zhǔn)（一）趨勢分析法概念：又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動趨勢的一種方法。二是控股，即通過大量購買某一企業(yè)的股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。當(dāng)時(shí)的市場利率為6％，債券的價(jià)格為1 050元。公式為：投資報(bào)酬率=收益總和/總投資額 =平均收益/平均投資二、折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法（動態(tài)評價(jià)法）凈現(xiàn)值法：NPV＝現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和－現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值和＝各期NCF的現(xiàn)值代數(shù)和（折現(xiàn)率越小，NPV越大）現(xiàn)值指數(shù)法：PI＝現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和/現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率法等年值法多個(gè)互斥投資項(xiàng)目的優(yōu)選決策：A、使用年限相等：凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法。 缺點(diǎn)：（1）資金成本較高；（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)（3）產(chǎn)權(quán)關(guān)系不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易（4）融資規(guī)模有限（二）、股份有限公司資本金的籌集：P5052發(fā)起設(shè)立：首次出資20%，500萬限額，2年募集設(shè)立：35%股份，500萬限額，股票的發(fā)行條件，分類、EPS、市盈率股本：3000萬，公開20%（10%）（三）、有限責(zé)任公司資本金的籌集：P5354（四）、一人有限責(zé)任公司資本金的籌集：P54資本金的區(qū)別（五）、配股，公積金轉(zhuǎn)為資本金要、增減資本金、資本公積形成二、債券籌資? 企業(yè)發(fā)行債券的條件P62? 經(jīng)營租賃與融資租賃的比較比較經(jīng)營租賃融資租賃手續(xù)隨時(shí)提出正式申請租賃期短長合同解除可提前很難中途解約維護(hù)和保險(xiǎn)出租方承租方期滿后設(shè)備的處理出租方收回退回、續(xù)租、留購租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；；；；。FVIFi,n這里，F(xiàn)VIFi,n=(1+i)n 稱為復(fù)利終值系數(shù)。通過市場評價(jià)來確定企業(yè)的市場價(jià)值時(shí),看重的是企業(yè)潛在的獲利能力。股份公司，表現(xiàn)為公司股票市值。[例7] 假定毛先生投資于某公司的首發(fā)證券，在將來的五年內(nèi)，預(yù)期股利的年增長率為40%。B、半年 ；；，會帶來機(jī)會損失。B、使用年限不等：等年值法三、盈虧平衡分析(1)單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)＝銷售單價(jià)－單位變動成本(2)邊際貢獻(xiàn)總額＝銷量單位邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動成本 ＝固定成本＋稅前利潤(3)邊際貢獻(xiàn)率單一產(chǎn)品：單位邊際貢獻(xiàn)/單價(jià) 或：邊際貢獻(xiàn)總額/銷售收入(4)變動成本率＝單位變動成本/單價(jià)＝變動成本總額/銷售收入 變動成本率＝1－邊際貢獻(xiàn)率（5）盈虧平衡點(diǎn)銷量＝固定成本/(單價(jià)－單位變動成本)盈虧平衡點(diǎn)銷量＝固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)盈虧平衡點(diǎn)銷售額＝固定成本/(１－變動成本率)＝固定成本/邊際貢獻(xiàn)率四、敏感性分析P229思路:敏感性因素變化引起現(xiàn)金流量變化，假定折現(xiàn)率不同，試求對應(yīng)的凈現(xiàn)值，再求取內(nèi)部收益率。該企業(yè)是否應(yīng)購買該債券? V= 1 0008％(P／A，6%，5)十1 000(P／F，6％，5) ＝ 80＋1 000＝ 1 (元)該債券的價(jià)值大于其價(jià)格，該債券是值得買的。 （二）股票的預(yù)期報(bào)酬率 股票的預(yù)期報(bào)酬率＝預(yù)期股利收益率十預(yù)期資本利得收益率R = D1/P0十（P1－P0）/ P0永久性持有的股票價(jià)值計(jì)算的基本模型不打算永久性持有股票價(jià)值的模型為（三）股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用零成長股票的價(jià)值 V＝D247。運(yùn)用方式：重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較；會記報(bào)表的比較；會記報(bào)表項(xiàng)目的比較（二）橫向比較法：與同行業(yè)平均數(shù)或競爭對手可比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對比因素分析法（一）連環(huán)替代法，它是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。216。主營業(yè)務(wù)收入凈額100％銷售凈利率 ＝凈利潤247。 一般來說，速動比率越高，短期償債能力越強(qiáng)216。A 選項(xiàng)會使息稅前利潤增加，所以能提高企業(yè)已獲利息倍數(shù)。（4）假定本年主營業(yè)務(wù)收入凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計(jì)，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。 A．企業(yè)所有者 B. 債權(quán)人 C. 企業(yè)經(jīng)營者 D. 政府 [解析]企業(yè)所有者主要關(guān)心其資本的保值和增值狀況；企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面的信息都要予以詳盡的了解和掌握；政府既關(guān)注其投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，還關(guān)注其投資的社會效益；債權(quán)人最為關(guān)注其債權(quán)的安全性，因此非常關(guān)心企業(yè)是否有足夠的支付能力。通常，指標(biāo)越低，表明企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力越強(qiáng)，但此時(shí)企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。銷售收入100％主營業(yè)務(wù)凈利率＝凈利潤247。（三）指標(biāo)分解法：第6節(jié)資料：如上表由于銷售凈利率提高對權(quán)益凈利率影響： （6%5%) 2=%由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對權(quán)益凈利率影響：6% () 2=%由于權(quán)益乘數(shù)提高對權(quán)益凈利率影響：6% (32)=3%檢驗(yàn)分析結(jié)果： %+(%)+3%=9%8%=1% 差額分析法—承前例比率分析：營運(yùn)能力分析；盈利能力分析；償債能力分析；成長能力及社會貢獻(xiàn)能力分析一 企業(yè)營運(yùn)能力分析（一）人力資源運(yùn)營能力分析：勞動生產(chǎn)率=工程結(jié)算收入+其他業(yè)務(wù)收入 職工平均人數(shù)（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）＝主營業(yè)務(wù)收入凈額247。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，更有說服力地評價(jià)經(jīng)營狀況。P0）＋ g決策原則：只有當(dāng)股票價(jià)值大于購買價(jià)格時(shí)，才能值得購買 特點(diǎn)：股票投資收益高，購買力風(fēng)險(xiǎn)低，投資者擁有經(jīng)營控制權(quán)，但其求償權(quán)居后，股票價(jià)格不穩(wěn)定，收入不穩(wěn)定。(P／A，i，n)＋M五、改造項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)效益的評價(jià)（一）增量部分財(cái)務(wù)效益的計(jì)算：方法：首先計(jì)算引起的現(xiàn)金流量變化，試用兩個(gè)不同折現(xiàn)率，求得凈現(xiàn)值，用試錯(cuò)法計(jì)算內(nèi)部收益率。（三）綜合資本成本率的測算（加權(quán)平均法，掌握書上例題）四、杠桿原理：指企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當(dāng)于營業(yè)額變動率的倍數(shù)。C、1季FVIFi,n這里，F(xiàn)VIFi,n =(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)。企業(yè)價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）的優(yōu)點(diǎn)考慮了獲得凈利潤