【導(dǎo)讀】遇，并全部由上級主管部門——某地區(qū)煤炭管理局任命。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國家。下達的煤炭生產(chǎn)任務(wù)，下圖是該廠1975年至1979年間的生產(chǎn)統(tǒng)計。志也多次成為地區(qū)勞動模范。MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國家無償調(diào)配，企業(yè)所。需的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)?。披滿灰塵的解放牌汽車。晝夜之間產(chǎn)生了危機感，好在王宏志礦長能夠解放思想，大膽改革。企業(yè)人員素質(zhì)大幅度提高，隊伍壯大到400人。人員管理方面打破大鍋飯，引入競爭機。資管理方面實行限額領(lǐng)料、定額儲備、定額消耗制度；成本管理方面推行全員負責(zé)制；為國家多做貢獻，為企業(yè)員工多發(fā)獎金，多搞福利。年，卓有貢獻的礦長王宏志就此哀嘆地離休了。產(chǎn)作為保證借入新的債務(wù)，顯然將使原有債權(quán)人暴露在更大的風(fēng)險之下。從公司財務(wù)報表得知，ABC公司現(xiàn)有稅后凈收益240萬元，權(quán)益資金4000萬元，下一周，財務(wù)總監(jiān)郭為將向董事會匯報2020年度的總體財務(wù)計。郭為預(yù)計來年的留存收益大約為4000萬元。

　　

【正文】 易的資金成本僅為 2%，而銀行貸款成本卻為 12%，因此根本沒有必要接受現(xiàn)金折扣?！贬槍@一案例對如下問題進行分析和回答： (1)會計人員在財務(wù)概念上混淆了什么？ (2)喪失現(xiàn)金折扣的實際成本有多大？ (3)如果中宏公司無法獲得銀行貸款 ，而被迫使用商業(yè)信用資金（即利用推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你應(yīng)向財務(wù)經(jīng)理王洋提出何種建議？ 案例二： 康元葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價格合理，長期以來供不應(yīng)求。為了擴大生產(chǎn)能力，康元葡萄酒廠準備新建一條生產(chǎn)線。 張晶是該廠的助理會計師，主要負責(zé)籌資和投資工作?？倳嫀熗醣髲埦鸭ㄔO(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對投資項目進行財務(wù)評價，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。 張晶經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料： (1)投資新的生產(chǎn)線需一次性投入 1000 萬元，建設(shè)期 1 年， 預(yù)計可使用 10 年，報廢時無殘值收入；按稅法要求該生產(chǎn)線的折舊年限為 8 年，使用直線法折舊，殘值率為10%。 (2)購置設(shè)備所需的資金通過銀行借款籌措，借款期限為 4 年，每年年末支付利息100 萬元，第 4 年年末用稅后利潤償付本金。 (3)該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計可使工廠第 1~5 年的銷售收入每年增長 1000 萬元，第 6~10 年的銷售收入每年增長 800 萬元，耗用的人工和原材料等成本為收入的 60%。 (4)生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動資金 200 萬元。 (5)所得稅稅率為 30%。 (6)銀行借款的資金成本為 10%。 為 了完成總會計師交給的任務(wù)，請你幫助張晶完成以下工作： (1)預(yù)測新的生產(chǎn)線投入使用后，該工廠未來 10 年增加的凈利潤。 (2)預(yù)測該項目各年的現(xiàn)金凈流量。 (3)計算該項目的凈現(xiàn)值，以評價項目是否可行。 案例三： 張偉是東方咨詢公司的一名財務(wù)分析師，應(yīng)邀評估百興商業(yè)集團建設(shè)新商場對 24 公司股票價值的影響。張偉根據(jù)公司情況做了以下估計： (1)公司本年度凈收益為 200 萬元，每股支付現(xiàn)金股利 2 元，新建商場開業(yè)后，凈收益第一年、第二年均增長 15%，第三年增長 8%，第四年及以后將保持這一凈收益水平。 (2)該公司一直采用 固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。 (3)公司的β系數(shù)為 1，如果將新項目考慮進去，β系數(shù)將提高到 。 (4)無風(fēng)險收益率（國庫券）為 4%，市場要求的收益率為 8%。 (5)公司股票目前市價為 元。 張偉打算利用股利貼現(xiàn)模型，同時考慮風(fēng)險因素進行股票價值的評估。百興集團公司的一位董事提出，如果采用股利貼現(xiàn)模型，則股利越高，股價越高，所以公司應(yīng)改變原有的股利政策提高股利支付率。 請你協(xié)助張偉完成以下工作： (1)參考固定股利增長貼現(xiàn)模型，分析這位董事的觀點是否正確。 (2)分析股利增加對可 持續(xù)增長率和股票的賬面價值有何影響。 (3)評估公司股票價值。 案例四： 時代電腦公司是 1980 年成立的，它主要生產(chǎn)小型及微型處理電腦，其市場目標主要定位于小規(guī)模公司和個人。該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良，價格合理，在市場上頗受歡迎，銷路很好，因此該公司也迅速發(fā)展壯大起來，由起初只有幾十萬資金的公司發(fā)展為擁有上億元資金的公司。但是到了 20 世紀 90 年代末期，該公司有些問題開始呈現(xiàn)出來：該公司過去為擴大銷售，占領(lǐng)市場，一直采用比較寬松的信用政策，客戶拖欠的款項數(shù)額越來越大，時間越來越長，嚴重影響了資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)，公司 不得不依靠長期負債及短期負債籌集資金。最近，主要貸款人開始不同意進一步擴大債務(wù)，所以公司經(jīng)理非常憂慮。假如現(xiàn)在該公司請你作財務(wù)顧問，協(xié)助他們改善財務(wù)問題。 財務(wù)人員將有關(guān)資料整理如下： (1)公司的銷售條件為“ 2/10， N/90”，約半數(shù)的顧客享受折扣，但有許多未享受折扣的顧客延期付款，平均收賬期約為 60 天。 2020 年的壞賬損失為 500 萬元，信貸部門的成本（分析及收賬費用）為 50 萬元。 (2)如果改變信用條件為“ 2/10， N/30”，那么很可能引起下列變化： ①銷售額由原來的 1 億元降為 9000 萬元；②壞賬損 失減少為 90 萬元；③信貸部門 25 成本減少至 40 萬元；④享受折扣的顧客由 50%增加到 70%（假定未享受折扣的顧客也能在信用期內(nèi)付款）；⑤由于銷售規(guī)模下降，公司存貨資金占用將減少 1000 萬元；⑥公司銷售的變動成本率為 60%；⑦資金成本率為 10%。 作為財務(wù)顧問，請分析以下幾個問題，為 2020 年公司應(yīng)采用的信用政策提出意見： (1)為改善公司目前的財務(wù)狀況，公司應(yīng)采取什么措施？ (2)改變信用政策后，預(yù)期相關(guān)資金變動額為多少？ (3)改變信用政策后，預(yù)期利潤變動額為多少？ (4)該公司 2020 年是否應(yīng)該改變其信用政策 ？ 案例五：最佳項目 最佳時機 —— 梅雁集團的投資選擇 廣東梅雁集團在企業(yè)發(fā)展中科學(xué)合理地使用資金，進行最佳投資選擇，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長。公司在進行決策時，以利潤為中心，同時考慮眼前利益與長遠利益相結(jié)合，從而確定公司的投資方向。投資已成為公司追求經(jīng)濟利益的經(jīng)營行為，也正是一次次最佳的投資選擇帶來了公司的成功。仔細分析其投資選擇，具有以下特點： 一、選準項目 對擬投資的項目，公司的經(jīng)營機構(gòu)本著有利于公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，著重于高新技術(shù)的發(fā)展的原則，進行嚴謹?shù)目茖W(xué)的可行性論證，然后交董事會決策。梅雁公司 于 1992年改制為股份有限公司，募集了 5000 多萬元資金后，怎樣使其盡快發(fā)揮出較大的效益，給股東以較高的回報率，是“梅雁”決策者面臨的問題。經(jīng)過科學(xué)分析和慎重考慮，董事會決定，堅持按公司招股說明書的規(guī)定，把資金投到早已瞄準的高科技產(chǎn)業(yè)上。在充分地可行性論證基礎(chǔ)上，梅雁公司成立了南海汽車配件有限公司，引進國內(nèi)外先進設(shè)備，生產(chǎn)汽車液壓頂桿，免維修蓄電池廠等高質(zhì)量的出口汽車配件；同時還走出家門向外拓展，先后到珠海特區(qū)等地辦實業(yè)。公司緊扣決策和經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)，努力使這些科技含量高、前景廣泛、效益好的項目陸續(xù)上馬。 通過這樣的投資選擇，梅雁公司成功地避免了因投資房地產(chǎn)從而積滯資金的局面，確保了新項目有足夠的資金按期完成投資，建成投產(chǎn)，發(fā)揮效益。 二、巧用資金 公司在把握好資金投向后，決策者們精打細算努力做到了資金活用，從而獲取最大的經(jīng)濟效益。梅雁公司在同外商合作興辦南華汽車配件有限公司和珠海力佳液壓件有限公司時，抓住外匯市場開放前夕的有利時機，用募集的股金調(diào)劑了一筆美元，用于兩家 26 公司的投資，巧妙地運用了資金。 梅雁公司在珠海西興建客都賓館，按計劃需投資 5000 萬元，但他沒有按常規(guī)去投資建設(shè)，而是在短期內(nèi)集中了 3000 多 萬元，在完成土建工程以后，先完善第一層 6600多平方米的客房、餐廳和營業(yè)門市裝修，然后將第一層的門市租賃出去，把回收的資金再用來裝修其他部分。做到邊基建，邊裝修，邊回收資金，使賓館建得快，收效快，少占用 1000 多萬元的投資資金。由于梅雁的精打細算，原需 1 億多元投資的南華汽車 B2件公司、珠?？投假e館、液壓頂桿廠等主要項目，他們只用了近 5000 萬元。 三、把握時機 翻開梅雁公司 10 多年的發(fā)展歷史可以看到這樣的現(xiàn)象，即公司在經(jīng)濟發(fā)展過程中，每一次向新臺階跳躍都發(fā)生在全國經(jīng)濟發(fā)展的降溫時期，人們把它稱為“梅雁現(xiàn)象” 。解釋這種“梅雁現(xiàn)象”，可以概括為：善察經(jīng)濟風(fēng)云，敢于逆流搏擊，選準最佳投資時機。這已成為梅雁企業(yè)集團公司領(lǐng)導(dǎo)班子把握經(jīng)濟發(fā)展時機的“溫度計”。 梅雁公司認識到，國家實行經(jīng)濟宏觀控制是根據(jù)國情而定，梅雁集團不能隨大流束縛自己發(fā)展的步伐，應(yīng)加速發(fā)展自己，做到“冷時不冷，熱時不熱”。據(jù)此，梅雁公司十分注重觀察國內(nèi)外經(jīng)濟風(fēng)云的變化，抓住各次經(jīng)濟潮落時機，避實就虛，逆風(fēng)搏擊前進，創(chuàng)造了投入越快越好的小氣候和經(jīng)濟跳躍發(fā)展的機會。在 1989 年和 1990 年治理整頓期間，梅雁公司組建起企業(yè)集團公司，統(tǒng)一調(diào)配使用集團公司內(nèi)部 資金，通過向社會發(fā)行公司債券和向銀行租憑等方式，多方籌集資金，乘建材價格下降之機，興建起 2 萬多平方米的賓館、廠房、辦公樓和住宅樓宇；同時，新辦起灰砂磚廠，大型現(xiàn)代化養(yǎng)殖場、客都商場等企業(yè)，增購順風(fēng)客運公司的車輛，擴展了營業(yè)線路，為集團公司在全國經(jīng)濟發(fā)展時期的發(fā)展，打下了堅實的基礎(chǔ)，積聚了強大的后勁。 1991 年梅雁企業(yè)集團公司又乘人們的發(fā)展注意力集中在深圳的股市和地產(chǎn)之機，在珠海西區(qū)以較低價格，購買了 1 萬平方米的土地使用權(quán)。根據(jù)縣會計師事事務(wù)所投資評估，梅雁集團在三年經(jīng)濟治理整頓時期，所興建的房屋和所構(gòu)置的土 地使用權(quán)，價值總額達 2900 多萬元。所有的這些成功的投資決策，都是梅雁公司善于把握良好時機的碩果。 專家點評： 一定數(shù)量的資金，可能有多種投資機會，這就需要進行投資決策。投資決策以產(chǎn)品的可行性為基礎(chǔ)，以實現(xiàn)最高資金利潤率為前提，以經(jīng)濟效益與社會效益最佳化為標準，對投資的時機和項目進行科學(xué)的可行性分析，最后加以權(quán)衡敲定。只有做出正確的最佳投資選擇，即投資決策科學(xué)合理，企業(yè)才能取得最佳經(jīng)濟效益，否則會因資金使用不當(dāng) 27 而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題。梅雁公司的一系列投資行為便可以稱得上是中國企業(yè)投資的經(jīng)典之作，其在進行投資 決策的時候，力求在現(xiàn)有約束條件下使公司整體戰(zhàn)略利益最大化，對瞬息萬變的投資機會抽敏異常，時刻把握著市場脈搏。并且，在確定好投資方向之后，對所投資的資金靈活運用，精打細算，最終取得了巨大的成功。 案例六：信用管理 謹慎為本 —— 約翰百貨的信用管理系統(tǒng) 約翰擁有并經(jīng)營著自己的公司 —— 約翰百貨公司。到現(xiàn)在為止，約翰百貨公司年銷售額超過 1000 萬美元，約翰還希望自己的銷售能擴展到一些郊區(qū)，這樣他的年銷售額會翻一番或翻兩番。對約翰來說，惟一讓他擔(dān)心的是賒賬。對于他所賣貨物的價格和質(zhì)量，約翰有能力不賒賬銷售，這并不是 很多人都能達到的，許多也經(jīng)營百貨的人無不覺得約翰是一位“奇人”，因為他們總是背上沉重的賒賬負擔(dān)。 可是，最終為了生存和發(fā)展，約翰也不得不實行一定的賒賬，從而獲得更多的顧客。但是，他不是毫無條件地向顧客賒賬，相反，他對賒賬有嚴格的條件限制。約翰檢查了所有的信用卡公司，發(fā)現(xiàn)都得向這些公司支付一定百分比的款項，約翰認為所有的信用卡公司，發(fā)現(xiàn)都得向這些公司支付一定百分比的款項，約翰認為為樣做不值，于是，他決定建立自己的信用部。根據(jù) 1987~1988 年度的工業(yè)標準，百貨公司有工業(yè)財產(chǎn) 100 多萬美元，那么稅后凈利潤平均 為 %，但約翰稅后利潤為 %，他比平均利潤要高出%，正是由于沒有采用信用銷售而節(jié)藥了向信用卡公司所支付的銷售額的一定百分比。 在這方面，主要得歸功于約翰雇傭凱特任新的信用部的經(jīng)理，并要求凱特為一套新的信用管理系統(tǒng)制定出必要條件。凱特按照約翰的要求和公司的利益制定出幾個條件如下。 信用申請表必須完整而又沒有歧視性條款，但除此之外，也應(yīng)有不止三個信用證明人的情況。申請人的信用歷史、地址以及職業(yè)必須明確注明。這樣要是他們不付款，可以通過地址找到他們。 建立信用分級系統(tǒng)。根據(jù)每個顧客的級別指定 一個合理的信用額度限制，并且還要有提高這個額度限制的特定條件。 設(shè)立清除邊緣賬戶的分系統(tǒng)。 對那些允許的客戶的累積信用應(yīng)收取國家法律所許可的最高利息。 對價格昂貴的分期付款信用方案，其償還期限應(yīng)不超過 3 年。 28 建立快速有效的評估系統(tǒng)，有效又不影響公司的銷售，同時不允許產(chǎn)生一個不合標準的客戶。 建立一個準確、及時反映應(yīng)收賬款變化情況的系統(tǒng)，從而可以隨時了解有多少信用還未支付。同時在信用部使用一臺計算機，這樣可以及時獲得所需要的所有信息。 建立信息發(fā)布系統(tǒng)。使那些按時支付的現(xiàn)金客戶可以通過 郵件獲得賬單以及一引起宣傳品（比如廣告小冊子、廣告散頁和其他宣傳達室資料）。 對那些超過 45 天還未支付的客戶，在不求助于收款代理人或信用公司律師的情況下，制訂一套催款標準程序。 參對信用卡客戶的使用權(quán)限進行有效鑒別。 凱特認為，對那些應(yīng)收賬款的附設(shè)分類賬應(yīng)每天持續(xù)記錄下去是非常重要的。如果一個客戶有 700 美元的信用限制。約翰還指出，要及時開賬單，如果賬單不能按時發(fā)出，那么支付也就不能按時。 專家點評： 財務(wù)控制是財務(wù)決策方案得以實現(xiàn)的保證，而內(nèi)部控制制度包括組織機構(gòu)的設(shè)計和企業(yè)內(nèi)部采取的所有相互 協(xié)調(diào)的方法和措施。這些方法和措施用于保護企業(yè)的財產(chǎn)，檢查企業(yè)會計住處的準確性和可靠性，提高經(jīng)營效率。 約翰百貨公司就有著一套度身定制的信用管理系統(tǒng)，避免了信用卡公司支付銷售額的一定百分比，使公司的稅后利潤大幅度提高。這為我們加強企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制又提供了一條思路。 案例七：梅蘭書店：梅蘭梅蘭我愛你 馬克塞勒克一直夢想能擁有自己的企業(yè)。不過，非常不幸的是，他一直都沒能積蓄起足夠的資金來實現(xiàn)自己的夢想?？傊?，對此他感到很不得志。 馬克了解到在斯普里菲爾德將要開設(shè)一個小商業(yè)區(qū)。這件事很有吸引力，因為這使他意 識到或許他會由此找到開創(chuàng)自己企業(yè)的機會，于是他決定去考查一下這種機會的可能性。這個商業(yè)區(qū)離他家大約 50 英里，在那里，馬克很吃驚地發(fā)現(xiàn)它是那么繁華。這個商業(yè)區(qū)雖小，只有大約 20 個商店，但卻種類繁多。里面有一個超級市場、一個藥房、一家銀行、一家餐館、一家珠寶店、一家體育用品商店、一家影視中心以及其它一些商 29 店。所有這些