【正文】 設條件。 ⑵鄒氏檢驗僅僅告訴我們模型結(jié)構是否穩(wěn)定，而 不能告訴我們?nèi)绻Y(jié)構不穩(wěn)定，到底是截距還是斜率抑或兩者都發(fā)生了變化，在下一節(jié)中我們將引入虛擬變量來解決這個問題。 ⑶鄒氏檢驗需要知道結(jié)構可能發(fā)生的時間點，如果不知道，則需要使用其它方法。 44 在 Eviews 軟件中如何做鄒氏檢驗 ? 貨幣政策往往根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢的變化而發(fā)生變化，這就會導致貨幣供應量等貨幣政策的中間目標可能在某個時間點發(fā)生結(jié)構性變化。 ? 例如，以我國為例， 19951997貨幣政策的主要目標是抑制通貨膨脹，而 1998年后由于亞洲金融危機的沖擊等我國反而出現(xiàn)了通貨緊縮，這時的貨幣政策也轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)健的貨幣政策”，主要目標變?yōu)榉乐雇ㄘ浘o縮，刺激經(jīng)濟增長，因此貨幣供應量的增長在 1998年可能會發(fā)生結(jié)構性的變化。為檢驗上述猜想，我們利用 1995年第一季度到2021年第二季度的季度數(shù)據(jù)，以 M2代表貨幣供應量，通過對 GDP進行回歸（因 GDP增長相對穩(wěn)定），并選定1998年第二季度為可能發(fā)生結(jié)構變化的轉(zhuǎn)折點，來進行鄒氏檢驗。 45 ? 在 Eviews中對下面模型進行回歸 ? 其中 、 分別表示廣義貨幣供應量 M2和 GDP. 圖 47 回歸方程設定 Xt t tY a u?? ? ?， tY tX46 圖 48 回歸結(jié)果 47 圖 49 選擇鄒氏檢驗 48 圖 410 確定鄒氏檢驗轉(zhuǎn)折點 圖 411 鄒氏檢驗結(jié)果 49 回歸模型的結(jié)構穩(wěn)定性檢驗 —— 虛擬變量法 ? 鄒氏檢驗只能告訴我們結(jié)構是否發(fā)生變化，而不能告訴我們到底是截距還是斜率發(fā)生了變化，虛擬變量法則能有效地解決這一問題。下面我們將通過一個例子來說明如何運用虛擬變量法對模型進行結(jié)構穩(wěn)定性檢驗。 ? 對于一元線形模型 ，假定在時刻，由于外部事件的沖擊，我們懷疑模型的結(jié)構可能發(fā)生了變化。為驗證這一觀點，我們可以建立如下的虛擬變量模型 t 0 1 t tY X u??? ? ?t 0 0 t 1 t 1 t t tY D X ( D X ) +u? ? ? ?? ? ? ?50 1 ? 其中 = 0 ? 可見， ︱ =0， ） = ，表示的是發(fā)生結(jié)構變化前的關系； ? ︱ =1， ） = 表示的是可能的結(jié)構變化發(fā)生后的關系。 ? 利用全部數(shù)據(jù)對上述虛擬變量模型進行最小二乘回歸，并對參數(shù)估計值進行顯著性檢驗 。 tDtt??tt?tE(Y tD tX 0 1 tX???tE(Y tD tX 0 0 1 1 t( ) +( ) X? ? ? ???51 ? 可見，與鄒氏檢驗相比，在檢驗模型結(jié)構穩(wěn)定性方面虛擬變量法具有如下的優(yōu)點： （ 1）較之鄒氏檢驗的三次回歸，虛擬變量法只需作一次總的回歸，因而顯得簡單。 （ 2）能夠清楚表明是截距或斜率抑或兩者都發(fā)生了變化。 （ 3）由于合并兩個回歸而減少了虛擬變量的個數(shù)，增加了自由度，從而參數(shù)估計的準確性也有所改進 。 52 實例 — 虛擬變量在金融數(shù)據(jù)處理中的作用 ? 根據(jù) Fama的有效市場理論，在有效市場中，由于股票價格能夠及時地反映所有的信息，因此股價將會呈現(xiàn)出隨機波動的特征。并且，在有效市場中，由于投資者能夠隨時獲取所需要的信息，因此將不存在套利的機會，股票的價格將反映價值。按照有效市場理論，一周內(nèi)每天的收益率將是隨機波動、沒有規(guī)律的。因為如果假設某天的收益率比其他各天的收益率高或者低，由于投資者可隨時掌握所需要的信息，并且做出理性的選擇，因此他們將充分利用這個套利機會來獲取超額收益率。而隨著套利過程的進行，超額收益率也會逐漸減少直至消失，從而每天的收益率又將會呈現(xiàn)出無規(guī)律的波動。 53 ? 下面我們將利用虛擬變量模型對這一現(xiàn)象進行實證檢驗： ? 數(shù)據(jù)描述：我們利用的是上海股票市場上證指數(shù)1997年 1月 1日到 2021年 12月 31日的日收盤價數(shù)據(jù)，共 1926個觀測值。收益率的計算我們采用的是連續(xù)收益率法，計算公式如下 ? 我們建立如下的虛擬變量模型： t t t 1R = l n P l n Pt 0 1 1t 2 2t 3 4t 4 5t tR = + D + D + D + D +? ? ? ? ? ?54 圖 412 上證指數(shù)日收益線性圖 55 ? 使用 OLS回歸，得到如下結(jié)果（括號內(nèi)為相應的 t值）： ? 對模型各系數(shù)估計值進行聯(lián)合 F檢驗，看各系數(shù)值是否同時為零，結(jié)果的到 F值為 ，其概率值為 ，因此不能拒絕各系數(shù)值同時為零的假設，則可以得出結(jié)論，上海股票市場不存在周內(nèi)效應。 t 1 t 2 t 4 t 5 t R = 0 . 0 0 1 1 0 7 0 . 0 0 1 4 9 5 D 0 . 0 0 0 7 9 3 D 0 . 0 0 1 9 8 2 D 0 . 0 0 0 4 4 5 D( 1 . 4 1 ) ( 1 . 3 5 ) ( 0 . 7 2 ) ( 1 .7 8 ) ( 0 .4 0 )56 本章小結(jié) ? 本章主要分為兩部分，在第一部分中我們主要討論了金融數(shù)據(jù)中存在的 多重共線性 現(xiàn)象。第二部分我們主要介紹了 虛擬變量 的應用。在接下來的部分中，我們主要介紹了如何進行模型的結(jié)構穩(wěn)定性檢驗的兩種方法：鄒氏檢驗和虛擬變量法 。