貨幣銀行學(xué)第2章利率及其內(nèi)涵-資料下載頁(yè)
2025-05-15 00:15本頁(yè)面
【正文】 因此經(jīng)濟(jì)學(xué)家使用的實(shí)際利率通常是指事前實(shí)際利率。 四、實(shí)際利率與名義利率 ? 名義收益率與實(shí)際收益率之間的區(qū)別：沒(méi)有扣除通貨膨脹因素的收益率是名義收益率；只有從名義收益率中扣除了通貨膨脹因素以后的收益率才是實(shí)際收益率。 ? 實(shí)際收益率的內(nèi)涵：投資人持有的債券可以購(gòu)買(mǎi)到的額外的商品和勞務(wù)。 四、實(shí)際利率與名義利率 ? 費(fèi)雪方程式及其內(nèi)涵：名義利率隨著預(yù)期通貨膨脹率的上升而上升 。 ? 在費(fèi)雪方程式中 ， 名義利率等于實(shí)際利率加上預(yù)期通貨膨脹率 。 其公式如下： erii ???四、實(shí)際利率與名義利率 ? 移項(xiàng)之后，實(shí)際利率等于名義利率減去預(yù)期通貨膨脹率： ? 費(fèi)雪方程式的精確推導(dǎo)：假定本金為 1美元，投資者按照名義利率投資的本利和扣除通貨膨脹因素之后應(yīng)當(dāng)?shù)扔诎凑諏?shí)際利率投資的本利和。其公式如下： er ii ???四、實(shí)際利率與名義利率 1 ( 1 ) / ( 1 ) 1 ( 1 )1 ( 1 ) 1 ( 1 )( 1 )1 1 ( )()( 0 )erereerreerreerriiiii i ii i ii i i????????? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?四、實(shí)際利率與名義利率 ? 例 1，假定某人以 5％的利率貸出一筆一年期的貸款 100元，預(yù)計(jì)價(jià)格水平在一年內(nèi)將保持不變。 ? 一年以后他擁有本利和 100 （ 1＋ 5％）=105元。 ? 在這種情況下，以實(shí)際的商品和勞務(wù)來(lái)衡量，他賺取的收益率為 5％，即實(shí)際利率為5%。 四、實(shí)際利率與名義利率 ? 例 2， 假定利率水平上升到 10％ ， 該貸款人預(yù)計(jì)一年內(nèi)通貨膨脹率為 20％ （ 即 ） 。 ? 一年以后他擁有本利和 100 （ 1＋ 10％ ） =110元 。 ? 為了能夠購(gòu)買(mǎi)到同樣數(shù)量的商品和勞務(wù) ， 現(xiàn)在他必須支付 100 （ 1＋ 20％ ） =120元 。 ? 與第一種情形相比 ， 該貸款人年末所能購(gòu)買(mǎi)到的商品和勞務(wù)將會(huì)減少 10％ 。 因此 ， 盡管名義利率水平上升了 ， 他賺取的實(shí)際收益率卻小于零 ， 即實(shí)際利率下降了 。 四、實(shí)際利率與名義利率 ? 從貸款人的立場(chǎng)而言，以實(shí)際能夠購(gòu)買(mǎi)到的商品和勞務(wù)數(shù)量來(lái)衡量，貸款人實(shí)際賺取的利率為－ 10％，其狀況變得更糟了。在這種情形下，貸款人肯定不希望發(fā)放貸款。 ? 從借款人的立場(chǎng)來(lái)看，以實(shí)際能夠購(gòu)買(mǎi)到的商品和勞務(wù)數(shù)量來(lái)衡量，借款人年末需要償還的本利和在價(jià)值上減少了 10％。 四、實(shí)際利率與名義利率 ? 實(shí)際利率越低，人們的借入資金的動(dòng)因更強(qiáng)，貸出資金的動(dòng)因越弱。 ? 實(shí)際利率反映了借款的實(shí)際成本，可以更加準(zhǔn)確地衡量人們借款和貸款的動(dòng)因，能夠更好地傳達(dá)信貸市場(chǎng)變化對(duì)人們的影響程度。 ? 可見(jiàn)區(qū)分名義利率與實(shí)際利率非常重要。 稅后實(shí)際利率 ? 由于利息收入通常要繳納所得稅，把稅收因素考慮進(jìn)去，那么稅后實(shí)際利率等于名義利率扣除稅收支付后，再減去預(yù)期通貨膨脹率。 ? 稅后實(shí)際利率總是低于費(fèi)雪方程式描述的實(shí)際利率。 稅后實(shí)際利率 ? 假定 t代表所得稅稅率，稅后實(shí)際利率的公式如下： ? 假定某人適用 30%的所得稅稅率，債券收益率為 10%，那么稅后利率僅為 7%；如果預(yù)期通貨膨脹率為 5%，稅后實(shí)際利率就是2%。 eAr tii ????? )1(稅后實(shí)際利率 ? 稅后實(shí)際利率實(shí)際上是一個(gè)更好的衡量實(shí)際借款成本的指標(biāo)。 ? 假定某人適用 30%的所得稅稅率，借入利率為 10%的抵押貸款，由于 10%的利息支出可以得到扣除，那么稅后名義借款成本僅為 7%；如果預(yù)期通貨膨脹率為 5%，以不變價(jià)格計(jì)算的借款成本為 2%。 五、本章總結(jié) ? 對(duì)于各種不同類(lèi)型的債務(wù)工具的投資價(jià)值 ， 只有通過(guò)計(jì)算其利率水平才能進(jìn)行比較與選擇 。 ? 在衡量利率水平的各種指標(biāo)中 ， 到期收益率是衡量利率水平的最精確標(biāo)準(zhǔn) ， 它是使來(lái)自于債務(wù)工具一系列支付的現(xiàn)值之和與其今天的價(jià)值相等時(shí)的利率水平 。 ? 作為用來(lái)標(biāo)示利率水平的近似指標(biāo) ， 現(xiàn)期收益率等于息票支付除以附息債券的價(jià)格；貼現(xiàn)收益率總是低于到期收益率 ， 債券的到期期限越長(zhǎng) ，二者之間的差距越大 。 五、本章總結(jié) ? 債券價(jià)格和利率水平是反方向變動(dòng)的 ，到期收益率 、 現(xiàn)期收益率和貼現(xiàn)收益率往往是同方向變化的 。 ? 在特定時(shí)期內(nèi) ， 投資人持有債券的狀況好壞是由收益率而不是由到期收益率決定的 。 債券收益率等于利息支付與債券面值變化之和除以債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格 ， 即是現(xiàn)期收益率與資本收益率之和 。 五、本章總結(jié) ? 相對(duì)而言 ， 長(zhǎng)期債券的價(jià)格與收益率比短期債券對(duì)利率變動(dòng)更為敏感 ， 因此 ， 通常認(rèn)為在較短持有期內(nèi)具有固定收益的長(zhǎng)期債券并非安全性資產(chǎn) 。 ? 弄清實(shí)際利率與名義利率的區(qū)別是非常重要的 。 實(shí)際利率可以更好地衡量投資人的借貸動(dòng)因以及信用狀況的松緊程度 。
畢業(yè)設(shè)計(jì)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1