【正文】 利息本質上是部分平均利潤 、 剩余價值的特殊轉化形式 。 利息來源于利潤 ， 是利潤的一部分 。 利息是對放棄貨幣使用權的機會成本的補償 。 利率的界定 ? 利息率簡稱利率 ， 是指一定時期內利息額和本金額的比率 。 ? 兩種計息方式：單利 (Simple Interest)和復利 (Compound Interest) ? 兩種計息方法何者更能有效地體現(xiàn)資金的時間價值 ？ 復利更能有效地體現(xiàn)資金的時間價值 。 存款之所以采用單利方式：單利所存在的期限差別可以在一定程度上體現(xiàn)復利原則；對資金時間價值的不重視 。 利率種類 ； 、市場利率、公定利率； ； ； 、差別利率、優(yōu)惠利率。 ? 存款利率 (Deposit Interest Rate)是指客戶在銀行或其他金融機構存款時所取得的利息與存款額的比率 。 ? 貸款利率 (Lending Rate)是指銀行和其他金融機構發(fā)放貸款時所收取的利息與借貸本金的比率 。 比較：貸款利率高于存款利率 復習思考題： 貸款利率為什么必然高于存款利率 ？（ 學習完本課程后應該進一步思考的問題 ， 嘗試不斷補充答案 ） 貸款利率為什么必然高于存款利率？ 1. 銀行作為企業(yè)的本質：追求利潤最大化 ， 賤買貴賣 ，同時要彌補經(jīng)營中的費用 。 2. 一部分資產(chǎn)處于低利甚至無利狀態(tài)：現(xiàn)金資產(chǎn) 、 法定存款準備金 、 超額存款準備金 、 應收款項 。 3. 貸款收息率問題：貸款存在風險和損失；風險溢價或升水 。 4. 貸款的流動性低于存款的流動性：流動性補償或溢價或升水； 若貸款利率低于存款利率 ， 會如何 ？ 商業(yè)銀行對融資過程中風險的承擔：風險報酬 無風險套利 、市場利率、公定利率 按利率是否按市場規(guī)律自由變動 ? 市場利率是指在借貸貨幣市場上由借貸雙方通過競爭而形成的利息率 ， 包括借貸雙方直接融通資金時商定的利率和在金融市場上買賣各種有價證券時的利率 。 借貸資金供求狀況變化的指示器 。 ? 官定利率是指一國政府通過中央銀行確定的各種利息率 。 ? 公定利率是指由非政府部門的金融民間組織如銀行公會等確定的利率 。 如： 300萬美元及其等值外幣以下存款 。 比較： ? 法定利率：官方人為決定 ， 更多地體現(xiàn)政策意圖 ，不能較好地反映資金供求 。 ? 市場利率：利率由市場資金供求決定 ， 較為合理 。 ? 官定利率一般低于市場利率：保證政府對資金配置的壟斷與控制 ， 低成本地為政府經(jīng)濟建設提供資金支持 ， 將資金低成本地配置到政府偏好的企業(yè) （ 如國有企業(yè) ） 。 ? 名義利率是以名義貨幣表示的利息率；實際利率是名義利率剔除通貨膨脹因素后的真實利率 。 ? 實際利率 =名義利率 物價變動率 ? 費雪效應 （ Fisher Effect） ：預期通貨膨脹將會推高利率水平 。 名義利率 =實際利率 +物價變動率 ? 實際利率 =（ 1+名義利率 ） /（ 1+物價變動率 ） 1 ? 實際利率 =(1+名義利率 )/(1+預期物價變動率 )1 ? 公式的區(qū)別：以何時的物價水平作為判斷的標準 ? 物價變動率也可改為通貨膨脹率 ， 但二者是有區(qū)別的 。 復習思考題：一個似是而非的命題 ? 利率水平提高 （ 官定利率體制下 ） 或上升（ 市場利率體制下 ） ， 通常被解讀為緊縮的貨幣政策 。 此處的利率水平通常依據(jù)或選擇的是名義利率 。 ? 判斷貨幣政策 (Moary Policy)松緊的標準應該是名義利率還是實際利率 ？ ? 信用行為中 ， 債權人所獲得的收益不僅受名義利率的制約 ， 而且受物價水平變動的影響 。 在物價水平為正的情況下 ， 債權人在獲得利率報酬的同時 ， 還遭受到物價水平上升對其收益的侵蝕 ， 如果物價水平高于利率水平 ， 則債權人不僅未得到報酬 ，反而遭受到損失 ， 在物價水平為負的情況下 ， 則相反；同樣 ， 債務人的籌資成本不僅受名義利率的制約 ， 而且還受物價水平變動的影響 ， 在物價水平為正的情況下 ， 債務人的利息成本由于物價水平的上升而得到減免 ， 因為其用于清償債務的貨幣的購買力下降 ， 一個明顯的例證是 ， 1980年所借的一筆債務 （ 以 100萬為例 ） ， 在 2022年償還 ， 將變得極為便宜 ， 你甚至愿意償還其 5倍的數(shù)額 ， 其原因即在于物價水平的上升以及由此導致的貨幣購買力的下降 ， 還有就是經(jīng)濟增長所帶來的個人收入能力的提高和承債能力的增強 。 假設你以住房抵押貸款的形式購買了一套住房 ，年利率為 5%， 現(xiàn)在物價水平 (Price Level)為 6%， 則你通過住房增值所獲得好處將高于你償還債務的成本 ， 因此 ， 你貸款購買住房的財務成本下降 ， 甚至你會決定再購買一套住房 。 （ 中國房地產(chǎn)投資的套利機制 ， 房地產(chǎn)價格上漲的自我增強機制 ） 從債務負擔的角度：物價水平的波動帶來貨幣購買力的變化 ， 企業(yè)融資的債務負擔隨之也發(fā)生變化 。 在通貨膨脹的情況下 ， 不僅企業(yè)用于償還債務的貨幣的購買力下降 ， 而且在經(jīng)濟繁榮階段 ， 企業(yè)獲得收入的能力也增強 ， 償債能力增強 。 在通貨緊縮的情況下 ， 不僅企業(yè)償還債務的貨幣的購買力提高 ， 而且企業(yè)的收入獲得能力因而承債能力也下降 。 ? 固定利率是指利息率在借貸期內不隨借貸資金的供求狀況而波動的利率 。 ? 浮動利率又稱可變利率 ， 是指雖市場利率的變化而定期調整的利息率 。 ? 二者的比較： ? 固定利率：收益與成本固定 ， 融資中的不確定性減弱 ， 促進融資；利率不能隨經(jīng)濟形勢與資金供求的變動而適時的調整 ， 有可能成為不合理的利率 。 ? 浮動利率：利率能適應經(jīng)濟形勢變化和資金供求的變動而適時地調整；利率波動帶來融資中不確定性提高 。 、差別利率、優(yōu)惠利率 按金融機構對同類貸款利率制定不同的標準劃分 ? 一般利率是金融機構按照一般標準發(fā)放貸款和吸收存款所執(zhí)行的利率，主要針對普通客戶使用。 ? 差別利率是指針對不同的貸款種類和借款對象實行的不同利息率。風險定價（第一套住房與第二套住房） ? 優(yōu)惠利率是指國家通過金融機構對于需要重點扶植或照顧的企業(yè)、行業(yè)或部門所提供的低于一般貸款利率水平的利率。 （三農(nóng)貸款） 利率體系 1. 中央銀行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率 中心地位，核心和指導作用 2. 金融市場利率：拆借利率與國債利率 拆借利率：彌補臨時頭寸不足 國債利率：長期金融市場中的基礎利率 3. 商業(yè)銀行存、貸款利率 利率決定 利率決定理論 決定與影響利率的主要因素 利率決定理論 決定與影響利率的主要因素 1. 平均利潤率 利息來源于利潤，是利潤的一部分。 利率受制于利潤率。 利潤率有平均化的趨勢。 利率受制于平均利潤率。 2. 銀行成本 借貸資金的成本、經(jīng)營的所有費用 商業(yè)銀行是以利潤最大化為經(jīng)營目標的企業(yè)。 商業(yè)銀行貸款利率的確定：借入資金的成本（存款利率）、業(yè)務費用（資產(chǎn)、工資）、合理利潤。 3. 通貨膨脹預期 費雪效應 利率必須高于物價水平，即必須保持一個正的實際利率。 原因：要保證資金融通行為的正常進行必須保證一個正的實際利率，即債權人通過借出資金所得到的報酬不能被物價水平的上升完全侵蝕掉。 epri ???4. 中央銀行政策 中央銀行試圖引導利率上升 ， 應該在公開市場買入還是賣出國債 補充： 有價證券的理論價格公式： P=i / r 有價證券 （ Securities） 和存款 (Deposit)之間的相機抉擇 目前市場利率為 10%， 100元存款一年的收益為10元 。 假定某一有價證券在利率為 10%的情況下每年可以為持有者帶來 20元的收益 ， 則該有價證券的價格為 200元 。 假設分別為 150元和 250元 分析： （ 1）買入國債： 資金供求角度： 有價證券的理論價格公式： （ 2）賣出國債： 資金供求角度： 有價證券的理論價格公式： 5. 商業(yè)周期 利率的順周期特征 6. 借貸資金供求狀況 作為一種特殊的商品 ， 資金的價格 ——利率決定于資金的供給與需求 。 供大于求：利率下降 供不應求：利率上升 7. 政府預算赤字 正相關：擠出效應 8. 國際利率水平 （ 1） 國際信貸渠道 （ 2） 國際貿易渠道 ? 一國在確定本國利率水平時必須參考國際尤其是主要發(fā)達國家的利率水平 。 ? 原因：國際間的利率差異會帶來資本從低利率的地方流向高利率的地方 ， 從而緩解或抵消一國貨幣政策的效果 ， 如一國為治理通貨膨脹而采取提高利率的政策 ， 使得本國利率高于國際利率水平 ， 會帶來資金大量進入該國 ， 使得該國的貨幣供應并未縮小 ，反而有可能擴大 ， 與一國貨幣政策的目標相悖 。 2022年第一期憑證式國債發(fā)行公告 2022年第一期憑證式國債發(fā)行期為 2022年 3月 1日至 2022年 3月 31日 。 各承銷機構在規(guī)定的額度內發(fā)售 2022年第一期憑證式國債 。 2022年第一期憑證式國債從購買之日開始計息 ， 到期一次還本付息 ，不 計 復 利 ， 逾 期 兌 付 不 加 計 利 息 。 2022年第一期憑證式國債分三年期 、 五年期兩種 。 其中 3年期票面年利率 ％ ； 5年期票面年利率 ％ 。 (以 1萬元人民幣為例 ， 投資者持有到期后分別比同檔次儲蓄存款多收入 元 。 ) 2022年第一期憑證式國債發(fā)行公告 在購買 2022年第一期憑證式國債后如需變現(xiàn) ， 投資者可隨時到原購買網(wǎng)點提前兌取 。 提前兌取時 ，按兌取本金的 1‰ 收取手續(xù)費 ， 并按實際持有時間及相應的分檔利率計付利息 。 從購買之日起 ， 3年期和5年期憑證式國債持有時間不滿半年不計付利息；滿半年不滿 2年按 ％ 計息；滿 2年不滿 3年按 ％計息； 5年期憑證式國債持有時間滿 3年不滿 4年按％ 計息 ， 滿 4年不滿 5年按 ％ 計息 。 發(fā)行期內如遇銀行儲蓄存款利率調整 ， 尚未發(fā)行的 2022年第一期憑證式國債票面利率 ， 在利率調整日按 3年期 、 5年期銀行儲蓄存款利率調整的相同百分點作同向調整 ， 提前兌取分檔利率另行通知 。 財政部上調 2022年憑證式（一期）國債票面利率 根據(jù)財政部 2022年第 4號公告及憑證式國債發(fā)行的相關規(guī)定 ， 2022年 3月 18日后 （ 含當日 ） 購買的本期國債 ， 其持有到期票面利率 3年期上調至 %，5年期上調至 %。 2022年 3月 18日前 （ 不含當日 ） 購買的本期國債 ，其持有到期票面利率仍按原規(guī)定執(zhí)行 ， 即 3年期%， 5年期 %。 2022年 3月 18日后 （ 含當日 ） 購買的本期國債 ，其提前兌取分檔年利率按以下規(guī)定執(zhí)行： 3年期和 5年期憑證式國債持有時間不滿半年不計息 ， 滿半年不滿 2年按 %計息 ， 滿 2年不滿 3年按 %計息；5年期憑證式國債持有時間滿 3年不滿 4年按 %計息 ， 滿 4年不滿 5年按 %計息 。 國債利率的調整 2022年 3月 17日 ， 中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率 ， 金融機構一年期存 、 貸款基準利率均上調 ， 分別由現(xiàn)行的%提高到 %、 %提高到 %；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整 。 原因：維持利率格局的均衡 。 資本的邊際收益：綜合考慮期限 、 風險 、 流動性等因素 ， 資本用于任何用途的邊際收益應該相等 ，此時實現(xiàn)帕累托最優(yōu) 。 假設當前均衡的利率格局為：存款利率 5%， 國債利率 4%， 企業(yè)債券利率 7%。 （ 相同期限 ， 如 3年期 ） 國債利率的調整 中央銀行宣布上調存款利率：如從 5%上調到 6% ? 如果利率均衡格局被打破 ， 則會出現(xiàn)資本從低利轉向高利的套利行為 ， 最終使利率格局恢復均衡 。此即帕累托改進過程 。 ? 推