金融市場之第05章衍生市場-資料下載頁
2025-05-13 05:36本頁面
【正文】 可分為利率期權、貨幣期權（或稱外匯期權）、股價指數(shù)期權、股票期權以及金融期貨期權。 2021/6/16 54 三、金融期權的交易 ? 期權交易場所不僅有正規(guī)的交易所，還有一個規(guī)模龐大的場外交易市場。交易所交易的是標準化的期權合約，場外交易的則是非標準化的期權合約。 ? 對于場內交易的期權來說，其合約有效期一般不超過 9個月，以 3個月和 6個月最為常見。 ? 為了保證期權交易的高效、有序，交易所對期權合約的規(guī)模、期權價格的最小變動單位、期權價格的每日最高波動幅度、最后交易日、交割方式、標的資產的品質等做出明確規(guī)定。 2021/6/16 55 股票看漲期權與認股權證比較 ? 認股權證（ Warrants）是指附加在公司債務工具上的賦予持有者在某一天或某一期限內按事先規(guī)定的價格購買該公司一定數(shù)量股票的權利。 ? 共同之處： 1） 兩者均是權利的象征，持有者可以履行這種權利，也可以放棄權利。 2）兩者都是可轉讓的。 ? 區(qū)別： 1）認股權證是由發(fā)行債務工具和股票的公司開出的；而期權是由獨立的期權賣者開出的。 2）認股權證通常是發(fā)行公司為改善其債務工具的條件而發(fā)行的，獲得者無須交納額外的費用；而期權則需購買才可獲得。 3）有的認股權證是無期限的而期權都是有期限的。 2021/6/16 56 期權交易與期貨交易的區(qū)別 ?權利和義務。 ?標準化。 ?盈虧風險。 ?保證金。 ?買賣匹配。 ?套期保值。 2021/6/16 57 看漲期權的的盈虧分布 假設 2021年 9年 20日德國馬克對美元匯率為 100德國馬克 =。甲認為德國馬克對美元的匯率將上升，因此以每馬克 份 2021年 12月到期、協(xié)議價格為 100德國馬克=，每份德國馬克期權的規(guī)模為 125000馬克。那么，甲、乙雙方的盈虧分布可分為以下幾種情況： 2021/6/16 58 看漲期權的的盈虧分布 ? 如果在期權到期時 ， 德國馬克匯率等于或低于 100德國馬克 = ， 則看漲期權就無價值 。 買方的最大虧損為 5， 000美元 （ 即 125000馬克? /馬克 ） 。 ? 如果在期權到期時 ， 德國馬克匯率升至 100德馬克= ， 買方通過執(zhí)行期權可賺取 5， 000美元 ， 扣掉期權費后 ， 他剛好盈虧平衡 。 ? 如果在期權到期前 ， 德國馬克匯率升到 100德國馬克 = ， 買方就可實現(xiàn)凈盈余 。 馬克匯率越高 ， 買方的凈盈余就越多 。 2021/6/16 59 看漲期權的的盈虧分布 ?看漲期權買者的盈虧分布圖如下： 盈利 盈利 期權費 協(xié)議價格 盈虧平衡點 0 馬克匯率 馬克匯率 5000 盈虧平衡點 協(xié)議價格 期權費 虧損 虧損 (a) 看漲期權多頭 (b) 看漲期權空頭 2021/6/16 60 看跌期權的盈虧分布圖 盈利 盈利 盈虧平衡點 盈虧平衡點 X 0 S 0 S X 期權費 期權費 虧損 虧損 (a) 看跌期權多頭 (b)看跌期權空頭 2021/6/16 61 新型期權 ? 打包期權：打包（ Package）期權是由標準歐式期權與遠期合約、現(xiàn)金和（或）標的資產構成的組合。 ? 非標準美式期權：非標準美式期權的行使期限只限于有限期內的特定日期。 ? 遠期期權：遠期期權是指期權費在現(xiàn)在支付，而有效期在未來某時刻開始的期權。 ? 復合期權：就是期權的期權 ? 任選期權： 是指在一定期限內可由多頭選擇該期權為看漲期權還是看跌期權的期權 。 2021/6/16 62 新型期權 ? 障礙期權：是指其收益依賴于標的資產價格在一段特定時期內是否達到了一個特定水平。 ? 兩值期權： 當?shù)狡谌諛说馁Y產價格低于協(xié)議價格時，該期權作廢，而當?shù)狡谌諛说馁Y產價格高于協(xié)議價格時，期權持有者將得到一個固定的金額。 ? 回溯期權：回溯期權（ Lookback Option）的收益依賴于期權有效期內標的資產的最高或最低價格。 ? 亞式期權：亞式期權（ Asian Option）的收益依賴于標的資產有效期內至少某一段時間的平均價格。 ? 資產交換期權： 是指期權買者有權在一定期限內按一定比率把一種資產換成另一種資產。
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