【正文】 貨合約。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方是名義借款人，賣方則是名義貸款人。 2021/6/16 8 五、衍生市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 ?20世紀(jì) 70年代以來(lái) ， 世界正悄然發(fā)生著兩大革命 。 ? 按衍生次序可以分為：一般衍生工具、混合工具、復(fù)雜衍生工具等。因此具有較大的靈活性，這是遠(yuǎn)期合約的主要優(yōu)點(diǎn)。 2021/6/16 19 二、金融期貨合約的特征 ? 期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。 最后結(jié)算日 同最后交易日 手續(xù)費(fèi) 30元 /手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 交易代碼 IF 2021/6/16 47 《 中國(guó)金融期貨交易所交易細(xì)則 》 （征求意見(jiàn)稿） （ 1）會(huì)員分類和資格標(biāo)準(zhǔn) （ 2）席位管理 （ 3）非結(jié)算會(huì)員下單方式 （ 4）交易指令 （ 5）開(kāi)戶流程 （ 6）競(jìng)價(jià)和撮合原則 （ 7）套期保值管理 2021/6/16 48 《 中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則 》 （征求意見(jiàn)稿） （ 1）結(jié)算會(huì)員制度 （ 2）結(jié)算聯(lián)保制度 （ 3）結(jié)算賬戶 （ 4）結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金 （ 5）現(xiàn)金交割 （ 6）當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 （ 7）每日結(jié)算價(jià) （ 8）到期交割方式和交割結(jié)算價(jià) （ 9）移倉(cāng) 2021/6/16 49 《 中國(guó)期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法 》 （征求意見(jiàn)稿） （ 1）保證金制度 （ 2）價(jià)格限制制度 （ 3）限倉(cāng)制度 （ 4）大戶報(bào)告制度 （ 5）強(qiáng)行平倉(cāng)制度 （ 6）強(qiáng)制減倉(cāng)制度 （ 7）結(jié)算擔(dān)保金制度 （ 8）風(fēng)險(xiǎn)警示制度 2021/6/16 50 七、金融衍生品主導(dǎo)權(quán)之爭(zhēng) （一）新交所推出 A50指數(shù)期貨 （二）境外推出股指期貨的影響 日本和臺(tái)灣的教訓(xùn) 合約設(shè)計(jì)的比較 境外股指期貨對(duì)我國(guó)的負(fù)面影響 （三）主導(dǎo)權(quán)之爭(zhēng) — 上證所信息公司起訴新華 富時(shí) （四） CME搶推人民幣外匯期貨期權(quán)交易 2021/6/16 51 第四節(jié) 金融期權(quán)市場(chǎng) ?一、金融期權(quán)合約的定義 ?二、金融期權(quán)合約的種類 ?三、金融期權(quán)的交易 2021/6/16 52 一、金融期權(quán)合約的定義 ?金融期權(quán)（ Option），是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱協(xié)議價(jià)格）或執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。 ?盈虧風(fēng)險(xiǎn)。 ? 兩值期權(quán)： 當(dāng)?shù)狡谌諛?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于協(xié)議價(jià)格時(shí)，該期權(quán)作廢，而當(dāng)?shù)狡谌諛?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于協(xié)議價(jià)格時(shí)，期權(quán)持有者將得到一個(gè)固定的金額。 ? 如果在期權(quán)到期時(shí) ， 德國(guó)馬克匯率升至 100德馬克= ， 買方通過(guò)執(zhí)行期權(quán)可賺取 5， 000美元 ， 扣掉期權(quán)費(fèi)后 ， 他剛好盈虧平衡 。 2021/6/16 55 股票看漲期權(quán)與認(rèn)股權(quán)證比較 ? 認(rèn)股權(quán)證（ Warrants）是指附加在公司債務(wù)工具上的賦予持有者在某一天或某一期限內(nèi)按事先規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買該公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。 2021/6/16 21 四、期貨合約與遠(yuǎn)期合約比較 ?標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 ?交易場(chǎng)所不同 ?違約風(fēng)險(xiǎn)不同 ?價(jià)格確定方式不同 ?履約方式不同 ?合約雙方關(guān)系不同 ?結(jié)算方式不同 2021/6/16 22 五、期貨市場(chǎng)的功能 ?轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能： 這是期貨市場(chǎng)最主要的功能，也是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的最根本原因。 2021/6/16 15 遠(yuǎn)期匯率 ? 遠(yuǎn)期匯率（ Forward Exchange Rate）是指兩種貨幣在未來(lái)某一日期交割的買賣價(jià)格。 ?衍生證券是當(dāng)今世界上歷史最短、卻發(fā)展最快、交易量最大的金融工具。 2021/6/16 5 二、金融衍生工具的類型 ? 金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為一種合約，在合約上載明買賣雙方同意的交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。 ?我們把使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格稱為遠(yuǎn)期價(jià)格（ Forward Price）。 ?由于遠(yuǎn)期股票合約世界上出現(xiàn)不久 ， 僅在小范圍內(nèi)有交易記錄 。 3月 1日，收到服裝發(fā)票，向銀行借 100萬(wàn)美元支付 貨款，期限 3個(gè)月，利率 12%，利息成本為： 100萬(wàn) 12% 3/12=30000美元 現(xiàn)貨損失： 100萬(wàn) （ 12%%） 3/12=5625美元 2021/6/16 36 (2)期貨市場(chǎng) 2月 1日，出售 3月份到期 90天國(guó)庫(kù)券期貨合約 1手，IMM指數(shù) ，合約總價(jià)值為： 100萬(wàn) （ % 90/360） =975,625美元 3月 1日，買進(jìn) 3月份到期 90天國(guó)庫(kù)券期貨合約 1手，IMM指數(shù)為 ，合約總價(jià)值為： 100萬(wàn) （ 112% 90/360） =970,000美元 期貨盈利： 975,625970,000=5,625美元 2021/6/16 37 現(xiàn)貨利息成本扣除期貨利潤(rùn) ： 30,000美元 5,625美元 =24,375美元 12 貨款實(shí)際利率 = 100%=% 100萬(wàn) 3 期貨收益