【正文】 看跌期權(quán)賣方 ┆ ┆ ┆ ┆ 0 ┆ 行權(quán)價格 股價 0 ┆ 行權(quán)價格 股價 ┆ ┆ 看漲期權(quán)賣方 看跌期權(quán)買方 虧損 虧損 圖 6 － 1 看漲期權(quán)買賣雙方 圖 6 － 2 看跌期權(quán)買賣雙方 的可能盈虧 的可能盈虧 （虛線處股價表示行權(quán)價格） （虛線處股價表示行權(quán)價格） ? 在期權(quán)交易中，市價、協(xié)定價和期權(quán)費(fèi)之間的關(guān)系如下表所示： 買進(jìn)期權(quán) 賣出期權(quán) 市價＞協(xié)定價＋期權(quán)費(fèi) 市價＝協(xié)定價＋期權(quán)費(fèi) 市價＜協(xié)定價＋期權(quán)費(fèi) 市價＞協(xié)定價－期權(quán)費(fèi) 市價＝協(xié)定價－期權(quán)費(fèi) 市價＜協(xié)定價－期權(quán)費(fèi) 盈利 扯平 虧損 虧損 扯平 盈利 ? 期權(quán)合約和期貨合約一樣，投資者都可以用其進(jìn)行套期保值。一個在現(xiàn)貨市場上購買國債的投資者，有兩種可供選擇的方案來避免因利率上升、債券價格下降的風(fēng)險：一是他可以在期貨市場上賣出一筆數(shù)量相同的期貨合約；二是他可以在期權(quán)市場上購買一份國債的看跌期權(quán)合約。這兩種方案的不同點(diǎn)在于：若合約到期時利率下降、債券價格上升，如果這位經(jīng)銷商選擇期貨合約，則他必須執(zhí)行合約，不能獲得因債券價格上升而引起的收益；但是若他選擇期權(quán)合約，他可以不執(zhí)行合約，而是按市價出售國債，從而獲得差價收益。 ? 也就是說，期貨合約在避免潛在損失的時候也排除了潛在收益的獲得。 ? 但是投資者還是大量選擇期貨合約，其原因在于購買期權(quán)合約，無論損失是否發(fā)生，都需要交納期權(quán)費(fèi)。如果期權(quán)費(fèi)比較低，則投資者會更多的選擇期權(quán)合約，否則將更多的選擇期貨合約。 ? (三 )期權(quán)費(fèi)的決定因素 ? 下面以看漲期權(quán)為例分析期權(quán)費(fèi)的決定因素。 ? 行權(quán)價格與市場價格 ? 行權(quán)價格與市場價格是影響期權(quán)價格最主要的因素。因?yàn)檫@兩種價格的關(guān)系決定了期權(quán)有無內(nèi)在價值以及內(nèi)在價值的大小。 ? 標(biāo)的資產(chǎn)價格的易變程度 ? 對于期權(quán)而言，合約的持有人可以在合約到期前的任何時候執(zhí)行合約。若標(biāo)的資產(chǎn)的價格比較容易變化，則合約持有人賺取差價收入的機(jī)會就更大，相應(yīng)的他支付的期權(quán)費(fèi)就越高。 ? 3有效期限的長短 ? 同樣是期權(quán)，購買一份六個月期限的看漲期權(quán)合約比購買一份三個月的同樣期權(quán)合約支付的期權(quán)費(fèi)要高。因?yàn)槠谙拊介L，標(biāo)的資產(chǎn)的市價高于行權(quán)價格的可能性越大。 第七節(jié) 其他主要的表外業(yè)務(wù) ? 一 、 貨款承諾 ? 貸款承諾是銀行與借款客戶之間達(dá)成的一種具有法律約束力的正式契約 ， 銀行將在有效承諾期內(nèi) ， 按照雙方約定的金額 、 利率 ， 隨時準(zhǔn)備應(yīng)客戶的要求向其提供信貸服務(wù) ， 并收取一定的承諾傭金 。 ? （ 一 ） 貸款承諾的種類 ? 定期貸款承諾 ? 備用承諾 ? （ 1） 直接的備用承諾 ? （ 2） 遞減的備用承諾 ? （ 3） 可轉(zhuǎn)換的備用承諾 第七節(jié) 其他主要的表外業(yè)務(wù) ? 循環(huán)承諾 ? （ 1） 直接的循環(huán)承諾 ? （ 2） 遞減的循環(huán)承諾 ? （ 3） 可轉(zhuǎn)換的循環(huán)承諾 ? （ 二 ） 貸款承諾的定價 ? （ 三 ） 貸款承諾的交易程序 ? （ 四 ） 貸款承諾的優(yōu)點(diǎn) 第七節(jié) 其他主要的表外業(yè)務(wù) ? 二 、 貸款出售 ? 貸款出售是指商業(yè)銀行一反形成和持有貸款的傳統(tǒng)經(jīng)營哲學(xué) ， 開始視貸款為可銷售的資產(chǎn) ， 在貸款形成以后 ， 進(jìn)一步采取各種方式出售貸款債權(quán)給其他投資者 ， 出售貸款的銀行將從中獲得手續(xù)費(fèi)收入 。 ? （ 一 ） 貸款出售的類型 ? 更改； 轉(zhuǎn)讓； 參與 。 第七節(jié) 其他主要的表外業(yè)務(wù) ? （ 二 ） 貸款出售的特點(diǎn) ? 對于出售貸款的銀行來說 ， 貸款出售首先具有較高盈利性； ? 對于購買貸款的銀行來說 ， 貸款出售首先有助于實(shí)現(xiàn)充分散化的貸款組合；其次 ， 貸款出售開辟了新的投資領(lǐng)域 。 ? 對于借款人來說 ， 貸款出售促進(jìn)了融資的便利性 。 ? （ 三 ） 貸款出售的定價 ? （四）貸款出售的交易程序 第八節(jié) 表外業(yè)務(wù)的管理 ? 一 、 表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn) ? （ 一 ） 靈活性大； （ 二 ） 規(guī)模龐大； （ 三 ）交易集中； （ 四 ） 盈虧巨大； （ 五 ） 透明度低 。 ? 二 、 表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險 ? （ 一 ） 信用風(fēng)險； （ 二 ） 市場風(fēng)險；（ 三 ） 國家風(fēng)險； （ 四 ） 流動性風(fēng)險；（ 五 ） 籌資風(fēng)險； （ 六 ） 結(jié)算風(fēng)險； （ 七 ）運(yùn)作風(fēng)險； （ 八 ） 定價風(fēng)險； （ 九 ） 經(jīng)營風(fēng)險； （ 十 ） 信息風(fēng)險 。 第八節(jié) 表外業(yè)務(wù)的管理 ? 三 、 表外業(yè)務(wù)的管理 ? （ 一 ） 商業(yè)銀行對表外業(yè)務(wù)的管理 ? 建立有關(guān)表外業(yè)務(wù)管理的制度 ? （ 1） 信用評估制度 ? （ 2） 業(yè)務(wù)風(fēng)險評估制度 ? （ 3） 雙重審核制度 ? 改進(jìn)對表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的方法 ? （ 1） 注重成本收益率 ? （ 2） 注重杠桿比率管理 ? （ 3） 注重流動性比例管理 ? （ 二 ） 對表外業(yè)務(wù)活動監(jiān)督 ? 完善報告制度 ， 加強(qiáng)信息披露； ? 依據(jù)資信認(rèn)證 ， 限制市場準(zhǔn)入； ? 嚴(yán)格資本管制，避免風(fēng)險集中。 ? （ 三 ） 調(diào)整會計揭示方法 ? 國際會計準(zhǔn)則委員會針對傳統(tǒng)會計制度的缺陷 ，對表外業(yè)務(wù)的會計揭示問題作了一個規(guī)定 。 ? 首先規(guī)定 ， 在對表外業(yè)務(wù)進(jìn)行會計揭示時 ， 一般仍要堅持標(biāo)準(zhǔn)會計的 “ 權(quán)責(zé)發(fā)生制原則 ” 和 “ 審慎原則 ” 。 ? 其次規(guī)定 ， 表外業(yè)務(wù)各項(xiàng)目應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表的正面 ， 合計金額的下端用附注形式反映出來 。 ? 再次規(guī)定 ， 對表外業(yè)務(wù)中的避險交易和非避險交易有不同處理方法 。 我國對商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù) 加強(qiáng)風(fēng)險管理的基本規(guī)定 ? （四） 商業(yè)銀行要加強(qiáng)風(fēng)險管理，建立中間業(yè)務(wù)定期報告制度。 ? 各級監(jiān)管部門應(yīng)充分認(rèn)識中間業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險，督促商業(yè)銀行建立識別、監(jiān)測、控制中間業(yè)務(wù)風(fēng)險的機(jī)制，明確管理責(zé)任，促進(jìn)中間業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。 ? 同時，建立商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)定期報告制度： ? 商業(yè)銀行應(yīng)按照規(guī)定的格式，于每年4月 10日、 7月 10日、 10月 10日之前向監(jiān)管部門和統(tǒng)計部門報送上一季度的中間業(yè)務(wù)開展情況，于每年 1月 10日之前報送上年第四季度的中間業(yè)務(wù)開展情況，每年 1月 20日之前報送上一年度全年的中間業(yè)務(wù)開展情況； ? 商業(yè)銀行每年初應(yīng)就上一年度中間業(yè)務(wù)的基本情況、存在問題和下一年度的發(fā)展計劃向監(jiān)管部門報送總結(jié)報告。