gdp預(yù)測：指標(biāo)分析與政策分析-資料下載頁
2025-05-11 21:56本頁面
【正文】 ? 東南亞金融危機(jī)中我國貨幣政策所受的制約在當(dāng)前并不是重要議題， 2021年貨幣政策最大的制約是通貨膨脹風(fēng)險 通貨膨脹風(fēng)險 ? 受到去年負(fù)翹尾因素的影響，同時今年經(jīng)濟(jì)不景氣所導(dǎo)致的新漲價因素偏低，現(xiàn)在的 CPI和PPI依舊處于較低的水平，短期內(nèi)沒有嚴(yán)重通脹的顧忌。 C P I 翹尾因素1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月 11月 12月CPI翹尾因素數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊9612 9712 9812 9912 0012 0112 0212 0312 0412 0512 0612 0712 0812M2:同比 CPI: 當(dāng)月同比增長(右軸)141618202224262820246810? M2對物價的滯后效應(yīng)在一年后體現(xiàn)。 ? 到 2021年底，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來需求上升并且企業(yè)庫存水平下降到歷史低位，物價水平又將走入上升通道。當(dāng) CPI在明年初超過 3%時，才會讓決策者產(chǎn)生警覺。 對通脹預(yù)期的討論 ? 溫和的通脹預(yù)期有利于經(jīng)濟(jì)增長，通脹預(yù)期的提高會讓實際利率降低，對公共投資和私人投資都有促進(jìn)作用。 ? 溫和的通脹預(yù)期對債務(wù)人有利，他們會覺得自己身上的實際負(fù)債變低了，債務(wù)人的邊際消費傾向一般比債權(quán)人高，因此溫和通脹預(yù)期整體上能擴(kuò)大消費。 ? 惡性的通脹預(yù)期對經(jīng)濟(jì)有災(zāi)難性后果，央行最應(yīng)當(dāng)關(guān)心的就是惡性通脹預(yù)期。 政府對通脹的治理 ? 歷屆政府均重視通脹帶來的負(fù)面后面，通脹往往伴隨著經(jīng)濟(jì)的大起大落。 1988年發(fā)生的搶購潮跟政府沒有妥善通脹預(yù)期有相當(dāng)大的關(guān)系。最近央行也強(qiáng)調(diào)通脹預(yù)期，因此，如果通脹預(yù)期強(qiáng)烈上升，政府會采取收緊貨幣措施?？上У氖?，中國缺乏通脹保護(hù)債券，較難度量通脹預(yù)期。一個討巧的辦法是，“百度搜索 ”。 ? 自 1994年后，中國再也沒有出現(xiàn)過兩位數(shù)的通脹，美國除了外部因素引致的成本拉動型通脹（ 1970年代石油危機(jī)時），幾十年來也沒有出現(xiàn)嚴(yán)重通脹。惡性通脹往往是政府債務(wù)過高不得已而采取的措施。中國政府資產(chǎn)負(fù)債表很健康，決策者沒有制造嚴(yán)重通脹的動力。因此，有較高通脹預(yù)期苗頭時，相信政府會把燃燒的火焰掐滅。當(dāng)然，此時經(jīng)濟(jì)會暫時受到影響。 數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊9802 9804 9806 9808 9810 9812 9902 9904 9906 9908 9910 9912固定資產(chǎn)投資資金來源:國內(nèi)貸款:累計同比增長 固定資產(chǎn)投資資金來源:國家預(yù)算內(nèi)資金:累計同比增長0102030405060708090100財政政策的實施需要貨幣政策的配合 ? 政府采取的經(jīng)濟(jì)政策是服務(wù)于整體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的。中央政府到 2021年底拿出 的效果。那么，寬松的貨幣環(huán)境是必然的選擇。 1998至 1999年國家預(yù)算內(nèi)資金和貸款所驅(qū)動的投資 數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊0801 0803 0805 0807 0809 0811 0901 0903固定資產(chǎn)投資資金來源:國內(nèi)貸款:累計同比增長 固定資產(chǎn)投資資金來源:國家預(yù)算內(nèi)資金:累計同比增長0204060801001201402021至今國家預(yù)算內(nèi)資金和貸款所驅(qū)動的投資 結(jié)論 ? 政府年初定調(diào)的積極財政政策和寬松貨幣政策在2021年上半年發(fā)生變化的可能性很小。那么，在雙管齊下的刺激性經(jīng)濟(jì)政策作用下，我們對 2021年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)反彈走勢的判斷就更具合理性。 ? 而對于 2021年下半年，由于受到通脹抬頭的抑制以及上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好看的雙重影響，政府很可能對政策微調(diào)，比如小步加息等來應(yīng)對積極財政和寬松貨幣政策帶來的副作用。 謝謝！ 你們的支持是我前進(jìn)的力量
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