期貨與期權(quán)交易第2講-資料下載頁
2025-05-10 16:53本頁面
【正文】 4000美元資金，在 3月歐洲美元期貨合約 2張。初始保證金為 2021美元 /張，維持保證金為 1500美元 /張。若 3月歐洲美元期貨降為 （最小變動(dòng)價(jià)位 ，即 25美元）。 ? 每張合約浮動(dòng)虧損為 () ?2500=750 保證金帳戶余額為 4000750?2=2500 小于維持保證金要求 1500?2 追加保證金 1500美元。 2021/6/16 51 思考題： ? 某交易者存入保證金 50000元，買入銅 10手（ 5/t手）成交價(jià) 20210/t。 若初始保證金比例 5%，維持保證為初始保證金的70%，當(dāng)價(jià)格降為 19500元 /t時(shí)，是否需追加保證金，追加多少？ 2021/6/16 52 ? 制定保證金水平的考慮因素 合約商品總值 價(jià)格波動(dòng)的幅度 期貨合約的類型及風(fēng)險(xiǎn) 交易者進(jìn)行期貨交易的目的 2021/6/16 53 保證金的逐日盯市案例 ? 某交易者買入 COMEX(紐約商品交易所 )黃金合約 2張，合約規(guī)模 100盎司 /張，初始保證金 $2021/張；維持保證金 $1500/張。合約于 6月 1日以 $400的價(jià)格開倉，并于 6月 22日以 $。第 2列除第一和最后一個(gè)數(shù)字外，為交易當(dāng)天期貨結(jié)算價(jià)。 保證金的逐日盯市（表） 2021/6/16 54 日期 期貨價(jià)格 （＄） 每日盈利 （虧損） 累計(jì)盈利 （虧損） 保證金 帳戶余額 保證金 追加 4000 1 600 600 3400 2 180 780 3220 3 420 360 3640 4 220 580 3420 5 80 660 3340 8 260 920 3080 9 420 1340 2660 1340 10 60 1280 4060 11 360 1640 3700 12 180 1460 3880 15 1140 2600 2740 1260 17 220 2380 4220 18 120 2260 4340 19 460 1800 4800 22 260 1540 5060 2021/6/16 55 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散 ? (1)市場(chǎng)的分層化與各環(huán)節(jié)保證期貨市場(chǎng)正常運(yùn)作的主要措施 ? 期貨市場(chǎng)是分層次控制的，結(jié)算所只承受組織運(yùn)作健全的結(jié)算所會(huì)員所冒的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)員承受非會(huì)員的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)員和非會(huì)員的經(jīng)紀(jì)公司承受顧客的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，就形成層層分散風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)。 2021/6/16 56 ? ①經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶。公司在發(fā)展新客戶時(shí)要區(qū)分客戶是套期保值者還是投機(jī)者，填寫不同的表格，進(jìn)行不同的資格審查。經(jīng)紀(jì)公司對(duì)于客戶負(fù)有無限的責(zé)任，因?yàn)榭蛻糍噹づc交易所無關(guān)，全部由經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。無論該公司有多少客戶，它在結(jié)算所只有一個(gè)戶頭，結(jié)算所視為同該公司買賣而結(jié)算。 ? ②交易所對(duì)經(jīng)紀(jì)公司。成立經(jīng)紀(jì)公司要有條件，一是要符合注冊(cè)條件；二是要有商品交易所會(huì)員的資格。經(jīng)紀(jì)公司必須擁有雄厚的資金和良好的信譽(yù)，否則不能成為會(huì)員。交易所對(duì)于代表顧客的經(jīng)紀(jì)公司，除要求交納保證金之外，還有一系列規(guī)定：如按風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算的資本額規(guī)定，即其凈資本額要維持在一定的水平上。 2021/6/16 57 ? ③保證公司、結(jié)算所對(duì)經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司作為結(jié)算所會(huì)員要經(jīng)過嚴(yán)格的審查，要依規(guī)定不斷向結(jié)算所報(bào)告財(cái)政狀況。保證公司的任務(wù)是向結(jié)算會(huì)員提供擔(dān)保，保證公司又分擔(dān)了一層風(fēng)險(xiǎn)。 ? ④政府對(duì)交易所。如美國(guó)政府的財(cái)政局證券處持有一筆賠償基金；其來源是每個(gè)合約收費(fèi) 0． 50美元，當(dāng)交易所會(huì)員財(cái)政有困難時(shí)，由賠償基金支付。顧客受損上訴交易所，由仲裁委員會(huì)決定賠償。 2021/6/16 58 ? (2)保證金和每日結(jié)算制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)處理制度的命脈 ? 期貨交易各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)處理都是以保證金為基礎(chǔ)的。保證金水平基本上視過去與未來價(jià)格波動(dòng)、經(jīng)紀(jì)公司及客戶的借貸信用而定。對(duì)于經(jīng)紀(jì)公司的保證金水平，由結(jié)算所董事局決定，幅度在合約面額的 4— 8％。經(jīng)紀(jì)行對(duì)于顧客將視情況而定，一般都高于期貨交易所定出的保證金水平。結(jié)算所決定保證金水平時(shí)，要考慮結(jié)算所會(huì)員在財(cái)政及運(yùn)作上的狀況，以及結(jié)算所每日監(jiān)察結(jié)算會(huì)員所持合約的能力。經(jīng)紀(jì)行雖不能每日結(jié)算，也要定時(shí)和顧客進(jìn)行結(jié)算，以免出現(xiàn)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。 2021/6/16 59 ? 每名結(jié)算會(huì)員都要指定一家銀行負(fù)責(zé)結(jié)算。結(jié)算所每天早上通知銀行每名客戶虧欠或應(yīng)得款項(xiàng)。在開市前，銀行必須先在結(jié)算所的帳戶內(nèi)人數(shù)，以便結(jié)算所知道某一公司的資金是否充裕，若某公司資金不足，結(jié)算所可以將有關(guān)合約轉(zhuǎn)倉。結(jié)算銀行必須有一定資信，且了解期貨行業(yè)。 2021/6/16 60 ? (3)系統(tǒng)的監(jiān)察制度保證業(yè)務(wù)正常進(jìn)行 ? 期貨市場(chǎng)的各個(gè)主要環(huán)節(jié)都要有正常的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督 。 經(jīng)紀(jì)行對(duì)于其客戶 ， 不是一次資格審查定終身 ， 要不斷調(diào)查其資信 ， 尤其要預(yù)防及盡快處理突發(fā)事件 。 客戶做買賣 ， 經(jīng)紀(jì)行不僅要有文字記錄 ， 還要有電話錄音 ， 當(dāng)客戶打電話聯(lián)系時(shí) ， 對(duì)于什么客戶能做多大買賣 ， 經(jīng)紀(jì)公司要明確掌握 ， 在數(shù)量上要有一定限制 。 ? 交易所對(duì)于會(huì)員進(jìn)行財(cái)政上的監(jiān)督、審核及監(jiān)察財(cái)政狀況，特別是規(guī)定會(huì)員必須申報(bào)下列資料：會(huì)員公司每月向交易所呈報(bào)資本及資產(chǎn)負(fù)債表，公司及客戶持有的合約數(shù)目等，每天均需向交易所申報(bào)。 2021/6/16 61 ? 其他措施： ? 為了避免交易過熱帶來的問題 ， 交易所還有限倉制和限價(jià)制 。 限倉制即是根據(jù)會(huì)員資本領(lǐng)限制持有未平倉合約數(shù)量 ， 限價(jià)制即規(guī)定某種期貨每天價(jià)格上漲或下落的最大幅度 。 ? 結(jié)算所對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管 ， 包括根據(jù)各公司每月呈報(bào)的資本及每日帳目 ， 每日重新計(jì)算它們的資本狀況；對(duì)未平倉合約數(shù)量近期走勢(shì)作一比較 ， 注意數(shù)量急增的情況 ，如有異常 ， 要立即進(jìn)行調(diào)查 。
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