北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院--期貨與期權(quán)市場(chǎng)課件歐陽(yáng)良宜-資料下載頁(yè)
2025-05-10 11:35本頁(yè)面
【正文】 道 , 從而不會(huì)使投資者累積風(fēng)險(xiǎn)。 – 保證金制度使得交易者能夠以較小的資金承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。 – 保證金的所有權(quán)屬于期貨交易者 , 而非經(jīng)紀(jì)商或交易所 , 因此交易所需要為保證金支付利息。 – 交易者可以以有價(jià)證券作充當(dāng)保證金 , 此時(shí)交易所不需支付利息。 ? 結(jié)算準(zhǔn)備金 – 我國(guó)的交易所結(jié)算以經(jīng)紀(jì)商為單位 , 經(jīng)紀(jì)商除應(yīng)繳保證金之外 , 還需維持50萬(wàn)元以上（ 2021年春節(jié)后提為 200萬(wàn)元）的結(jié)算準(zhǔn)備金。 – 交易所在進(jìn)行結(jié)算時(shí) , 直接從結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶中扣劃應(yīng)繳保證金或者將多余保證金劃至結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶。 Dr. Ouyang 41 示例：鄭州商品交易所保證金制度 普通月份保證金要求 硬冬白小麥 雙邊持倉(cāng)量（ N萬(wàn)手） N=40 40N=50 50N=60 N60 交易保證金比例 5% 7% 10% 15% 優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥 雙邊持倉(cāng)量（ N萬(wàn)手） N=30 30N=40 40N=50 N50 交易保證金比例 5% 7% 10% 15% 綠豆 雙邊持倉(cāng)量（ N萬(wàn)手） N=18 18N=25 25N=30 N30 交易保證金比例 20% 25% 30% 50% 棉花 雙邊持倉(cāng)量（ N萬(wàn)手） N=16 16N=20 20N=30 N30 交易保證金比例 7% 9% 12% 18% 交割月份交易保證金比例 硬冬白小麥 30% 優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥 30% 綠豆 50% 棉花 30% 資料來(lái)源：鄭州商品交易所 Dr. Ouyang 42 CBOT保證金水準(zhǔn) Maintenance Margin Initial Margin Mark Up % Initial Margin Corn $325 135% $439 Oats $300 135% $405 Rough Rice $650 135% $878 Soybeans $1, 100 135% $1, 485 Soybean Meal $750 135% $1, 013 Soybean Oil $600 135% $810 Wheat $550 135% $743 Treasury Bonds $1, 250 135% $1, 688 10 Year TNote 750 135% 1013 5 Year TNote $550 135% $743 2 Year TNote 450 135% 608 100 Oz. Gold 750 135% 1013 資料來(lái)源： CBOT Dr. Ouyang 43 示例：保證金 日期 期貨價(jià)格 每日盈利 /虧損 累計(jì)盈利 /虧損 保證金余額 催交保證金數(shù) 4, 000 June 3 (600) (600) 3, 400 June 4 (180) (780) 3, 220 June 5 420 (360) 3, 640 June 6 (220) (580) 3, 420 June 7 (80) (660) 3, 340 June 10 (260) (920) 3, 080 June 11 (420) (1, 340) 2, 660 June 12 60 (1, 280) 4, 060 1, 340 June 13 (360) (1, 640) 3, 700 June 14 180 (1, 460) 3, 880 June 17 (1, 140) (2, 600) 2, 740 1, 260 June 18 0 (2, 600) 4, 000 June 19 220 (2, 380) 4, 220 June 20 120 (2, 260) 4, 340 初始保證金為 2, 000美元 /合同 , 維持保證金為 1, 500美元 /合同。 Dr. Ouyang 44 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格 time time 期貨價(jià)格 現(xiàn)貨價(jià)格 現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 Contango Backwardation Dr. Ouyang 45 交割制度 ? 交割 – 指期貨合約的最終履行，買(mǎi)方向賣(mài)方支付貨款，賣(mài)方向買(mǎi)方提交交割品。 ? 特點(diǎn) – 期貨合約一般會(huì)在交割月份結(jié)束交易，之后進(jìn)行交割。 – 指數(shù)類期貨必須以現(xiàn)金進(jìn)行交割，因此沒(méi)有交割商品的過(guò)程。 – 交割的過(guò)程一般經(jīng)歷配對(duì)，通知和交割三個(gè)過(guò)程。 – 交易所（結(jié)算部）在交割過(guò)程中充當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方的中介，收取交割費(fèi)用。 – 我國(guó)所有商品期貨合約都規(guī)定在指定倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行交割，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是實(shí)物交割的交割品。 Dr. Ouyang 46 交割結(jié)算流程 資料來(lái)源：大連商品交易所 Dr. Ouyang 47 交割月份 合約月份 大連黃大豆一號(hào)合約 1, 3, 5, 7, 9, 11 大連黃大豆二號(hào)合約 1, 3, 5, 7, 9, 11 月 大連玉米合約 1, 3, 5, 7, 9, 11 月 大連豆粕合約 1, 3, 5, 8, 9, 11 上海陰極銅合約 112月 上海鋁合約 112月 上海天然橡膠合約 1, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11月 上海燃油合約 1 12月（春節(jié)月份除外） 鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約 1, 3, 5, 7, 9, 11 鄭州小麥合約 1, 3, 5, 7, 9, 11 鄭州棉花合約 1 , 3 , 4 , 5 , 6 , 7 , 8 , 9 , 10 , 11 , 12 月 鄭州綠豆合約 1, 3, 5, 7, 9, 11 CBOT大豆合約 1, 3, 5, 7, 8, 9, 11 CBOT道瓊斯指數(shù)合約 3, 6, 9, 12 資料來(lái)源：大連商品交易所 , 上海期貨交易所 , 鄭州商品交易所 , CBOT Dr. Ouyang 48 最后交易日與最后交割日 最后交易日 最后交割日 大連黃大豆一號(hào)合約 合約月份第十個(gè)交易日 最后交易日后七日 (遇法定節(jié)假日順延 ) 大連黃大豆二號(hào)合約 合約月份第 10個(gè)交易日 最后交易日后第 3個(gè)交易日 大連玉米合約 合約月份第十個(gè)交易日 最后交易日后第二個(gè)交易日 大連豆粕合約 合約月份第 10個(gè)交易日 最后交易日后第 4個(gè)交易日，遇法定節(jié)假日順延 上海陰極銅合約 合約交割月份的 15日 (遇法定假日順延 ) 合約交割月份的 16日至 20日 (遇法定假日順延 ) 上海鋁合約 合約交割月份的 15日 (遇法定假日順延 ) 合約交割月份的 16日至 20日 (遇法定假日順延 ) 上海天然橡膠合約 合約交割月份的 15日 (遇法定假日順延 ) 合約交割月份的 16日至 20日 (遇法定假日順延 ) 上海燃油合約 合約交割月份前一月份的最后交易日 最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日 鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約 合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日 合約交割月份的第一交易日至最后交易日 鄭州小麥合約 合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日 合約交割月份的第一交易日至最后交易日 鄭州棉花合約 合約交割月份的第 10 個(gè)交易日 合約交割月份的第 12 個(gè)交易日 鄭州綠豆合約 合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日 合約交割月份的第一交易日至最后交易日 CBOT大豆合約 交割月份 15日之前的最后工作日 最后交易日后第二個(gè)交易日 CBOT道瓊斯指數(shù)合約 最后交割日前一個(gè)工作日 交割月份的第三個(gè)星期五 資料來(lái)源：大連商品交易所 , 上海期貨交易所 , 鄭州商品交易所 , CBOT Dr. Ouyang 49 本章總結(jié) ? 期貨交易流程 ? 期貨合約條款 ? 期貨保證金制度 ? 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 ? 交割制度
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