北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院--期貨與期權(quán)市場課件(歐陽良宜)-資料下載頁
2025-05-10 11:35本頁面
【正文】 指定期貨，期權(quán)的賣方則作為其交易對手。 – 在期權(quán)被執(zhí)行時，交易雙方應(yīng)該立即結(jié)算期權(quán)價格與期貨合約現(xiàn)貨價格之間的差額。 ? 掉期期權(quán)（ Swaption） – 期權(quán)的擁有者有權(quán)在到期日按照實現(xiàn)約定的利率與期權(quán)的賣方進行利率互換。 – 掉期期權(quán)可以有多種了結(jié)方式。 Dr. Ouyang 29 結(jié)構(gòu)債券（ Structured Notes） ? 定義 – 結(jié)構(gòu)債券是期權(quán)或者遠期合約同債券的混合工具。 它的本金償還一般包括固定支付部分和變動部分，后者的數(shù)額隨著某種商品的價格波動而變動。 ? 特點 – 結(jié)構(gòu)債券的投資者一般是那些被禁止進入某些特定市場的投資者。 – 結(jié)構(gòu)債券使得投資者在不進行衍生品交易的條件達到套期保值的目的。 – 結(jié)構(gòu)債券的發(fā)行者本身承擔(dān)了價格波動的風(fēng)險，因而它需要在對應(yīng)衍生品市場進行套期保值。 Dr. Ouyang 30 結(jié)構(gòu)債券 ? 結(jié)構(gòu)債券市場 – 股票指數(shù)聯(lián)系債券 – 石油價格聯(lián)系債券 – 雙貨幣債券 – 掉期聯(lián)系債券 例：股票聯(lián)系債券本金支付－面額 1,000美元＋ （ EP 11,000） 道瓊斯指數(shù) 10,500 11,000 11,500 本金 1,000 1,000 1,000 道指期權(quán) 0 0 = 250 總和 1,000 1,000 1,250 Dr. Ouyang 31 金融衍生品市場的參與者 ? 套期保值者（ Hedgers） – 指為規(guī)避商品價格風(fēng)險而進入衍生品市場的交易者。 ? 投機者（ Speculators） – 指以賺取利潤為目的，承擔(dān)單方面價格風(fēng)險的交易者。 ? 套利者（ Arbitrageurs） – 利用價格差異，同時在多個市場進行交易，賺取無風(fēng)險利潤的交易者。 Dr. Ouyang 32 套利舉例 例：某股票現(xiàn)貨市場價格為 10元 ， 3個月后到期的該股票遠期合約價格為 11元 ， 目前市場的借貸利率為每年 10％ ， 假設(shè)該股票在未來三個月內(nèi)都不派發(fā)紅利 ， 問套利者將如何操作 ？ 答案： 當(dāng)期：從市場上借入 10元 ， 買入該股票 ， 同時賣出一份 3個月后到期的該股票遠期合約 3個月后：交割該股票獲得 11元 ， 償還貸款本息 。 套利者的利潤＝ 1110(10 10% 3/12)= Dr. Ouyang 33 套利舉例 例：某股票現(xiàn)貨市場價格為 10元 ， 3個月后到期的該股票遠期合約價格為 ， 目前市場的借貸利率為每年 10％ ， 假設(shè)該股票在未來三個月內(nèi)都不派發(fā)紅利 ， 問套利者將如何操作 ？ 答案： 當(dāng)期：從經(jīng)紀(jì)人處借入該股票 ， 然后賣出該股票 ， 獲得 10元 ， 按照10％ 的利率貸出去 ， 同時買入出一份 3個月后到期的該股票遠期合約 3個月后：收回貸款本息 ， 履行遠期合約 ， 把股票還給經(jīng)紀(jì)人 。 套利者的利潤＝ 10＋ (10 10% 3/12)－ = Dr. Ouyang 34 本章總結(jié) ? 金融衍生品發(fā)展的歷史 ? 遠期合約 ? 期貨合約 ? 期權(quán)合約 ? 其他衍生品 ? 衍生品市場的參與者
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