【導讀】1．下列指標中屬于靜態(tài)相對量正指標的是()。3．將投資區(qū)分為直接投資和間接投資所依據(jù)的分類標志是()。4．下列指標中，可能受投資資金來源結構影響的是()。6．凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率共同的特點是()。標同時滿足以下關系()。8．對某一投資項目分別計算總投資收益率與凈現(xiàn)值，發(fā)現(xiàn)總投資收益率小于行業(yè)基準投資收益率，但凈現(xiàn)值大于零，則可以斷定()。9．如果某投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則必然存在的結果是()。10．凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內部收益率指標之間存在變動關系，下面不正確的是()。原值150萬元，預計凈殘值10萬元，目前變價凈收入90萬元。該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤+該年因使用固定資產(chǎn)。本費用為150萬元，經(jīng)營成本為120萬元，所得稅韻凈現(xiàn)金流量為120萬元，所得稅后凈現(xiàn)金流量為100. 萬元，所得稅率為25%。8．凈現(xiàn)值，是指在項目計算期內，按設定折現(xiàn)率或基準收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。計算項目凈現(xiàn)值的方法包括()。

　　

【正文】 發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額 =該年發(fā)生的初始投資額 由此可知，項目只是在第 1 年初 (即第 0 年 )發(fā)生了 100000 元的初始投資，因此，項目的初始投資額=100000(元 ) (2)項目第 2年的調整所得稅 =20200 25%=5000(元 ) 稅前凈現(xiàn)金流量 =稅后凈現(xiàn)金流量 +調整所得稅 =35000+5000=40000(元 ) 稅前凈現(xiàn)金流量 =息稅前利潤 +折舊 =20200+折舊 第 2年的折舊 =4000020200=20200(元 ) 由于是直線法計提折舊，所以，運營期內其他各年的折舊也是 20200元。 (3)第 6年的調整所得稅 =20200 25%=5000(元 ) 稅前凈現(xiàn)金流量 =稅后凈現(xiàn)金流量 +調整所得稅 =38000+5000=43000(元 ) 而第 6年的稅前凈現(xiàn)金流量 =息稅前利潤 +折舊 +回收的固定資產(chǎn)凈殘值 所以： 20200+20200+回收的固定資產(chǎn)凈殘值 =43000 即：回收的固定資產(chǎn)凈殘值 =3000(元 ) (4)計提的折舊 總額 =20200 5=100000(元 ) 由于回收的固定資產(chǎn)凈殘值 =3000(元 ) 所以，固定資產(chǎn)原值 =100000+3000=103000(元 ) 而：固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資額 +建設期資本化利息 所以，固定資產(chǎn)投資額 +建設期資本化利息 = 103000 即： 100000+建設期資本化利息 =103000 解得：建設期資本化利息 =3000(元 ) (5)運營期年均息稅前利潤 =(20200 2+30000 3)/5=26000(元 ) 項目總投資 =初始 投資額 +建設期資本化利息 =103000(元 ) 總投資收益率 =26000/103000 100%=% 4． [答案 ] (1)乙方案的凈現(xiàn)值 =60 (P/A， 10%， 3) (P/F， 10%， 1)120=(萬元 ) (2)甲方案的年等額凈回收額 =(P/A， 10%， 6)=(萬元 ) 乙方案的年等額凈回收額 =(P/A， 10%， 4)=(萬元 ) 結論：應該選擇乙方案。 (3)4和 6的最小公倍數(shù)為 12 用方 案重復法計算的甲方案的凈現(xiàn)值 =+ (P/F， 10%， 6)=(萬元 ) 用方案重復法計算的乙方案的凈現(xiàn)值 =+ (P/F， 10%， 4)+ (P/F， 10%， 8)=33． 64(萬元 ) 結論：應該選擇乙方案。 五、綜合題 1． [答案 ] (1)①當前舊設備變價凈收入 =1300001000=129000(元 ) ②舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生的凈損失 =189000129000=60000(元 ) 因舊固定資產(chǎn)提前 報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額 =60000 25%=15000(元 ) (2)①因更新改造第一年初增加的凈現(xiàn)金流量 △ NCP0=(329000129000)=202000(元 ) ②運營期內每年因更新改造而增加的折舊 =(32900050000)/5(12900010000)/5 =32020(元 ) ③△ NCF1=50000 (125%)+32020+15000=84500(元 ) △ NCF2～ 4=50000 (125%)+32020=69500(元 ) △ NCF5=69500+(5000010000)=109500(元 ) ④ 109500 (P/F，△ IRR 甲 ， 5)+69500 (P/A，△ IRR 甲 ， 3) (P/F，△ IRR 甲 ， 1)+84500 (P/ F，△ IRR甲 ， 1)202000=0 經(jīng)過計算可知： 109500 (P/F， 28%， 5)+69500 (P/A， 28%， 3) (P/F， 28%， 1)+84500 (P/F， 28%， 1)202000 =109500+69500+ 84500 =++ = 109500 (P/F， 24%， 5)+69500 (P/A， 24%， 3) (P/F， 24%， 1)+84500 (P/F， 24%， 1)202000 =109500+69500+ 84500 =++ = 因此： (△ IRR 甲 24%)/(28%24%)=()/() 解得：△ IRR 甲 =% (3)①更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額為 750000元 ② B設備的投資額 =750000+129000=879000(元 ) ③ 202000 (WA，△ IRR 乙 ， 5)=750000 (P/A，△ IRR 乙 ， 5)= 查表可知： (P/A， 10%， 5)= (P/A， 12%， 5)= 即： ()/()=(10% △ IRR 乙 )/(10%12%) 解得：△ IRR 乙 =% (4)企業(yè)要求的投資報酬率 =8%+4%=12% (5)∵△ IRR 甲 =%＞ 12% ∴甲方案經(jīng)濟上是可行的。 ∵△ IRR 乙 =%＜ 12% ∴乙方案經(jīng)濟上不可行。 由于甲方案可行，所以，企業(yè)應該進行更新改造，選擇甲方案。 2． [答案 ] (1)① A方案第三年的累計凈現(xiàn)金流量 =30000+30000+060000=0 該方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期 =3(年 ) ②凈現(xiàn)值 =折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和 =30344(元 ) (2)C方案的年等額凈回收額 =凈現(xiàn)值 (A/P， 10%， 12) =70000 =10276(元 ) (3)三個方案的最短計算期為 6年 B方案調整后的凈現(xiàn)值 =年等額凈回收額 (P/A， 10%， 6) =9370 =40809(元 ) (4)年等額凈回收額法： A方案的年等額凈回收額 =6967(元 ) B方案的年等額凈回收額 =9370(元 ) C方案的年等額凈回收額 =10276(元 ) 因為 C方案的年等額凈回收額最大， B方案次之， A方案最小，所以 C方案最優(yōu)，其次是 B方案， A方案最差。 最短計算期法： A方案的凈現(xiàn)值 =30344(元 ) B方案的凈現(xiàn)值 =40809(元 ) C方案的凈現(xiàn)值 =70000/(P/A， 10%， 12) (P/A， 10%， 6)=44744(元 ) 因為 C方案 的凈現(xiàn)值最大， B方案次之， A方案最小，所以 C方案最優(yōu)，其次是 B方案， A方案最差。 3． [答案 ] (1)進口設備的國際運輸費 =10 7%=(萬美元 ) 進口設備的國際運輸保險費 =(10+) 3%=(萬美元 ) 以人民幣標價的進口設備到岸價 =(10++) =70(萬元 ) 進口關稅 =70 10%=7(萬元 ) 進口設備增值稅 =(70+7) 17%=(萬元 ) 進口設備購置費 =70+7++=100萬 元 (2)購買設備投資 =100(萬元 ) 每年增加折舊 =(10010)/10=9(萬元 ) 每年增加的稅前利潤 =50+(30+9)=(萬元 ) 增加的凈利潤 = (125%)=13(萬元 ) 自購方案稅后凈現(xiàn)金流量為 NCF0=100(萬元 ) NCF1～ 9=13+9=22(萬元 ) NCF10=22+10=32(萬元 ) 租入設備每年增加的稅前利潤 =50+5(30+13)=12(萬元 ) 租入設備每年增加的 凈利潤 =12 (125%)=9(萬元 ) 租賃方案稅后凈現(xiàn)金流量為： NCF0=0(萬元 ) NCF1～ 10=9(萬元 ) 購買和租入設備差額凈現(xiàn)金流量為： △ NCF0=100(萬元 ) △ NCF1～ 9=229=13(萬元 ) △ NCF10=329=23(萬元 ) 有： 100=13 (P/A，△ IRR， 9)+23 (P/F，△ IRR， 10) 設△ IRR=6%， 13 (P/A，△ IRR， 9)+23 (P/F，△ IRR， 10)=101． 27 設△ IRR=7%， 13 (P/A， AIRR， 9)+23 (P/F，△ IRR， 10)= 有等式 (7%6%)/()=(7%△ IRR)/() 成立 解得：△ IRR=% 由于差額投資內部收益率小于基準折現(xiàn)率 10%， 所以應該采取租賃方案。 (3)購買設備的投資額現(xiàn)值 =100(萬元 ) 每期增加的折舊額 =9(萬元 )，每期增加的折舊抵稅 =9 25%=(萬元 ) 由 于折舊引起的費用增加現(xiàn)值 =() (P/A， 10%， 10)=(萬元 ) 殘值回收現(xiàn)值 =10 (P/F， 10%， 10)= (萬元 ) 購買設備總費用現(xiàn)值 =100+=(萬元 ) 租賃方案每年租賃費 =13萬元，每年租金抵減的所得稅 =13 25%=(萬元 ) 租入設備的折現(xiàn)總費用合計 =() (P/A， 10%， 10)=599l(萬元 ) 由于租賃方案的折現(xiàn)總費用 ，所以應該采用租賃方案。