【導(dǎo)讀】程中的歷史地位。各國政府的新能源政策、新能源利用成本的降低以。前條件下投資新能源領(lǐng)域的最優(yōu)選擇。降空間、產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展已漸入佳境。在目前的“擁硅為王”時(shí)代，多晶硅生產(chǎn)領(lǐng)域的既得利益者。和“競(jìng)速跑”中的領(lǐng)先者將分享多晶硅盛宴。電總裝機(jī)增速更是位于世界前列。部件配套生產(chǎn)提升較快，但是產(chǎn)能依然不足。要集中在整機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先者和零部件環(huán)節(jié)的技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)。隨著人口增加和全球經(jīng)濟(jì)增長，人類對(duì)于能源需求的持續(xù)增長使化石能源的有限性更加突出。國家能源需求年均增長率為%，是未來能源需求增量的主要來源。而在現(xiàn)有條件下，2030年時(shí)化石能源依然占到全球一次能源的82%，提供總能源需求增量中的84%。此外，為改善日益惡化的人類生存環(huán)境，大多數(shù)國家均簽署了《京都議定書》，致力于降低能耗，發(fā)展清潔能源，減。按照《京都議定書》規(guī)定，到2020年，所有發(fā)達(dá)國家6種溫室氣體的排放量，要比1990年減少?？臻g將被徹底打開，其長期投資價(jià)值將得以充分體現(xiàn)。

　　

【正文】 新疆等近 200km寬的地域（風(fēng)功率密度約為 200300w/m2），以及東南部沿海地區(qū)，如江蘇、福建、山東和廣東、廣西等沿海近 10km寬的地域 。 ? 整機(jī)制造發(fā)展迅速，市場(chǎng)份額趕超外資 2020 年之前，我國風(fēng)電整機(jī)市場(chǎng)仍以外資和合資企業(yè)為主，約占國內(nèi)新增裝機(jī)容量的 60%，技術(shù)上以變槳變速的雙饋機(jī)組為主，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上以 750MW等級(jí)的風(fēng)機(jī)上為主； 2020 年，我國內(nèi)資企業(yè)風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá) 萬 KW，占新增風(fēng)機(jī)裝機(jī)容量市場(chǎng)的 %，首次超過了外資及合資企業(yè)新增裝機(jī)容量的市場(chǎng)份額 。 受整機(jī)裝備 75%國產(chǎn)化率的剛性指標(biāo)約束，我國內(nèi)資企業(yè)的趕超步伐愈來愈快，這一趨勢(shì)在 08年 將 得以 延續(xù) ，內(nèi)資企業(yè)（主要是大型國企和早先進(jìn)入風(fēng)電產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的民企）將享受到更多的市 場(chǎng)容量。 從下表 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看， 金風(fēng)、華銳、東汽市場(chǎng)份額迅速擴(kuò)大。 11 主題研究報(bào)告 新能源 表五： 2020年新增中國內(nèi)資、外資制造商的市場(chǎng)份額 國內(nèi)制造商 容量 （ MW） 占當(dāng)年內(nèi)資 制造商比例 占當(dāng)年新增 總裝機(jī)比例 國外制造商 容量 （ MW） 占當(dāng)年外資 制造商比例 占當(dāng)年新增 總裝機(jī)比例 金風(fēng) % % Gamesa % % 華銳 % % Vestas % % 東汽 222 % % GE 213 % % 運(yùn)達(dá) % % Suzlon % % 上海電氣 % % Nordex % 合計(jì) % % 100% % 資料來源：中國風(fēng)能協(xié)會(huì) 從 2020 年看，金風(fēng)、華銳和東汽三家完成吊裝量 150 萬千瓦，目前本土企業(yè)中最具競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)內(nèi)處于第一梯隊(duì)，當(dāng) 然由于地震的影響東汽短期內(nèi)受負(fù)面影響較大，市場(chǎng)地位有所下降，但是相信國家政策和資金的支持，以東汽的研發(fā)能力，長期來看仍具競(jìng)爭(zhēng)力；上海電氣由于雄厚 的資金實(shí)力、較強(qiáng)的管理能力，將成為行業(yè)強(qiáng)有力的沖擊者。根據(jù)目前主要企業(yè)的產(chǎn)能和訂單情況，預(yù)計(jì) 2020 年，本土企業(yè)將改變金風(fēng)科技一枝獨(dú)秀的局面，華銳 風(fēng)電機(jī)組產(chǎn)能將得到一定程度釋放，快速追上，；其他風(fēng)電機(jī)組制造企業(yè)，如運(yùn)達(dá)、華儀、哈電等將位于第二梯隊(duì)，占據(jù)一定的市場(chǎng)份額，但是與第一梯隊(duì)差距仍大。 ? 零部件配套技術(shù)配套能力提升 較快 ，但產(chǎn)能 仍顯不足 我國目前 風(fēng)電機(jī)組的零部件配套能力提升較為明顯，較為成熟的 600KW、 750KW機(jī)組的國產(chǎn)化率己近 90%， 07年的主流 機(jī)型的國產(chǎn)化率也己接近了 70%。但對(duì)于大功率風(fēng)電機(jī)組而言，關(guān)鍵零部件（葉片、齒輪箱、軸承和電控系統(tǒng)等）的行業(yè)產(chǎn)能仍顯不足 。 目前國內(nèi)的整機(jī)制造能力近 450萬 KW，而關(guān)鍵零部件的配套產(chǎn)能尚有近 200250萬 KW的缺口，原因一方面是隨著風(fēng)電機(jī)組的大功率化導(dǎo)致配套廠商的技術(shù)研發(fā)能力跟進(jìn)吃力，另一方面國際廠商的產(chǎn)能 已 基本滿產(chǎn)，無力滿足國內(nèi)的新增需求，此外，類似于電控系統(tǒng)和大功率風(fēng)電軸承 等關(guān)鍵零部件 仍 全面依賴進(jìn)口，這就導(dǎo)致零部件配套行業(yè)往往無法滿足整機(jī)制造的需求，一方面對(duì)風(fēng)電整機(jī)發(fā)展產(chǎn)生壓力，一方面導(dǎo)致風(fēng)機(jī)整機(jī)制造商轉(zhuǎn)而依賴進(jìn)口，利潤空間受到了擠壓。 但同時(shí)給國內(nèi)零部件生產(chǎn)企業(yè)帶來了很大的發(fā)展空間。 國內(nèi) 零部件配套企業(yè)的技術(shù)以自主研發(fā)為主，一方面資金規(guī)模有限，一方面我國機(jī)電領(lǐng)域的技術(shù)有一定的兼容性，這促使在某些關(guān)鍵部件（如電控）因技術(shù)原因只能依賴進(jìn)口的情況下國內(nèi)零部件配套企業(yè)仍選擇了以自主研發(fā)，既符合國產(chǎn)化率指標(biāo)的政策要求，又能夠給風(fēng)電產(chǎn)業(yè)奠定厚實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。 2020 年 4 月 23 日，財(cái)政部頒布 《財(cái)政部關(guān) 于調(diào)整大功率風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及其關(guān)鍵零部件、原材料進(jìn)口稅收政策的通知》 ，明確對(duì)大功率風(fēng)機(jī)及零部件所繳納的進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅實(shí)行先征后退，并定義大功率風(fēng)機(jī)是指單機(jī)額定功率不小于 的機(jī)組，而從 5月 1日起進(jìn)口單機(jī)額定功率不大于 政策。該政策頒布明確體現(xiàn)了我國對(duì)風(fēng)電整機(jī)制造業(yè)發(fā)展的扶持方向， 和 3MW 等大功率型風(fēng)電整機(jī)將是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方向，這表明風(fēng)電機(jī)組功率大型化提升帶來的經(jīng)濟(jì)性己進(jìn)入政策視野，也對(duì)國內(nèi)整機(jī)制造廠商和零部件配套企業(yè)帶來新的要求 ， 資本集中和技術(shù)集 中的特征愈發(fā)顯著，相關(guān)子行業(yè)面臨著新的機(jī)遇與壓力。 12 主題研究報(bào)告 新能源 ? 風(fēng)電投資策略 國家政策的鼓勵(lì)和扶持，造就了 2020年的太陽能板塊股票的市場(chǎng)突出表現(xiàn)，也造就了天威保變這樣大牛股。同時(shí)，乙醇汽油、生物柴油、垃圾發(fā)電等與再生能源有關(guān)的概念股票也輪番表現(xiàn)。但是，惟獨(dú)風(fēng)能概念沒有經(jīng)過大幅炒作，之所以沒有進(jìn)行大幅炒作，一是因?yàn)橄嚓P(guān)的上市公司的該類業(yè)務(wù)還在主營業(yè)務(wù)中所占比例不大，二是相關(guān)上市公司還比較少。但是，投資者應(yīng)該注意到，目前有一部分上市公司開始有意染指行業(yè)，特別是有實(shí)力的電力公司， 連中石油都要投資風(fēng)力發(fā)電，可以想象這一行業(yè)的吸引力之大。根據(jù)前述整機(jī)制造和零部件配套的發(fā)展空間仍然巨大，且該行業(yè)受宏觀政策調(diào)控影響甚微，且目前整個(gè)行業(yè)估值相對(duì)合理，可謂進(jìn)可攻退可守，給予子行業(yè)“ 優(yōu)異 ”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注上市公司： 金風(fēng)科技、天馬股份、華儀電氣、鑫茂科技、中材科技、瓦軸 B、東方電氣、湘電股份。 風(fēng)電相關(guān)重點(diǎn)上市公司 目前，屬于風(fēng)能概念的股票不是太多，目前有十幾家上市公司。 ? 屬于風(fēng)電整機(jī)制造的上市公司有 金風(fēng)科技 、東方電氣、華儀電氣、湘電股份 ； ? 從事風(fēng)電軸承生產(chǎn)的 天馬股份、瓦軸 B；從事風(fēng)機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)制造的 長 城電工 ；生產(chǎn)風(fēng)機(jī)關(guān)鍵零部件 —— 葉片的上市公司有 鑫茂科技、天奇股份、中材科技 ； ? 從事風(fēng)力發(fā)電的上市公司有 金山股份、銀星能源、輕工機(jī)械、寶新能源 ； ? 參股風(fēng)力發(fā)電的上市公司有 京能熱電、粵電力 等； ? 正在進(jìn)入該行業(yè)的公司有 長征電器、匯通水利 ； 五、重點(diǎn)公司評(píng)級(jí) 表六 重點(diǎn)上市公司評(píng)級(jí) 公司名稱 07EPS 08EPS 09EPS 08PE（ 6月 6日） 09PE 個(gè)股評(píng)級(jí) 川投能源 推薦 天威保變 推薦 南 玻 A 推薦 通威股份 推薦 金風(fēng)科技 推薦 鑫茂科技 推薦 華儀電氣 推薦 天馬股份 推薦