企業(yè)并購中的財務(wù)風險及其防范的研究畢業(yè)論文-資料下載頁
2025-08-17 16:15本頁面
【導(dǎo)讀】組合協(xié)同等效應(yīng)而為當今世界各國企業(yè)所追逐。在西方市場經(jīng)濟比較發(fā)達的國。家，并購已經(jīng)有一百多年的發(fā)展歷史，并且出現(xiàn)過五次大的并購浪潮。企業(yè)和社會公眾的廣泛關(guān)注。企業(yè)并購是通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和。的動力，在資本市場中正發(fā)揮越來越大的作用。但是并購作為一項復(fù)雜的高風險。的資本經(jīng)營活動，其背后蘊藏著巨大的風險。而在并購的諸多風險中尤以財務(wù)風?？茖W(xué)系統(tǒng)的的財務(wù)風險管理機制,能夠有效的防范與控制企業(yè)并購中出現(xiàn)。風險的現(xiàn)狀提出了防范措施。
【正文】 8 4 企業(yè)并購 財務(wù)風險案例分析 企業(yè)融資并購中理想的融資方式的選擇應(yīng)是多種渠道的搭配組合，如 2020 年8 月京東方在繼收購韓國現(xiàn)代 TFTLCD 業(yè)務(wù)后又成功地收 購了冠捷科技，它之所以能以小搏大取得并購成功，是因為它恰當?shù)剡\用了杠桿收購（杠桿收購是指在并購方自有資金很少的情況下，通過多渠道的外部融資方式收購規(guī)模較大目標公司的一種收購行為）這種融資方式。在操作中，在國外它依靠韓國的三家銀行和一家保險公司提供的抵押信貸和賣方信貸；在國內(nèi)它依靠向銀行大規(guī)模的借貸和增發(fā) B 股，解決了并購過程中的融資需要。京東方通過杠桿融資不但融得了資金，而且促成了并購雙方的雙贏。同樣聯(lián)想收購 IBM PC 業(yè)務(wù)的 億美金中，有 億美元是以現(xiàn)金形式支付，其中聯(lián)想使用自有資金 億美元， 向高盛過橋貸款 5 億美元，而余額為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，聯(lián)想控股在集團占有 46%股份， IBM 占 %。 從上述例子 可以得出合理的融資結(jié)構(gòu)不僅能夠幫助兼并收購者籌集足夠的資金以實現(xiàn)目標 ,還 可以降低收購者的融資成本和今后的債務(wù)負擔 。 所以 企業(yè) 財務(wù)并購風險 的 一個 重要 因素是融資方式，一個 多渠道的 融資方式 能有效地 降低企業(yè)并購 過程中的財務(wù)風險 。 9 5 企業(yè)并購中財務(wù)風險的防范 企業(yè)并購中財務(wù)風險防范的一般措施 （ 1） 采用合適的價值評估方法 我國企業(yè)并購中定價問題是一個復(fù)雜的問題。由于企業(yè)并購中雙 方的動機和考慮因素不同，所采用的價值評估方法不同，主并企業(yè)收購目標企業(yè)所支付的價格也不同。因此，主并企業(yè)可根據(jù)并購動機、收購后目標公司是否繼續(xù)存在 , 以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。此外，主并企業(yè)也可綜合運用定價模型 ,如將運用清算價值法得到的目標企業(yè)價值作為并購價格的下限 ,將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價值作為并購價格的上限 , 然后再根據(jù)雙方的討價還價在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價格作為并購價格。 （ 2） 有效整合債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量 對于通過舉債獲得目標企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，并用并購后企業(yè)的未來現(xiàn)金流 量償還負債的企業(yè)并購，可能面臨長期償債風險。降低長期償債風險 , 關(guān)鍵是對并購后企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量進行有效整合。首先必須選擇好理想的收購對象。即選擇經(jīng)營風險小 , 產(chǎn)品有較為穩(wěn)固的需求和市場 , 發(fā)展前景較好的目標企業(yè)，以保證并購以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。其次，收購前主并企業(yè)與目標企業(yè)的長期債務(wù)都不宜過多 , 這樣才能保證預(yù)期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經(jīng)常性的利息支出。最后，主并企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需要 , 避免出現(xiàn)技術(shù)性破產(chǎn)而導(dǎo)致并購的失敗。 （ 3） 拓展融資渠道，保 證融資結(jié)構(gòu)合理化 企業(yè)在制定融資決策時，應(yīng)視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。政府有關(guān)部門也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道，如完善資本市場和建立各類投資銀行、并購基金等，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)既包括企業(yè)自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系，也包括債務(wù)資本中的短期債務(wù)與長期債務(wù)的比例關(guān)系等。合理確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循以下原則：一要遵循資本成本最小化原則；二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當?shù)谋壤Ｔ谶@個前提下，再對債務(wù)資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進行分析，將企業(yè)未來的現(xiàn)金流入和償付債務(wù)等流出按期限組 合匹配，找出企業(yè)未來資金的流動性薄弱點，然后對長期負債和短期負債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。 企業(yè)并購中財務(wù)風險防范的根本措施 —— 加強并購后的整合 一項全球范圍內(nèi)的并購研究報告指出，在并購的不同階段失敗的概率也大不相同：在并購前和并購中分別為 30%和 17%，而在并購后的整合階段失敗的可能性則高達 53%。由此可見，很多并購交易最后并沒有真正創(chuàng)造價值，其原因就在于并購后整合的失敗。企業(yè)并購行為的結(jié)束，并非是企業(yè)并購戰(zhàn)略的結(jié)束，而是開端。只有將并購進來的資源與企業(yè)原有的資源有效地整合在一起，才能真正地實 現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，降低企業(yè)成本，提高企業(yè)效益，使企業(yè)取得優(yōu)于同行的競爭優(yōu)勢，從而推動企業(yè)成長。 企業(yè)資源可以分為有形資源和無形資源，企業(yè)進行并購后的資源整合也要從有形和無形兩個方面入手。有形整合包括資產(chǎn)債務(wù)整合、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)整合、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略整合、企業(yè)員工的整合等；無形整合包括企業(yè)文化整合、知識整合、關(guān)系整合、聲譽整合等。無論有形還是無形，都代表了企業(yè)為創(chuàng)造一定的經(jīng)濟價值而必須付出的投入。比之有形整合，無形整合的難度更大，而無形整合的能力也正是國內(nèi)企業(yè)普遍缺乏的。 2020 年 5 月 TCL 并購阿爾卡特手機，在經(jīng)歷 了 8 個 10 月后即告解體，原因之一便是忽視了文化整合。正如美國著名管理學(xué)大師德魯克所指出：“公司收購不僅僅是一種財務(wù)活動，只有收購后對公司進行整合發(fā)展，在業(yè)務(wù)上取得成功，才是一個成功的收購?！? 總之，企業(yè)并購所具有的風險相當復(fù)雜和廣泛，各種風險最終都會影響到財務(wù)方面，無論是作為并購活動中的中介機構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應(yīng)謹慎對待，多謀善選，盡量避免風險，尤其是財務(wù)風險，從而最終實現(xiàn)并購的成功。 11 6 主要研究結(jié)論與討論 主要研究結(jié)論 （ 1） 構(gòu)建 一個 合適 的企業(yè)價值評估體系對企業(yè)并購來說非常重要 ,一個合適的價值評估體系 能夠 降低并購企業(yè)財務(wù)評價風險 （ 2） 通過有效整合債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量可以 有效地降低并購 時 帶來的 長期 償債風險 ,從而降低財務(wù)整合風險 （ 3） 企業(yè)并購 過程中的融資方式和融資結(jié)構(gòu) 盡可能地 多樣化 ,拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化降低財務(wù)融資風險 討 論 當今社會的企業(yè)競爭弱肉強食，企業(yè)間的并購時常發(fā)生，適當?shù)牟①從茉鰪娖髽I(yè)的規(guī)模和核心競爭力，使企業(yè)的發(fā)展更加迅猛。但是，一味盲目地并購卻會可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)上的風險，是企業(yè)面臨巨大 的風險甚至破產(chǎn)，極大地影響了企業(yè)的發(fā)展。所以，企業(yè)在并購之前要對可能導(dǎo)致的財務(wù)風險進行判斷，對并購中遇到的問題提前想出解決方法，這樣才能最大限度地避免企業(yè)并購后的財務(wù)風險。 12 參 考 文 獻 [1][美 ]期蒂芬 ，羅德爾福 ，杰弗利 .公司理 財 [M].北京 :機械工業(yè)出版社， 2020, 245283. [2][美 ]杰弗里 .兼并與收購實用指南〔 M].北京 :經(jīng)濟科學(xué)出版社， 2020. [3] 王基建，吳保先 企業(yè)并購財務(wù)風險的成因分 析及其防范 武漢科技學(xué)院學(xué)報 第 18 卷 第 11 期 2020 年 11 月 [4]王小英 企業(yè)并購財務(wù)風險的識別與防范 [期刊論文 ]中國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟 2020(06) [5] 付曉青 企業(yè)并購中目標企業(yè)價值評估風險及防范 [期刊論文 ]會計之友 2020(33) 13 致 謝 我首次寫關(guān)于企業(yè)管理方面的論文，在此要深感自己在寫作技巧和知識儲備上還有所欠缺，不過我的導(dǎo)師江華教授給予我很大的幫助，在文章的結(jié)構(gòu)和嚴謹性上指點了我。此外，在論文的寫作過程中，我的同學(xué)和朋友們?yōu)槲沂占?和整理了大量的資料，還有那些指點過我的人，我非常感激他們給予我的幫助和關(guān)心。
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