【導讀】每個家庭的東西，現(xiàn)在已經(jīng)根本不被重視了。不過，風扇行業(yè)還并沒有認為風扇。據(jù)美的風扇國內(nèi)營銷部推廣負責人何毅介紹，作為國內(nèi)通風行業(yè)的領軍人，場的戰(zhàn)略“藝術”。因為不同的消費需求意味著不同的細分市場。萬臺，在美國市場，占有率高達45%。今年，美的應用成熟的技術和工藝，為國。美的明星大廈扇完全解決了國內(nèi)同類產(chǎn)品“風量小而噪聲大”的問題：。雖有業(yè)內(nèi)人士表示，在目前的市場環(huán)境下，產(chǎn)品復制性極高。本次調(diào)查針對大眾口碑較好的美的電風扇，雖然美的在此領。風扇，對美的造成巨大威脅。通過資料分析得出，美的電風扇需要推出更符合大。鑒于其他企業(yè)新產(chǎn)品的不斷問世，美的急需打造。出來，以便美的在開發(fā)新產(chǎn)品時有一個很好的參照。通過對消費者需求，以及對美的虛擬新產(chǎn)品的滿意度的調(diào)查，獲取相關信息，本次調(diào)查選擇隨機抽樣，通過實地。本次調(diào)查主要用到定性調(diào)查和定量調(diào)查。其中定性調(diào)查，以網(wǎng)上收集資料

　　

【正文】 企業(yè)的資金來源于兩方面，權(quán)益和債務 。我們首先看一下企業(yè)的權(quán)益。 ⑴ 權(quán)益 權(quán)益 分為普通股，優(yōu)先股，留存收益。由于本公司沒有利用優(yōu)先股進行籌資，下面我們就普通股和留存收益來分析企業(yè)的權(quán)益籌資。 ① 下表是美的電器上市以來普通股的籌資 情況。 ② 留存收益 下圖為留存收益的折線圖 單位：萬元 公告日期 19931006 19951005 19970705 19990923 發(fā)行方式 新股發(fā)行 配股 配股 配股 配股方案（每 10股配股股數(shù)） 2． 27 發(fā)行價格 (元 ) 募集金額 (萬元 ) 實際募集金額 (萬元 ) 留存收益01000020xx0300004000050000600007000080000900001000001995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx留存收益留存收益 由圖中可以看出，利潤留存除 96 年有所下降以外，其他年份均呈上升趨勢。這是因為公司每年的凈利潤都有很大的增長。而 96 年留存收益下降是因為 95 年空調(diào)器市場競爭異常激烈，加之原材料漲價、銷售費用和管理費用增幅較大，致使公司利潤總額有所下降。 但95 年又發(fā)放了大量的現(xiàn)金股利，致使該年度的利潤留存大幅度下降。 從 以上分析 可以看出，留存收益構(gòu)成了最近幾年權(quán)益籌資的主要來源。 ⑵ 債務 ① 來看企業(yè)的短期借款 年份 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 短期借款 72875 91811 57457 40958 37600 80000 83000 18500 0 31000 65500 短期借款01000020xx0300004000050000600007000080000900001000001995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx短期借款短期借款 從圖中可以看出短期借款波動幅度比較大， 我自己分析是 由于短期借款期限比較短，利率比較低，公司可以根據(jù)業(yè)務的需要隨時進行短期借款， 由于公司每年業(yè)務不同，對短期借款的需求也就不相同。所以短期借款會有較大波動。 另外，還存在短期借款長期占用的問題，也就是借款的展期。從圖中可以看出，美的電器大概有 4 億左右的借款屬于短期借款長期占用。 ② 長期借款 長期借款01000020xx0300004000050000600007000080000900001000001995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx長期借款長期借款 美的電器的長期借款基本控制在 5 億以內(nèi)，只有 01 年的長期借款達到了 億。是 因為 01 年 公司進行了大量的 研發(fā)、基建等 投資活動， 而這些活動所需要的資金主要是利用債務進行籌資的，從短期借款圖上也可以看出，公司在 01 年的短期借款也特別多。 04， 05，06 三年公司 的長期借款為 0，是因為公司在這三年的 留存收益 比較多，這三年所需要的資金主要來源于公司的留存收益，必要時使用了一些 短期借款 。 ⑶ 沒有發(fā)行債券 與股票相比，債券融資構(gòu)成了企業(yè)的固定利息負擔，到期需還本付息，有較大的財務風險；與銀行借款比較，發(fā)行債券有較多的發(fā)行費用，且利息比較高。另外，我國對債券的發(fā)行有很多約束，發(fā)行公司債券比較困難，因此，美的沒有發(fā)行債券。 4． 資本結(jié)構(gòu) (美的與格力的比較 ) 由于公司長期負債比較少，為了便于分析，我們使用的資本結(jié)構(gòu)采用債 務總額 /權(quán)益來計算。 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 美的 負債 481, 505, 554, 744, 572, 794, 權(quán)益 197, 209, 224,441 237, 266, 305, 348, 資本結(jié)構(gòu) 格力 負債 413, 516, 528, 609, 1,024, 987, 1,284, 權(quán)益 161, 172, 183, 217, 244, 272, 311, 資本結(jié)構(gòu) 日期 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 長期借款 40000 86000 24000 20xx0 0 0 0 0123420xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx資本結(jié)構(gòu)美的格力（數(shù)據(jù)來源：金融界） 從圖中可以看出， 美的的資本結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定在 左右。 格力的資本結(jié)構(gòu)要高于美的，說明美的較格力更喜歡利用權(quán)益進行籌資，而格力較美的更偏向于用債務進行籌資。 由于很難從數(shù)量上找出是公司價值最大的最佳資本結(jié)構(gòu)，所以也很難說美的和格力誰的資本結(jié)構(gòu)更好。 總結(jié)： 從以上分析可以看出，由于債務籌資成本低而且有避稅的作用，公司比較喜歡使用債務籌資。而且如果公司能夠利用債務籌資籌集到資金，說明該公司已經(jīng)通過了銀行的審核，具有良好的信譽，所以相對于股票籌資而言，能夠傳遞好的信號。 第三部分：費用 及收入分析 1． 費用分析 （一） 綜合折舊率 體現(xiàn)了各家公司對固定資產(chǎn)的折舊態(tài)度 計提比例高表明公司采取加速折舊的做法 在該指標上，青島海爾的綜合折舊率達到了 %，而格力電器只有 %，美的電器的折舊率則居中，為 %。 （二）美的 06 年的費用總額為 元，比 05 年減少了 元，比 04年減少了 元。 預提費用大幅增加的同時，三費費用率全面下降。 20xx 年，公司三費率為 %，比20xx 年的三費率 %。同時預提費用卻是在大 幅增加： 06 年末預提費用余額為 億元，同比增加 135%，其中預提的銷售返利余額為 億元，同比增加 246%，預提的安裝維修費為 億元，同比增加 515%。 一方面，預提安裝費與銷售返利規(guī)模的擴大在一定程度上體現(xiàn)的是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、銷售規(guī)模擴大以及營銷策略變化等因素，此類費用的增加意味著其他費用支出方面的節(jié)約或效率。另一方面，在如此高額的預提費用前提下，公司仍獲得了盈利水平的提升，公司從規(guī)模擴張過渡至精益生產(chǎn)和管理模式的效果正在逐步體現(xiàn)。如果費用的計提是偏激進的，凈利潤則是偏“保守”的，這一點 值得投資者關注。 2． 收入分析 收入確認原則 商品（產(chǎn)品）銷售：公司將商品（產(chǎn)品）所有權(quán)上的主要風險和報酬轉(zhuǎn)移給購買方，對該商品（產(chǎn)品）不再保留繼續(xù)管理權(quán)和實際控制權(quán)，與交易相關的價款已經(jīng)收到或已經(jīng)取得了收款的證據(jù)，與收入相關的商品（產(chǎn)品）成本能夠可靠地計量，確認收入的實現(xiàn)。 提供勞務：勞務已經(jīng)提供，相關的成本能夠可靠計算，其經(jīng)濟利益能夠流入，確認收入的實現(xiàn)。 (一 ) 1） 主營業(yè)務收入及利潤變動分析如下表所示： 報告期內(nèi)公司主營業(yè)務收入較上年出現(xiàn)小幅下降，其主要原因是上年同期數(shù)中包含了公司小家電 業(yè)務出售前小家電業(yè)務的收入。但報告期內(nèi)公司主要業(yè)務空調(diào)與壓縮機較上年均實現(xiàn)了穩(wěn)定增長，空調(diào)業(yè)務收入相比上年同期增長了 %，壓縮機在報告期內(nèi)的銷量也較上年同期增長了 %，但因壓縮機行業(yè)的整體降價，包含內(nèi)部銷售的壓縮機業(yè)務收入較上年同期增長了 %，不包含內(nèi)部銷售的壓縮機業(yè)務收入較上年同期下降了 %，壓縮機整體業(yè)務的毛利率也較同期下降了九個百分點，因此造成報告期主營業(yè)務利潤同比下降幅度略高于主營業(yè)務收入的下降幅度。 2) 公司主營業(yè)務及其經(jīng)營狀況 報告期內(nèi)，公司空調(diào)業(yè)務實現(xiàn)銷售額 億元，銷量 1,091 萬套，其中出口 535萬套，繼續(xù)保持國內(nèi)空調(diào)出口的領先地位；壓縮機業(yè)務實現(xiàn)銷售額 億元（包括內(nèi)部銷售），銷量 955 萬臺，位居行業(yè)第一。 按行業(yè)劃分的主營業(yè)務收入及利潤構(gòu)成情況 : 按地區(qū)劃分的主營業(yè)務收入及利潤情況 : (二 ) 其他業(yè)務利潤 其他業(yè)務利潤本年度較上年度增加人民幣 63,562, 元，增長 %，主要系本年度收取的商標使用費及租金增加所致。 第四部分：前景預測 1． 行業(yè)發(fā)展趨勢與市場展望 未來三年， 全球空調(diào)產(chǎn)業(yè)的增幅大致在 3％～ 5％之間； 國內(nèi)家用空調(diào)行業(yè)的成熟期特征將更加明顯，內(nèi)銷市場趨于穩(wěn)定，增長放慢，市場競爭焦點將轉(zhuǎn)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級；三、四級市場及農(nóng)村市場依然是內(nèi)銷增長的主要潛力市場；外銷增長將繼續(xù)是行業(yè)整體增長的主要亮點，增幅有望保持 10％左右，未來出口的增長將主要依賴于新興市場的需求。 同時，中國已進入工業(yè)化中期階段，消費需求與工業(yè)投資將繼續(xù)高漲，家電業(yè)將獲得戰(zhàn)略發(fā)展機會。展望 20xx 年度，國內(nèi)空調(diào)行業(yè)的整體形勢將略有好轉(zhuǎn)。隨著中國國民經(jīng)濟的繼續(xù)增長，人均 GDP 逐漸提高，家電產(chǎn)品已逐漸成為家庭耐用消費支出的重要內(nèi)容。 居民住房條 件的改善及電網(wǎng)的改造，大大改善了家電的使用條件，推動了對家電的需求。 另外， 伴隨著“三農(nóng)”問題持續(xù)升溫，農(nóng)民收入水平的不斷提高農(nóng)村三、四級市場將會有所發(fā)展 。 隨著國家加大對文化、體育和衛(wèi)生等基礎設施的投入，房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，商用空調(diào)的總體需求有望增加，增長速度有望加快。另外，節(jié)能、環(huán)保、高品質(zhì)將成為中國高端消費市場的主流元素，大中城市對家用空調(diào)的消費升級和產(chǎn)品技術要求進一步提升，高能效、健康、環(huán)保等高端家用空調(diào)的消費需求將逐步被激發(fā)出來。此外，中東、俄羅斯、東歐等新興出口市場對家電的需求依然旺盛，中國家電企業(yè) 在新興市場具備非常明顯的比較競爭優(yōu)勢。 商用空調(diào)目前依然處于高速增長期。盡管整體市場規(guī)模不大，但成長空間大，未來市場將持續(xù)保持年均 20%左右的增長速度。 并且國內(nèi)經(jīng)濟高速發(fā)展催生大型商業(yè)寫字樓、酒店、商場、智能小區(qū)不斷興起，為商用空調(diào)的高速增長擴展了巨大的市場空間。另外，國內(nèi)中央空調(diào)廠商正在逐步替代進口，商用空調(diào)正迎來高速增長的黃金時期。 20xx 年度，大宗原材料價格高位運行將繼續(xù)加大成本壓力，下游流通業(yè)態(tài)日益強勢擠壓行業(yè)利潤，人民幣穩(wěn)步升值加大出口風險，行業(yè)擴能進一步加大供需矛盾，眾多因素導致空調(diào)行業(yè)的經(jīng)營 環(huán)境難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，空調(diào)行業(yè)集中度進一步提高的整體趨勢在 07 年度將會持續(xù)，強者恒強的競爭局勢仍將繼續(xù)維持和得到強化，市場競爭激烈程度有增無減，寡頭競爭格局初現(xiàn)端倪。行業(yè)龍頭企業(yè)在規(guī)模、技術、品牌及營銷等方面的優(yōu)勢將繼續(xù)提高其市場份額，加速行業(yè)整合。壓縮機行業(yè)在 20xx 年度的市場競爭將更為激烈，新興制造廠商的加盟，以及外資加大中國壓縮機領域的投入，將會進一步搶奪中國市場的客戶資源，行業(yè)整體 擴能導致的供大于求狀況依然嚴峻。行業(yè)競爭上升到新的層次，由產(chǎn)能規(guī)模的對抗過渡到綜合競爭力的對抗，行業(yè)競爭向產(chǎn)業(yè)整合轉(zhuǎn)變，國內(nèi) 市場向全球市場轉(zhuǎn)變。科技力、產(chǎn)品力、營銷力、服務力的提升將成為致勝的法寶。隨著全球及中國對空調(diào)節(jié)能、環(huán)保要求的不斷提高，壓縮機企業(yè)的產(chǎn)品更新?lián)Q代的步伐不斷加快，行業(yè)競爭將向高端發(fā)展。未來，行業(yè)增長的推動將主要依賴于海外新興市場的增長，出口有望出現(xiàn)良好的增長勢頭。 展望 20xx 年，國內(nèi)冰箱行業(yè)將延續(xù) 20xx 年度的良好增長勢頭，保持快速增長。 相比而言，冰箱行業(yè)的市場競爭遠不及空調(diào)激烈，但行業(yè)環(huán)境漸變中正孕育著劇變，行業(yè)擴能、傳統(tǒng)品牌的復蘇和新品牌的介入將最終打破傳統(tǒng)的品牌格局行業(yè)前十大品牌之間的市場爭奪趨于激烈 。未來，一、二級市場將繼續(xù)保持向高端產(chǎn)品傾斜的態(tài)勢，國內(nèi)品牌直接與外資品牌展開爭奪，在高端市場的占有份額有望提升。變頻、保鮮、時尚將繼續(xù)引領冰箱消費市場的潮流，適合于未來渠道產(chǎn)品及消費者特征的經(jīng)營模式將是致勝的關鍵。從全球市場來看，洗衣機行業(yè)的發(fā)展正在逐步地從成長期向成熟期過渡，規(guī)模穩(wěn)定、高端產(chǎn)品增幅較大；從國內(nèi)市場來看，市場規(guī)模在 1600 萬臺左右，呈緩慢增長的趨勢，滾筒和高端波輪全自動洗衣機的潛在增長空間巨大。在國內(nèi)市場，前三大品牌的市場占有率超過 60％，市場地位相對穩(wěn)固，行業(yè)集中度較高這種品牌格局在 20xx 年度有望繼續(xù)維持。國內(nèi)一、二級市場的飽和度較高，未來消費增長將以產(chǎn)品更新?lián)Q代為主，品牌拉力的作用更趨明顯。三、四級市場及農(nóng)村市場啟動步伐正在加快，內(nèi)銷市場需求整體上增長穩(wěn)定，波輪、滾筒的需求增長較快，雙桶的消費需求緩慢下降。外銷市場將繼續(xù)保持 20％左右的高速增長 高端產(chǎn)品仍然是出口市場的亮點。 2．公司未來發(fā)展的展望 20xx 年，隨著公司股權(quán)分置改革的成功，實現(xiàn)了公司各類股東利益的趨同。公司圍繞著長遠發(fā)展目標，先后開展了一系列的資本層面的工作：大股東通過股改增持計劃提高了公司控股股東的絕對控股地位，增 強了公司股東結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。 公司推出管理層股票期權(quán)激勵計劃，進一步激發(fā)了公司的經(jīng)營活力，穩(wěn)定了公司未來幾年利潤持續(xù)增長的預期，進一步促進了公司管理層與公司股東利益的趨同。 成功收購榮事達冰洗業(yè)務使得公司順