【導(dǎo)讀】AndrejSu?jan. marketsforthem.

　　

【正文】 a good legal system. Private property rights protection and the rule of law have turned out to be crucial for attracting foreign investors. In the past decade, most FDI has flown to those transition economies that managed to establish an efficient and transparent legal system and had relatively stable political and economic conditions. Only the economies with rich natural resources seem to be an exemption to this rule.(未完 ) 8 譯 文： 外商直接投資與制度環(huán)境 在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中的作用研究 Andrej Sujan 引 言 我們分析外商直接投資與制度環(huán)境的質(zhì)量之間的過(guò)度經(jīng)濟(jì)關(guān)系。通過(guò)分析我們確定各種制度層面的外商直接投資資本的流入對(duì)環(huán)境是有重大影響的。為了將制度環(huán)境的重要性與其它的一些影響因素相分離，本文運(yùn)用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，所用的是19952020年期間的 24個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)。分析結(jié)果表明，在觀察期間，制度環(huán)境 的質(zhì)量顯著地影響著外商直接投資在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間的投資水平。同時(shí)，其它的幾個(gè)因素也被證明有著顯著影響。 外商直接投資被人們普遍認(rèn)為是對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)因素。而且，外商直接投資對(duì)于跨國(guó)公司來(lái)講也是至關(guān)重要的。因此，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，它們的經(jīng)濟(jì)體都是鼓勵(lì)外商直接投資。外商直接投資的正外部性對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)來(lái)講是非常重要。外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有著積極地影響，這一點(diǎn)在此已經(jīng)得到證實(shí)。（例如， Lunn 1980， Schneider 和 Frey 1985， Carkovic 和 Levine2020）。 一、外商直接投資與制度環(huán)境經(jīng)濟(jì) 外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是通過(guò)多種渠道的。首先，他們希望通過(guò)資本的積累，也就是將更多的投入納入生產(chǎn)的過(guò)程中，與此同時(shí)會(huì)有大范圍的中間產(chǎn)品產(chǎn)生。其次，外商直接投資是一個(gè)重要的技術(shù)變革資源和人力資本資源（ Buckley et al. 2020）。不僅如此，外商直接投資還是導(dǎo)致技術(shù)擴(kuò)散的原因（ Lucas 1993a， b； Borensztein et ）。外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來(lái)說(shuō)是特別重要的。原因在于，這些經(jīng)濟(jì)體有相對(duì)充足的人力資源但是他們?nèi)狈夹g(shù)和資 金，這些技術(shù)和資金都是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素（ Aleksynka 2020； Bilington 1999， Bevan 和 Estrin 2020）?？缇迟Y本流動(dòng)是成功的重要過(guò)渡。盡管在過(guò)去的 15年里，有許多轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的負(fù)面經(jīng)驗(yàn)，記錄了外國(guó)快速營(yíng)利者和資產(chǎn)剝離者，同時(shí)也顯示了外商直接投資實(shí)際上是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起了重大貢獻(xiàn)的。在收到大量的外國(guó)資本后（例如，斯洛伐克，羅曼尼亞和保加利亞）最近開始出現(xiàn)了很高的增長(zhǎng)率。在相當(dāng)程度上可以解釋為這種增長(zhǎng)是由出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)模型導(dǎo)致的，因?yàn)橥馍讨苯油顿Y對(duì)東道國(guó)來(lái)講，不僅能帶來(lái)新的技 術(shù)，知識(shí)和就業(yè)機(jī) 9 會(huì)，而且這些國(guó)家也會(huì)為他們開辟了新的市場(chǎng)。 外商直接投資是流入一個(gè)國(guó)家的體制框架的質(zhì)量的最重要的決定因素之一。通過(guò)Pejovich（ 1990， P2534），有三個(gè)基本的機(jī)構(gòu)，它們定義了資本主義制度的性質(zhì)： 私有財(cái)產(chǎn)權(quán)， 合同法， 極其強(qiáng)大的政府。財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和對(duì)合同的尊重對(duì)這個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)具有積極地正面影響，這一點(diǎn)已經(jīng)被很多學(xué)者所證實(shí)（例如， La Porta 等人，1999年， 2020年。 Pournarakis 和 Varsakelis2020年）。 此外，法律體系的重要性已經(jīng)在一系列文章 中被證實(shí)（ La Porta 等人 1997年， 1998年；Pistor 和徐 2020）。 轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體代表對(duì)外國(guó)資本流入的制度質(zhì)量的改善和對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的影響。經(jīng)濟(jì)體制的變化象征著前社會(huì)主義國(guó)家的一個(gè)重要的制度變遷，這個(gè)變遷允許研究人員對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的多個(gè)重要領(lǐng)域和機(jī)構(gòu)進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)測(cè)試。 對(duì)于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型，制度的變遷和外資的流入之間是存在關(guān)系的，這至今都沒(méi)有得到全面的分析。 Baniak 等人在 2020年研究了外商直接投資的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的一般決定因素。有研究表示各監(jiān)督機(jī)構(gòu)在一些轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)特定部門的業(yè)績(jī)的影響下得到改善。例如 Glaseser 等人在 2020年將波蘭和捷克資本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行了對(duì)比。質(zhì)量的監(jiān)管被證明是波蘭資本市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。貝文等人在 2020年廣泛的研究了外商直接投資對(duì)歐洲銀行的復(fù)興和開發(fā)的作用，專門針對(duì)所有權(quán)，銀行部門進(jìn)行改革，在外匯和貿(mào)易自由化的類型和法律的過(guò)渡性指標(biāo)的基礎(chǔ)上，體制 環(huán)境發(fā)展是有重要作用的。他們發(fā)現(xiàn)了正式機(jī)構(gòu)和外商直接投資之間存在著一個(gè)牢固的關(guān)系。此外， Grogan 和 Moers 在2020年把焦點(diǎn)聚集在制度質(zhì)量的重要性上。從對(duì)外商直接投資的歐洲復(fù)興開發(fā)銀行數(shù)據(jù)的例子上看，發(fā)現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的作用是非常大的，而且也是非常重要的。弗蘭克爾等人在 2020年研究了雙邊外商直接投資的資金流向在新興的市場(chǎng)上是個(gè)重力模型的重點(diǎn)。但是同時(shí)也發(fā)現(xiàn)了該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn) — 歐洲貨幣風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)衡量中外商直接投資是相當(dāng)重要 Smartzynska javorcik 在 2020年研究了知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)外商直接投資在經(jīng)濟(jì) 轉(zhuǎn)型中起到的重要作用。同時(shí)也發(fā)現(xiàn)外商投資者在產(chǎn)權(quán)保護(hù)上的意識(shí)相對(duì)較弱時(shí)，特別是技術(shù)密集型的行業(yè)，會(huì)使得外商投資者望而卻步。 外商投資者的興趣在轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體過(guò)渡進(jìn)程中已經(jīng)被激發(fā)。在 1989年到 2020年間，總的凈資本流入有 2200億美元（歐洲復(fù)興開發(fā)銀行 2020年 b，第 45頁(yè)）。總凈私人資本的流動(dòng)在擴(kuò)大，從 1989年的 62億美元到 2020年，已經(jīng)超過(guò)了 360億美元（歐洲復(fù)興開發(fā)銀行 2020年 a，第 11頁(yè)）。平均而言， 2020年和 2020年的外商直接投資總額已經(jīng)在 GDP中占了 5%。這里有些明顯的例外：斯洛伐克， 16%（ 2020年），保加利亞， 7%（ 2020年）， 10 愛(ài)沙尼亞， 8%（ 2020年），哈薩克斯坦 9%（ 2020年）（歐洲復(fù)興開發(fā)銀行 2020年 b，第 45頁(yè)）。 在同一時(shí)期，由于一些大型私有化和綠色領(lǐng)域項(xiàng)目的投資使得歐洲東南部經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了外商直接投資 57%升幅的增長(zhǎng)。投資者對(duì)這個(gè)地區(qū)的穩(wěn)定性比較看重。羅馬尼亞和保加利亞因?yàn)橛蟹€(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)，體制框架，又是歐盟成員，并且有廉價(jià)勞動(dòng)力而吸引了大量的外商投資。在 2020年，兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)共同體收到了從 SEE 領(lǐng)域的 元。這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體參見組也認(rèn)為充分發(fā)展其資本市場(chǎng)和 吸引投資是很重要的。 盧卡斯認(rèn)為想要出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)奇跡，外商直接投資和技術(shù)轉(zhuǎn)讓是至關(guān)重要的。為了確定過(guò)渡時(shí)期國(guó)家的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)中外商直接投資的重要性，我們審查了 1995 2020年期間的 24個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體。在對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行一般到具體的做法。孤立了外商直接投資對(duì)輸出性能的影響后，對(duì)眾多因素進(jìn)行了審查：變量的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，影響因素及短期周期性的運(yùn)動(dòng)。 總 結(jié) 有關(guān)分析表明，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的進(jìn)程中外國(guó)直接投資可以協(xié)助經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型，這也證實(shí)了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下環(huán)境質(zhì)量對(duì)外資的影響是巨大的。分析關(guān)于對(duì)外直接投資的環(huán)境體制影響可 以分成兩個(gè)階段進(jìn)行。首先，作為一個(gè)相關(guān)機(jī)構(gòu)，對(duì)傳統(tǒng)基金會(huì)進(jìn)行質(zhì)量指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析，分析結(jié)果表明，監(jiān)管，產(chǎn)權(quán)保護(hù)，黑市已經(jīng)對(duì)外商直接投資有較大的影響。而外商直接投資中環(huán)境對(duì)其的影響是排第四的，其次是工資和價(jià)格指數(shù)。將數(shù)據(jù)分成兩個(gè)組進(jìn)行分析，分析表明，在較差的體制框架下，傳統(tǒng)基金會(huì)指數(shù)會(huì)在 是更低，即外商直接投資占改組人均流入金額。為了將機(jī)構(gòu)與其他機(jī)構(gòu)相隔離，特別是將影響經(jīng)濟(jì)的因素相隔離，然后進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。得出整體制度框架質(zhì)量是分析時(shí)期外商直接投資在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)的重要影響因素。同時(shí)也證明了，預(yù)算赤字，內(nèi)幕私 有化和勞動(dòng)力的成本也是影響的因素。特別是東道國(guó)加盟以后。 至于政策而言，分析結(jié)果指向了一個(gè)機(jī)構(gòu)建設(shè)者對(duì)該國(guó)的重要作用。在這個(gè)角色的轉(zhuǎn)型期間，政府應(yīng)側(cè)重于創(chuàng)造一個(gè)良好的法律制度。私人財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和法制已經(jīng)被證明是外商投資者看中的關(guān)鍵因素。在過(guò)去的十年中，大多數(shù)外商直接投資的資金已經(jīng)流入到了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的國(guó)家中，原因就是因?yàn)樗麄儞碛型该鞯姆芍贫?，有相?duì)穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)條件。而只有豐富的天然資源卻是個(gè)例外。